报告投资评级 - 对瑞可达(688800)维持“买入”评级 [1][6][7] 核心观点与业绩表现 - 报告核心观点：公司业绩快速增长，订单增长与技术优化等因素驱动利润提升，并深耕通信及新能源汽车“电动化+智能化”产业布局，同时积极拓展AI与数据中心、人形机器人及低空经济等高景气新领域 [3][4][5] - 2025年前三季度，公司实现营业收入23.21亿元，同比增加46.04%，实现归母净利润2.33亿元，同比增加119.89% [3] - 2025年第三季度单季，实现营业收入7.96亿元，同比增加26.15%，实现归母净利润0.76亿元，同比增加85.41% [3] - 利润增长主要源于：订单量增加带动规模效应、技术创新与生产自动化提升产品竞争力并降低成本、管理变革深化提升人效、海外工厂运营能力持续改善、新领域业务拓展成效显现 [3] 业务布局与市场拓展 - 在新能源汽车领域，公司已实现国内外头部整车厂及汽车电子系统集成商批量供货，并持续拓展液冷超充系统、全车铝导体轻量化解决方案等 [4] - 在储能连接器领域，形成商用储能与国内主流企业合作、家用储能聚焦光储充系统控制柜组件供应的双线布局 [4] - 在通信连接器领域，研发了5G系统MASSIVE MIMO板对板射频盲插连接器、无线基站光电模块集成连接器等多款新型产品，成功实现全球主要通信设备制造商的配套 [4] - 在AI与数据中心领域，为AI系统提供完整解决方案，包括传输高速数据400G、800G、1.6T的I/O有源及无源铜缆，传输电源及电力的POWER WHIP和BUSBAR，传输PCIE协议的MCIO、GENZ产品，以及提供冷却连接解决方案的UQD等产品 [5] - 在人形机器人领域，提供电源连接、运动控制连接、视觉感知连接、旋转连接器、高速大脑及域控连接、无线连接及结构部件等全面解决方案，已与全球头部具身机器人公司展开广泛合作并成功开发供应百余款产品 [5] - 在低空经济领域，积极开拓新兴赛道，目前已完成EVTOL及工业级飞行器相关产品解决方案 [5] - 公司后续将持续拓展智能网联驾驶、6G通信、商业卫星、轨道交通、医疗器械、机器人等系列产品 [4] 财务预测与估值 - 预计公司2025年实现收入30.43亿元，归母净利润2.996亿元，每股收益(EPS)1.46元 [6][9][12] - 预计公司2026年实现收入40.80亿元，归母净利润4.287亿元，每股收益(EPS)2.08元 [6][9][12] - 预计公司2027年实现收入50.83亿元，归母净利润5.491亿元，每股收益(EPS)2.67元 [6][9][12] - 基于预测，公司2025年至2027年对应的市盈率(P/E)分别为60.44倍、42.24倍和32.97倍 [9][12] - 预计公司毛利率将从2024年的22.1%提升至2027年的24.3%，净利率将从2024年的7.3%提升至2027年的10.8% [12] - 预计净资产收益率(ROE)将从2024年的8.4%提升至2027年的18.5% [12] 公司基本情况 - 公司股票代码为688800，最新收盘价为88.03元，总市值181亿元 [2] - 公司总股本及流通股本均为2.06亿股 [2] - 公司52周内最高价为89.80元，最低价为37.16元 [2] - 公司资产负债率为50.7%，市盈率为79.31 [2] - 公司第一大股东为吴世均 [2]

公司技术优势 - 液冷超充系统基于自主研发的具有发明专利的兆瓦电动汽车超充堆技术 [2] - 共享功率池达到兆瓦级（1000kW） [2] - 单枪额定输出功率为600kW并可长时间持续输出600kW [2] 行业地位 - 第一套液冷充电系统于2018年12月建成 [2] - 国内最早推出液冷超充系统的企业 [2]

人形机器人及具身智能产业发展 - 我国工业机器人产量和装机量连续多年全球第一 人形机器人发展领跑全球 [1] - 杭州市发改委起草《杭州市促进具身智能机器人产业发展条例（草案）》并公开征求意见 拟将产业纳入全市政策支持框架 [1][13] - 本体厂商持续取得订单突破 宇树完成IPO辅导备案 行业资本化进程加速 [2] - DeepSeek人工智能公司推动通用机器人大模型发展 助力人形机器人实现具身智能 [2] - 能科科技聚焦具身智能机器人训推服务 夏厦精密供应精密齿轮、减速机及丝杠产品于国内外知名机器人 [2] - 诺力股份与浙江大学联合研制首款具身智能化工取样机器人 天娱数科上线空间智能平台Behavision2.0赋能行业 [13] 量子计算技术突破与商业化进展 - 中国科学技术大学团队利用AI技术构建2024个原子的无缺陷二维和三维原子阵列 刷新世界纪录 [3] - 量子计算产业迎关键拐点 从实验室研发向专用量子计算机应用过渡 [4] - 2024年全球量子计算产业规模突破50亿美元 2024-2030年CAGR达87.6% [4] - 40%量子计算企业有望在2025年实现25%以上营收增长 [4] - 量子比特数量达千比特级 门保真度突破99% 相干时间延长至毫秒级 [4] - 超导路线占据主导地位 金融、能源、物流领域潜在市场价值超两千亿美元 [4] - 复旦复华与本源量子达成战略合作 科华数据为苏州大学提供量子计算云平台算力服务 [5] 存储器市场供需与价格变动 - 消费级DDR4供应紧张 七月合约价飙涨60~85% 第三季合约价上修至季增85%-90% [6] - 供需失衡主因工控、网通、电视等终端需求旺盛 供给排序落后于PC与Server应用 [6] - 大为股份子公司DDR4及LPDDR4X产品通过瑞芯微、晶晨半导体等平台认证 盈方微主营存储芯片等电子元器件分销 [6] 白羽鸡产业链价格波动与供应格局 - 山东白羽鸡苗价格一个月暴涨超300% 从1.5元/只涨至4.2元/只 [7] - 毛鸡价格从7月初跌破3元/斤升至8月最高3.7元/斤 [7] - 海外禽流感频发导致祖代引种受限 2025年1-3月祖代鸡更新量约21.8万套同比减少42% [7] - 民和股份现有商品代雏鸡产能超3亿羽 湘佳股份主营种禽繁育及家禽销售 [8] AI算力需求推动电源技术演进 - AI需求迭代激活AIDC电源技术向高效率、高密度、高稳定性发展 [9] - 2025-2030年全球新增AI算力负载预计为9.7/15.9/20.2/22.3/23.4/24.6GW [9] - 配套电力设备需求年均增速20% 2030年干式变压器、中低压开关柜等市场空间达85/341/41/380/239亿元 [9] - 欧陆通推出3200W钛金M-CRPS服务器电源及浸没式液冷解决方案 中恒电气HVDC产品应用于大型数据中心 麦格米特推出800V/570kW Side Rack方案 [10] 充电桩基础设施建设与投资机遇 - 城市充电网络创新论坛将于8月14日举办 聚焦超充网络智能体及大功率模块应用 [10] - 全国常住人口300万以上城市公桩保有量预计2024年底达约300万台 [11] - 充电设备投资额预计达1200亿元 整体投资规模有望达2000亿元 [11] - 泰嘉股份生产户用直流充电桩和快充模块 盛弘股份拥有全系列充电桩产品并为小桔充电供应商 奥特迅研发兆瓦级超充堆技术 [12]