二级市场表现 - 新材料指数下跌0.31% 跑输创业板指2.67% [1][2] - 细分板块中电池化电子化学品涨幅最大达13.36% 半导体材料跌幅最大为4.74% [1][2] - 合成生物指数下跌0.51% 化学品下跌1.54% 可降解塑料微涨0.02% 工业气体下跌1.20% [1][2] 产业链价格变化 - 氨基酸类产品全线下跌：色氨酸价格39500元/吨周环比降4.82% 缬氨酸12750元/吨降1.92% 精氨酸22900元/吨降1.08% 蛋氨酸22050元/吨降0.68% [3] - 可降解材料价格整体稳定：PLA注塑级17800元/吨 PLA吹膜级17200元/吨 PBS 17800元/吨 PBAT 9850元/吨均无变化 [3] - 维生素板块多数稳定：维生素A维持64000元/吨 维生素E 64500元/吨降1.53% 维生素D3 227500元/吨无变化 泛酸钙40500元/吨无变化 肌醇26000元/吨无变化 [3] - 工业气体价格持平：UPSSS级氢氟酸11000元/吨 EL级氢氟酸5600元/吨均无波动 [3] - 塑料纤维分化明显：芳纶价格10.27万元/吨大幅上涨17.62% 涤纶工业丝8500元/吨降2.30% PA66 15200元/吨降1.30% 碳纤维83750元/吨稳定 氨纶27000元/吨无变化 [3] - 出口产品价格变动：癸二酸7月出口均价28797元/吨环比涨1.78% 涤纶帘子布7月出口均价16353元/吨降0.61% [3] 行业投资机会 - 上海两大DAC项目入选2025年度关键技术研发计划 包括千吨级模块化系统应用研究和新型高效捕集技术开发示范 [4][5] - DAC技术获政府强力支持 被视为推动绿色能源发展的重要里程碑 具备明确产业化路径和市场潜力 [5] - 千吨级示范项目将为百万吨级商业项目积累工程数据 对制定行业标准和培育碳捕集产业生态具有先行先试作用 [5] - 建议关注DAC技术降本所需关键吸附材料及设备供应商 包括蓝晓科技、建龙微纳、锡装股份、中国能建、协鑫科技、联合水务 [5]

产量与销量 - 2025年4 - 6月尼龙6切片产量78,948.54吨、销量64,824.65吨[3] - 2025年4 - 6月锦纶6帘子布产量12,078.51吨、销量12,468.46吨[3] - 2025年4 - 6月涤纶帘子布产量12,083.33吨、销量11,713.94吨[3] 营业收入 - 2025年4 - 6月尼龙6切片营业收入643,445,912.48元[3] - 2025年4 - 6月锦纶6帘子布营业收入221,147,343.70元[3] - 2025年4 - 6月涤纶帘子布营业收入167,038,955.02元[3] 产品均价 - 2025年4 - 6月尼龙6切片均价9,925.94元/吨，同比降24.25%，环比降11.91%[3] - 2025年4 - 6月锦纶6帘子布均价17,736.53元/吨，同比降12.07%，环比降5.02%[3] - 2025年4 - 6月涤纶帘子布均价14,259.85元/吨，同比降9.29%，环比降1.50%[3] - 2025年4 - 6月己内酰胺均价8,066.03元/吨，同比降29.62%，环比降13.44%[4] - 2025年4 - 6月涤纶工业丝均价9,311.36元/吨，同比降8.54%，环比降1.08%[4] 其他 - 报告期无其他对公司生产经营有重大影响的事项[5] - 数据来自公司内部统计，部分未经审计，仅供投资者参考[5]

公司人事变动 - 公司总工程师封其都因个人原因辞去职务 辞职后不再担任公司及控股子公司任何职务 [2] 公司业务构成 - 2024年1至12月营业收入构成：尼龙6切片占比65.03% 尼龙6帘子布占比16.77% 涤纶帘子布占比12.89% 尼龙6丝占比4.03% 尼龙6线占比0.56% [2] 信息来源 - 新闻来源为每日经济新闻 [3]

公司业务 - 公司主要产品包括涤纶工业丝、涤纶帘子布、塑胶材料 [1] 项目参与情况 - 公司目前暂未参与雅江水电站相关项目 [1]

