市场整体表现 - 11月26日A股主要指数全线上涨，创业板指大涨近2.8%，两大科创指数收盘均涨超1% [1] - 科技板块涨势突出，通信指数飙升5.61%，电子指数大涨超2% [1] - 概念板块中，光模块指数涨超6%，光芯片、光通信指数均涨超4% [1] - 个股涨多跌少，多只个股出现“20cm”涨停或涨停 [1] 雷科防务个股异动 - 雷科防务开盘涨停，封单一度超过百万手，此前两个交易日已连续涨停 [1] - 11月26日该股巨量涨停，上午累计成交额接近26亿元，逼近历史最高值27.47亿元，全天成交额预计将创新高 [2] - 公司公告称股票连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%以上，属于交易异常波动，但前期披露信息无误，经营正常，无应披露未披露重大事项 [2][4] 商业航天行业催化 - 国家航天局印发行动计划，指出到2027年商业航天产业规模将显著壮大，基本实现高质量发展 [5] - 中国可回收火箭“朱雀三号”进入首飞关键准备阶段，顺利完成加注合练及静态点火试验 [5] - 商业航天被券商认为是11-12月最有预期差的板块，可回收火箭首飞成功将解决最大成本瓶颈 [5] 商业航天概念股表现 - 商业航天概念板块牛股成群，三维天地、中衡设计、达华智能等多股早盘快速涨停 [5] - 机构一致预测显示，A股商业航天概念股中有34股2026年、2027年净利增速均超30% [6] - 沃格光电、上海瀚讯、立昂微、新雷能、七一二等个股机构预测2026年、2027年净利增速均超50% [6] - 天融信、应流股份、华丰科技、广钢气体等个股均有10家以上机构评级 [6] - 部分个股研报提及商业航天相关业务，如应流股份的航空航天业务基础和海格通信的卫星通信产品进展 [6]

股价表现与资金流向 - 11月19日盘中股价上涨207%至591元/股，成交198亿元，换手率263%，总市值7783亿元 [1] - 当日主力资金净流入125792万元，其中特大单净卖出4523万元，大单净买入130315万元 [1] - 公司今年以来股价上涨3555%，近5个交易日上涨278%，近20日上涨804%，但近60日下跌649% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：雷达系统3348%，智能控制2983%，卫星应用2092%，安全存储1305%，其他142%，智能网联129% [1] - 2025年1-9月实现营业收入933亿元，同比增长3400% [2] - 2025年1-9月归母净利润为-906133万元，但同比增长3261% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至10月20日股东户数为1297万，较上期减少071%，人均流通股9971股，较上期增加072% [2] - 香港中央结算有限公司为新进第十大流通股东，持股109560万股 [3] - A股上市后累计派现323亿元，但近三年累计派现000元 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ [1] - 所属概念板块包括小盘、低价、短报文概念、空间站、融资融券等 [1]

股价与交易表现 - 11月11日股价下跌2.07%，成交额为3.14亿元 [1] - 当日融资买入2381.69万元，融资偿还2009.75万元，融资净买入371.94万元 [1] - 融资融券余额合计4.24亿元，其中融资余额4.23亿元，占流通市值的5.66%，处于近一年90%分位的高位水平 [1] - 融券余量8.81万股，融券余额50.04万元，处于近一年50%分位的较低水平 [1] 股东与股权结构 - 截至10月20日股东户数为12.97万户，较上期减少0.71% [2] - 人均流通股9971股，较上期增加0.72% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为新进第十大流通股东，持股1095.60万股 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入9.33亿元，同比增长34.00% [2] - 2025年1-9月归母净利润为-9061.33万元，亏损同比收窄32.61% [2] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为北京雷科防务科技股份有限公司，成立于2002年12月11日，于2010年5月28日上市 [1] - 主营业务收入构成为：雷达系统33.48%，智能控制29.83%，卫星应用20.92%，安全存储13.05%，其他1.42%，智能网联1.29% [1] 分红历史 - A股上市后累计派现3.23亿元 [3] - 近三年累计派现0.00元 [3]

