公司IPO进程与募资计划 - 蓝箭航天科创板上市申请已获受理，由中金公司保荐，IPO进程堪称“火箭速度”，从2025年7月29日启动辅导到受理仅用5个月 [1] - 公司本次IPO拟募集资金75亿元，其中27.7亿元用于可重复使用火箭产能提升项目，47.3亿元用于可重复使用火箭技术提升项目 [1] - 2026年1月5日，公司被抽中进行首发企业现场检查，其IPO进程是否受影响仍需观望 [1] 公司发展历程与创始人背景 - 公司成立于2015年6月，由拥有金融背景的张昌武与两位航天系统专家共同创立 [3] - 创始人张昌武出生于1983年，曾任职于汇丰银行和西班牙桑坦德银行，拥有清华大学工商管理硕士学位 [3] - 2014年国务院出台政策首次明确鼓励民间资本进入商业航天领域，公司敏锐捕捉到这一政策“破冰”信号 [3] - 2015年至2018年是行业“拓荒期”，公司因供应链缺失被迫选择艰难的独立自研之路，这最终成就了其在液氧甲烷赛道上的先发优势 [4] 技术路径与研发里程碑 - 公司是全球首家实现液氧甲烷火箭成功入轨的私营火箭企业 [1] - 朱雀二号系列是中国民营商业航天领域首款进入量产及商用的液体燃料火箭 [1] - 2023年7月，朱雀二号遥二运载火箭发射成功，成为全球首枚成功入轨的液氧甲烷火箭，先于SpaceX [5] - 朱雀三号是中国首枚发射且入轨成功的可重复使用运载火箭，于2025年12月3日首飞，但一级火箭回收测试因异常燃烧而失败 [1][5] - 公司自研的80吨液氧甲烷发动机“天鹊”（TQ-12）于2019年5月试车成功，是世界第三台完成全系统试车考核的大推力液氧甲烷火箭发动机 [5] - 液氧甲烷燃料成本仅为煤油的三分之一，且无积碳，适配发动机多次点火与长期复用，是降低发射成本的核心路径 [5] 财务表现与研发投入 - 公司营收规模较小且不稳定：2022年至2024年营收分别为78.29万元、395.21万元、427.83万元；2025年上半年营收为3643.19万元 [6] - 公司处于持续亏损状态：2022年至2024年归母净亏损分别为8.04亿元、11.88亿元、8.76亿元；2025年上半年归母净亏损5.97亿元 [6] - 公司研发投入高昂：2022年至2024年及2025年上半年，研发费用分别为4.87亿元、8.30亿元、6.13亿元及3.60亿元 [6][7] - 截至2025年6月底，公司拥有1214名员工，其中研发团队404人，占比颇高，推高了运营成本 [7] 市场机遇与业务布局 - 未来几年是卫星互联网组网的高峰期，国内对低成本、高频次运力需求激增 [8] - 公司已与中国星网和垣信卫星签订正式发射服务合同，朱雀三号已入选中国星网核心供应商名单，并中标垣信卫星一箭18星发射服务项目 [8] - 公司直接持有卫星互联网解决方案商鸿擎科技18.2%的股权，鸿擎科技已连续获得国内核心星座运营商整星订单 [8] - 公司计划通过建设湖州、嘉兴等地的生产测试基地，将技术优势转化为规模化交付能力 [8] 融资历史与股东背景 - 发展早期获得经纬创投、红杉中国、碧桂园创投等一级市场机构投资 [9] - 2023年融资性质转向产业投资，亦庄产业基金增资1.5亿元，无锡产发及广东建工等战略股东入股，其中无锡相关主体发起基金投资10亿元 [10] - 2024年获得两只“国字头”基金重仓：国家产业投资基金（SS）增资4.5亿元，国家制造业转型升级基金增资9亿元，合计注入13.5亿元 [11] - 2025年4月，碧桂园出售所持11.06%股份作价13.05亿元，据此计算公司估值约为118亿元 [11] A股市场关联公司 - 多家A股公司公告与蓝箭航天存在股权关联，包括中泰股份、鲁信创投、通宇通讯、斯瑞新材等 [12][13] - 鲁信创投参股的3个投资主体合计持有蓝箭航天0.89%股权 [13] - 诺瓦星云、荣盛发展、金风科技、世纪华通、张江高科、南天信息等公司也在互动平台证实参股投资，但多数表示投资比例较小，对业绩无重大影响 [13]

