鸡蛋期货市场行情 - 12月1日盘中，鸡蛋期货主力合约遭遇急速下挫，最低下探至3210.00元，收盘报3216.00元，跌幅2.01% [1] 机构核心观点汇总 - 正信期货认为本周鸡蛋1月合约呈现震荡态势 [1] - 南华期货认为全国鸡蛋市场需求有所回暖 [1] - 五矿期货对鸡蛋持短多长空思路，建议关注上方压力 [1] 供给端分析 - 近期样本养殖企业淘鸡价格加速下跌，淘鸡日龄小幅下降，大小码价差持续处于相对高位，鸡苗价格基本持平 [1] - 今年养殖利润的亏损程度和节奏与2020年相当，但淘鸡日龄下降幅度以及淘鸡数量的变化相对较小 [1] - 10月份在产蛋鸡存栏开始出现下滑，但未来是否会出现超淘仍有待观察 [1] - 淘鸡继续加速，全国总存栏量处于缓慢下跌去产能状态 [2] 需求端与库存分析 - 近期主产区发货量小幅下降，流通环节及生产环节库存出现上升，整体库存处于历史同期高位 [1] - 通常春节前备货提前2个月左右启动，预计12月中下旬之前需求影响有限 [1] - 全国鸡蛋市场需求有所回暖，市场走货速度尚可，贸易商拿货积极性恢复，前期积累的库存基本清空 [2] - 前期悲观情绪有所缓解，市场整体走货加快 [2] - 冷库蛋以及前期小码蛋的集中出货，短期令市场承压，但长期来看利好春节期间蛋价上涨 [2] 期货市场与价格展望 - 本周鸡蛋1月合约机构持仓呈现净空先减后增震荡态势，3月合约机构净持仓呈现净多增加态势 [1] - 蛋价周内低位反弹 [2] - 持续亏损导致淘鸡情绪较浓，远月合约表现偏强 [2] - 近月合约在维持盘面升水、反映消费备货与产能去化之间反复 [2] - 短期市场反映现货季节性累库与产能去化之间的共振，盘面近远月在升水背景下偏强暂无法证伪 [2] - 中期随着远月给出合理养殖利润后产能去化放缓，以及季节性备货的结束，需关注上方压力 [2]

鸡蛋期货价格走势 - 8月份鸡蛋期货价格持续走低并跌破3000元/500千克，9月出现触底反弹，截至9月17日早盘收盘，主力2511合约收跌0.32%，报3122元/500千克 [1] - 双节备货需求及淘汰老鸡预期推动了期货盘面反弹 [1] 蛋鸡存栏与供应状况 - 8月份全国在产蛋鸡存栏量为13.65亿只，环比增加0.09亿只，同比增加5.9%，高于预期 [2] - 8月份样本企业蛋鸡苗月度出苗量为3981万羽，环比减少0.1%，同比减少8% [2] - 蛋鸡新开产量仍维持惯性增长，蛋鸡存栏仍维持惯性增长为主，供应压力居高不下 [1][5] 蛋鸡养殖周期与产能去化 - 当前蛋鸡养殖周期拉长，从2021年4月到2025年1月的利润周期长达45个月，导致产能去化节奏缓慢 [2] - 产能去化缓慢的原因包括行业连续4年盈利积累充足现金流增强抗亏损能力，以及规模化程度提升使规模场抗风险能力更强 [2] - 行业之前的产能过剩-产业亏损-倒逼产能出清的路径被拉长，产能去化进程滞后 [2] - 预计11-12月后老鸡淘汰量才有可能高于新开产量，进而导致蛋鸡存栏触顶回落 [5] - 根据前期鸡苗补栏数据及静态淘汰节奏估算，预计年内四季度能见到本轮产能高点 [5] 养殖成本与利润 - 通过优化养殖效率，蛋鸡养殖料蛋比从2.15-2.3逐步降低，头部企业可控制在全程1.9以内，多数散养户维持在2.1-2.15之间 [3] - 通过添加多种原料，饲料成本显著下降 [3] - 9月1-11日，国内单斤鸡蛋盈利状况由亏损0.13元转为盈利0.26元，9月平均盈利较8月均值提升0.25元，成功扭转近4月的亏损局面 [7] 市场多空博弈与后市展望 - 市场多空博弈加剧，何时出现超量淘汰老鸡将成为市场主导因素 [4] - 加速淘汰的重要条件是淘鸡日龄连续3-4个月维持在450天左右，但9月11日当周淘汰鸡平均淘汰日龄为495天，显示当前市场尚未达到超淘地步 [5] - 如果9月鸡蛋现货价格没有明显反弹，中秋节前后可能会出现老鸡加速淘汰的情形 [5] - 本轮鸡蛋行情上涨被视为空头一致性预期过载后的价格底部反弹而非反转，在养殖利润尚存的情况下高存栏难以加速去化 [7] - 中短期现货上方仍存在较大压力，产能需高位回落至一定水平后现货端供需强弱才可能得到明显改善 [5]

报告行业投资评级 - 供应：偏空 [3] - 需求：中性 [3] - 利润：偏多 [3] - 价量：中性 [3] - 策略：震荡 [3] 报告的核心观点 - 本周样本养殖企业淘鸡价格明显下降，淘鸡日龄小幅下降，大小码价差基本持平，鸡苗价格高位持续回落 [3] - 多地淘鸡价跟随蛋价下跌，部分规模化养殖企业淘汰低产能老鸡，辽宁、山东等地老鸡淘汰量小幅增加，但去产能仍需时间 [3] - 主销区销量和主产区发货量小幅下降，流通库存和生产环节库存小幅下降 [3] - 五一后蛋价下跌激发下游抄底情绪，经销商拿货积极性提高，产区走货加快，但终端市场消化节奏一般，南方进入梅雨季，需求将下降，供强需弱格局有望延续 [3] - 养殖利润大幅走低，低于近4年同期平均水平，目前出现亏损，养殖户可能加速淘汰低效产能 [3] - 鸡蛋基差小幅走低，期货近月合约小幅贴水，近远期价差处于中等水平，主力合约机构净多持仓震荡 [3] - 当前鸡蛋基本面与2020年上半年类似，在养殖利润亏损导致产能出清前，期货近弱远强格局有望延续，操作建议卖近买远套利 [3] 各目录总结 价量分析 - 包含现货价格、鸡蛋基差、鸡蛋价差、期货机构净持仓等内容，涉及主产区与主销区价格、期货各合约基差和价差、7月合约机构持仓多空差和多空比等数据 [5][8][11][14] 供给分析 - 涵盖蛋鸡存栏、淘鸡情况、补栏情况、大小码情况，涉及蛋鸡存栏及结构、淘鸡价格和出栏日龄、商品代蛋鸡苗价格和种蛋利用率、大小码鸡蛋价格和价差季节图等数据 [17][19][22][24] 需求分析 - 包括发货量与销量、库存、替代品，涉及主销区销量、主产区发货量、生产和流通环节库存、鸡蛋与猪肉和蔬菜价比季节图等数据 [27][30][32] 利润分析 - 包含养殖利润和蛋料比价，涉及当期与预期盈利、蛋鸡综合养殖盈利、蛋料比价及平衡点和季节图等数据 [34][37]