将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 批量诞生"上纬新材"背后，还有更大浪潮袭来。 作者丨 黎曼 来源丨 投中网 又一"上纬新材"诞生。 就在 12 月 24 日，锋龙股份发布公告，港股上市公司优必选将以"协议转让 + 要约收购"的方式，总计斥资 16.65 亿元获得 公司 43.01% 的股份，成为新的控股股东。 来自绍兴的锋龙股份手握超 219 项有效专利，是割草机的飞轮与液压系统等核心部件中的"隐形冠军"，由此被推至聚光灯 下。其深厚的制造业底蕴，是优必选所看重的。 这一故事非常熟悉。这是 2025 年下半年以来，发生的第四幕了。 回望 7 月，由华为"天才少年"光环加持的智元机器人，以几乎相同的路径入主新材料公司上纬新材，打响了标志性的第一 枪。进入 12 月，节奏骤然加快：特种机器人企业七腾科技瞄准胜通能源；家用机器人巨头追觅科技落子嘉美包装。直至优必 选叩响锋龙股份的大门。 这几起案例，交易模式非常相似，均采用"协议转让 + 要约收购"形式交易。而最大区别点在于，优必选属于上市公司，其他 几家还未上市。 从股价的表现来看，这一"模板"屡试不爽，每每都能撬动公司的市值狂欢。 智元机器人入主上 ...

核心业务表现 - 公司三大主业（防爆、工业、暖通电驱动系统）收入占比近年维持在82.2%-89.1%，但增速显著放缓：2023-2024年防爆业务增速从13.15%降至0.19%，工业业务从11.78%降至0.07% [1] - 2025年上半年营收80.31亿元（同比+0.66%），归母净利润5.37亿元（同比+36.76%），净利润增长主要源于财务费用减少7452万元及销售/研发费用合计下降1.4亿元 [1][2] - 毛利率保持稳定，2022-2025年上半年分别为23.9%、23.9%、23.2%、24.6%、24.6% [2] 财务与会计问题 - 2024年6月披露会计差错调整，涉及2021-2023年报告，原因为将净额法收入误用总额法确认导致收入虚增 [2] - 贸易业务收入占比持续上升（2022-2024年5.9%/9.3%/12.6%），但客户包括控股股东子公司（如卧龙电气烟台东源变压器），且存在新成立客户（浙江聚发国际贸易）参保人数为0的异常情况 [3][4] - 历史子公司银川卧龙2017-2019年累计虚增净利润1.76亿元，真实业绩完成率仅41.12%，2024年因此收到监管警示函 [5] 港股IPO与资金状况 - 2025年6月宣布港股上市计划，拟募资用于扩产、研发及补充营运资金，但账面资金显示短期借款23.16亿元、一年内到期负债22.63亿元、长期借款16.22亿元 [6][7] 概念炒作与战略布局 - 2025年2月因机器人概念股价三日暴涨20%，但机器人业务实际收入占比仅2.7%，市盈率（静态65倍/滚动141倍）远超行业均值 [8][9] - 布局低空经济领域（合作中国商飞等），但航空电机技术壁垒高、认证周期长，公司近10年ROIC中位数仅6.84%，2016年最低至4.17% [9][10]