工业硅日报 油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 行业 日期 2025 年 12 月 23 日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料 研究员：任俊弛（PTA/MEG） 研究员：彭浩洲（工业硅/多晶 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：刘悠然（纸浆） 请阅读正文后的声明 每日报告 一、行情回顾与展望 ...

油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 工业硅日报 行业 日期 2025 年 12 月 17 日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料 研究员：任俊弛（PTA/MEG） 研究员：彭浩洲（工业硅/多晶 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：刘悠然（纸浆） 请阅读正文后的声明 每日报告 一、行情回顾与展望 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货价格继续偏弱运行，后市供需关系继续弱势，总体偏空震荡运行 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现：Si2601 收盘价 8425 元/吨，涨幅 0.72%，成交量 110685 手，持仓量 80097 手，净减 30727 手；SI2605 合约价格 8350 元/吨，涨幅 1.15%，成交量 303910 手，持仓量 200749 手，净增 9521 手，前二十多头净增 5137 手，空头净增 8246 手 [4] - 现货价格：四川 553 价格 9300 元/吨，云南 553 价格 9100 元/吨；四川 421 价格 9900 元/吨，新疆 421价格 9400 元/吨，内蒙 421 价格 9500 元/吨 [4] - 后市展望：供需关系继续弱势，供应接近季节性低位，12 月第 3 周周度产量 8.2 万吨；多晶硅收储平台若对工业硅产能/产量大幅压降是对需求侧明显利空；有机硅开工率 69.56%，较上周下降 4.73 个百分点；上周期货价格破位后资金集中增仓放量杀跌下探 8200 一线，基差从此前基本平水迅速走高，上周五短线空头主动止盈减仓，原料端商品同步反弹提供支撑，但反弹阻力也较为明显，总体偏空震荡运行 [5] 市场要闻 - 12 月 15 日，广期所工业硅仓单量 8743 手，较上一交易日增加 124 手；工业硅库存量 44.64 万吨，周环比增加 2.22%，同比增加 30.40% [6] - 有机硅 DMC 市场持稳，当前 DMC 报价在 13500 - 14000 元/吨，有机硅各主要产品上调后，企业新单成交一般，企业库存压力不大，预计短期内市场平稳运行 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货价格继续偏空运行，远月移仓净空单再度大增，基本面供应接近季节性低位，需求端走弱，基差持续走扩但产业利空驱动偏弱，期货价格应持空头思路不宜抄底，关注前低附近支撑 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现：工业硅期货价格继续偏弱运行，Si2601 收盘价 8250 元/吨，跌幅 2.19%，成交量 252510 手，持仓量 171757 手，净减 13514 手；SI2605 合约价格 8255 元/吨，跌幅 2.37%，成交量 182012 手，持仓量 175225 手，净增 10623 手，前二十多头净增 4741 手，空头净增 7807 手 [4] - 现货价格：现货价格继续松动，四川 553 价格 9300 元/吨，云南 553 价格 9100 元/吨；四川 421 价格 9900 元/吨，新疆 421价格 9400 元/吨，内蒙 421 价格 9500 元/吨 [4] - 后市展望：12 月产量预期在 35 万吨左右，多晶硅收储平台成立或限制硅料供应，短期产量稳定；有机硅单体平均开工负荷率 74.29%，较上周降 2 个百分点；合金需求进入季节性淡季，期货价格多次下探 