港股通纳入与上市概况 - 均胜电子H股于2025年12月4日起被纳入深交所港股通标的证券名单 此举将进一步提升公司股票流动性 [1] - 公司于2025年11月6日在香港联交所主板完成二次上市 全球发售1.551亿股 占发行后总股份10% 每股定价22.00港元 募集资金总额约34.12亿港元 募资净额约32.53亿港元 [1] - 本次IPO引入7名基石投资者 合共认购约3781.70万股 涉及金额约1.07亿美元 投资者包括璟泉均胜旗下JSC 宁波新质 Jump Trading 钟鼎资本 中邮理财 建银国际旗下Vandi 复星国际旗下Fidelidade [2] 公司股权结构与业务定位 - 香港上市后 控股股东王剑峰直接持股2.29% 通过均胜集团持股33.57% 合计持股35.86% 其他A股股东持股54.14% H股股东持股10.00% [1] - 公司是全球领先的智能汽车科技解决方案提供商 核心业务为汽车电子与汽车安全 产品覆盖座舱域 智驾域 网联域 动力域和车身域等主要汽车域 [2] - 2025年公司定位升级为“汽车+机器人Tier1” 将汽车领域经验拓展至机器人领域 已与智元 银河通用 RIVR等多家机器人公司达成合作及供货 [2] - 公司已完成全球化布局 在亚洲 欧洲 北美拥有超过25个研发中心及60个生产基地 通过“Local for Local”策略为超过100个全球汽车品牌提供服务 [2] 财务业绩与订单表现 - 2022年 2023年及2024年前九个月 公司营业收入分别为人民币497.93亿元 557.28亿元和411.35亿元 相应净利润分别为人民币2.33亿元 12.40亿元和12.63亿元 [3] - 2025年前三季度 公司实现营业收入458.44亿元 同比增长约11.45% 实现归母净利润11.20亿元 同比增长18.98% 其中第三季度毛利率创近三年新高 [3] - 2025年第三季度 公司实现营收154.97亿元 同比增长10.25% 实现归母净利润4.13亿元 同比增长35.40% [3] - 2025年前三季度 公司累计新获订单全生命周期总金额约714亿元 其中第三季度单季新获订单402亿元 创近年来单季订单新高 [3] - 从订单结构看 汽车安全业务贡献订单396亿元 汽车电子业务贡献订单318亿元 头部自主品牌及造车新势力的订单占比持续提升 成为核心增长驱动力 [3] 上市意义与战略展望 - 香港上市有助于增强公司全球资本运作能力 更好满足国际投资机构需求 同时提升公司综合竞争力和国际品牌形象 [3] - 上市募资将为公司在前沿技术研发和全球智能制造升级等方面提供新动能 [3]

公司业绩表现 - 2025年前三季度营业收入达到约458.44亿元，同比增长11.45% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约11.2亿元，同比增长18.98% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.81元 [1] 新订单获取情况 - 前三季度累计获取新订单金额为714亿元 [1] - 第三季度单季订单金额高达402亿元，显示出加速趋势 [1] - 第三季度新订单中，汽车安全业务相关订单为222亿元，汽车电子业务相关订单为180亿元 [1] 市场定位与预期 - 公司定位为“汽车+机器人Tier1”双龙头 [2] - 公司预计将于12月4日正式进入港股通名单 [2] - 作为港股市场中稀缺的同时布局汽车与机器人赛道的硬科技标的，预计进入港股通后将吸引可观的内地增量资金 [2]

财务业绩表现 - 2025年第三季度营收154.97亿元，同比增长10.25% [1] - 2025年前三季度累计营收458.44亿元，同比增长11.45% [1] - 前三季度整体毛利率同比提升约2.7个百分点至18.3%，创近五年新高 [1] - 前三季度归属于上市公司股东净利润约11.2亿元，同比增长约19.0% [1] - 第三季度单季归属于上市公司股东净利润约4.1亿元，同比增长约35.4%，环比增长约12.4% [1] 新业务订单情况 - 2025年第三季度新获订单全生命周期总金额约402亿元 [1] - 前三季度累计新获订单全生命周期总金额约714亿元 [1] - 前三季度汽车安全业务新获订单约396亿元 [1] - 前三季度汽车电子业务新获订单约318亿元 [1] 客户结构与发展驱动力 - 公司头部自主品牌及造车新势力的订单占比持续提升 [1] - 头部自主品牌及造车新势力成为订单增长的重要驱动力 [1]

