境外上市备案补充材料要求 - 中国证监会国际司于2025年9月19日至25日对5家企业出具补充材料要求 卧龙电驱被要求说明控股股东认定不一致原因及实际日常监管情况[1] - 需补充说明备案材料中控股股东认定结果不一致的原因及认定标准 并要求律师出具明确结论性意见[1] - 需说明控股股东股份质押具体情况及其对公司控制权和业务开展的影响 评估是否构成境外上市禁止情形[1] 公司业务与市场地位 - 公司为电驱动系统解决方案提供商 业务涵盖防爆 工业 暖通 新能源交通电驱动系统及机器人组件五大核心板块[2] - 按2024年收入计 公司在全球防爆电驱动系统市场排名第一 市场份额约4.5% 工业电驱动系统市场排名第四 市场份额约2.8% 暖通系统市场排名第五 市场份额约2.0%[2] 监管与资质事项 - 需列表说明公司及下属公司主管部门的实际日常监管情况 包括主管部门名称 监管领域 业务内容 产品名称及资质许可情况[1] - 需说明下属公司经营范围包含房地产开发销售的具体情况 实际业务开展状况 未来计划及必要资质许可取得情况[2] - 需说明本次发行上市后浙江舜云穿透后外资占比 并论证公司及下属公司持续符合外资准入政策要求[2] 上市申请进展 - 公司于港交所披露日期2025年8月13日向港交所主板递交上市申请 联席保荐人为中金公司 华泰国际和广发证券(香港)[1]

上市计划与财务表现 - 公司正式向港交所递交招股书 谋求实现A+H双重上市 [1] - 2023年 2024年 2025年上半年营收增速分别为9.12% 4.36% 3.78%（剔除出售子公司影响）[1] - 2022年至2024年及2025年上半年营业收入分别为142.66亿元 155.67亿元 162.47亿元 80.31亿元 [1] 经营目标与业绩达成 - 2022年至2024年年度营收 归母净利润等核心指标经营计划均未达成 [1] - 2022年计划实现营收160.78亿元 实际完成142.66亿元 计划归母净利润12.05亿元 实际完成8亿元 [2] - 2023年计划实现营收179.2亿元 实际完成155.67亿元 计划归母净利润14.01亿元 实际完成5.3亿元 [2] 主营业务表现 - 防爆电驱动系统解决方案 工业电驱动系统解决方案及暖通电驱动系统解决方案是核心业务 2025年上半年营收占比分别为28.1% 25.3% 17.8% [3] - 2023年和2024年防爆电驱动系统解决方案营收增速分别为13.2% 0.19% 工业电驱动系统解决方案营收增速分别为11.8% 0.08% [3] - 暖通电驱动系统解决方案2024年营收增速为7.2% [3] 存货管理 - 2022年至2024年及2025年上半年存货分别为32.68亿元 34.05亿元 36.17亿元 34.78亿元 [2] - 存货周转天数分别为105天 103天 103天 98天 [2] 业务调整与战略聚焦 - 2025年年初剥离光伏 储能 氢能等新能源业务 包括龙能电力43.21%股权 卧龙储能80%股权 卧龙英耐德51%股权等 [4] - 截至2024年前三季度 卧龙储能 卧龙英耐德 舜丰电力均处于亏损状态 [4] - 公司深入推进出海战略 系统性组建产品线总监及海外SR团队协同的专业组织架构 [3] 机器人业务发展 - 公司2010年开始布局机器人组件领域 2023年进入具身智能机器人开发及工业应用领域 [5] - 2025年成立杭州湾具身智能创新中心 布局人形机器人 [5] - 2023年机器人组件及系统应用收入4.06亿元 2024年增至4.52亿元 同比增长11.3% [5] - 2022年至2024年及2025年上半年该业务营收占比分别为2.5% 2.6% 2.8% 2.7% [5] - 2025年3月与智元机器人完成战略投资签约 成为其战略股东 [5] 市场地位与行业影响 - 按2024年收入计算 公司在全球防爆电气驱动系统解决方案市场排名第一 在全球工业电气驱动系统解决方案市场排名第二 [1] - 公司股价在2025年9月16-18日因机器人概念连续三个交易日涨幅偏离值累计超过20% [1]

