文章核心观点 - 2025年二季度，全球顶级机构在美股持仓上出现显著分歧，其调仓轨迹折射出对当前市场的不同判断，并可能预示着下一阶段的投资主线，尤其是在AI热潮与市场波动交织的背景下 [1] 瑞银持仓分析 - 瑞银美股持仓总市值环比增长7%至5800亿美元，但对科技股转向谨慎，在前十大重仓股中对微软、英伟达、苹果等美国科技巨头全线减持 [2] - 具体减持幅度：苹果减持10.86%，英伟达减持5.16%，微软减持3.95% [2] - 同时，瑞银大举增持纳斯达克100指数看跌期权(QQQ PUT)，持仓数量激增84.21%，使其成为第九大重仓标的，显示出通过期权对冲纳指回调风险的防御姿态 [2] - 瑞银减持标普500指数ETF(SPY) 19.76%，但增持标普500看涨期权，表明其对大盘持中性态度，策略核心是针对科技股的“相对回撤” [2] 富国银行持仓分析 - 富国银行持仓总市值环比增长9.77%至4830亿美元，展现出对美股大盘的强烈信心 [3] - 大幅增持标普500指数ETF(SPY) 47.29%，使其跃升至第二大重仓股，持仓市值达123.8亿美元 [3] - 在科技股内部进行结构性加仓：微软稳坐头号重仓，持仓市值164.6亿美元，环比增持0.81%；谷歌被大举加仓30.89%；苹果仅微增0.56% [3] - AI芯片龙头博通首次跻身前十大持仓，凸显对AI产业链的持续加码 [3] - 风险对冲方面，增持债券ETF(AGG) 3.36%以提升抗波动能力，同时激进增持纳斯达克100指数看跌期权(QQQ PUT) 92.25%，并与减持纳指100ETF(QQQ) 30.66%形成对冲 [3] 野村持仓分析 - 野村美股持仓总市值增长13%至605亿美元，前十大重仓股集中度高达32.05%，操作风格激进 [4] - 将Meta看涨期权列为头号重仓，持仓市值43亿美元，环比增持10.98%，押注其“AI + 数字广告”模式 [4] - 大举加仓微软看涨期权110%，将其推至第十三大重仓，与Meta形成AI应用“双核心”布局 [4] - 对特斯拉进行“做多波动”操作：同时增持特斯拉看跌期权158.39%、看涨期权151.73%及正股44.64%，通过长跨式期权组合博取股价大幅波动收益 [4] 其他知名投资者动向 - 潘兴广场的阿克曼二季度新建仓亚马逊，持仓市值13亿美元，位列第五大重仓；同时大幅增持Alphabet 20.84%，并将组合重心转向电商与科技消费赛道 [6] - 索罗斯基金采取谨慎防御策略：大幅增持标普500指数看跌期权168.75%、罗素2000看跌期权320%，同时新建纳指100看涨期权 [6] - 迈克尔・巴里二季度“空翻多”：新建联合健康看涨期权1.9亿美元，并买入Meta、阿斯麦、阿里巴巴及京东的看涨期权，此转变踏准了二季度美股反弹节奏 [6] 机构动向揭示的市场信号 - 科技股内部分化已成定局，从“普涨”转向“分化”，AI芯片、云计算等硬科技与AI广告、企业服务等应用层更受青睐，而消费电子等领域面临分歧 [7] - 期权等对冲工具已成为机构应对市场波动的核心“标配”，表明市场可能从“单边上涨”进入“震荡市” [7] - 机构策略呈现防御与进攻并存的特点，预示着对后续市场既不盲目乐观也不极端悲观，更倾向于在波动中寻找结构性机会 [7]

钢铁原燃料期货期权市场发展 - 大商所自2011年起持续构建钢铁原燃料期货期权工具体系，先后推出焦炭、焦煤、铁矿石期货及期权，2019年铁矿石成为国内首个同时拥有期货期权、境内境外交易者的品种[1] - 在进口铁矿石价格波动加剧背景下，龙头企业探索出"权现结合"风险管理新路径，服务矿产资源保供稳价[1] 企业期权应用案例 - 厦门象屿物流年铁矿石现货规模达3800万吨，自2017年豆粕期权上市即参与交易，逐步扩展至铁矿石等品种[2] - 公司应用场景包括：场内期权套保（对冲自身风险）和含权贸易方案设计（为上下游客户提供延迟点价补偿服务）[2] - 2024年6月通过卖出铁矿石2409合约看跌期权（行权价800元/吨），在价格上行阶段平仓实现风险管理，并将部分权利金收益补贴下游客户[2] - 价格下行阶段客户完成点价，采购成本降低且获得额外补贴，提升客户黏性[3] 非标品套保创新实践 - 某钢厂利用铁矿石期权管理废钢价格风险，采取买入低执行价看跌期权+卖出高执行价看涨期权的组合策略[4] - 策略效果：价格下跌时对冲风险锁定成本，价格上涨时获得库存增值收益，实际减少现货损失119万元[4] - 该案例拓展了非标品利用衍生工具的空间，铁矿石期权可作为废钢等无直接衍生品标的的替代套保工具[5] 企业期权管理机制建设 - 热联集团2020年启动内部期权服务，2021年设计含权产品线，2022年建设管理体系，2023年升级产品线[6] - 专业能力要求包括：期权采购能力（获取最优价格和体量）、基差管理能力（连接期现市场）、产品设计能力（定制化含权方案）[7] - 公司设立专门期权部管理头寸，建立配套制度实现前后台同步，强调需防范将期权工具异化为投机工具[7] 交易所市场培育举措 - 大商所通过期货学院、产融基地等平台开展多层次期权培训，支持"企业风险管理计划"累计落地150多个场内外期权项目[8] - 市场发展需产业链各环节协同，包括交易所、期货公司、银行等机构提升服务效率，提供个性化软硬件支持[7]