公司IPO进程与募资计划 - 蓝箭航天科创板上市申请已获受理，由中金公司担任保荐人，从启动IPO辅导到受理仅用时5个月 [1] - 本次IPO拟募集资金75亿元人民币，其中27.7亿元用于可重复使用火箭产能提升项目，47.3亿元用于可重复使用火箭技术提升项目 [1] - 公司被抽中列入2026年第一批首发企业现场检查名单，其IPO进程是否受影响仍需观望 [3] 公司技术与产品里程碑 - 公司是全球首家实现液氧甲烷火箭成功入轨的私营火箭企业 [3] - 朱雀二号系列是中国民营商业航天领域首款进入量产及商用的液体燃料火箭 [3] - 朱雀三号是中国首枚发射且入轨成功的可重复使用运载火箭，从立项到首飞耗时约27个月 [3][9] - 2023年7月，朱雀二号遥二运载火箭成为全球首枚成功入轨的液氧甲烷火箭，先于SpaceX [8] - 自2022年底以来共进行7次发射，其中5次成功，2次失利 [8] - 2025年12月3日，朱雀三号遥一成功发射并尝试一级回收，但回收试验失败，未实现软着陆 [9] 公司财务与研发状况 - 公司处于亏损状态：2022至2024年归母净亏损分别为8.04亿元、11.88亿元、8.76亿元；2025年上半年归母净亏损5.97亿元 [9] - 营收规模较小：2022至2024年营收分别为78.29万元、395.21万元、427.83万元；2025年上半年营收为3643.19万元 [9] - 研发投入高昂：2022至2024年及2025年上半年研发费用分别为4.87亿元、8.30亿元、6.13亿元及3.60亿元 [10] - 截至2025年6月底，公司拥有1214名员工，其中研发人员404人，占比颇高 [10] 公司发展战略与市场机遇 - 公司选择全栈自研路线，其80吨液氧甲烷发动机天鹊（TQ-12）是世界上第三台完成全系统试车考核的大推力液氧甲烷火箭发动机 [6] - 液氧甲烷路线通过回收占总成本超70%的火箭一子级以大幅降低发射成本，且燃料成本仅为煤油的三分之一 [6] - 未来几年是卫星互联网组网高峰期，公司需将技术优势转化为规模化交付能力 [12] - 公司已与中国星网和垣信卫星签订正式发射服务合同，朱雀三号已入选中国星网核心供应商名单并中标垣信卫星一箭18星发射服务项目 [12] - 公司直接持有卫星互联网解决方案商鸿擎科技18.2%的股权 [12] 公司融资历程与股东背景 - 早期获得经纬创投、红杉中国、碧桂园创投等一级市场机构投资 [14] - 2023年后融资性质转向产业投资：亦庄产业基金增资1.5亿元；无锡产发及广东建工等战略股东入股，其中无锡相关基金投资10亿元 [15] - 2024年获得两支“国字头”基金重仓：国家产业投资基金增资4.5亿元，国家制造业转型升级基金增资9亿元，合计13.5亿元 [16] - 2025年4月，碧桂园出售所持11.06%股份作价13.05亿元，据此计算公司估值约为118亿元 [17] 行业政策背景与发展历程 - 2014年国务院出台政策，首次明确鼓励民间资本进入商业航天领域 [4] - 2015年至2018年是中国商业航天的“拓荒期”，产业链尚属空白 [4] - 行业早期曾过于乐观，但火箭可靠性需通过多次飞行验证，发展无法仅靠投资跳过必要阶段 [5] 产业链与A股市场关联 - 多家A股公司公告与蓝箭航天存在股权关联，包括中泰股份、鲁信创投、通宇通讯、斯瑞新材等 [19] - 鲁信创投参股的3个投资主体合计持有蓝箭航天0.89%股权 [19] - 诺瓦星云、荣盛发展、金风科技、世纪华通、张江高科、南天信息等公司亦证实参股投资，但多数表示投资比例小，对业绩无重大影响 [19]

