报告投资评级 - 对瑞可达(688800)维持“买入”评级 [1][6][7] 核心观点与业绩表现 - 报告核心观点：公司业绩快速增长，订单增长与技术优化等因素驱动利润提升，并深耕通信及新能源汽车“电动化+智能化”产业布局，同时积极拓展AI与数据中心、人形机器人及低空经济等高景气新领域 [3][4][5] - 2025年前三季度，公司实现营业收入23.21亿元，同比增加46.04%，实现归母净利润2.33亿元，同比增加119.89% [3] - 2025年第三季度单季，实现营业收入7.96亿元，同比增加26.15%，实现归母净利润0.76亿元，同比增加85.41% [3] - 利润增长主要源于：订单量增加带动规模效应、技术创新与生产自动化提升产品竞争力并降低成本、管理变革深化提升人效、海外工厂运营能力持续改善、新领域业务拓展成效显现 [3] 业务布局与市场拓展 - 在新能源汽车领域，公司已实现国内外头部整车厂及汽车电子系统集成商批量供货，并持续拓展液冷超充系统、全车铝导体轻量化解决方案等 [4] - 在储能连接器领域，形成商用储能与国内主流企业合作、家用储能聚焦光储充系统控制柜组件供应的双线布局 [4] - 在通信连接器领域，研发了5G系统MASSIVE MIMO板对板射频盲插连接器、无线基站光电模块集成连接器等多款新型产品，成功实现全球主要通信设备制造商的配套 [4] - 在AI与数据中心领域，为AI系统提供完整解决方案，包括传输高速数据400G、800G、1.6T的I/O有源及无源铜缆，传输电源及电力的POWER WHIP和BUSBAR，传输PCIE协议的MCIO、GENZ产品，以及提供冷却连接解决方案的UQD等产品 [5] - 在人形机器人领域，提供电源连接、运动控制连接、视觉感知连接、旋转连接器、高速大脑及域控连接、无线连接及结构部件等全面解决方案，已与全球头部具身机器人公司展开广泛合作并成功开发供应百余款产品 [5] - 在低空经济领域，积极开拓新兴赛道，目前已完成EVTOL及工业级飞行器相关产品解决方案 [5] - 公司后续将持续拓展智能网联驾驶、6G通信、商业卫星、轨道交通、医疗器械、机器人等系列产品 [4] 财务预测与估值 - 预计公司2025年实现收入30.43亿元，归母净利润2.996亿元，每股收益(EPS)1.46元 [6][9][12] - 预计公司2026年实现收入40.80亿元，归母净利润4.287亿元，每股收益(EPS)2.08元 [6][9][12] - 预计公司2027年实现收入50.83亿元，归母净利润5.491亿元，每股收益(EPS)2.67元 [6][9][12] - 基于预测，公司2025年至2027年对应的市盈率(P/E)分别为60.44倍、42.24倍和32.97倍 [9][12] - 预计公司毛利率将从2024年的22.1%提升至2027年的24.3%，净利率将从2024年的7.3%提升至2027年的10.8% [12] - 预计净资产收益率(ROE)将从2024年的8.4%提升至2027年的18.5% [12] 公司基本情况 - 公司股票代码为688800，最新收盘价为88.03元，总市值181亿元 [2] - 公司总股本及流通股本均为2.06亿股 [2] - 公司52周内最高价为89.80元，最低价为37.16元 [2] - 公司资产负债率为50.7%，市盈率为79.31 [2] - 公司第一大股东为吴世均 [2]