赴港上市计划 - 公司正式向港交所递交招股书 计划实现"A+H"双重上市 [2] 公司背景与股权结构 - 公司来自浙江绍兴 由陈建成于1984年创立 现已成为国内电机龙头 [3][6] - 陈建成、陈嫣妮父女通过直接及间接方式合计持股约38.84% 为控股股东 [13] - 公司现任董事长庞欣元为陈嫣妮丈夫 [13] - 公司A股股价年内至今已翻倍 最新市值500.97亿元 [3][14] 业务发展历程 - 1985年生产首款产品JW系列电机 1986年销售额达100多万元 利润超20万元 [6] - 2002年成功登陆上交所 [7] - 通过多次海外并购拓展业务 包括奥地利ATB集团、意大利SIR、美国通用电气中低压电机业务等 [9][10][12] - 目前在全球拥有超40家工厂 业务涵盖电机及驱控、风光储氢新能源、矿产资源等领域 [12] 财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为142.66亿元、155.66亿元、162.47亿元 [17] - 同期期内利润分别为8.39亿元、5.53亿元、8.32亿元 [17] - 2025年上半年收入80.31亿元 同比增长0.66% 期内利润5479.69万元 同比增长33.96% [17] - 毛利率稳定在23%-24%区间 [17] 业务构成与市场地位 - 防爆、工业、暖通三大基础业务板块贡献近九成营收 [18] - 按2024年收入计：防爆电驱动系统全球市场份额4.5%排名第一 工业电驱动系统市场份额2.8%排名第四 暖通电驱动系统市场份额2.0%排名第五 [17] - 三大基础业务增长乏力 收入增速明显放缓 [19] 机器人业务布局 - 机器人组件业务2022-2024年收入分别为3.55亿元、4.06亿元、4.51亿元 占比2.5%-2.8% [21] - 2025年上半年该业务收入占比仅为2.7% 商业化仍处于早期 [21][22] - 通过战略投资智元机器人 间接持股宇树科技 并成为其核心零部件供应商 [22] - 赴港IPO募资用途强调加强机器人等新兴领域投资 [22] 行业趋势 - 中国家族企业女性继承人比例显著提升 出现多例"父女创业档"IPO案例 [23][30] - 联合动力、中策橡胶、星邦互娱、乐欣户外等企业均出现女性接班人参与IPO的案例 [24][25][26][27]

公司上市与市值表现 - 卧龙电驱正式向港交所递交招股书 计划实现"A+H"双重上市[4] - A股股价年内翻倍 最新市值近500亿元[4][8] 公司创始与发展历程 - 陈建成1984年创办上虞县多速微型电机厂 为卧龙集团前身[4][6] - 1985年生产首款产品"JW系列电机" 次年销售额达100多万元 利润超20万元[6] - 2002年卧龙电驱登陆上交所[7] - 通过收购奥地利ATB集团、意大利SIR、美国通用电气中低压电机业务等实现全球化扩张[7][8] - 现拥有卧龙电驱、卧龙资源、Brook Crompton三家上市公司 全球超40家工厂[8] 公司股权结构与管理层 - 陈建成、陈嫣妮父女合计持股约38.84% 为控股股东[8] - 陈嫣妮现任卧龙集团董事局副主席、卧龙控股集团董事长[8] - 董事长庞欣元为陈嫣妮丈夫[8] 业务构成与财务表现 - 主营业务为电驱动系统解决方案 涵盖防爆、工业、暖通、新能源交通、机器人五大板块[10] - 2022-2024年营业收入分别为142.66亿元、155.66亿元、162.47亿元[13] - 同期期内利润分别为8.39亿元、5.53亿元、8.32亿元[13] - 2025年上半年收入80.31亿元 同比增长0.66% 期内利润5479.69万元 同比增长33.96%[13] - 防爆、工业、暖通三大基础业务贡献近九成营收 