上市表现 - 海阳科技在上交所主板上市，开盘报33.00元，收盘报55.97元，涨幅386.70%，成交额12.40亿元，振幅321.74%，换手率85.43%，总市值101.45亿元 [1] - 公司发行股份数量为4,531.29万股，发行价格为11.50元/股，募集资金总额52,109.84万元，扣除发行费用后净额46,067.22万元，比原计划少15,162.98万元 [3] 股权结构 - 公司无控股股东，股权分布较为分散，陆信才、陈建新、沈家广、季士标、吉增明及茆太如为共同实际控制人，合计控制公司45.05%的股份 [1] - 发行前陆信才直接持有8.44%股份并通过赣州诚友控制12.34%股份，其他五人合计直接持有24.26%股份 [1] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为406,715.70万元、411,275.47万元和554,240.53万元，净利润分别为16,652.79万元、14,004.65万元和17,322.81万元 [5] - 2024年资产总额300,231.11万元，资产负债率54.96%，加权平均净资产收益率14.58% [7] - 2025年一季度营业收入124,471.99万元，同比下降2.51%，归属于母公司股东的净利润3,155.81万元，同比增长33.19% [8] 募投项目 - 募集资金拟用于年产10万吨改性高分子新材料项目(一期)29,230.20万元、年产4.5万吨高模低缩涤纶帘子布智能化技改项目17,000.00万元、补充流动资金15,000.00万元 [4] - 发行费用总额6,042.62万元，其中保荐承销费用3,384.09万元 [4] 经营数据 - 2022-2024年销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入比例分别为62.13%、65.55%及57.84% [6] - 2024年经营活动产生的现金流量净额19,713.36万元，较2023年的33,785.53万元有所下降 [7] - 2025年一季度经营活动产生的现金流量净额为-7,576.69万元，较2024年同期的-16,904.10万元有所改善 [8] 行业与业务 - 公司系国内从事尼龙6系列产品研发、生产和销售的主要企业之一 [1] - 上市审核委员会关注尼龙6帘子布、涤纶帘子布市场竞争格局、产能利用率、主要客户稳定性及关联交易等问题 [2]

公司概况与市场地位 - 公司是尼龙6系列产品生产企业，已形成切片、丝线和帘子布的完整产品体系，主要产品包括尼龙6切片、尼龙6丝线和帘子布（含尼龙6帘子布、涤纶帘子布和尼龙66帘子布）[1] - 公司产品技术达到国内先进/领先水平，部分技术达到国际先进/领先水平，例如"高品质有色原位聚合聚酰胺6切片和纤维产业化关键技术及成套装备"项目总体技术水平国际先进，其中颜料和己内酰胺低温原位连续聚合制备有色聚酰胺6技术国际领先[1][4] - 公司2023年尼龙6切片国内产量市场占有率为5.60%，尼龙帘子布国内市场占有率为15.71%，涤纶帘子布市场占有率为6.14%[2] - 公司已进入全球知名化工、化纤、轮胎企业供应链体系，客户包括巴斯夫、恩骅力、晓星集团、金发科技、正新集团、中策橡胶、玲珑轮胎等[2] 财务表现与产品结构 - 公司2022年、2023年和2024年营业收入分别为40.67亿元、41.13亿元和55.42亿元，扣非后归母净利润分别为1.50亿元、1.21亿元和1.64亿元[3] - 尼龙6系列产品是核心收入和主要来源，2022年、2023年和2024年占主营业务收入比重分别为94.38%、91.50%和86.55%[3] - 涤纶帘子布收入占比从2021年的5.60%大幅提升至2024年的12.91%，成为重要收入增长点[3] 研发与技术优势 - 公司建立技术攻关和产学研一体化技术创新体系，在聚合、纺丝、捻线、织造、浸胶等环节形成自主知识产权核心技术，拥有新产品核心生产技术7项，发明专利35项[4] - 公司被国家知识产权局评为"国家知识产权优势企业"，被中国纺织工业联合会评为"纺织行业创新示范科技型企业"[4] - 公司自主研发节能型直捻机及各类智能装备，对涤纶帘子布捻线、织造工序进行全面数字化和智能化升级，提升生产效率和产品质量[5] - 自2019年以来主持研发省级新产品十余项，经江苏省工信厅鉴证均为国内先进或国际先进水平，参与5项国家标准制定，主导或参与3项行业标准制定，主导或参与4项团体标准制定[5] 行业前景与市场机遇 - 2022年全球尼龙6切片市场规模约为147亿美元，预计2032年达到260亿美元，年复合增长率为5.87%[6] - 预计到2026年全球轮胎帘子布市场将达到78.9亿美元，预测期内复合年增长率为7.4%[8] - 国内尼龙6行业面临更高品质要求、更快交货期、小批量多品种加工要求以及节能环保压力，推动企业加快产品创新步伐[6] - 国内尼龙切片生产装置投资时间较短，新投产生产线具有设备和技术优势，产品稳定性和质量提升，高端产品系列逐渐实现生产布局，具有后发优势[6] 发展战略与资本运作 - 公司确立"实现中国锦纶行业领跑者"愿景，贯彻品牌化、差异化、规模化、精细化、两化融合和人才集聚六大发展战略[7] - 公司登陆资本市场，IPO募投项目为"年产10万吨改性高分子新材料项目(一期)"和"年产4.5万吨高模低缩涤纶帘子布智能化技改项目"[8] - 募投项目实施可提升公司核心竞争力，拓展和提升主营业务，优化产品结构，实现降本增效、节能降耗、提高产品质量和附加值[8] - 2024年公司尼龙6切片、尼龙6丝、尼龙帘子布、涤纶帘子布的产能利用率分别为109.17%、99.00%、122.31%和126.71%，募投项目将缓解产能压力[9]

