业务布局与战略调整 - 公司正从直播电商向"品牌服务平台"转型 通过IP资源 营销能力和直播能力打造新品牌或服务现有品牌 构建第二增长曲线 [5][6][8] - 已与多个优质ODM工厂供应链洽谈 新业务模式将带来全面的经营模式升级 [5][6][8] - 2024年起大力拓展创新业务导致人员与费用占比快速提升 是亏损主因之一 目前正对创新孵化类项目进行战略梳理和调整 [4][7][15] 科技投入与数字化建设 - 自主研发的AI产品"V5chat"正处于研发调校阶段 预计2025年第三季度实现内部全面落地应用 有望显著提升组织运营效率与人效 [3][5][12] - "遥望云"系统已将直播电商运营经验沉淀到系统 实现直播流程在线化 分析数字化和选品智能化 [3] - 因AI技术迭代 终止"YOWANT数字营销云平台建设"及"创新技术研究院建设"两个募投项目 将资源转向"V5chat"研发 [12] 具体业务进展 - 本地生活服务类直播是公司涉足的重要赛道之一 但未披露具体覆盖城市和合作商户数量 [2] - 遥望X27系列项目已落地杭州旗舰店 横琴基地和虎门基地 未来将以轻资产运营模式推向全国 [2][3] - 短剧业务目前开展平稳 [4] - 海外业务规模持续增长 2025年7月北美"Deals For Your Days"大场达人直播活动累计销售274万美元 总订单量破12万 总观看量破1500万人次 [8][9][13] 财务与经营状况 - 公司持续亏损主因是创新业务投入 但对扭亏为盈抱有信心 [4][7][11][15][25] - 鞋履业务转型为"轻"资产运营模式 线上销售增长显著 库存结构大幅改善 预计下半年相关资产减值损失同比 环比均将大幅下降 [10] - 朵薇卫生巾品牌凭借高性价比和领先质量标准取得阶段性成功 公司通过参股和线上销售分佣获得收益 [7] 公司治理与投资者关系 - 2025年已完成股票期权与限制性股票的首次授予登记 [9][21] - 公司暂无回购股份计划 [13] - 控股股东通过股东大会参与重大决策 不参与日常经营管理 [11][29]

财务表现 - 上半年营收18.96亿元同比下降36.32% [1] - 归母净利润亏损2.53亿元较上年同期亏损2.2亿元有所扩大 [1] - 经营性现金流净额3121.07万元 [1] 业务战略调整 - 主动收缩低毛利新媒体广告业务规模 [1] - 业务重心聚焦直播电商与品牌孵化核心板块 [1] - 子公司杭州遥望直播业务保持行业领先地位 [1] 新品牌孵化进展 - 个护品牌朵薇自5月18日至7月11日总销量达1.25亿元 [2] - 朵薇稳居抖音平台同类目榜首并登陆京东全渠道 [2] - 采用透明工厂+自建产能的高性价比定位 [2] 技术创新与效率提升 - 人员相关支出同比减少28.39% [2] - 前台人员占比大幅提升组织效率持续改善 [2] - 成立直播电商行业首个博士后工作站聚焦智能规划与多智能体协同 [2] - AI产品V5chat预计年内实现内部全面落地 [2] - 探索利用AIGC技术生成短剧内容 [2] 未来发展规划 - 与优质ODM工厂合作拓展饮品美容生发等高潜力赛道 [2] - 通过IP多元化经营结合直播短视频切片等多渠道实现高转化 [1] - 持续推进轻资产运营模式 [1]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入18.96亿元 归属于上市公司股东净利润亏损2.53亿元 [2] - 亏损主因包括阶段性摊销费用 政府补助减少及所得税政策调整 [2] - 经营性现金流净值3121.07万元保持正值 体现良好现金回笼能力 [2] 战略调整 - 主动收缩低毛利广告业务 聚焦直播电商与品牌孵化核心板块 [2] - 推进IP多元化和轻资产运营模式 强化新消费服务平台定位 [2] - 人员相关支出同比减少28.39% 前台人员占比大幅提升 [4] 直播电商业务 - 通过IP矩阵深化多元化经营 结合直播/短视频/切片等多渠道实现高转化 [2] - 北美"Deals For Your Days"直播活动销售额达274万美元 订单量超12万单 观看量超1500万人次 [3] - 依托洛杉矶选品基地加速复制国内成熟模式 推动海外GMV提升 [3] 品牌孵化进展 - 成功孵化个护品牌朵薇 5月18日至7月11日总销量达1.25亿元 居抖音同类目榜首 [3] - 采用透明工厂+自建产能模式 已登陆京东开启全渠道布局 [3] - 正与ODM工厂合作拓展饮品/美容/生发等高潜力赛道 [4] 技术创新与应用 - 成立直播电商行业首个博士后工作站 聚焦智能规划与多智能体协同决策 [4] - 自主研发AI产品"V5chat"预计年内全面内部落地 [4] - 探索利用AIGC技术生成短剧内容 提升内容创新效率 [4] 未来展望 - 通过深度绑定线上直播/货架电商/私域运营及线下零售渠道构建复合增长引擎 [4] - 随着鞋履业务减值压力减轻及新品牌持续孵化 预计2025年下半年迎来业绩拐点 [5]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入18.96亿元 归属于上市公司股东净利润亏损2.53亿元 [1] - 亏损主要受阶段性摊销费用 政府补助减少及所得税政策调整影响 [1] - 经营性现金流净值3121.07万元保持正值 体现良好现金回笼能力 [1] 战略调整方向 - 主动收缩低毛利广告业务 聚焦直播电商与品牌孵化核心板块 [1] - 推进IP多元化经营和轻资产运营模式 [1] - 将核心资源聚焦于营销及销售两大领域 [2] 直播电商业务 - 通过IP矩阵深化多元化经营 创新内容化直播模式 [1] - 整合直播/短视频/切片/前置仓/遥望X27等多渠道实现高转化 [1] - 以新消费服务平台角色为合作品牌提供长线增长动力 [1] 海外业务拓展 - 北美"Deals For Your Days"大场直播累计销售额274万美元 [2] - 总订单量突破12万单 总观看量超1500万人次 [2] - 依托洛杉矶选品基地加速复制国内成熟模式 推动海外GMV提升 [2] 品牌孵化成果 - 成功孵化个护品牌朵薇 总销量达1.25亿元 [2] - 该品牌稳居抖音同类目榜首 并登陆京东开启全渠道布局 [2] - 采用透明工厂+自建产能的高品质高性价比定位 [2] 技术赋能与效率提升 - 人员相关支出同比减少28.39% 前台人员占比大幅提升 [3] - 成立直播电商行业首个博士后工作站 聚焦智能规划与多智能体协同决策 [3] - 自主研发AI产品V5chat预计年内全面落地 探索AIGC生成短剧内容 [3] 未来发展规划 - 与优质ODM工厂合作拓展饮品/美容/生发等高潜力赛道 [3] - 通过深度绑定线上线下渠道构建复合增长引擎 [3] - 预计2025年下半年迎来业绩拐点 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 核心财务数据 - 2025H1实现营收17.64亿元（同比+15%），归母净利润1.88亿元（同比+5%），扣非净利润1.82亿元（同比+6%） [2][6] - 2025Q2营收7.68亿元（同比+0.2%），归母净利润0.57亿元（同比-25%），扣非净利润0.53亿元（同比-28%） [2][6] - 当前股价29.68元，总股本4.30亿股，每股净资产3.29元 [10] 收入结构分析 - 分渠道： - 核心五省Q2收入同比-2%（2024Q2基数高+21%），H1累计+14% [12] - 外围省份Q2同比+123%（Q1+125%），持续高增长 [12] - 电商Q2同比-24%，受舆情及618消费习惯变化影响 [12] - 分产品：大健康系列占比持续提升，裤型产品表现更佳 [12] 盈利能力分析 - Q2归母净利率同比下降2.6pcts，主因： - 电商渠道ROI下降及费用增加 [12] - 核心五省收入占比下降18pcts至57% [12] - Q2毛利率同比-1.3pcts（电商仓储费转成本口径调整影响），可比口径仍提升 [12] - Q2销售费用率同比+3.4pcts，管理/研发/财务费用率分别-0.9/+0.1/+0.1pcts [12] 行业格局与公司展望 - 行业趋势：电商投流税政策及品牌暴雷事件利好全渠道优质品牌 [12] - H2改善预期： - 电商：7月抖音GMV同比+7%，8月前14日+20%；天猫运营优化 [12] - 核心五省：基数正常化后增速恢复 [12] - 外围省份：华东市场拓展出色，渠道结构优化 [12] - 盈利：舆情消退+电商效率恢复+产品结构优化，H2盈利弹性可期 [12] 估值与分红 - 预计2025/2026年归母净利润3.6/5.0亿元，对应PE 35/25x [12] - 2024年分红率82%，高分红特性突出 [12]

公司法律与股权信息 - 北京龙韬娱乐文化有限公司新增被执行信息 执行标的32 83万元 执行法院为北京市朝阳区人民法院 [1] - 该公司此前因同一案件被冻结超34万元股权 被冻结标的企业为北京龙韬影业有限公司 [1] - 公司由黄子韬通过海南永恒星龙文化发展集团有限公司间接持股67%左右股权 黄子韬近期卸任执行董事职务 [1] - 公司成立于2016年4月 法定代表人为康荟 注册资本450万元人民币 实缴资本450万元人民币 [2] - 公司类型为有限责任公司(自然人投资或控股) 参保人数1人 行业属于广播、电视、电影和录音制作业 [2] 公司经营范围 - 经营范围包含电影摄制服务、文化娱乐经纪人服务、演出经纪、广告制作与发布、文艺创作等 [2] - 许可项目包括电影发行、广播电视节目制作经营、电影放映、演出经纪等 [2] 关联企业与商业合作 - 黄子韬2018年成立个人新公司 2023年主理卫生巾品牌朵薇上线发售 [4] - 朵薇品牌合伙团队包括遥望科技董事长谢如栋及千芝雅董事长吴跃 [5] - 谢如栋名下关联超30家企业 其中10家为开业状态 涉及科技、传媒、投资等领域 包括佛山遥望科技股份有限公司(注册资本9 31亿元)、杭州遥望网络科技有限公司(注册资本8 894万元)等 [5][6]