财务表现与现金流 - 2025年前三季度营业总收入9.47亿元，同比-2.75%，但扣非归母净利润4801.27万元，同比+170.88% [3] - 2025年第三季度单季营业总收入2.61亿元，同比+12.77%，扣非归母净利润492.37万元，同比+159.36% [3] - 报告期内经营性净现金流超3亿元，同比增长320% [3] - 本年度累计收到可再生能源国补回款超2亿元，目前仍有约10亿元国补应收款 [4] 战略与业务目标 - 2024年制定“制造业再出发”战略，将智能配电网制造板块作为发展重点 [2][4] - 2025年智能配电网业务营收增长目标为20%，新能源发电业务增长目标为10%，综合智慧能源业务营收增长目标为10% [12] - 智能配电网设备订单目标为较上年同期增长超20% [4] 智能装备制造及网络能源业务 - 近两年对数据中心/算力中心的供货明显提升，目前供货以开关柜、直流电源等为主 [3] - 针对数据中心研发的模块化UPS供电系统、高压直流电源系统已完成，预计下月完成检测 [3] - 固态变压器（SST）产品处于研发阶段 [2] - 智能配电网设备订单分布：电网订单占比约1/3，电网外占比约2/3 [4] - 智能配电网业务毛利率约20%，净利率约3% [5] - 海外业务：中标中亚某国储能项目及柬埔寨水电站项目设备采购，并与摩洛哥公司签订战略合作协议 [14] 新能源发电业务 - 在建和已获指标容量超1GW，正在开发阶段项目容量约2GW-3GW，足够未来3至5年提供持续增长 [11] - 2025年3月与华电合资的100MW风电项目并网，9月收购定边50MW风电项目100%股权 [3] - 受电力市场政策变动影响，风光发电业务毛利略有下降 [3] 综合智慧能源业务 - 2025年前三季度该业务毛利扭亏为盈，得益于生物质热电联产资产经营优化 [3] - 已储备超过300MW的分散式风电指标，并已获得5个乡镇供暖项目资产，2个项目处于建设阶段，计划本年内并网 [6] - “分散式风电+供暖”项目预计内部收益率可达10%以上 [8] - 生物质发电CCER方法学有望年内明确，预计可带来额外2000-3000万元利润 [7] 研发与产品储备 - 针对智能配电网设备进行多项研发，包括模块化UPS、高压直流电源、微模块数据中心样机、智能母线等产品预计近期亮相 [2] - 2023年底在江苏扬中设立新研发中心 [4] - 公司拥有高压变频器技术出口历史，是东北地区唯一同时具备施耐德电气、ABB、罗克韦尔授权代工的企业 [2] 市场与行业展望 - 行业迎来新景气周期，驱动因素包括：电网投资回升、清洁能源电站转入建设期、AI与算力中心用电需求高速增长 [4] - 公司正组建大客户销售团队和海外销售团队，并利用新能源业务板块的合作伙伴关系拓展设备销售市场 [4] 融资规划 - 随着在手风光项目推进，不排除2026年发行新一期可转债或考虑定增等其他融资方式 [13]