公司IPO进程与市场反应 - 蓝箭航天科创板上市申请获受理，由中金公司担任保荐人，从启动IPO辅导到受理仅用时5个月[1][5] - 公司拟募资75亿元，其中27.7亿元用于可重复使用火箭产能提升项目，47.3亿元用于可重复使用火箭技术提升项目[3][14] - IPO获受理消息刺激A股参股公司股价大涨，金风科技盘中涨停，诺瓦星云一度20CM涨停，斯瑞新材盘中涨超13%，世纪华通盘中涨超8%，荣盛发展盘中涨超7%，张江高科盘中涨超3%[1] - 公司被抽中2026年第一批首发企业现场检查，可能对IPO进程产生影响[5] 公司技术与研发里程碑 - 公司选择独立自研液氧甲烷发动机路线，该路线通过回收占总成本超70%的火箭一子级以大幅降低发射成本，且燃料成本仅为煤油的三分之一[9] - 2019年5月，公司80吨液氧甲烷发动机天鹊（TQ-12）20秒试车成功，成为世界第三台完成全系统试车考核的大推力液氧甲烷火箭发动机[9] - 2023年7月，朱雀二号遥二运载火箭发射成功，成为全球首枚成功入轨的液氧甲烷火箭[10] - 2025年12月3日，朱雀三号遥一运载火箭成功发射并尝试一级回收，是国内首枚尝试一级回收的运载火箭，从立项到首飞耗时约27个月，但回收试验失败[10][11] - 自2022年底以来共进行七次发射，五次成功、两次失利[10] - SpaceX CEO马斯克评论称，若一切顺利，蓝箭航天五年内能追上猎鹰9号[11] 公司财务与运营状况 - 公司处于亏损状态，2022年至2024年归母净亏损分别为8.04亿元、11.88亿元、8.76亿元，2025年上半年归母净亏损5.97亿元，三年半累计亏损超38亿元[13] - 同期营收规模较小，2022年至2024年营收分别为78.29万元、395.21万元、427.83万元，2025年上半年营收为3643.19万元[13] - 研发投入高昂，2022年至2024年及2025年上半年研发费用分别为4.87亿元、8.30亿元、6.13亿元及3.60亿元[13][14] - 截至2025年6月底，公司拥有1214名员工，其中研发团队404人，占比颇高[14] 行业背景与公司战略 - 2014年国务院政策首次明确鼓励民间资本进入商业航天领域，为公司创立提供契机[7] - 公司成立于2015年6月，由拥有金融背景的张昌武与航天系统专家共同创立[7] - 公司认为未来几年是卫星互联网组网高峰期，对低成本、高频次运力需求激增[15] - 公司已与中国星网和垣信卫星签订正式发射服务合同，朱雀三号已入选中国星网核心供应商名单并中标垣信卫星一箭18星发射服务项目[15] - 公司直接持有卫星互联网解决方案商鸿擎科技18.2%股权，后者已连续获得国内核心星座运营商整星订单[16] 融资历史与估值 - 公司早期获得经纬创投、红杉中国、碧桂园创投等财务投资支持[18] - 2023年后融资转向产业投资，引入亦庄产业基金、无锡产发、广东建工等战略股东，其中无锡相关基金投资10亿元[20] - 2024年获得两支“国字头”基金重仓，国家产业投资基金增资4.5亿元，国家制造业转型升级基金增资9亿元，合计13.5亿元[21] - 2025年4月，碧桂园出售所持11.06%股份作价13.05亿元，对应公司估值约118亿元[21] - 胡润研究院2025年12月发布的榜单显示公司估值为200亿元[21] 参股上市公司情况 - 多家A股公司通过直接或间接方式参股蓝箭航天，并在互动平台或公告中披露[22][23][24] - 诺瓦星云直接持有294.82万股，持股比例为0.8189%[24] - 鲁信创投通过参股的3个投资主体合计持有0.89%股权[23][24] - 斯瑞新材直接投资2000万元，股权比例较小[24] - 金风科技、世纪华通、张江高科、荣盛发展、南天信息等公司也证实参股投资，但均表示投资比例较小或对公司业绩无重大影响[23][24]

