投资评级 - 维持"买入"评级 [5][6] 核心观点 - 公司为国内工业温控设备龙头 拓展储能温控+工业装备温控+数据中心温控等多领域业务 驱动后续成长 [5] - 2025年上半年业绩大幅增长 营业收入12.64亿元同比增长58.04% 归母净利润1.25亿元同比增长466.71% [1] - 电力电子装置温控产品收入8.19亿元同比增长77.48% 毛利率20.01%同比增长5.02个百分点 [2] - 储能温控领域收入约6.81亿元同比增长约87% [2] - 数控装备温控产品收入3.89亿元同比增长24.54% 毛利率28.75%同比增长0.28个百分点 [3] - 数据中心领域推出冷板式液冷和浸没液冷全套解决方案 已拓展科华数据等优质客户 [4] - 半导体制造设备领域以国产替代为主线 已拓展北方华创 芯碁微装 上海微电子等客户 [4] 财务表现 - 2025年第二季度营业收入6.90亿元同比增长31.40% 环比增长20.27% [1] - 2025年第二季度归母净利润0.63亿元同比增长272.70% 环比增长1.75% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.88亿元 3.89亿元 4.86亿元 [5] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.70元 2.29元 2.86元 [5] - 预计2025-2027年市盈率分别为40倍 30倍 24倍 [5] 业务板块分析 - 电力电子装置温控产品凭借精准控温 高可靠性等优势拓展市场 积累宁德时代 阳光电源 中国中车等优质客户 [2] - 工业装备温控产品随着迭代升级和工艺完善 行业应用面不断扩展 [3] - 国务院推动大规模设备更新方案将促进液体恒温设备和电气箱恒温装置需求 [3] 增长驱动因素 - AI大模型迭代升级催生算力需求提高 芯片功率密度攀升推动液冷渗透率提升 [4] - 公司凭借液冷技术优势拓展数据中心温控业务 [4] - 半导体制造设备领域依托多项自主知识产权推进国产替代 [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入12.64亿元，同比增长58.04% [1] - 归母净利润1.25亿元，同比增长466.71% [1] - 第二季度营业总收入6.9亿元，同比增长31.4%，归母净利润6298.81万元，同比增长272.7% [1] - 毛利率23.65%，同比增长13.27个百分点，净利率9.88%，同比增长258.58% [1] - 三费占营收比8.55%，同比下降29.95% [1] - 每股收益0.74元，同比增长469.23%，每股经营性现金流-0.59元，同比下降497.21% [1] - 扣非净利润1.22亿元，同比增长507.59% [1] 业务分行业表现 - 电力电子装置温控产品营业收入8.19亿元，同比增长77.48%，毛利率20.01%，同比上升5.02个百分点 [5] - 数控装备温控产品营业收入3.89亿元，同比增长24.54%，毛利率28.75%，同比增长0.28个百分点 [5] - 储能温控领域营业收入约6.81亿元，同比增长约87% [7] - 境外收入7912.02万元，同比增长111.94% [5] 研发投入 - 2025年1-6月研发费用5324.03万元，同比增长15.99%，占营业收入4.21% [9] - 研发人员315人，约占员工总数14.02% [9] 资金与资产状况 - 货币资金1.75亿元，同比下降43.88% [1] - 应收账款8.16亿元，同比增长22.94% [1] - 有息负债439万元，同比增长21.70% [1] - 每股净资产11.52元，同比增长12.85% [1] 机构持仓与预期 - 富国新活力灵活配置混合A持有82.95万股，为新进十大持仓 [3] - 证券研究员普遍预期2025年业绩3.29亿元，每股收益均值1.94元 [2] 产品与应用领域 - 产品主要应用于数控装备、电力电子、储能、半导体、数据中心、氢能、新能源汽车、医疗器械、工业洗涤等领域 [4] - 在数据中心领域推出冷板式液冷和浸没液冷全套解决方案，包括CDU、Manifold、预制化管路等产品 [8]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入126,351.39万元，同比增长58.04% [3] - 归属于上市公司股东的净利润12,489.49万元，同比增长466.71% [3] - 扣除非经常性损益的净利润12,189.22万元，同比增长507.59% [3] - 毛利率23.65%，同比增长2.77个百分点 [3] - 销售/管理/研发费用合计同比增长1,857.52万元 [3] 分行业营收表现 - 电力电子装置温控产品营收8.19亿元（占比64.8%），同比增长77.48%，毛利率20.01%（+5.02pct） [5] - 数控装备温控产品营收3.89亿元（占比30.8%），同比增长24.54%，毛利率28.75%（+0.28pct） [5] - 储能温控领域营收约6.81亿元，同比增长87% [6] 业务拓展与研发 - 境外收入7,912.02万元，同比增长111.94% [6] - 研发费用5,324.03万元（占营收4.21%），同比增长15.99% [6][7] - 研发人员315人，占员工总数14.02% [6] - 产品覆盖数控装备/电力电子/储能/半导体/数据中心等9大领域 [4] 技术布局 - 数据中心领域推出冷板式液冷/浸没液冷全套解决方案 [6] - 储能温控产品适配高海拔/高盐雾等极端环境 [6] - 液冷技术被定义为AI算力发展重要趋势 [6]