核心财务表现 - 第三季度单季营收约154.97亿元，归母净利润同比增长35.4%至约4.1亿元 [1] - 前三季度累计营收458.44亿元，累计归母净利润约11.2亿元，同比增长约19.0% [1] - 盈利能力持续增强，前三季度整体毛利率同比提升2.7个百分点至18.3% [1] - 第三季度单季毛利率同比提升2.9个百分点至18.6%，创近年来新高 [1] 新订单获取情况 - 第三季度单季新获订单全生命周期总金额约402亿元 [1] - 前三季度累计新获订单全生命周期总金额约714亿元 [1] - 订单结构为汽车安全业务约396亿元，汽车电子业务约318亿元 [1] - 头部自主品牌及造车新势力的订单占比持续提升，成为重要增长驱动力 [1]

公司业绩与市场地位 - 2024年公司营收达558.6亿元，新获订单全生命周期金额839亿元，创历史新高 [1][3] - 在全球汽车零部件供应商百强榜中稳居前40，中国企业中排名前三 [1] - 扣非归母净利润12.8亿元，同比增长27.7%，连续两年高速增长（2023年增幅219.2%，2024年增幅27.7%） [8] - 主营业务毛利率提升1.8个百分点至16.3%，汽车电子业务毛利率达19.7% [8] 订单与业务结构 - 2024年新获订单839亿元，同比增长13.8%，新能源订单占比超55%，国内订单占比超40% [3] - 订单覆盖新能源销量TOP10客户，未来3-5年将持续释放业绩 [3] - 海外营收占比76%，全球布局涵盖19个研发中心和50多个生产基地 [6] 技术优势与研发投入 - 智能座舱域控领域全球排名第四，获得海外主机厂L2++级智驾解决方案订单及国内新势力智能座舱项目 [4] - 近五年累计研发投入超240亿元，智驾解决方案支持L2-L4级别自动驾驶 [4] - 与地平线、高通等合作巩固智能化市场领先地位，近期获得高阶智驾域控制器订单 [4] - 汽车安全业务全球第二，技术门槛高，中国新能源车企出海首选合作 [4] 新业务拓展与战略布局 - 将智能汽车技术延伸至具身智能机器人领域，定位"汽车+机器人Tier1"，打造第二增长曲线 [5] - 赴港上市计划旨在优化全球产能（东南亚基地建设、云供应链系统）和拓展新赛道（人形机器人） [12][13] 财务与运营优化 - 2024年经营活动净现金流46亿元，同比增长17.1%，创历史新高 [8] - 欧洲业务重组（关闭德国和罗马尼亚工厂，裁员600人）预计每年节省数亿元成本 [9] - 资产负债率69.83%，商誉72.39亿元，主要源于成功并购（如美国KSS、日本高田），推动营收从十几亿跃升至近600亿 [10][11] 全球化与资本战略 - "Local for Local"本土化能力支持中国车企出海及海外车企智能化需求 [6] - 港股上市构建"A+H"双平台，提升国际资本对接和品牌溢价 [12][13]

核心观点 - 公司2025年一季度业绩符合预期，营收146亿元（同比+9.78%，环比-1.04%），归母净利润3.4亿元（同比+11.1%，环比+1695%），扣非归母净利润3.20亿元（同比+2.79%，环比-6.02%）[1] - 安全与电子业务双轮驱动，整体毛利率达17.9%（同比+2.6pct，环比-0.1pct），其中汽车安全业务毛利率15.6%（同比+1.9pct），电子业务毛利率21.2%（同比+2.1pct）[2] - 全球化布局深化，2025Q1新获订单全生命周期金额157亿元，智能电动车渗透率提升及中国品牌出海推动增长[5] 财务表现 - 经营性现金流8.68亿元（同比+25.16%），货币资金较年初增加6.0亿元至78.62亿元，存货周转率与应收账款管理优化[3] - 期间费用率13.7%（同比+1.9pct），研发费用同比增加0.93亿元（剔除并表影响），支撑长期技术储备[6] - 2025-2027年盈利预测：营收674/728/782亿元（同比+21%/+8%/+7%），归母净利润16.1/19.5/23.2亿元（同比+68%/+21%/+19%），对应PE 14/12/10倍[7] 业务与战略 - 汽车安全业务受益海外整合红利释放，电子业务技术壁垒巩固，双业务线协同推动毛利率改善[2] - 全球化产能与本土化响应优势助力海内外市场拓展，新订单高增长反映行业竞争力[5] - 研发投入聚焦新订单量产，资本开支优化（2025E 1.435亿元），支撑中长期业绩释放[6][8] 资产负债表与现金流 - 2025E货币资金及交易性金融资产120.38亿元（同比+62.5%），流动资产362.42亿元（同比+20.5%）[8] - 2025E经营性现金流5.707亿元（同比+24%），资本开支同比减少53.2%至1.435亿元，ROE提升至10.73%（2024A为7.08%）[8] - 资产负债率稳定在69%左右，长期借款增加至161.85亿元（2025E），应付债券新增1亿元[8]