财务表现 - 2025年上半年实现营业收入28.81亿元 同比增长4,347.82% [1] - 归属于上市公司股东的净利润10.38亿元 扣非净利润9.13亿元 均实现扭亏为盈 [1] 技术优势 - 人工智能芯片产品与基础系统软件平台取得长足进步 [1] - 产品通过运营商、金融、互联网等重点行业严苛环境验证 [1] - 软硬件平台可靠性及易用性持续优化 大规模商业场景部署下可保持长期稳定性 [1] - 产品体系覆盖云端、边缘端智能芯片及板卡、智能整机、处理器IP及软件 [3] - 智能芯片支持大模型训练推理、视觉处理、语音处理、自然语言处理及推荐系统等多样化人工智能任务 [3] 行业应用 - 运营商领域：提供深度优化的算力解决方案 保持业务场景领先性与稳定性 [2] - 金融领域：与银行、保险公司及基金公司共同推进大模型在典型业务中的适配优化与规模化落地 [2] - 互联网领域：产品在大模型、多模态等核心应用领域展开规模化应用 [2] - 智慧矿山与智慧能源领域：助力安全生产并打造智能工厂 推动传统行业设备装置数字化智能化升级 [2] - 产品辐射云计算、能源、教育、金融、电信、医疗、互联网等行业智能化升级 [3] 发展战略 - 持续把握人工智能前沿发展路线 推动技术和产品迭代优化 [3] - 适应更多商业客户对智能计算的差异化需求 [3] - 抓住人工智能技术进入各行业领域的战略机遇期 加大市场拓展力度 [3]

公司业绩与财务表现 - 公司预计2025年全年实现营业收入50亿元至70亿元 [1] - 2024年公司实现营业收入11.74亿元 2025年预计营收同比增长325%至496% [6] - 28日公司股价收盘达1587.91元 全天涨幅15.73% 市值单日增加902.09亿元 [3] - 公司最新滚动市盈率为5117.75倍 市净率为113.98倍 [6] 公司经营与产品状况 - 公司采用Fabless经营模式 供应商包括IP授权厂商、服务器厂商、晶圆制造厂和封装测试厂 [3] - 公司及部分子公司被列入"实体清单" 对供应链稳定造成风险 [3] - 公司未有新产品发布计划 近期关于新产品信息均为不实信息 [3] - 公司产品体系覆盖云端、边缘端智能芯片及板卡、智能整机、处理器IP及软件 [6] 行业发展与政策环境 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 绘制人工智能与各行业深度融合顶层设计蓝图 [8] - 华龙证券认为"AI+"有望开启下一个黄金十年 算力基建、AI软件及智能终端将更紧密结合 [8] - 大厂资本开支上行和财政补贴力度加强预期下 算力基建建设节奏有望加快 [8] - 公司所处软件和信息技术服务业最新滚动市盈率为88.97倍 市净率为5.95倍 [6] 公司战略与市场表现 - 2025年上半年人工智能算力需求持续增长 公司凭借人工智能芯片产品核心优势深化与大模型、互联网领域头部企业技术合作 [6] - 公司以技术合作促进应用落地 以应用落地拓展市场规模 营业收入实现显著增长 [6] - 公司股价28日盘中突破1500元 收盘价超越贵州茅台成为A股新"股王" [3]

股价表现与风险提示 - 8月28日收盘价较2025年7月28日上涨133.86% 股价涨幅显著高于同行业公司及科创综指、科创50、上证综指等指数 [1] - 公司提示股价存在脱离基本面的风险 投资者需注意交易风险 [1] - 8月28日收盘价1587.91元/股 当日涨幅15.73% 总市值约6643亿元 超越贵州茅台成为A股新"股王" [2] 经营业绩与财务表现 - 2025年上半年营业收入28.81亿元 较上年同期增加28.16亿元 同比增长4347.82% [2] - 上半年归属于上市公司股东的净利润10.38亿元 扣除非经常性损益净利润9.13亿元 均实现扭亏为盈 [2] - 2024年全年营业收入11.74亿元 2025年预计营业收入50亿元至70亿元 同比增长325%至496% [1][2] 业务模式与供应链风险 - 公司采用Fabless经营模式 供应商包括IP授权厂商、服务器厂商、晶圆制造厂和封装测试厂 [1] - 公司及部分子公司被列入"实体清单" 可能对供应链稳定性造成风险 进而影响经营业绩 [1] - 公司产品体系覆盖云端、边缘端智能芯片及板卡、智能整机、处理器IP及软件 满足云边端人工智能计算需求 [2] 市场传闻与澄清 - 公司明确表示未有新产品发布计划 近期网上传播的新产品信息均为误导市场的不实信息 [1] - 2025年全年营收预测系管理层初步预测 不构成对投资者的实质承诺 [1]