但增长乏力[13] 市场地位 - 2024年全球防爆电驱动系统解决方案市场份额4.5% 排名第一[13] - 全球工业电驱动系统解决方案市场份额2.8% 排名第四[13] - 全球暖通电驱动系统解决方案市场份额2.0% 排名第五[13] 机器人业务布局 - 2022-2024年机器人组件收入分别为3.55亿元、4.06亿元、4.51亿元 占比2.5%-2.8%[14] - 2025年上半年机器人业务收入占比2.7% 尚未形成规模效应[14] - 战略投资智元机器人 并成为宇树科技核心零部件供应商[15] - 赴港IPO募资将重点投入机器人及电动航空领域[16] 行业现象：女性接班人趋势 - 联合动力朱兴明、朱瀚玥父女 公司创业板IPO募资48.57亿元[18] - 中策橡胶仇建平、仇菲父女 IPO前合计控股46.95%[18] - 星邦互娱郭中健、郭小兰父女 旗下游戏总流水突破100亿元[18] - 通威股份刘舒琪、新希望刘畅、桐昆集团陈蕾、天齐锂业蒋安琪等女性接班案例涌现[19]

核心业务表现 - 公司三大主业（防爆、工业、暖通电驱动系统）收入占比近年维持在82.2%-89.1%，但增速显著放缓：2023-2024年防爆业务增速从13.15%降至0.19%，工业业务从11.78%降至0.07% [1] - 2025年上半年营收80.31亿元（同比+0.66%），归母净利润5.37亿元（同比+36.76%），净利润增长主要源于财务费用减少7452万元及销售/研发费用合计下降1.4亿元 [1][2] - 毛利率保持稳定，2022-2025年上半年分别为23.9%、23.9%、23.2%、24.6%、24.6% [2] 财务与会计问题 - 2024年6月披露会计差错调整，涉及2021-2023年报告，原因为将净额法收入误用总额法确认导致收入虚增 [2] - 贸易业务收入占比持续上升（2022-2024年5.9%/9.3%/12.6%），但客户包括控股股东子公司（如卧龙电气烟台东源变压器），且存在新成立客户（浙江聚发国际贸易）参保人数为0的异常情况 [3][4] - 历史子公司银川卧龙2017-2019年累计虚增净利润1.76亿元，真实业绩完成率仅41.12%，2024年因此收到监管警示函 [5] 港股IPO与资金状况 - 2025年6月宣布港股上市计划，拟募资用于扩产、研发及补充营运资金，但账面资金显示短期借款23.16亿元、一年内到期负债22.63亿元、长期借款16.22亿元 [6][7] 概念炒作与战略布局 - 2025年2月因机器人概念股价三日暴涨20%，但机器人业务实际收入占比仅2.7%，市盈率（静态65倍/滚动141倍）远超行业均值 [8][9] - 布局低空经济领域（合作中国商飞等），但航空电机技术壁垒高、认证周期长，公司近10年ROIC中位数仅6.84%，2016年最低至4.17% [9][10]

上市申请进展 - 公司已于2025年8月13日向香港联交所递交H股发行上市申请并刊发申请材料 [1] - 本次发行需取得中国证监会、香港证监会及香港联交所等机构批准 目前仍存在不确定性 [1] - 联席保荐人为中金公司、华泰国际及广发证券(香港) [1] 客户与供应商关系 - 前五大客户与供应商存在重叠 客户A与客户B同时为主要客户及供应商 [1] - 客户A向公司供应硅钢 客户B供应电磁线 公司向其提供暖通电驱动系统解决方案 [1] - 重叠关系源于供应链长期业务关系及互补需求 客户A/B为家电领域龙头企业 [2] 业务布局与财务现状 - 截至2025年6月30日公司商誉达14.68亿元 [2] - 通过投资合作布局人形机器人、低空经济等前沿赛道 机器人业务占比不足3% [2] - 核心业务增长乏力 新业务尚未形成规模 面临高额商誉与偿债压力 [2] 资本运作动态 - 陈建成家族控制多家上市公司包括卧龙电驱、卧龙新能及新加坡BrookCrompton [2] - 曾将四家新能源子公司打包出售给兄弟公司 二度拆分子公司上市未果 [2] - 当前选择赴港募资以寻求新融资渠道支持新兴业务发展 [2]

