市场表现 - 恒生指数高开1.08%，恒生科技指数上涨1.31% [1] - 美的集团股价上涨近3%，京东健康与京东集团股价上涨超2%，阿里巴巴与小米集团股价上涨近2% [1] 短期市场观点 - 中美关税问题超市场预期，可能导致港股回调风险，叠加美股AI泡沫叙事，港股AI科技方向短期波动或加大 [1] - 中美贸易摩擦升级导致投资者风险偏好下降，带动港股估值回调 [2] - 当前港股估值整体处于历史中高水平，预计未来市场或宽幅震荡 [2] 中长期市场观点 - 全球处在降息周期，货币宽松背景下股市仍有上涨空间 [1] - AI产业趋势不可阻挡，中国AI产业加速，港股科技龙头仍有上涨空间 [1] - 明年一季度经济基本面和企业盈利预计会进一步改善 [1] - 在国内稳增长政策及中长期资金稳股市举措影响下，投资者情绪有望逐渐稳定 [2] 政策影响 - 本月四中全会十五五规划定调若超预期，市场修复力度会更强 [1] - “十五五”规划重点提及的板块值得关注 [2] 行业配置建议 - 市场避险需求上升，利好贵金属等避险资产 [2] - 全球科技巨头资本开支扩大且新产品层出不穷，利好AI产业链 [2] - 经历长期调整后，港股互联网板块估值已极具吸引力，中证港股通互联网指数最新市盈率PE为26.69倍，位于近10年32.79%的较低分位 [2] 互联网行业叙事转变 - 港股互联网的核心逻辑已从用户增长和商业模式转向“AI赋能”带来的全新增长曲线 [2] - 阿里成立“机器人和具身AI小组”，腾讯混元图像大模型登顶全球盲测第一，印证AI正从概念走向现实，有望重塑巨头价值 [2]