交易概述 - 公司决定收购控股子公司尧云科技少数股东合计持有的24.4004%股权，收购完成后尧云科技将成为公司全资子公司 [1] - 本次交易对价以评估值为依据，交易价款为1.17亿元 [5] - 本次交易构成关联交易，交易对方涉及公司股东及多名高管 [6] 交易目的与影响 - 交易有利于提高公司对子公司的决策效率，加强对子公司的控制权，符合公司整体战略发展规划 [2] - 尧云科技是公司安全存储业务方向的主要子公司，深耕存储行业多年，发展前景较好 [2] 标的公司财务与评估 - 以2025年8月31日为评估基准日，尧云科技全部股东权益评估值为4.8亿元，较其审计后合并报表归属于母公司所有者权益2.58亿元增值2.22亿元，增值率86.31% [3] - 截至2025年8月31日，尧云科技资产总额为35,064.34万元，股东权益为25,763.42万元，2025年1-8月营业收入为10,154.98万元，净利润为3,111.03万元 [5] - 交易增设业绩承诺条款，承诺尧云科技2025、2026年合计净利润不低于8200万元，并约定核心人员在协议生效起5年内不得主动离职 [5] 公司近期业绩表现 - 公司主营业务涵盖雷达系统、卫星应用、智能控制、安全存储、智能网联业务群 [7] - 公司已连续4年亏损，2021年至2024年归母净亏损分别为2.41亿元、9.35亿元、4.43亿元、3.96亿元 [7] - 2025年前三季度，公司营业收入为9.33亿元，同比增长34.00%，归母净利润为-9061.33万元，亏损同比收窄32.61% [8] - 2025年前三季度公司经营性现金流同比大降460.44%至-1.19亿元，主要受收入增加导致采购备货增加影响 [8] 二级市场表现 - 截至11月7日收盘，公司股价报5.60元/股，上涨0.72%，总市值约73.75亿元 [8] - 公司股价今年以来累计上涨近三成 [8]

股价与交易数据 - 10月23日公司股价下跌0.73%，成交额为1.10亿元 [1] - 当日融资买入575.41万元，融资偿还588.58万元，融资净卖出13.17万元 [1] - 截至10月23日，融资融券余额合计3.87亿元，其中融资余额3.87亿元，占流通市值的5.41%，该余额超过近一年80%分位水平，处于高位 [1] - 融券余量为8.90万股，融券余额为48.33万元，低于近一年50%分位水平，处于较低位 [1] 公司基本面 - 公司2025年1月至6月实现营业收入5.42亿元，同比增长9.77% [2] - 2025年1月至6月归母净利润为-4167.21万元，亏损额同比收窄37.27% [2] - 主营业务收入构成为：雷达系统33.48%，智能控制29.83%，卫星应用20.92%，安全存储13.05%，其他1.42%，智能网联1.29% [1] 股东与机构持仓 - 截至9月19日，公司股东户数为13.32万户，较上期减少3.10% [2] - 截至9月19日，人均流通股为9706股，较上期增加3.20% [2] - 截至2025年6月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司和长信国防军工量化混合A（002983）已退出 [3] 公司分红 - 公司A股上市后累计派发现金红利3.23亿元 [3] - 近三年公司累计派现额为0.00元 [3]

公司产品布局 - 主要产品包括智能座舱、智能辅助驾驶及智能网联相关产品 [2] - 具体产品情况需查阅公司定期报告 [2]