8230 一线反弹，关注前低附近支撑 [5] 市场要闻 - 12 月 10 日，广期所工业硅仓单量 7780 手，较上一交易日增加 252 手 [6] - 有机硅 DMC 市场持稳，报价 13500 - 14000 元/吨，下游情绪偏观望，企业库存压力不大，预计短期内市场平稳运行 [6]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 十二月份建议关注三大方向：低估值行业龙头公司、“反内卷”对相关子行业供给端的影响、自主可控日益关键背景下的电子材料公司与涨价背景下的部分新能源材料公司 [2][6] - 中长期推荐三大投资主线：政策加持下需求有望复苏且供给端持续优化的优秀龙头企业、受益于下游行业快速发展的半导体/OLED/新能源等新兴材料公司、以及景气度有望维持或提升的子行业（如氟化工、农化、炼化、染料、涤纶长丝、轮胎等）[6][14] 行业动态与市场表现 - **市场指数表现**：本周（12.01-12.07），上证指数涨0.37%，深证成指涨1.26%，沪深300涨1.28%，创业板指涨1.86% [11][13] - **行业指数表现**：基础化工行业涨幅为0.13%，在申万31个一级行业中排名第16；石油石化行业涨幅为1.82%，排名第8 [11][13] - **产品价格概览**：本周跟踪的100个化工品种中，42个品种价格上涨，29个品种价格下跌，29个品种价格稳定 [6][11] - **月度价格变化**：跟踪的产品中，41%的产品月均价环比上涨，47%环比下跌，12%环比持平 [6][11] - **领涨领跌品种**：周均价涨幅居前的品种是硫磺(CFR中国现货价)、NYMEX天然气、硝酸(华东地区)、原盐（山东海盐）；跌幅居前的品种是三氯乙烯（华东）、苯酚（华东）、LLDPE、软泡聚醚、乙二醇 [6][11][36] 重点产品价格分析 - **国际油价**：本周WTI原油期货收于60.08美元/桶，周涨幅1.28%；布伦特原油期货收于63.75美元/桶，周涨幅0.92% [6][12][34] - **天然气价格**：本周NYMEX天然气期货收于5.29美元/mmbtu，周涨幅7.52% [6][12][34] - **TDI价格上涨**：截至12月7日，TDI市场均价14,356元/吨，较上周上涨3.84%，较上月上涨6.89%，较去年同期上涨11.29% [6][35] - **供给端**：本周产量31,239吨，较上周减少2.92%；上海C工厂进入检修，巴斯夫宣布在东盟及南亚地区涨价200美元/吨，韩国OCI一套5万吨/年装置计划于2026年1月检修 [6][35] - **利润端**：本周平均毛利润为2099.29元/吨，较上周提升11.22% [6][35] - **有机硅DMC价格上涨**：截至12月7日，有机硅DMC市场均价13,700元/吨，较上周上涨1.48%，较11月12日低点上涨23.42% [6][35] - **供给端**：行业召开挺价会议决定上调报价，本周DMC产量48,500吨，较上周减少2.81%，较去年同期减少8.14% [6][35] - **利润端**：本周有机硅中间体毛利润为1,465.63元/吨，较上周增长29.92%，较去年同期增长194.18% [6][35] - **后市展望**：行业“反内卷”氛围浓厚，供应端收缩，价格或仍有上行空间 [6][35] 行业估值与投资建议 - **行业估值水平**： - 截至12月7日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为24.52倍，处于历史75.42%分位数；市净率为2.24倍，处于历史57.66%分位数 [6][14] - SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为13.27倍，处于历史38.30%分位数；市净率为1.28倍，处于历史38.31%分位数 [6][14] - **推荐及关注公司**： - **推荐公司**：包括万华化学、华鲁恒升、卫星化学、巨化股份、新和成、中国石油、中国海油、中国石化、宝丰能源、云天化、安集科技、雅克科技、江丰电子、鼎龙股份、圣泉集团、阳谷华泰、蓝晓科技、沪硅产业、万润股份、德邦科技、莱特光电、海油发展等 [6][14] - **建议关注公司**：包括扬农化工、彤程新材、华特气体、联瑞新材、奥来德、瑞联新材、赛轮轮胎等 [6][14] - **12月金股**：万华化学、安集科技 [6][8] 金股公司分析 - **万华化学**： - **2025年上半年业绩**：实现营业收入909.01亿元，同比减少6.35%；归母净利润61.23亿元，同比减少25.10% [15] - **分业务营收**：聚氨酯板块营收368.88亿元（同比+4.04%），石化板块营收349.34亿元（同比-11.73%），精细化学品板块营收156.28亿元（同比+20.41%）[16] - **产能与产销**：2025年上半年，聚氨酯产/销量达298万/303万吨（同比+5.30%/+12.64%）；石化产/销量达295万/285万吨（同比+6.50%/+3.64%）；精细化学品产/销量分别为124万/119万吨（同比+24.00%/+29.35%）[17] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为134.21/175.54/175.48亿元 [19] - **安集科技**： - **2025年前三季度业绩**：实现营收18.12亿元，同比+38.09%；归母净利润6.08亿元，同比+54.96% [21] - **分业务表现**：2025年上半年，抛光液收入9.30亿元（同比+38.23%），毛利率58.10%；功能性湿电子化学品收入2.07亿元（同比+75.69%），毛利率49.01% [24][25] - **市场前景**：TECHCET预计2029年全球半导体CMP抛光材料市场规模有望超过50亿美元，2024-2029年CAGR为8.6% [24] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为7.97/10.16/12.07亿元 [26] 子行业与公司公告摘要 - **子行业表现**：本周涨幅前五的子行业为SW橡胶助剂（+6.18%）、SW聚氨酯（+3.58%）、SW煤化工（+2.77%）、SW膜材料（+2.74%）、SW氨纶（+2.66%）[36] - **部分公司公告**： - **西安奕材**：计划投资约125亿元建设武汉硅材料基地项目，生产12英寸硅片 [29] - **中国石油**：子公司收购三家储气库公司100%股权，新增109.7亿方储气库工作气量 [30] - **新化股份**：拟投资1.53亿元建设宁夏合成香料产品基地二期项目 [30] - **江南化工**：拟以现金6.45亿元收购庆华民爆100%股份 [32]

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡；多晶硅：震荡 [1] 报告的核心观点 - 工业硅基本面驱动不强，平衡表或更不乐观，但盘面下跌至8800 - 9000元/吨时需求承接好，短期或在8800 - 9500元/吨震荡，关注区间操作机会 [4][16] - 多晶硅基本面与政策面矛盾增加，头部企业挺价意愿坚决，期货主力合约或在5.0 - 5.6万/吨运行，关注区间操作机会 [4][16] 根据相关目录分别进行总结 1、工业硅/多晶硅产业链价格 - 本周工业硅Si2601合约环比 - 60元/吨至8960元/吨，SMM现货华东通氧553环比 + 50元/吨至9550元/吨，新疆99环比 + 150元/吨至9000元/吨；多晶硅PS2601合约环比 - 685元/吨至53360元/吨，N型复投料成交均价环比持平于53200元/吨 [9] - 各品类价格有不同变化，如有机硅DMC现货均价环比 + 850元/吨至13100元/吨等 [10] 2、炒作提振工业硅价格，硅片再度下调报价 - **工业硅**：期货主力合约宽幅震荡，本周新疆等地区开炉数有增减变化，12月四川、云南开炉数预计下降，社会和样本工厂库存增加，10月出口量环比 - 35.82%，更新平衡表后12月至明年一季度难去库，盘面不同价位有套保和买盘 [11] - **有机硅**：“反内卷”下价格大幅提升，确立新价格机制和供给侧调控机制，本周部分装置有停车或负荷调整，企业总体开工率74.37%，周产量环比 + 1.03%，库存环比 + 4.04%，市场观望情绪浓 [12] - **多晶硅**：期货主力合约震荡运行，现货交付前期订单为主，龙头厂家价格有维持，低价区间有松动，11月排产预计降至11.5万吨，截至11月20日工厂库存环比 + 