股价表现与市场地位 - 8月27日盘中股价大涨超8% 最高触及1462元/股 刷新历史纪录并一度超越贵州茅台成为A股股价第一个股 [2] - 当日收盘报1372.18元 市值达5740亿元 与贵州茅台股价差距不足百元 [2] - 股价表现与前一日的2025年半年度业绩报告密切相关 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入28.81亿元 较上年同期6476.53万元大幅增长4347.82%（约43.48倍） [2] - 归属于上市公司股东净利润10.38亿元 同比实现扭亏为盈 上年同期净亏损5.30亿元 [2] - 扣非净利润9.13亿元 同样实现盈利逆转 系2020年上市以来首次半年度盈利 [2] 业务结构演变 - 2017-2018年以IP授权业务为主导 华为贡献97%以上收入 [3] - 2019-2023年转向智能计算集群系统业务 依赖地方政府和国企订单 [3] - 2024年云端芯片产品线成为绝对主力 全年营收11.74亿元中云端智能芯片及板卡业务贡献11.66亿元 占比99.3% 较2023年13.5%实现质的飞跃 [3] - 2025年上半年云端产品线收入28.70亿元 占营业收入99.6% 较2024年全年99.3%占比继续提高 [3] 产品线构成与特征 - 云端产品线包括云端智能芯片及板卡、智能整机 2025年上半年实现收入28.70亿元 营业成本12.62亿元 [5] - 边缘产品线收入156.21万元 IP授权及软件收入13.63万元 其他业务收入924.24万元 [5] - 云端智能芯片及板卡是云服务器、数据中心人工智能处理核心器件 提供高计算密度、高能效硬件计算资源 [5] 行业驱动因素 - AI算力需求爆发 尤其大模型训练与推理场景对高性能芯片的迫切需求推动云端收入占比提升 [3] - 2024年美国收紧AI芯片对华出口管制 国内云厂商为降低供应链不确定性加速推进国产替代 [6] - 公司作为国内少数具备全栈自研能力的AI芯片企业成为替代首选 [6] 经营质量改善 - 2025年上半年经营活动现金流量净额9.11亿元 较去年同期-6.31亿元大幅好转 [6] - 销售回款大幅增加 收入来源从地方政府主导的智能计算集群项目转向互联网云厂商采购为核心的云端芯片业务（2023年智能计算集群占比超80%） [6] 机构观点与估值 - 高盛将未来12个月目标价从1223元上调50%至1835元 维持"买入"评级 潜在上行空间47.6% [6] - 看好中国云服务商资本开支增加、供应链多元化需求增强及公司研发投入加大的共同推动作用 [6] - 估值模型预测视野延伸至2030年 核心逻辑基于对中国AI供应链整体市场价值的重估 [6]

股价表现 - 8月27日盘中股价大涨超8% 最高触及1462元/股 刷新历史纪录并一度超越贵州茅台成为A股股价第一的个股 [1] - 当日收盘报1372.18元/股 最新市值达5740亿元 与贵州茅台股价差距不足百元 [1] 财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入28.81亿元 较上年同期6476.53万元大幅增长4347.82%（约43.48倍） [1] - 归属于上市公司股东的净利润达10.38亿元 同比实现扭亏为盈（上年同期净亏损5.30亿元） [1] - 扣非净利润9.13亿元 实现盈利逆转 系2020年上市以来首次半年度盈利 [1] - 经营活动现金流量净额9.11亿元 较去年同期-6.31亿元大幅好转 [4] 业务结构演变 - 