行业投资评级 - 领先大市-A [7] 核心观点 - 蓝箭航天科创板IPO申请获受理，拟募集资金75亿元，标志着资本市场对商业航天产业的支持力度加强，产业落地有望加速 [1] - 卫星发射加速，国内外低轨星座计划庞大，远期火箭发射及卫星产业市场空间广阔 [2] - SpaceX通过3D打印等技术变革降低火箭发射成本，相关技术在国内企业（如蓝箭航天）已有应用 [2] - 柔性太阳翼是高功率卫星时代的核心基础设施，钙钛矿电池因其高效率、轻量化、低成本（约为砷化镓的十分之一）优势，未来应用潜力较大 [3] 行业动态与公司进展 - 蓝箭航天为国内领先的商业航天企业，其朱雀二号系列火箭已进入量产及商用阶段 [1] - 朱雀三号中大型液氧甲烷可重复使用运载火箭于2025年12月3日首飞发射入轨，是国内首次尝试一级回收的运载火箭 [1] - 2025年全年，中国共完成19次星座组网任务，其中GW星座16次（在轨136颗），千帆星座3次（在轨108颗） [2] - 美国2025年共完成129次发射，其中星链计划122次（在轨卫星约9400颗），亚马逊Leo计划7次（在轨180颗） [2] - 垣信卫星“千帆星座”计划2027年底前部署1296颗卫星，到2030年底完成1.5万颗低轨卫星的互联网组网 [2] - 中国星网2020年提交了12992颗卫星星座的申请 [2] 关键技术与发展趋势 - SpaceX利用3D激光打印技术24小时不间断制造发动机燃烧室，淘汰传统车削工艺，是实现零部件高效整合、降低成本的关键 [2] - 蓝箭航天天鹊系列火箭发动机使用了3D打印技术，实现了40%~110%的推力调节范围，缩短了零部件制造工期 [2] - 柔性太阳翼的电池材料主要包括硅基、柔性薄膜砷化镓和钙钛矿，其中柔性薄膜砷化镓是目前主流技术路线，转化效率约30% [3] - 钙钛矿电池具有高效率、轻量化、低成本（约为砷化镓的十分之一）优势 [3] 投资建议 - 建议关注3D打印核心企业：江顺科技、铂力特、华曙高科等 [4] - 建议关注钙钛矿/晶硅光伏设备供应商：迈为股份、捷佳伟创、京山轻机等 [4] - 建议关注光伏电池组件及电源制造商：钧达股份、东方日升等 [4]

行业投资评级 * 报告未明确给出对“商业航天行业”或“通用设备”行业的整体投资评级 [1] 核心观点 * 蓝箭航天科创板IPO已受理，标志着商业航天产业链发展进入从1到N的规模化阶段 [4] * 蓝箭航天在民营商业航天领域处于领先地位，其朱雀二号系列火箭已实现量产及商用，朱雀三号火箭成为中国首枚成功入轨的可重复使用运载火箭 [4] * 全球火箭发射服务市场增长潜力巨大，预计从2023年的165亿美元增长至2032年的超500亿美元，低轨卫星星座建设需求（如“GW星座”、“千帆星座”）将提供持续市场动力 [4] * 投资建议关注商业航天产业链，特别是与3D打印技术相关的公司，并推荐部分通用设备领域的公司 [4] 蓝箭航天招股书要点总结 * **公司控制权**：创始人张昌武直接及间接持有公司23.47%股权，控制75.20%表决权，控制权高度集中 [4] * **财务业绩**：公司仍处于投入期，收入规模较小且客户集中度高，2022-2024年收入分别为78万元、395万元、428万元，2025年上半年收入3643万元，其中单一客户D贡献3569万元 [4] * **盈利能力**：公司尚未盈利，2022-2024年及2025年上半年归母净利润分别为-8.0亿元、-11.9亿元、-8.8亿元、-6.0亿元 [4] * **成本结构**：主要支出为火箭发射服务成本及研发费用，2022-2024年火箭发射服务成本分别为0.34亿元、0.53亿元、2.08亿元，2025年上半年为1.55亿元；同期研发费用分别为4.9亿元、8.3亿元、6.1亿元、3.6亿元 [4] * **募资用途**：拟募集资金75亿元，全部用于可重复使用火箭产能提升项目（规划投资28.03亿元）和可重复使用火箭技术提升项目（规划投资56.59亿元，建设期5年） [4] * **技术产品进展**： * “天鹊”系列液氧甲烷发动机已生产超140台 [4] * 现役天鹊-12A发动机海平面推力84.6吨；12B发动机推力102吨，处于整机试车，预计2026年交付；规划研制220吨级全流量分级燃烧液氧甲烷发动机 [4] * 已在东风商业航天创新试验区建设两个专有发射工位 [4] 市场空间与星座计划 * **全球市场**：援引Precedence Research数据，全球火箭发射服务市场规模2023年为165亿美元，预计2032年将超过500亿美元 [4] * **卫星星座需求**： * “GW星座”计划在2029年底前部署约1300颗卫星 [4] * “千帆星座”计划在2027年底前部署1296颗卫星，2030年底完成1.5万颗低轨卫星组网 [4] * 截至2025年12月，两大星座已发射卫星数量均未超过150颗，后续发射需求巨大 [4] 投资建议与关注公司 * **产业链投资逻辑**：随着蓝箭航天IPO推进，商业航天产业链进入规模化发展阶段 [4] * **建议关注公司**： * **3D打印相关**：江顺科技、华曙高科、铂力特（与军工组联合覆盖） [4] * **其他推荐**：长川科技、恒立液压、安徽合力 [4] * **建议关注**：迈为股份、国机精工、超捷股份、昊志机电等 [4] * **重点公司估值**（部分）： * 铂力特：评级“增持”，合理价值96.65元/股 [5] * 恒立液压：评级“买入”，合理价值124.40元/股 [5] * 江顺科技：评级“买入”，合理价值87.05元/股 [5] * 长川科技：评级“买入”，合理价值55.73元/股 [5] * 安徽合力：评级“买入”，合理价值24.40元/股 [5]

公司IPO受理与募资概况 - 蓝箭航天空间科技股份有限公司科创板IPO于12月31日获得受理，是上交所12月26日发布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》指引后首家获受理的商业火箭企业 [1] - 本次IPO保荐机构为中金公司，拟募集资金总额为75亿元 [1][15] 公司业务与技术定位 - 公司是国内领先的商业航天企业，致力于构建以中大型可重复使用液氧甲烷运载火箭为核心的“研发、制造、试验、发射”全产业链条 [1][16] - 公司朱雀二号系列火箭是中国民营商业航天领域首款进入量产及商用的液体燃料火箭 [2][17] - 朱雀三号中大型液氧甲烷可重复使用运载火箭首飞成功入轨，成为中国首枚发射且入轨成功的可重复使用运载火箭 [2][17] - 公司已在国内率先完成基于不锈钢箭体与液氧甲烷动力系统的重复使用运载火箭关键技术攻关 [1][16] - 公司自主研发的“天鹊”系列液氧甲烷发动机已生产超140台，并在湖州、嘉兴、无锡等地自主建设了动力及火箭智能制造基地 [2][17] 财务表现与研发投入 - 报告期内公司尚未实现盈利，2022年至2025年上半年营业收入分别为78.29万元、395.21万元、427.83万元及3643.19万元 [3][4][17][18] - 同期归母净利润分别为-80,367.19万元、-118,750.75万元、-87,587.43万元及-59,653.55万元 [3][4][17][18] - 报告期内累计研发费用为22.898亿元，各期研发费用分别为48,722.45万元、83,042.93万元、61,256.49万元及35,958.82万元 [4][5][18][19] - 研发投入占营业收入比例极高，2022年至2025年上半年分别为62,231.80%、21,012.51%、14,318.09%和987.01% [4][18] - 