0.4万吨，价格取决于政策和基本面博弈 [13] - **硅片**：价格明显松动，头部企业更新报价，11月排产57 - 58GW，后续或减产，截至11月20日库存环比 + 0.3GW，按最新价格计算陷入现金亏损，后续成本定价 [14] - **电池片**：价格继续下跌，主流成交价格下降，截至11月17日外销厂库存环比 + 4.4GW，11月预计排产57.4GW，电池片厂亏损，减产力度不及需求衰退 [14] - **组件**：价格基本持稳，需求回落，新签订单能见度低，11月预计境内排产环比下降1GW，市场担忧12月排产走低，截至11月10日成品库存环比 - 0.3GW，现金利润修复但价格酝酿跌势 [15] 3、投资建议 - 工业硅短期盘面或在8800 - 9500元/吨震荡，关注区间操作机会 [16] - 多晶硅期货主力合约或在5.0 - 5.6万/吨运行，关注区间操作机会 [16] 4、热点资讯整理 - 头部硅片企业下调报价，降价源于订单不足，具体成交看下游接受程度 [17] - 2025年10月工业硅出口量4.5073万吨，环比减35.82%，同比减30.78%，1 - 10月累计出口量同比减少1.205% [17] - 11月23日国网新能源云公示安徽省2025 - 2026年机制电价竞价结果，两类项目合计规模低于之前安排 [17] 5、产业链高频数据跟踪 5.1、工业硅 - 涉及中国通氧553、99硅现货价格，全国及新疆、云南、四川等地工业硅周度产量，中国工业硅社会和样本工厂库存等数据图表 [19][22][25][27] 5.2、有机硅 - 包含中国DMC现货价格、周度利润、工厂库存、周度产量等数据图表 [31][33] 5.3、多晶硅 - 有中国多晶硅现货价格、周度毛利润、工厂周度库存、企业周度产量等数据图表 [37][38] 5.4、硅片 - 涉及中国硅片现货价格、环节利润测算、工厂周度库存、企业周度产量等数据图表 [39][41][44] 5.5、电池片 - 包含中国电池片现货价格、环节利润测算、外销厂周度库存、企业月度产量等数据图表 [46][49][50] 5.6、组件 - 有中国组件现货价格、环节利润测算、光伏组件成品库存、企业月度产量等数据图表 [53][56][58]

行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [1] 核心观点 - 有机硅、己内酰胺协同性确立，行业或迎景气上行，“反内卷”加速化工拐点来临 [1] - 有机硅行业会议后，大部分单体厂有机硅DMC报价上调至13200元/吨，后续不排除进一步上调可能 [1] - 己内酰胺行业高层会议明确减产保价事宜，自11月初价格已由底部上涨600元/吨至8650元/吨 [1] - 周期布局建议从纺服链、农化链、出口链及“反内卷”受益四方面展开 [1] - 成长领域重点关注关键材料自主可控，包括半导体材料、面板材料、封装材料等 [1] 化工宏观判断 - 原油供应方面，OPEC+增产推迟，页岩油产量达峰，供给增速放缓；需求随关税修复和全球经济改善稳定提升，预期布伦特油价运行区间60-70美元/桶 [2] - 煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解 [2] - 美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑 [2] 化工周期运行阶段 - 10月全部工业品PPI同比-2.1%，降幅较9月收窄，环比+0.1%，为年内首次上涨 [3] - 10月全国制造业PMI录得49.0%，环比下降0.8个百分点，受假期需求提前释放及国际环境复杂因素影响 [3] 重点子行业动态 - **石油化工**：Brent原油期货价格收于63.19美元/桶，周环比下调1.7%；WTI价格收于57.99美元/桶，周环比下调3.2% [7] - **PTA-聚酯**：PTA价格报4600元/吨，周环比下跌0.9%；MEG价格报3893元/吨，周环比下跌2.9% [7] - **化肥**：尿素出厂价1620元/吨，周环比上升2.5%；二铵价格3850元/吨，周环比上升5.5%；一铵价格3650元/吨，周环比持平 [8] - **农药**：草甘膦价格2.73万元/吨，周环比下调0.02万元/吨；代森锰锌价格2.9万元/吨，周环比上调0.1万元/吨 [8] - **氟化工**：萤石粉市场均价3384元/吨，周环比下调41元/吨；氢氟酸均价11425元/吨，周环比持平 [8] - **氯碱及无机化工**：乙炔法PVC价格4400元/吨，周环比下跌2.0%；轻质纯碱价格1235元/吨，周环比上升0.8% [10] - **有机硅**：DMC价格13100元/吨，周环比上升0.8%；硅油(3303)价格10600元/吨，周环比持平 [10] - **化纤**：粘胶短纤价格12950元/吨，周环比持平；氨纶价格23000元/吨，周环比持平 [10] - **塑料**：聚合MDI价格14500元/吨，周环比持平；纯MDI价格19500元/吨，周环比上升1.3% [10] - **橡胶**：顺丁橡胶价格10700元/吨，周环比上升0.9%；丁苯橡胶价格11200元/吨，周环比上升1.6% [11] - **染料**：分散染料价格16元/公斤，周环比持平；活性染料价格23元/公斤，周环比持平 [11] - **新能源汽车材料**：碳酸锂市场均价9.24万元/吨，周环比上调0.72万元/吨；磷酸铁锂价格3.8万元/吨，周环比上调0.3万元/吨 [11] - **维生素**：VA市场报价63元/公斤，周环比持平；VE报价52元/公斤，周环比下调0.5元/公斤 [11] 重点公司估值 - 提供农药、化肥、精细化工、化纤、聚氨酯、民爆、氟化工、轮胎、新材料等重点领域上市公司估值数据，包括市值、归母净利润预测及PE、PB等指标 [12][13] 化工产品价格与价差跟踪 - 详细列示能源、石化、农药、化肥、氯碱、氟化工、化纤、维生素、新能源材料等细分领域产品价格及周度、月度、季度、年度涨跌幅 [15][16][17][18][19][20] - 跟踪国内国际石脑油、汽油、柴油、航煤等关键产品价差及变化趋势 [21]

行业投资评级 - 维持基础化工行业“看好”评级 [3] 核心观点 - 化工行业“反内卷”政策加码，落后产能加速出清，行业迎来高质量发展，拐点来临 [1][3] - 有机硅、己内酰胺等行业协同性确立，通过联合减产保价，行业供需平衡改善，景气度或迎上行 [3] - 周期板块建议从纺服链、农化链、出口链及“反内卷”受益四方面进行布局 [3] - 成长板块重点关注关键材料自主可控，包括半导体材料、面板材料、封装材料等方向 [3] 行业动态与宏观判断 - 原油供应方面，OPEC+增产推迟，页岩油产量达峰，供给增速放缓；需求随关税修复和全球经济改善而稳定提升，预期布伦特油价运行区间为60-70美元/桶 [4] - 煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解；美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑 [4] - 10月全部工业品PPI同比下降2.1%，降幅较9月收窄，环比上涨0.1%，为年内首次上涨；10月制造业PMI录得49.0%，环比下降0.8个百分点 [5] 重点子行业动态 - **有机硅**：行业会议后，大部分单体厂DMC报价上调至13200元/吨，11家企业联合成立专项小组，计划自12月1日起长期保持70%开工率，以维持供需平衡 [3] - **己内酰胺**：自11月初行业倡议以来，价格已由底部上涨600元/吨至8650元/吨，行业高层会议进一步明确减产保价事宜 [3] - **化肥**：尿素出厂价本周为1620元/吨，环比上升2.5%；二铵价格本周为3850元/吨，环比上升5.5%；盐湖钾肥95%价格本周为2800元/吨，环比持平 [10] - **农药**：市场整体平稳，草甘膦价格下调至2.73万元/吨，代森锰锌价格上调至2.90万元/吨 [10] - **氟化工**：制冷剂保持高位上探，R22、R134a、R125、R32市场均价环比持平 [12] - **氯碱及无机化工**：轻质纯碱价格为1235元/吨，环比上升0.8%；行业平均亏损约145元/吨 [13] - **化纤**：粘胶短纤价格12950元/吨，氨纶价格23000元/吨，环比均持平 [13] - **新能源汽车材料**：碳酸锂市场均价为9.24万元/吨，环比上调0.72万元/吨；磷酸铁锂价格为3.8万元/吨，环比上调0.3万元/吨 [15] 投资布局建议 - **纺服链**：关注锦纶及己内酰胺（鲁西化工）、涤纶（桐昆股份、荣盛石化、恒力石化）、氨纶（华峰化学、新乡化纤）、染料（浙江龙盛、闰土股份） [3] - **农化链**：关注氮肥及煤化工（华鲁恒升、宝丰能源）、磷肥及磷化工（云天化、兴发集团）、钾肥（亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、农药（扬农化工、新安股份）等 [3] - **出口链**：关注氟化工（巨化股份、三美股份、金石资源等）、MDI（万华化学）、钛白粉头部企业、轮胎（赛轮轮胎、森麒麟）等 [3] - **“反内卷”受益**：关注纯碱（博源化工、中盐化工等）、民爆（雪峰科技、易普力、广东宏大等） [3] - **成长关键材料**：半导体材料（雅克科技、鼎龙股份、华特气体等）、面板材料（瑞联新材、莱特光电等）、合成生物材料（凯赛生物、华恒生物）等 [3] 产品价格与价差跟踪 - **能源价格**：截至11月21日，Brent原油期货价格收于63.19美元/桶，较上周下调1.7%；WTI价格收于57.99美元/桶，较上周下调3.2% [9] - **化工产品价格**：PTA价格报4600元/吨，环比下跌0.9%；聚合MDI价格为14500元/吨，环比持平；纯MDI价格为19500元/吨，环比上升1.3% [9][13] - **价差表现**：国内-国际石脑油不含税价差为-691元/吨，周度涨幅2.3%；Brent 211炼油价差为12美元/桶，周度持平 [26]

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡；多晶硅：震荡 [1] 报告的核心观点 - 工业硅价格下限或更明确，枯水期有炒作因素，策略上逢低做多更具性价比；多晶硅 11 月现货价格预计持稳，或重回震荡市，主力合约在 5.1 - 5.6 万/吨之间运行，关注区间操作机会 [3][17] 根据相关目录分别进行总结 1、工业硅/多晶硅产业链价格 - 工业硅 Si2601 合约环比 -200 元/吨至 9020 元/吨，SMM 现货华东通氧 553环比 +50 元/吨至 9500 元/吨，新疆 99持平于 8850 元/吨；多晶硅 PS2601 合约环比 +830 元/吨至 54045 元/吨，N 型复投料成交均价环比持平于 53200 元/吨 [9] 2、有机硅欲“反内卷”，硅片企业联合挺价 - 工业硅期货主力合约震荡偏弱，西南枯水期预计进一步停炉，11 月月底四川开炉数将至 10 台内，云南降至 12 台左右，SMM 工业硅社会库存环比 -0.6 万吨，样本工厂库存环比 +0.06 万吨，11 月小幅累库、12 月预计去库 1 万吨，有机硅“反内卷”减产若执行到位，12 月或难去库 [1][11] - 有机硅价格报盘上行，行业联合“反内卷”减产挺价，本周多数单体厂封盘待涨，企业总体开工率 73.62%，周产量 4.87 万吨，环比 +1.67%，库存 4.21 万吨，环比 -3.22%，18 日将磋商联合减产挺价事宜 [11][12] - 多晶硅期货主力合约震荡，本周现货交付前期订单，无新签订单，龙头一线厂家价格有松动迹象，11 月排产预计下降至 11.5 万吨，截至 11 月 13 日，工厂库存 26.7 万吨，环比 +0.8 万吨，11 月现货预计环比持平 [2][13] - 硅片价格明显松动后又上调，至今减产不明显，11 月排产 57 - 58GW，截至 11 月 13 日，厂库存 18.42GW，环比 +0.9GW，预计后续价格震荡运行 [14] - 电池片价格继续下跌，印度需求转向东南亚，国内需求退坡，截至 11 月 10 日，外销厂库存 5.81GW，环比 +1.96GW，11 月预计排产 57.4GW，后续价格或再度松动 [15] - 组件价格基本持稳，集中式执行前期订单，分布式大客户交付价格稳定，部分集采项目对高功率组件有需求，头部厂报价调涨，需求回落，11 月预计境内排产 44.4GW，环比下降 1GW，截至 11 月 10 日，成品库存 30.6GW，环比 -0.6GW [16] 3、投资建议 - 工业硅价格下跌短期难减停产，需突破 10000 元/吨才有明显供给增量，周五盘面 9000 元/吨时下游点价多，期现出货好，策略上逢低做多更具性价比 [3][17] - 多晶硅 11 月现货价格预计持稳，现货强硬或难打开盘面下方空间，重回震荡市，主力合约在 5.1 - 5.6 万/吨之间运行，关注区间操作机会 [3][17] 4、热点资讯整理 - 