公司背景与历史 - 公司成立于1984年 由创始人陈建成与五位伙伴在浙江绍兴上虞县创办 初始资金5万多元 租用破旧厂房起步 最初名称为上虞县多速微型电机厂 [2] - 1990年代涉足日用电机领域 包括空调和洗衣机等家电的小型电机 2000年代转向工业电机和高压电机 服务于电力、冶金和石油等重工业 [2] - 2002年6月6日在A股上市 成为国内首家民营电机企业A股上市公司 截至2025年8月13日总市值约392亿元 [1][2] 全球化扩张与收购战略 - 2011年收购奥地利ATB集团 获得欧洲百年电机品牌的技术和市场渠道 为进入欧洲高端市场奠定基础 [3] - 后续收购意大利SIR机器人公司和英国Brook Crompton 补齐工业自动化及细分市场短板 [3] - 2018年以1.42亿美元收购通用电气（GE）旗下小型工业电机业务（SIM） 获得北美NEMA电机市场领导地位 品牌历史超百年 [3] - 通过收购建立全球布局 截至招股书披露时拥有三个海外区域总部、五大研发中心和45家全球工厂 业务覆盖100多个国家及地区 [4] 财务表现 - 2022年至2025年上半年营业收入分别为142.66亿元、155.67亿元、162.47亿元和80.31亿元 [4] - 同期净利润分别为8.39亿元、5.53亿元、8.32亿元和5.48亿元 [4] 产品与业务结构 - 产品聚焦五大核心板块 覆盖工业电机、新能源汽车电机、机器人核心部件和低空经济四大高景气赛道 [5] - 核心解决电机领域三大痛点：效率低能耗高、体积大安装难、智能化弱维护烦 客户包括工业企业、家电制造商、新能源车企和科研机构 [6] - 2024年防爆电驱动系统解决方案收入46.97亿元 占比28.9% 工业电驱动系统解决方案收入40.63亿元 占比25.0% 暖通电驱动系统解决方案收入45.93亿元 占比28.3% [6] - 新能源交通电驱动系统解决方案2024年收入3.9亿元 占比2.4% 2022-2024年呈下降趋势 机器人组件及系统应用收入逐年增长 2022-2024年分别为3.56亿元、4.06亿元、4.52亿元 占比从2.5%升至2.8% [6] 市场地位 - 2024年全球防爆电驱动系统解决方案市场份额约4.5% 位列全球第一 工业电驱动系统解决方案市场份额约2.8% 位列全球第四 暖通电驱动系统解决方案市场份额约2.0% 位列全球第五 [7] - 在七类电驱动系统产品中占据全球最大提供商地位 包括隔爆电机、中高压防爆电机、低涌浪电流电机、空调塑封电驱动系统、畜牧通风用电驱动系统、工业振动器电驱动系统和空压机用永磁电驱动系统 [7] 行业发展趋势 - 2023年全球电机市场规模超2000亿美元 预计2030年达3000亿美元 年增长率8%-10% 中国2023年电机产量占全球60%以上 [8] - 新能源汽车领域：中国2022年新能源汽车销量688万辆 占全球68% 配套驱动电机578万台 同比增长77% 2023年销量超900万辆 [8] - 工业自动化领域：2024年中国工业机器人销量超30万台 全球制造业数字化转型推动自动化市场2025-2030年年增长12% [9] - 智能家居领域：全球家电市场规模超5000亿美元 公司2023年日用电机销量超4000万台 BLDC电机节能30%以上 [10] - 绿色能源领域：全球风电装机容量2023年超900GW 预计2030年翻倍 全球储能市场2024年规模约200亿美元 预计2037年达1630亿美元 年增长19% [11]