截至2025年6月30日，公司合并报表未分配利润为-484,002.38万元 [4][18] 科创属性与上市标准 - 公司符合科创板科创属性评价标准一，累计研发投入远超8,000万元，研发人员占比32.98%，拥有相关发明专利267项 [5][6][19][20] - 公司选择适用《科创板上市规则》第2.1.2条第一款第五项上市标准，预计市值不低于40亿元，主要业务经国家批准且市场空间大，目前已取得阶段性成果 [7][21] - 公司作为主要参与单位，其“复杂多变工况离心泵关键技术及工程应用”项目于2024年荣获国家科技进步二等奖，该技术已应用于公司主营业务 [7][21] 技术里程碑与产品性能 - 2025年12月3日，朱雀三号遥一运载火箭发射成功，二子级进入预定轨道，一子级进行了返回回收场试验 [8][22] - 朱雀三号遥一运载火箭450公里轨道一次性任务运载能力为11.1吨 [8][22] 公司股权结构与控制权 - 公司实际控制人为张昌武（1983年出生），其直接持股6.7277%，并通过个人持股平台星瀚信息（持股7.9548%）及其他实体合计控制23.4724%的股份 [9][10][23][24] - 公司设置表决权差异安排，特别表决权股份与普通股份表决权数量比例为10:1，张昌武及星瀚信息合计拥有47.5770%的表决权，张昌武共计控制公司75.2019%的表决权 [10][24] - 公司共有股东110名，前十大股东包括国家制造业转型基金（持股4.3478%）等机构投资者 [9][23] 核心人员与持股情况 - 董事会秘书张宇蛟曾任职于北京金杜律师事务所，间接持有公司股份13.176万股，按最近增资价84.9066元/股计算，市值约1118.729万元 [11][12][25][26] - 实际控制人张昌武及其配偶、部分董事、高级管理人员及核心技术人员通过直接或间接方式持有公司股份 [13][27] 募集资金用途 - 本次IPO募集资金75亿元将用于两个项目：可重复使用火箭产能提升项目（拟投入27.7亿元）和可重复使用火箭技术提升项目（拟投入47.3亿元） [15][29]

IPO受理与募资概况 - 蓝箭航天于2025年12月31日成为首家根据上交所《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》指引获得科创板IPO受理的商业火箭企业 [1] - 本次IPO保荐机构为中金公司，拟募集资金总额为75亿元人民币 [1][3] 公司业务与行业地位 - 公司是国内领先的商业航天企业，致力于构建以中大型可重复使用液氧甲烷运载火箭为核心的“研发、制造、试验、发射”全产业链条 [4] - 公司朱雀二号系列火箭是中国民营商业航天领域首款进入量产及商用的液体燃料火箭 [5] - 公司朱雀三号中大型液氧甲烷可重复使用运载火箭首飞成功入轨，成为中国首枚发射且入轨成功的可重复使用运载火箭 [5] - 公司具备火箭自主设计、研发、试验、生产总装能力，已自主建设动力及火箭智能制造基地 [5] - 公司自主研发的“天鹊”系列液氧甲烷发动机已生产超140台 [5] 财务表现与研发投入 - 报告期内公司尚未实现盈利，2022年至2025年上半年归母净利润分别为-8.0367亿元、-11.8751亿元、-8.7587亿元及-5.9654亿元 [6][7] - 同期营业收入规模较小，分别为78万元、395万元、428万元及3643万元 [6][7] - 报告期内研发投入巨大，2022年至2025年上半年研发费用分别为4.8722亿元、8.3043亿元、6.1256亿元及3.5959亿元 [8] - 研发投入占营业收入比例极高，2022年至2025年上半年分别为62231.80%、21012.51%、14318.09%及987.01% [7][8] - 