文章核心观点 - “逢低买入”策略已变得制度化且比以往更强劲 ETF资金在市场下跌后流入激增甚至超过2021年的狂热水平 [4] - 投资者行为已形成“肌肉记忆” 将市场疲软视为机会而非风险 坚信下跌只是短暂回调且市场总会反弹 [4][7] - 多年低波动性和快速反弹强化了投资者的逢低买入本能 这已成为本轮牛市的重要引擎 [4][7] 股票ETF投资者行为分析 - ETF资金流在股市上涨时保持稳定 但在市场下跌时迅速增加 凸显投资者心态转变 [7] - 当前逢低买入行为比2021年更稳健、更有纪律 并非追涨而是习惯使然 [7] - 投资者不再等待恐慌来临 而是在市场初现疲态时立即入场抢先布局 [7] 逢低买入策略有效性 - 长期来看策略有效是因为股市往往会回升 今年标普500指数ETF在单周下跌后次周平均上涨0.56% [9] - 策略命中率超过一半时间实现反弹 虽然回报比2021年温和但仍证明本能有回报 [9] - 几十年来市场持续奖励耐心与坚持 核心逻辑是减轻恐惧往往能获利 [9] 市场环境对策略的影响 - 2024年逢低买入冲动减弱并非因投资者兴趣下降 而是市场回调机会减少所致 [9] - 2020-2021年市场频繁下跌提供大量操作机会 而截至2024年7月标普500创下354个交易日未出现2%以上跌幅的纪录 [9] - 市场持续平静导致逢低买入机会大幅减少 这是数十年来最长的低波动期 [9]

全球股市与投资者仓位分析 - 全球股市自4月低点以来持续飙升并创下历史新高 投资者因强劲经济数据、衰退担忧减弱及美联储鸽派立场而追赶涨势 [3] - 人工智能热潮相关股票需求旺盛 美国大型科技股推动主要股指多次刷新纪录高位 [3] 对冲基金与投机者仓位状况 - 按月报告的宏观对冲基金的股票贝塔值仍略为负值 显示其仍持相对谨慎的股票仓位 尽管最近几个月有所改善 [1] - 美国股指期货的投机性持仓目前相对接近其长期中位水平 此前在2024年和2025年第一季度曾显著高于中位水平 [3] - 总体投机性敞口目前仅接近历史平均水平 而非处于过度扩张区间 即便股市正处于历史高位 [3] 主要指数ETF空头仓位表现 - 纳斯达克100指数ETF(QQQ)的空头仓位仍处于自2024年初以来的相对低区间 [3] - 标普500指数ETF(SPY)的空头仓位仅部分回吐了4月初大幅上升的部分 显示市场上仍存在一定的谨慎情绪 [3] - 投机性投资者在美国股市中的敞口并未特别高 原则上仍有进一步上升的空间 [3]

文章核心观点 - 2025年二季度，全球顶级机构在美股持仓上出现显著分歧，其调仓轨迹折射出对当前市场的不同判断，并可能预示着下一阶段的投资主线，尤其是在AI热潮与市场波动交织的背景下 [1] 瑞银持仓分析 - 瑞银美股持仓总市值环比增长7%至5800亿美元，但对科技股转向谨慎，在前十大重仓股中对微软、英伟达、苹果等美国科技巨头全线减持 [2] - 具体减持幅度：苹果减持10.86%，英伟达减持5.16%，微软减持3.95% [2] - 同时，瑞银大举增持纳斯达克100指数看跌期权(QQQ PUT)，持仓数量激增84.21%，使其成为第九大重仓标的，显示出通过期权对冲纳指回调风险的防御姿态 [2] - 瑞银减持标普500指数ETF(SPY) 19.76%，但增持标普500看涨期权，表明其对大盘持中性态度，策略核心是针对科技股的“相对回撤” [2] 富国银行持仓分析 - 富国银行持仓总市值环比增长9.77%至4830亿美元，展现出对美股大盘的强烈信心 [3] - 大幅增持标普500指数ETF(SPY) 47.29%，使其跃升至第二大重仓股，持仓市值达123.8亿美元 [3] - 在科技股内部进行结构性加仓：微软稳坐头号重仓，持仓市值164.6亿美元，环比增持0.81%；谷歌被大举加仓30.89%；苹果仅微增0.56% [3] - AI芯片龙头博通首次跻身前十大持仓，凸显对AI产业链的持续加码 [3] - 风险对冲方面，增持债券ETF(AGG) 3.36%以提升抗波动能力，同时激进增持纳斯达克100指数看跌期权(QQQ PUT) 92.25%，并与减持纳指100ETF(QQQ) 30.66%形成对冲 [3] 野村持仓分析 - 野村美股持仓总市值增长13%至605亿美元，前十大重仓股集中度高达32.05%，操作风格激进 [4] - 将Meta看涨期权列为头号重仓，持仓市值43亿美元，环比增持10.98%，押注其“AI + 数字广告”模式 [4] - 大举加仓微软看涨期权110%，将其推至第十三大重仓，与Meta形成AI应用“双核心”布局 [4] - 对特斯拉进行“做多波动”操作：同时增持特斯拉看跌期权158.39%、看涨期权151.73%及正股44.64%，通过长跨式期权组合博取股价大幅波动收益 [4] 其他知名投资者动向 - 潘兴广场的阿克曼二季度新建仓亚马逊，持仓市值13亿美元，位列第五大重仓；同时大幅增持Alphabet 20.84%，并将组合重心转向电商与科技消费赛道 [6] - 索罗斯基金采取谨慎防御策略：大幅增持标普500指数看跌期权168.75%、罗素2000看跌期权320%，同时新建纳指100看涨期权 [6] - 迈克尔・巴里二季度“空翻多”：新建联合健康看涨期权1.9亿美元，并买入Meta、阿斯麦、阿里巴巴及京东的看涨期权，此转变踏准了二季度美股反弹节奏 [6] 机构动向揭示的市场信号 - 科技股内部分化已成定局，从“普涨”转向“分化”，AI芯片、云计算等硬科技与AI广告、企业服务等应用层更受青睐，而消费电子等领域面临分歧 [7] - 期权等对冲工具已成为机构应对市场波动的核心“标配”，表明市场可能从“单边上涨”进入“震荡市” [7] - 机构策略呈现防御与进攻并存的特点，预示着对后续市场既不盲目乐观也不极端悲观，更倾向于在波动中寻找结构性机会 [7]