公司上市与股价表现 - 公司于8月13日向港交所提交上市申请 联席保荐人为中金公司、华泰国际和广发证券（香港） 距离董事会7月21日通过相关议案不足一个月 [2] - A股股价在8月14日和15日连续涨停 8月18日上涨7.97% 当前股价32.80元 市值512.37亿元 [2] 业务结构与市场地位 - 公司为全球防爆电驱动系统解决方案市场龙头企业 2024年市场份额4.5% [3] - 业务涵盖五大板块：防爆电驱动系统解决方案、工业电驱动系统解决方案、暖通电驱动系统解决方案、新能源交通电驱动系统解决方案和机器人组件及系统应用 [3] - 2025年上半年营收结构：暖通解决方案占比32.1% 防爆解决方案占比30.6% 机器人业务占比2.7% [4] - 2025年初以超7亿元剥离4家新能源公司资产 聚焦电机及驱控主业 [6] 财务表现 - 2022年营收142.66亿元 利润8.39亿元 [5] - 2023年营收155.67亿元 利润5.53亿元 [5] - 2024年营收162.47亿元 利润8.32亿元 [5] - 2025年上半年营收80.31亿元 利润5.48亿元 [5] 全球运营与市场分布 - 在全球拥有45家工厂 包括14家海外工厂（德国、波兰、意大利、越南、墨西哥等） [4] - 生产团队超过9600人 [4] - 国内营收占比从2024年64.8%降至2025年上半年58.8% [4] - 欧洲、中东及非洲市场营收占比从2022年19.6%降至2025年上半年15.6% [4] - 美洲及亚太（除中国外）市场营收占比逐期上升 [4] 销售模式与客户关系 - 采用直销与经销结合模式 2025年上半年直销占比91.3% [6] - 经销商网络达143家 且数量呈增长趋势 [6] - 前五大客户与供应商存在重叠：向客户A（供应硅钢）和客户B（供应电磁线）销售暖通解决方案 从供应商C和D采购硅钢并销售防爆及工业解决方案 [6] 机器人业务发展 - 机器人业务包括外骨骼和灵巧手、关节模组、伺服电机及控制器、机器人系统应用 [7] - 旗下希尔公司为工业机器人系统集成商 与浙江人形机器人创新中心、智元机器人深度合作 [7] - 2025年上半年战略投资智元机器人 成为其战略股东 共同推进具身智能机器人研发 [7] - 通过持有金石成长股权间接持股宇树科技 为其提供高爆发关节模组、伺服驱动器等核心部件 并联合研发无框力矩电机 [7] 港股上市计划与资金用途 - 上市目的为深化全球化战略布局 提高国际形象及综合竞争力 [7] - 募集资金拟用于扩大产能、提升生产基础设施智能化水平、提升全球研发实力、加强新兴领域投资、发展全球销售网络及补充营运资金 [8] - 截至2025年6月30日 现金及现金等价物为27.92亿元 [8]

公司港股IPO计划 - 公司正式开启港股IPO征程 继6月发布H股上市计划后发布完整港股招股书 [1] - 公司是继三花智控 均胜电子后又一家以制造业为基 以机器人产业为卖点的拟A+H股上市企业 [1] 公司业务与财务表现 - 公司是全球领先的电驱动系统解决方案提供商 拥有五大核心业务板块 防爆电驱 工业电驱 暖通 新能源交通电驱 机器人组件及系统应用 [2] - 2022年至2024年收入分别为142.66亿元 155.67亿元 162.47亿元 净利润分别为8.39亿元 5.53亿元 8.32亿元 [2] - 2025年上半年营业收入80.31亿元 利润5.48亿元 [2] 市场地位与细分领域排名 - 按2024年收入计 公司在全球防爆电驱市场排名第一 市场份额4.5% [3] - 在全球工业电驱市场排名第四 市场份额2.8% 在全球暖通电驱市场排名第五 市场份额2.0% [3] 全球化布局与收购整合 - 通过收购国内外电驱企业实现海外业务布局 海外业务占比较高 [4] - 2011年收购奥地利ATB集团 2014年布局意大利SIR公司和全球最大振动电驱企业OIL 2018年收购通用电气工业电机SIM业务 [4] - 国内整合章丘电机和清江电机 形成通用专用电机全布局业务格局 [4] - 2014年整合退出非核心业务灯塔橡塑 浙江变压器 2024年前后出售地产 光伏和矿业贸易等非核心业务 聚焦电驱业务 [4] 机器人业务发展 - 机器人组件业务收入占比极低 