鸡蛋期货价格走势 - 8月份鸡蛋期货价格持续走低并跌破3000元/500千克，9月出现触底反弹，截至9月17日早盘收盘，主力2511合约收跌0.32%，报3122元/500千克 [1] - 双节备货需求及淘汰老鸡预期推动了期货盘面反弹 [1] 蛋鸡存栏与供应状况 - 8月份全国在产蛋鸡存栏量为13.65亿只，环比增加0.09亿只，同比增加5.9%，高于预期 [2] - 8月份样本企业蛋鸡苗月度出苗量为3981万羽，环比减少0.1%，同比减少8% [2] - 蛋鸡新开产量仍维持惯性增长，蛋鸡存栏仍维持惯性增长为主，供应压力居高不下 [1][5] 蛋鸡养殖周期与产能去化 - 当前蛋鸡养殖周期拉长，从2021年4月到2025年1月的利润周期长达45个月，导致产能去化节奏缓慢 [2] - 产能去化缓慢的原因包括行业连续4年盈利积累充足现金流增强抗亏损能力，以及规模化程度提升使规模场抗风险能力更强 [2] - 行业之前的产能过剩-产业亏损-倒逼产能出清的路径被拉长，产能去化进程滞后 [2] - 预计11-12月后老鸡淘汰量才有可能高于新开产量，进而导致蛋鸡存栏触顶回落 [5] - 根据前期鸡苗补栏数据及静态淘汰节奏估算，预计年内四季度能见到本轮产能高点 [5] 养殖成本与利润 - 通过优化养殖效率，蛋鸡养殖料蛋比从2.15-2.3逐步降低，头部企业可控制在全程1.9以内，多数散养户维持在2.1-2.15之间 [3] - 通过添加多种原料，饲料成本显著下降 [3] - 9月1-11日，国内单斤鸡蛋盈利状况由亏损0.13元转为盈利0.26元，9月平均盈利较8月均值提升0.25元，成功扭转近4月的亏损局面 [7] 市场多空博弈与后市展望 - 市场多空博弈加剧，何时出现超量淘汰老鸡将成为市场主导因素 [4] - 加速淘汰的重要条件是淘鸡日龄连续3-4个月维持在450天左右，但9月11日当周淘汰鸡平均淘汰日龄为495天，显示当前市场尚未达到超淘地步 [5] - 如果9月鸡蛋现货价格没有明显反弹，中秋节前后可能会出现老鸡加速淘汰的情形 [5] - 本轮鸡蛋行情上涨被视为空头一致性预期过载后的价格底部反弹而非反转，在养殖利润尚存的情况下高存栏难以加速去化 [7] - 中短期现货上方仍存在较大压力，产能需高位回落至一定水平后现货端供需强弱才可能得到明显改善 [5]