2022年至2025年上半年累计研发费用为22.898亿元 [9] 技术成果与科创属性 - 截至2025年6月30日，公司拥有应用于主营业务并能够产业化的液体燃料火箭相关发明专利267项 [9][10] - 截至2024年12月31日，公司研发人员数量占比为32.98% [9][10] - 公司作为主要参与单位，于2024年荣获国家科技进步二等奖，相关技术已应用于“天鹊”系列发动机 [10] - 公司已实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨的阶段性成果 [11] - 2025年12月3日，朱雀三号遥一运载火箭成功发射，其二子级进入预定轨道，一子级进行了返回回收场试验 [11] - 朱雀三号遥一运载火箭450公里轨道一次性任务运载能力为11.1吨 [11] 股权结构与公司治理 - 公司实际控制人为1983年出生的张昌武，其直接持股6.7277%，并通过个人持股平台星瀚信息等合计控制公司23.4724%的股份 [12][13][15] - 公司设置表决权差异安排，特别表决权股份与普通股份表决权数量比例为10:1，张昌武共计控制公司75.2019%的表决权 [15] - 公司董事会秘书张宇蛟间接持有公司13.176万股股份，按最近增资价84.9066元/股计算，市值约为1118.729万元 [16][17] 客户与收入构成 - 公司客户集中度较高，2025年上半年对单位D的销售收入为3569万元，占当期主营业务收入的100% [19] - 2024年对客户A及单位A的销售收入合计为291.42万元，占当年主营业务收入的100% [19] - 2023年前三大客户（单位D、客户A、客户B）销售收入合计为255.18万元，占当年主营业务收入的100% [19] 募集资金用途 - 本次IPO募集资金75亿元将用于两个项目：可重复使用火箭产能提升项目（拟投资27.7亿元）和可重复使用火箭技术提升项目（拟投资47.3亿元） [20]

公司IPO与财务概况 - 蓝箭航天于2025年12月31日科创板IPO申请获受理，拟募集资金75亿元 [1] - 公司采用科创板第五套上市标准，该标准支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业上市 [1][2] - 公司2022年至2024年营收分别为78万元、395万元、428万元，净亏损分别为8亿元、11.88亿元、8.76亿元 [2] - 2025年上半年，公司实现营收3643万元，净亏损5.97亿元 [2] - 实际控制人张昌武通过直接持股及作为多家合伙企业的执行事务合伙人，合计控制公司75.2019%的表决权 [3] 公司业务与技术进展 - 公司是国内领先的商业航天企业，主要从事液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产与发射服务 [2] - 朱雀二号系列中型液氧甲烷运载火箭已进入量产及商用阶段 [2] - 朱雀三号中大型液氧甲烷可重复使用运载火箭于2025年12月3日首飞发射入轨，是国内首次尝试一级回收的运载火箭 [2] - 朱雀三号的首飞成功符合科创板第五套上市标准中关于“实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”的要求 [2] 行业资本化与市场热度 - 自2025年6月以来，在政策催化下，蓝箭航天、屹信航天、中科宇航等多家商业航天企业已提交辅导备案材料，准备登陆资本市场 [4] - 自2025年11月24日至12月31日收盘，万得商业航天主题指数累计涨幅达52.32% [4] - 行业普遍认为商业航天领域的资本化进程已进入全面提速阶段 [4] 行业发展趋势与展望 - 可重复使用运载火箭技术持续突破，有利于解决制约行业爆发的底层运力问题 [4] - 我国卫星互联网低轨卫星组网发射明显提速，推动商业航天进入常态化、高频次发射阶段 [4] - 2025年底起，天兵科技天龙三号、蓝箭航天朱雀三号等一批新型号商业火箭陆续迎来首飞或可回收试验 [4] - 2026年，商业火箭有望由量变引发质变，有望见证中国进入火箭可回收时代 [4] - 全球范围内，SpaceX计划在2026年上半年启动第三代星链卫星发射，其星舰V3版也定于2026年亮相并尝试飞船机械臂回收 [5]