2022年至2024年收入分别为3.55亿元 4.06亿元 4.51亿元 占比分别为2.5% 2.6% 2.8% [6] - 2025年上半年机器人业务收入占比仅为2.7% [6] - 通过收购获得高压电机技术 磁悬浮技术 伺服电机技术 为eVTOL和机器人业务提供基础 [5] - 与智元机器人完成战略投资签约 成为其战略股东并获得董事会席位 共建杭州湾具身智能创新中心 联合发布工业垂域模型 [6] - 为包括智元在内多家知名机器人企业供应高爆发关节模组 无框力矩电机等核心零部件 [6] 股价表现与市场认可 - 公司三个交易日合计涨幅超过30% 年度涨幅达到130% [1] - 集齐人形机器人组件 新能源汽车 低空经济eVTOL 数据中心等热门科技股概念 [1] 行业赴港上市趋势 - A股机器人产业链企业赴港上市蔚然成风 三花智控 石头科技 埃斯顿 兆威机电等企业完成港股递表 [7] - 非A机器人独角兽极智嘉 云迹科技 卧安机器人等将港股列为上市首选地点 [7] - 三花智控港股IPO融资107.36亿港元 绿鞋机制额外增配13.9亿港元 公开发售超额认购倍率747倍 国际发售获23.6倍认购 [7] - 极智嘉7月IPO募得27.12亿港元 为2025年至今机器人本体企业规模最大的IPO项目 [7] - 三花智控港股价格较IPO价格涨超26% 极智嘉较IPO发行价涨幅超过16% [7]

公司港股IPO进展 - 公司于近期发布完整港股招股书 正式开启港股IPO征程 成为继三花智控 均胜电子后又一家以制造业为基础 机器人产业为亮点的拟A+H上市企业 [1] - 公司港股递表及中报披露后股价大幅上涨 截至8月18日三个交易日累计涨幅超30% 年度涨幅达130% [1] 业务板块构成 - 公司是全球领先电驱动系统解决方案提供商 拥有五大核心业务板块：防爆电驱动系统 工业电驱动系统 暖通电驱动系统 新能源交通电驱动系统 机器人组件及系统应用 [1] - 通过系列收购完成全球化布局 2011年收购奥地利ATB集团 2014年布局意大利SIR公司和OIL公司 2018年收购通用电气SIM业务 [4] - 国内整合章丘电机和清江电机 形成通用专用电机全布局业务格局 并于2014年及2024年前后剥离非核心业务 聚焦电驱主业 [4] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为142.66亿元 155.67亿元 162.47亿元 净利润分别为8.39亿元 5.53亿元 8.32亿元 [2] - 2025年上半年营业收入80.31亿元 利润5.48亿元 [2] 市场地位 - 按2024年收入计 公司在全球防爆电驱动系统市场排名第一 市场份额4.5% [3] - 在全球工业电驱动系统市场排名第四 市场份额2.8% 在全球暖通电驱动系统市场排名第五 市场份额2.0% [3] 机器人业务布局 - 机器人组件业务收入占比仍较低 2022-2024年收入分别为3.55亿 4.06亿 4.51亿元 占总收入比例分别为2.5% 2.6% 2.8% [6] - 2025年上半年机器人业务收入占比为2.7% [6] - 通过收购获得高压电机 磁悬浮技术（ATB）和伺服电机技术（SIR/SIM） 为eVTOL和机器人业务提供技术支持 [5] - 2024年3月与智元机器人完成战略投资签约 成为其战略股东并获董事会席位 双方共建杭州湾具身智能创新中心 [6] 行业动态 - A股机器人产业链企业赴港上市成风 三花智控已完成港股上市 石头科技 埃斯顿 兆威机电等企业均已递表 [6] - 非A机器人独角兽企业如极智嘉 云迹科技 卧安机器人等也将港股作为上市首选地 [6] - 三花智控港股IPO融资107.36亿港元 公开发售超额认购747倍 极智嘉IPO募资27.12亿港元 为2025年机器人本体企业规模最大IPO项目 [7] - 截至8月18日 三花智控港股股价较发行价上涨26% 极智嘉较发行价上涨16% [7]