营收结构经历三阶段：2017-2018年以IP授权业务为主导（华为贡献97%以上收入） 2019-2023年转向智能计算集群系统业务（依赖政府及国企订单） 2024年起云端芯片成为绝对主力 [2] - 2024年云端智能芯片及板卡业务贡献11.66亿元 占全年营收11.74亿元的99.3% 较2023年13.5%占比实现质的飞跃 [2] - 2025年上半年云端产品线收入28.70亿元 占营业收入99.6%（较2024年99.3%继续提升） [2][3] - 云端产品线包括云端智能芯片及板卡（云服务器/数据中心核心器件）和智能整机（服务器整机产品） [3] 行业驱动因素 - AI算力需求爆发 尤其大模型训练与推理场景对高性能芯片的迫切需求推动云端收入占比提升 [2] - 美国收紧AI芯片对华出口管制 国内云厂商为降低供应链不确定性加速推进国产替代 [4] - 公司作为国内少数具备全栈自研能力的AI芯片企业成为替代首选 [4] - 中国云服务商资本开支增加及供应链多元化需求增强共同推动长期增长前景 [4] 机构观点 - 高盛将未来12个月目标价从1223元上调50%至1835元 维持"买入"评级 潜在上行空间达47.6% [4] - 估值模型预测视野延伸至2030年 核心逻辑基于对中国AI供应链整体市场价值的重估 [4]

财务表现 - 公司上半年营业收入28.81亿元，同比增长4347.82% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润10.38亿元，上年同期为净亏损5.30亿元，实现扭亏为盈 [1][2] - 经营活动产生的现金流量净额9.11亿元，上年同期为负6.31亿元 [2] - 归属于上市公司股东的净资产67.55亿元，较上年度末增长24.58% [2] - 总资产84.20亿元，较上年度末增长25.34% [2] 业务驱动因素 - 人工智能算力需求持续增长推动公司营收显著增长 [1] - 研发投入同比增长2.01%至4.56亿元，但研发投入占营业收入比例从上年同期的690.92%大幅降至15.85% [3][4] - 公司拥有792人的研发团队，占员工总人数的77.95%，80.18%的研发人员拥有硕士及以上学历 [4] 产品与市场定位 - 产品体系覆盖云端、边缘端的智能芯片及板卡、智能整机、处理器IP及软件 [4] - 智能芯片和处理器产品支持大模型训练及推理、视觉处理、语音处理、自然语言处理以及推荐系统等人工智能任务 [4] - 产品可辐射云计算、能源、教育、金融、电信、医疗、互联网等行业的智能化升级 [4] 股价表现 - 公司股价突破1460元/股，盘中触及1464.98元/股，总市值突破6100亿元 [5] - 自7月初以来，股价从低点520.67元/股上涨至超1400元/股，累计涨幅高达169.1%，今年以来累计涨幅超114% [7] - 公司成为A股市场仅有的两只千元股之一，另一只为贵州茅台 [7] 市场关注与风险提示 - 公司提醒股价累计涨幅超过大部分同行业公司股价涨幅且显著高于相关指数涨幅，积累了较多的获利调整风险 [8] - 网上传播的关于公司新产品规格、送样及潜在客户等信息均为误导市场的不实信息 [8] - 前五大客户贡献了公司85.31%的应收账款和合同资产，2022年至2024年前五大客户的销售额占营收的比例分别为84.94%、92.36%和94.63% [10] - 公司面临供应链稳定、毛利率波动、行业竞争等风险，全球人工智能芯片领域竞争激烈，英伟达等国际巨头仍占据主导地位 [10]