经营概况 - 公司2025年中报营业总收入1.83亿元，同比上升35.09%，但归母净利润-4650.96万元，同比下降86.64%，扣非净利润-4838.35万元，同比下降86.63%，显示收入增长与盈利能力不匹配 [2] - 第二季度营业总收入1.07亿元，同比上升42.77%，归母净利润-2654.76万元，同比下降190.59%，扣非净利润-2573.82万元，同比下降173.4%，单季度盈利压力加剧 [3] 主营收入构成 - 智能座舱业务收入9549.1万元，占总收入52.26%，毛利率11.79% [6] - 矿渣微粉业务收入4510.14万元，占24.68%，毛利率6.19% [6] - 智能影像业务收入2142.07万元，占11.72%，毛利率8.73% [6] - 智能网联及其他产品收入1991.45万元，占10.90%，毛利率12.36% [6] 收入与成本 - 营业收入增长35.09%主要来自汽车电子业务销售增加 [7] - 营业成本增长53.9%源于汽车电子业务成本增加及矿渣微粉原材料涨价 [7] 费用与现金流 - 销售费用增长28.07%因市场拓展人员薪酬及差旅费用增加 [8] - 财务费用激增3209.52%因利息收入减少 [8] - 经营活动现金流净额下降192.09%因支付备货货款及费用支出增加 [8] 投资与筹资 - 投资活动现金流净额下降26.66%因上期收回投资现金较多 [9] - 筹资活动现金流净额激增36108.88%因借款增加及收到股东业绩补偿款 [9] 财务指标 - 毛利率10.19%，同比减少51.86% [11] - 净利率-25.45%，同比减少38.15% [11] - 三费占营收比14.91%，同比减少13.53% [11] - 每股净资产2.27元，同比减少20.47% [11] - 每股经营性现金流-0.41元，同比减少192.09% [11] - 每股收益-0.39元，同比减少86.62% [11] 业务发展 - 汽车电子业务收入13762.43万元，同比增长37.87%，占集团收入超70% [12] - 公司聚焦智能座舱、智能辅助驾驶及智能网联产品，持续加大研发投入 [12] 财务分析 - 公司净利率-25.45%显示产品附加值不高 [13] - 上市以来ROIC中位数5.18%，2019年最低达-36.56% [13] - 8份年报中3次亏损，商业模式较脆弱 [13] 关注点 - 货币资金/流动负债仅35.09%，近3年经营性现金流均值/流动负债-8.88% [14] - 近3年经营活动现金流净额均值为负 [14] - 年报归母净利润持续为负 [14]

公司业绩与财务表现 - 路畅科技2020-2024年营业收入持续下滑，分别为4.93亿元、4.1亿元、3.41亿元、2.84亿元、3.61亿元，归属净利润从2020年7919.12万元转为2024年亏损5541.03万元 [12] - 2025年一季度营业收入7531.13万元（同比+25.47%），但归属净利润亏损扩大至1996.2万元（同比-26.47%）[12] - 子公司南阳畅丰2022-2024年归属净利润逐年下降，分别为2500.21万元、2213.61万元、1795.65万元，未达每年2500万元的业绩承诺 [7] 资产与交易数据 - 南阳畅丰2024年末总资产9511.57万元，负债3483.49万元，净资产6028.08万元 [3] - 2025年一季度南阳畅丰营业收入1512.06万元，净利润亏损80.31万元 [8] - 路畅科技拟以6028.08万元（等于净资产值）出售南阳畅丰100%股权给关联方龙成资本 [5][8] 关联交易与战略调整 - 2022-2024年路畅科技与龙成集团关联交易金额逐年下降，分别为1.25亿元、7873.86万元、5444.68万元 [11] - 2025年补充预计关联交易新增采购原材料1500万元、销售矿渣微粉20万元，全年关联交易总额上限达4758.72万元 [10] - 出售子公司旨在回笼资金聚焦汽车电子主业，2024年该业务研发费用同比激增102.22%（增加3158.78万元）[12][13] 行业背景 - 汽车电子行业受益于新能源汽车市场扩张及智能化需求提升，未来增长潜力显著 [13] - 矿渣微粉业务（南阳畅丰主业）因下游低迷导致2024年收入下降26.38%（减少3390.94万元）[12]