板块估值水平 - 恒生互联网科技业指数市盈率为21.73倍 [1] - 当前市盈率在近10年历史分位中处于16.67%的低位 [1] 核心叙事逻辑转变 - 行业关注点从用户增长和商业模式转向“AI赋能”带来的新增长曲线 [1] - 阿里巴巴宣布成立“机器人和具身AI小组” [1] - 腾讯的混元图像大模型在全球盲测中排名第一 [1] 资金流向 - 恒生互联网ETF（513330）本周3个交易日获得超10亿元资金流入 [1] - 该ETF在10月前5个交易日累计吸金超17亿元 [1]

市场表现 - 恒生指数低开0.08%，恒生科技指数下跌0.14% [1] - 新东方股价上涨超过6%，泡泡玛特股价上涨超过2% [1] - 三花智控股价下跌近5%，公司否认存在“机器人大额订单”传言及任何应披露而未披露的重大事项 [1] 短期市场观点 - 中美关税问题超出市场预期，可能导致港股出现回调风险 [2] - 近期美股AI泡沫叙事再起，港股AI科技方向短期波动可能加大 [2] - 中美贸易摩擦升级导致投资者风险偏好下降，带动港股估值回调 [3] - 当前港股估值整体处于历史中高水平，预计未来市场或呈现宽幅震荡 [3] 中长期市场观点 - 全球仍处在降息周期，货币宽松背景下股市仍有上涨空间 [2] - AI产业趋势不可阻挡，中国AI产业加速，港股科技龙头仍有上涨空间 [2] - 国内稳增长政策支持及中长期资金稳股市举措影响下，投资者情绪有望逐渐稳定 [3] - 明年一季度经济基本面和企业盈利预计会进一步改善 [2] 投资配置建议 - 市场避险需求上升，利好贵金属等避险资产 [3] - 全球科技巨头资本开支扩大且新产品层出不穷，利好AI产业链 [3] - 建议关注“十五五”规划重点提及的板块 [3] - 港股互联网板块估值极具吸引力，中证港股通互联网指数最新市盈率PE为26.69倍，位于近10年32.79%的较低分位 [3] 行业动态 - 港股互联网板块的核心逻辑正从用户增长和商业模式转向“AI赋能”带来的全新增长曲线 [3] - 阿里巴巴宣布成立“机器人和具身AI小组”，腾讯的混元图像大模型登顶全球盲测第一，印证AI正从概念走向现实 [3]

港股市场整体表现 - 港股市场止跌反弹，科网龙头股表现突出，阿里巴巴-W盘中涨幅一度达4.56%，收盘上涨3.86%，哔哩哔哩-W上涨超过4%，小米集团-W和美团-W上涨超过1%，腾讯控股收盘上涨0.97% [1] - 主要互联网公司股价普遍上涨，京东健康上涨5.82%，商汤-W上涨5.44%，哔哩哔哩-W上涨4.49%，平安好医生上涨4.25%，美图公司上涨4.19%，阿里健康上涨3.87%，网易云音乐上涨3.47%，心动公司上涨3.41% [2] - 重仓互联网龙头的港股互联网ETF（513770）场内价格收涨2.54%，终结了连续4日的下跌，全天成交额为8.75亿元 [2] 港股互联网ETF（513770）交易情况 - 港股互联网ETF（513770）盘中出现明显溢价交易，显示买盘资金态度强势，近4日连续获得资金净流入，总额达1.3亿元 [3] - 该ETF最新规模已突破110亿元，创下历史新高，年内日均成交额超过6亿元，支持日内T+0交易且不受QDII额度限制，流动性良好 [10] 行业前景与驱动因素 - 全球处于降息周期，货币宽松环境为股市提供上涨空间，美联储降息预期升温可能引发全球资金再配置，港股科技板块因估值优势有望吸引海外资金流入，同时南向资金持续增持形成支撑 [4] - AI产业趋势强劲，中国AI产业加速发展，阿里巴巴旗下通义千问发布新的VL系列模型，腾讯的混元图像大模型在全球盲测中排名第一，互联网龙头公司正转向“AI赋能”带来的新增长曲线，有望实现估值重塑 [4] - 经济基本面和企业盈利改善预期增强，互联网叙事转向“AI赋能”叠加政策支持，港股基本面预期有望回暖，外资回流和南向资金流入共同强化增量资金市场 [5] 板块指数表现与估值分析 - 中证港股通互联网指数年初至今涨幅为55.11%，自最低点的最大涨幅达76.05%，表现优于恒生科技指数（涨幅45.79%，自最低点最大涨幅61.12%） [7] - 互联网板块估值具有吸引力，中证港股通互联网指数最新市盈率为26.69倍，处于近10年32.79%分位点的中低位水平，不仅显著优于美股和A股科技板块，也低于同期恒生科技指数市盈率的历史分位水平（38.31%） [8] 指数成分与龙头公司 - 港股互联网ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数，前三大权重股为阿里巴巴-W（权重18.92%）、腾讯控股（权重15.60%）和小米集团-W（权重11.54%），前十大持仓股权重合计超过73%，龙头优势显著 [5][6] - 依据AI业务进展，港股互联网公司可分为两类：以通用大模型和云计算为核心的阿里巴巴、腾讯等，以及以垂类应用为突破口的美图、快手等，两类公司的AI业务均处于快速发展期 [5]

市场表现 - 恒生指数高开1.08%，恒生科技指数上涨1.31% [1] - 美的集团股价上涨近3%，京东健康与京东集团股价上涨超2%，阿里巴巴与小米集团股价上涨近2% [1] 短期市场观点 - 中美关税问题超市场预期，可能导致港股回调风险，叠加美股AI泡沫叙事，港股AI科技方向短期波动或加大 [1] - 中美贸易摩擦升级导致投资者风险偏好下降，带动港股估值回调 [2] - 当前港股估值整体处于历史中高水平，预计未来市场或宽幅震荡 [2] 中长期市场观点 - 全球处在降息周期，货币宽松背景下股市仍有上涨空间 [1] - AI产业趋势不可阻挡，中国AI产业加速，港股科技龙头仍有上涨空间 [1] - 明年一季度经济基本面和企业盈利预计会进一步改善 [1] - 在国内稳增长政策及中长期资金稳股市举措影响下，投资者情绪有望逐渐稳定 [2] 政策影响 - 本月四中全会十五五规划定调若超预期，市场修复力度会更强 [1] - “十五五”规划重点提及的板块值得关注 [2] 行业配置建议 - 市场避险需求上升，利好贵金属等避险资产 [2] - 全球科技巨头资本开支扩大且新产品层出不穷，利好AI产业链 [2] - 经历长期调整后，港股互联网板块估值已极具吸引力，中证港股通互联网指数最新市盈率PE为26.69倍，位于近10年32.79%的较低分位 [2] 互联网行业叙事转变 - 港股互联网的核心逻辑已从用户增长和商业模式转向“AI赋能”带来的全新增长曲线 [2] - 阿里成立“机器人和具身AI小组”，腾讯混元图像大模型登顶全球盲测第一，印证AI正从概念走向现实，有望重塑巨头价值 [2]