报告公司投资评级 报告未提及公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 海阳科技 AHP 得分处于中游偏下水平，网下 A、B 两类配售对象在中性预期情形下有相应配售比例 [5][10] - 公司打造尼龙 6 完整产业链，细分领域产量排名靠前，下游轮胎行业需求稳定，且加快布局改性塑料领域 [5] - 2022 - 2024 年公司营收复合增速较高，但归母净利、毛利率、研发支出占比处于中游偏下水平 [5] - 公司募投项目用于改性高分子新材料和涤纶帘子布项目，符合行业发展趋势，可增强竞争力 [30] 根据相关目录分别进行总结 AHP 分值及预期配售比例 - 海阳科技 2025 年 5 月 23 日招股将在主板上市，剔除、考虑流动性溢价因素后 AHP 得分 1.87 分、2.07 分，分别位于非科创体系 AHP 模型总分 25.2%分位、37.4%分位，均处中游偏下水平 [5][10] - 假设 90%入围率，中性预期下网下 A、B 两类配售对象配售比例分别为 0.0132%、0.0090% [5][10] 新股基本面亮点及特色 打造尼龙 6 完整产业链，细分领域产量排名靠前 - 公司形成集切片、丝线、帘子布的尼龙 6 系列产品体系，2022 - 2024 年尼龙 6 系列产品收入占比超 86% [11] - 2020 年布局涤纶和尼龙 66 帘子布市场，产品线完善，拥有尼龙 6 完整产业链 [12] - 尼龙 6 切片外销量占比 76%以上，进入多家知名化工企业供应商名录，自产切片加工有成本和品质优势 [12] - 公司是高新技术和专精特新企业，各环节有自主核心技术，部分达国际先进水平，截至 2025 年 5 月 23 日有发明专利 35 项 [12] - 2024 年尼龙 6 切片国内市占率 5.49%，2023 年尼龙帘子布市占率 15.71%位居行业前三，涤纶帘子布市占率 6.14% [13][14] 下游轮胎行业需求稳定，公司加快布局改性塑料领域 - 新能源汽车发展带动涤纶帘子布需求，募投项目扩产涤纶帘子布，产品已与多家知名轮胎企业合作供货，部分处于试样或小批量阶段 [17] - 2018 年成立子公司进入改性高分子材料行业，已建 1.5 万吨产能，产品应用多领域，与部分企业建立合作，正洽谈多家客户 [18][21] - 募投“年产 10 万吨改性高分子新材料项目（一期）”，建成后产业链布局更完备，产品结构更丰富 [21] 可比公司财务指标比较 营收复合增速较高，24 年规模高于可比均值 - 选取 6 家 A 股上市公司为可比公司，截至 2025 年 5 月 25 日收盘，可比公司平均市盈率（TTM）29.98 倍，中位值 11.87 倍，区间 8.85 - 105.23 倍，海阳科技所属行业近一个月静态市盈率 23.55 倍 [23] - 2022 - 2024 年公司营收分别为 40.67 亿元、41.13 亿元、55.42 亿元，2024 年高于可比均值，归母净利分别为 1.54 亿元、1.25 亿元、1.66 亿元，低于可比平均 [23] - 2022 - 2024 年公司营收、归母净利复合增速分别为 16.74%、3.77%，营收复合增速高于可比公司 [23] 毛利率及研发费用占比相对较低 - 2022 - 2024 年公司综合毛利率分别为 10.37%、8.13%、7.44%，低于可比平均，处中游偏下水平，因涤纶业务结构差异 [28] - 2022 - 2024 年公司研发支出占营收比重分别为 1.98%、1.81%、2.01%，低于可比平均 [28] 募投项目及发展愿景 - 公司计划公开发行不超 4,531.29 万股新股，募资用于“年产 10 万吨改性高分子新材料项目（一期）”和“年产 4.5 万吨高模低缩涤纶帘子布智能化技改项目” [30] - “年产 10 万吨改性高分子新材料项目（一期）”拓展下游应用领域，符合行业趋势；“年产 4.5 万吨高模低缩涤纶帘子布智能化技改项目”强化轮胎骨架材料领域竞争力 [30]