财务表现 - 2025年上半年营业收入28.81亿元，同比增长4347.82% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润10.38亿元，实现扭亏为盈 [1][2] - 经营活动产生的现金流量净额9.11亿元，同比大幅改善 [2] - 归属于上市公司股东的净资产67.55亿元，较上年度末增长24.58% [2] - 总资产84.20亿元，较上年度末增长25.34% [2] 季度业绩趋势 - 2025年第一季度营收11.11亿元，同比增长4230.22% [4] - 上半年营收规模远超2024年全年11.74亿元的两倍以上 [4] - 第二季度增长趋势延续，推动上半年整体业绩表现突出 [4] 业务发展 - 产品在运营商、金融、互联网等多个重点行业实现规模化部署 [5] - 软硬件平台可靠性及易用性持续优化，通过客户严苛环境验证 [5] - 产品在人工智能典型应用场景具有普适性，获得客户广泛认可 [5] - 新一代智能处理器微架构和指令集处于研发阶段 [5] 研发投入与成果 - 2025年上半年研发投入4.56亿元，同比增长2.01% [5] - 研发投入占营业收入比例为15.85% [5] - 研发团队792人，占员工总数77.95%，其中80.18%拥有硕士及以上学历 [5] - 新增发明专利申请31项，获授权发明专利123项，新增软件著作权1项 [5] 软件平台进展 - 训练软件平台规划新功能和通用性支持，推进大模型预训练和强化学习训练业务优化 [5] - 推理软件平台在技术创新、产品能力和开源生态建设取得重要成果 [5] 市场表现与机构观点 - 8月26日收盘价1329元/股，市值5560亿元 [6] - 高盛上调目标价50%至1835元，主要基于中国云计算资本支出提高、芯片平台多样化和研发投入增大 [6] - 高盛将2025-2027年净利润预测分别上调59%、28%和29%，反映更高的AI芯片出货量预期 [6] 股东结构 - 前十大流通股东累计持股2.72亿股，占流通股比65.04% [7] - 董事长陈天石持股1.20亿股，占流通股28.63% [7] - 香港中央结算有限公司持股1570.40万股，占流通股3.76% [7] - 章建平持股608.63万股，较2024年四季度增持74.75万股 [7][8]

财务表现 - 2025年上半年营收28.81亿元，同比增加4347.82% [1] - 归属于母公司股东的净利润10.38亿元，扣非后归母净利润9.13亿元，均同比扭亏为盈 [1] - 第二季度营收17.69亿元，环比增加59.19%；归母净利润6.83亿元，环比增长92.03%；扣非后归母净利润6.37亿元，环比增长130.68% [4] - 连续三个季度实现盈利，扣非后归母净利润连续两个季度保持正值 [4] - 经营活动产生的现金流从第一季度净流出14亿元转正为9.11亿元，主要因销售回款增加 [5] 业务与产品 - 云端产品线营收28.70亿元，占比高达99.62%，包括云端智能芯片及板卡、智能整机 [4] - AI芯片已迭代至思元590，在大模型训练任务中表现接近英伟达A100的80% [5] - 持续拓展人工智能算力市场，深化与大模型、互联网等领域头部企业技术合作 [4] - 产品在运营商、金融、互联网等多个重点行业规模化部署并通过客户严苛环境验证 [4] 战略与融资 - 近40亿元定向增发方案获上交所审核通过，资金将主要用于面向大模型的芯片平台项目和软件平台项目 [5] - 芯片平台项目包括覆盖不同类型大模型任务场景的系列化芯片产品、先进封装技术平台等 [5] - 软件平台项目用于提升公司智能芯片的易用性和适应性 [5] - 聚焦主业发展，以技术创新提升芯片产品竞争力，优化能效表现，强化算法与硬件协同研发能力 [6] 市场与竞争环境 - 客户集中度较高，2024年前五大客户销售金额合计占营业收入比例94.63%，其中第一大客户占比79.15% [6] - 国产芯片替代持续推进，部分省市提出智算中心算力国产化率指标，如上海市要求2025年新建智算中心国产算力芯片使用占比超过50% [7] - 面临来自英伟达等巨头和国内AI芯片厂商的竞争，英伟达正在开发基于Blackwell架构的新款中国特供版AI芯片 [7] 技术动态与行业影响 - DeepSeek发布模型新版本DeepSeek-V3.1，使用UE8M0 FP8参数精度，针对下一代国产芯片设计 [8][10] - UE8M0 FP8是一种低精度格式，可节省存储和带宽，加快计算速度，关键用于大模型训练 [11][12] - UE8M0作为缩放因子，增大FP8精度覆盖的数值动态范围，减轻国产芯片硬件支撑FP8精度的难度 [13] - 包括沐曦、燧原科技、摩尔线程等芯片厂商均已宣称旗下芯片支持FP8精度 [14] - 国产模型为适应国产算力调整资源端消耗，国产算力不断支持国产模型发展，二者相向而行 [13]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入28.81亿元，同比增长4347.82% [2] - 归母净利润10.38亿元，去年同期亏损5.30亿元，实现从巨亏到巨盈的转变 [2] - 云端产品线贡献收入28.70亿元，占总收入比例高达99.6% [2] 研发投入 - 研发投入较上年同期增长2.01%，占营业收入比例为15.85% [3] - 由于营业收入增长幅度远高于研发投入增长幅度，研发投入占营业收入比例较上年同期减少675.07个百分点 [3] 公司背景与业务 - 公司专注于人工智能芯片产品的研发与技术创新，致力于打造人工智能领域的核心处理器芯片 [4] - 主营业务是应用于各类云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售 [4] - 主要产品线包括云端产品线、边缘产品线、IP授权及软件 [4] 产品线详情 - 云端产品线包括云端智能芯片及板卡、智能整机，为云服务器、数据中心提供高计算密度、高能效的硬件计算资源 [5] - 边缘产品线结合边缘计算和人工智能技术，推动智能制造、智能零售、智能教育、智能家居、智能电网等领域发展 [6] - IP授权及软件产品线包括IP授权和基础系统软件平台，为云边端全系列智能芯片与处理器产品提供统一的平台级基础系统软件 [7] - 智能计算集群系统业务将自研智能计算板卡或智能整机产品与合作伙伴提供的服务器设备、网络设备与存储设备结合，配备集群管理软件组成数据中心集群 [8]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入28.81亿元人民币，较上年同期6476.53万元增长4347.82% [3] - 归属于上市公司股东的净利润10.38亿元，同比扭亏为盈（上年同期亏损5.30亿元）[3] - 经营活动产生的现金流量净额9.11亿元，较上年同期-6.31亿元大幅改善 [3] - 研发投入4.56亿元，同比增长2.01%，占营业收入比例15.85% [3][21] 业务进展 - 云端产品线包括智能芯片及板卡、智能整机，为云计算和数据中心场景提供计算资源 [4] - 边缘产品线聚焦智能制造、智能零售等领域的低延时、低功耗计算需求 [4] - IP授权及软件产品线提供智能处理器IP授权和统一的云边端基础系统软件平台 [4] - 产品在运营商、金融、互联网行业实现规模化部署，支持大模型训练与推理 [6][7] 技术创新 - 研发团队792人，占员工总数77.95%，其中80.18%拥有硕士及以上学历 [8][14] - 新一代智能处理器微架构和指令集正在研发，针对大模型场景优化 [8][18] - 训练软件平台支持DeepSeek、Qwen、Hunyuan等大模型，优化通信计算并行性能 [9] - 推理软件平台实现大规模专家并行优化，DeepSeek-R1-671B模型性能达业界领先水平 [10] - 累计获得专利1599项，其中境内1108项，境外491项 [13][21] 生态建设与荣誉 - 支持PyTorch最新版本，适配vLLM推理引擎，提升开源生态影响力 [9][10] - 与多所高校合作开设人工智能课程，构建产学研人才培养生态 [10] - 入选"2024胡润中国人工智能企业50强"并位居榜首 [16] - 获得"2025年度中国IC设计成就奖"和"2025福布斯中国人工智能科技企业TOP 50" [16] 资本运作 - 拟向特定对象发行A股股票募集不超过39.85亿元 [11] - 募集资金将用于面向大模型的芯片技术研发和软件平台建设 [11] - 报告期内完成2023年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期归属 [11]