公司赴港上市进展 - 公司收到中国证监会出具的境外发行上市备案通知书 拟发行不超过8862万股境外上市普通股并在香港联交所上市 [1] - 本次发行上市尚需取得香港相关监管机构、证券交易所的批准、核准 该事项仍存在不确定性 [1] 公司市场地位与业务 - 公司主营业务为PCB专用设备的研发、生产和销售 [1] - 公司连续十六届位列CPCA百强排行榜仪器及专用设备类第一名 [1] - 按2024年收入计 公司是中国最大的PCB专用生产设备制造商 中国市占率为10.1% [1] 公司近期财务表现 - 2025年第三季度实现营业收入15.21亿元 同比增长95.19% 归母净利润2.28亿元 同比增长281.94% [1] - 2025年前三季度实现营业收入39.02亿元 同比增长66.53% 归母净利润4.92亿元 同比增长142.19% [1] - 2025年前三季度营收和净利均创下公司上市以来同期历史新高 [2] 公司业绩增长驱动因素 - AI算力高多层板及高多层HDI板市场规模增长及技术难度提升 对高技术附加值专用加工设备需求持续上升 [2] - 公司针对AIPCB提供一站式专用设备解决方案 满足客户大批量设备快速交付要求 受到行业龙头客户广泛认可 [2] - 公司持续提升汽车电子、消费电子等多层板及HDI板加工设备的综合竞争力 产品性能和加工效率不断优化 助力下游客户降低运营成本 [2] 行业发展趋势 - 2025年以来 AI加速应用推动国内外云解决方案提供商持续提升算力中心投入 AI算力数据中心服务器、交换机、光模块等终端需求延续强劲态势 PCB产业直接受益 [2] - 以高多层板为主的细分市场需求快速攀升 促进下游PCB企业投资力度加大 [2] - Prismark预估2025年PCB产业营收和产量分别增长7.6%和7.8% [3] - 与AI服务器和交换机相关的高多层板及HDI板增长最为强劲 2024年至2029年产能复合增长率分别高达22.1%和17.7% [3] 公司国际化与募资用途 - 过去三年（2022年至2024年）公司境外销售收入从3535万元增长至3.62亿元 规模增长超9倍 在全球客户体系中的渗透开始加速 [3] - 公司拟募资用于提升研发及营运能力 提升PCB专用设备产能 以及运营资金及一般公司用途 以支持公司日常运营与未来业务发展 [3]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，并予以维持 [1][9] 核心观点 - 公司是全球PCB专用设备领先供应商，受益于AI算力需求驱动的下游高端PCB扩产趋势，未来成长可期 [7][9] - 公司2025年第三季度业绩表现强劲，归母净利润同比大幅增长28194%，环比增长5593%，毛利率显著提升 [7] - 基于对行业高景气度和公司竞争力的判断，预计公司2025-2027年归母净利润将保持高速增长 [8][9] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现收入3903亿元，同比增长6653% [5] - 2025年前三季度实现归母净利润492亿元，同比增长14219% [5] - 2025年第三季度单季实现收入1521亿元，同比增长9519%，环比增长696% [7] - 2025年第三季度单季实现归母净利润228亿元，同比增长28194%，环比增长5593% [7] - 2025年第三季度毛利率为3399%，同比增长856个百分点，环比增长326个百分点 [7] - 2025年第三季度净利率为1490%，同比增长724个百分点，环比增长468个百分点 [7] 业绩增长驱动因素 - AI算力需求推动高多层板及高多层HDI板市场规模增长和技术难度提升，带动对高技术附加值专用加工设备的需求上升 [7] - 公司在汽车电子、消费电子等多层板及HDI板加工设备领域竞争力持续提升，钻孔类、曝光类及检测类设备性能不断优化 [7] 行业前景与公司定位 - AI服务器和交换机相关的高多层板及HDI板增长强劲，Prismark预计2024-2029年该细分市场产能复合增长率分别高达221%、177% [7] - 公司是全球最大的PCB专用设备供应商，产品覆盖PCB生产关键工序设备 [7] - 公司通过AI专项研究小组推动PCB刀具产品高端化，并积极拓展海外市场 [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年营业收入为5410亿元，同比增长62% [8][9] - 预计公司2025年归母净利润为670亿元，同比增长123% [8][9] - 预计公司2026年营业收入为8127亿元，同比增长50% [8][9] - 预计公司2026年归母净利润为1090亿元，同比增长63% [8][9] - 当前股价对应2025年预测市盈率为6364倍，2026年预测市盈率为3914倍 [8][9] - 预计公司2025年净资产收益率为12%，2026年将提升至18% [8]

公司财务业绩 - 前三季度实现营业收入39.03亿元，较去年同期增长66.53% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.92亿元，较去年同期增长142.19% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.76亿元，较去年同期增长181.89% [1] 业绩增长驱动因素 - AI算力高多层板及高多层HDI板市场规模增长及技术难度提升，对高技术附加值专用加工设备需求持续上升 [1] - 公司针对AI PCB提供一站式专用设备解决方案，包含高厚径比通孔、高精度背钻及高速材料盲孔加工等方案 [1] - 公司满足客户大批量设备快速交付要求，受到行业龙头客户广泛认可 [1] - 公司持续提升汽车电子、消费电子等多层板及HDI板加工设备的综合竞争力 [1] - 钻孔类、曝光类及检测类设备的性能和加工效率不断优化，助力下游客户降低运营成本，从而获得更高市场份额 [1]