公司IPO进展 - 蓝箭航天空间科技股份有限公司科创板IPO审核状态已于12月31日变更为“已受理” [1][2][7] - 公司拟冲刺“商业航天第一股” [1][4][6] - 公司拟融资金额为75亿元 [2][7] 上市标准适用 - 公司目前仍处于亏损状态，拟采用科创板第五套上市标准 [2][7] - 2025年6月，中国证监会发布意见，明确扩大第五套标准适用范围，支持商业航天等前沿科技领域企业适用 [2][7] - 2025年12月26日，上交所制定专门指引，从多个方面细化商业火箭企业适用第五套标准，支持正处于大规模商业化关键时期的企业上市 [2][7] 公司业务与技术 - 公司成立于2015年，是国内头部民营航天企业之一，专注于液氧甲烷推进剂的中大型运载火箭研发与运营 [5][9] - 公司主要从事液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产并提供商业航天火箭发射服务，致力于构建以中大型可重复使用液氧甲烷运载火箭为核心的全产业链条 [5][9] - 公司朱雀二号系列火箭已成为中国民营商业航天领域首款进入量产及商用的液体燃料火箭 [5][9] - 公司朱雀三号中大型液氧甲烷可重复使用运载火箭首飞成功入轨，成为中国首枚发射且入轨成功的可重复使用运载火箭，研制进展在国内处于领先身位 [5][9] 资金用途与行业前景 - 本次发行募集资金扣除发行费用后，将全部用于可重复使用火箭产能提升项目、可重复使用火箭技术提升项目 [5][9] - 公司产品未来将满足低成本、大运力、高频次的商业航天需求，为国家重大航天工程及卫星互联网发射组网提供强有力的运力支撑 [5][9]

公司上市进程 - 蓝箭航天科创板IPO审核状态变更为“已受理”，拟冲刺“商业航天第一股” [2][4] - 公司拟采用科创板第五套上市标准，拟融资金额为75亿元 [5] - 2025年6月，中国证监会扩大科创板第五套标准适用范围，明确支持商业航天等前沿科技领域企业适用该标准 [5] - 2025年12月26日，上交所发布专门指引，细化商业火箭企业适用科创板第五套标准的具体要求，支持正处于大规模商业化关键时期的企业上市 [5] 公司业务与技术 - 蓝箭航天成立于2015年，是国内头部民营航天企业之一，专注于液氧甲烷推进剂的中大型运载火箭研发与运营 [8] - 公司主要从事液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产，并提供商业航天火箭发射服务，致力于构建以中大型可重复使用液氧甲烷运载火箭为核心的全产业链条 [8] - 公司的朱雀二号系列火箭已成为中国民营商业航天领域首款进入量产及商用的液体燃料火箭 [8] - 公司的朱雀三号中大型液氧甲烷可重复使用运载火箭首飞成功入轨，成为中国首枚发射且入轨成功的可重复使用运载火箭，研制进展在国内处于领先地位 [8] 公司战略与资金用途 - 公司致力于打造航天领域的科技综合体，成为世界一流商业航天企业 [8] - 朱雀三号火箭未来将满足低成本、大运力、高频次的商业航天需求，为国家重大航天工程及卫星互联网发射组网提供运力支撑 [8] - 本次发行股份募集资金扣除发行费用后，将全部用于可重复使用火箭产能提升项目、可重复使用火箭技术提升项目 [8]