数家硅片企业联合挺价，此前低价订单暂停发货并重新议价，为支持“反内卷式竞争”，实际成交看下游接受程度，提前备货成光伏企业首选 [18] - 我国光伏行业自律取得积极成效，构建公平竞争格局、化解风险、促进产业发展，产品价格趋于稳定，招投标、现货、期货价格均有提升 [18] - 协会声明网络不实消息，强调在中央指导和企业配合下推进自律和“反内卷”工作，与恶意做空行为斗争 [19] 5、产业链高频数据跟踪 5.1、工业硅 - 涉及中国通氧 553现货价格、中国 99 硅现货价格、全国及新疆、云南、四川工业硅周度产量、中国工业硅社会库存和样本工厂库存等数据图表 [21][24][26] 5.2、有机硅 - 涉及中国 DMC 现货价格、周度利润、工厂库存、周度产量等数据图表 [32][34] 5.3、多晶硅 - 涉及中国多晶硅现货价格、周度毛利润、工厂周度库存、企业周度产量等数据图表 [36][40] 5.4、硅片 - 涉及中国硅片现货价格、环节利润测算、工厂周度库存、企业周度产量等数据图表 [41][43][44] 5.5、电池片 - 涉及中国电池片现货价格、环节利润测算、外销厂周度库存、企业月度产量等数据图表 [49][51][54] 5.6、组件 - 涉及中国组件现货价格、环节利润测算、光伏组件成品库存、企业月度产量等数据图表 [57][59][60]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为“增持”（维持）[5] 核心观点 - 六氟磷酸锂（六氟）供需格局边际改善，价格有望持续上涨 [1] - 价格上涨核心驱动力源于强劲的需求复苏与供给端的紧张格局 [1] - 下游电解液和电池制造商需求显著回暖，而上游生产商在行业低谷期普遍采取谨慎生产策略，未有显著产能扩张 [1] - 当前行业库存已基本见底，截至25年10月17日库存仅为1340吨 [1] - 截至25年10月17日，六氟磷酸锂市场均价上涨至7.5万元/吨，较上周增长16.3%，较年初上涨20.0% [1] - 即便生产商启动扩产计划，新产能建设和达产也需至少一年时间，短期内有效供给增量依然缺乏 [1] - 建议关注六氟磷酸锂头部企业天赐材料、多氟多、天际股份、石大胜华、新宙邦 [3] 行业供需与市场表现 - 截至25年10月17日，六氟磷酸锂市场开工率为75.43%，大部分厂家基本处于满产状态 [1] - 我国六氟磷酸锂行业共具备产能44.29万吨/年，其中有效产能38.94万吨/年，同比增长13.7% [2] - 产能高度集中，天赐材料产能折固约11万吨/年，多氟多产能约6万吨/年，石大胜华和天际股份产能各约3.7万吨/年 [2] - 百川盈孚预计25-27年全行业将分别投产30.40、51.83、15.30万吨/年六氟磷酸锂产能 [2] - 头部储能企业订单排期至2026年，宁德时代在手订单超48GWh，海辰储能、亿纬锂能等企业满产运行 [3] - 25年上半年，我国新能源汽车产销量分别为696.8、693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3% [3] - 25年上半年，我国动力电池累计装车量为302.2GWh，同比增长48.8% [3] - 1-8月国内储能中标规模累计达211.11GWh [3] - 2025年上半年，中国国内新型储能新增装机达21.9GW/55.2GWh，同比增长69.4%/76.6% [3] 化工板块市场行情 - 过去5个交易日，中信基础化工板块涨跌幅为-5.8%，涨跌幅位居所有板块第26位 [9] - 基础化工子板块中，日用化学品(-0.5%)、其他塑料制品(-2.3%)、钾肥(-3.3%)跌幅相对较小 [11] - 基础化工板块涨幅居前的个股包括新莱福(+49.84%)、三孚股份(+33.17%)、澄星股份(+25.12%)、新农股份(+21.48%)、石大胜华(+18.01%) [15] 重点化工产品价格 - 近一周涨幅靠前的品种包括硫磺(片):高桥石化(+8.80%)、原盐:华东(+4.00%)、顺酐:江苏地区(+2.48%) [18] - 锂电材料相关产品价格上涨，电解液:锰酸锂(+2.16%)、电解液:磷酸铁锂(+1.75%)、电解液:三元电池(圆柱/2200mAh)(+1.87%) [18] - 近一周跌幅靠前的品种包括维生素E:国产(-10.89%)、WTI原油(-7.35%)、Brent原油(-6.38%) [19]