财务业绩表现 - 公司上半年实现营业收入12.64亿元，同比增长58.04% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.25亿元，同比增长466.71% [1] - 毛利率为20.01%，同比增加5.02个百分点 [2] 业务板块分析 - 电力电子装置温控产品营收8.19亿元，同比增长77.48% [2] - 储能温控领域营收约6.81亿元，同比增长约87% [2] - 数控装备温控产品营收3.89亿元，同比增长24.54% [3] - 数控装备领域毛利率维持在28.75%，同比微增0.28个百分点 [3] 技术研发实力 - 上半年研发投入5324.03万元，同比增长15.99% [4] - 拥有专利239件，其中发明专利36件，实用新型专利180件，外观设计专利23件 [4] - 拥有软件著作权46件 [4] - 公司为河北省科技领军企业，具备个性化解决方案、关键功能部件自制及控制系统自研能力 [4] 市场与客户基础 - 产品覆盖数控装备、电力电子、储能、半导体、数据中心、氢能、新能源汽车、医疗器械等工业温控领域 [2] - 温控技术具备高海拔、高盐雾、高温及高湿度等极端环境适应能力 [2] - 客户包括宁德时代、阳光电源、中国中车、中创新航、海博思创、金盘科技等行业头部企业 [2] - 数控装备领域合作伙伴涵盖海天精工、纽威数控、埃马克集团、格里森、尼得科等国内外知名企业 [3] 行业发展驱动因素 - 国家产业政策支持及下游行业需求增长推动公司业绩提升 [1] - 储能温控领域增长显著，产品确保储能系统持续高效运行 [2]

业务结构 - 2024年1至12月营业收入构成中电力电子装置占比67.19% [1] - 数控装备温控产品占比29.94% [1] - 其他业务占比2.87% [1] 股东减持 - 股东三河众和盈企业管理中心持有公司股份约389万股占公司总股本比例2.29% [3] - 计划通过集中竞价方式减持公司股份不超过约76万股 [3] - 减持股份占公司总股本比例为0.4503% [3]

公司治理动态 - 公司于2025年8月14日召开第三届第十九次董事会临时会议 审议《关于调整第三届董事会审计委员会委员的议案》等文件 [2] 业务结构分析 - 2024年度营业收入构成中电力电子装置占比67.19% 数控装备温控产品占比29.94% 其他业务占比2.87% [2] 市场信息 - 公司证券代码为SZ 300990 当前收盘价为66.46元 [2] - 新闻信息来源为每日经济新闻 [3]

报告公司投资评级 - 行业为机械设备/通用设备，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 24年公司投入和股权激励影响利润增速，25Q1投入现回报、业绩迎来拐点，看好公司持续开拓多行业、多客户，进一步打开下游市场空间、业绩持续加速 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩情况 - 2024年合计实现营收21.60亿元，同比增长17.07%；归母净利润1.53亿元，同比下降15.87%；扣非净利润1.46亿元，同比下降14.07%；毛利率22.06%，同比下降5.44pcts；净利率7.10%，同比下降2.78pcts [1] - 2025Q1实现营收5.74亿元，同比增长109.02%，环比下降27.06%；归母净利润0.62亿元，同比增长1104.89%；扣非净利润0.60亿元，同比增长1516.35% [1] 24年业务分拆情况 - 电力电子装置温控产品实现收入14.51亿元，同比增长21.42%，毛利率18.85%，同比下降5.45pcts [2] - 数控装备温控产品实现收入6.47亿元，同比增长6.68%，毛利率28.51%，同比下降1.46pcts [2] 24年各细分赛道拓展情况 - 储能领域积累了宁德时代等优质客户，24年营业收入约为11.76亿元，同比增长约30% [3] - 半导体制造设备领域围绕国产替代和市场份额提升拓展了北方华创等优质客户 [3] - 数据中心领域推出全套解决方案，拓展了科华数据等优质客户 [3] 盈利预测情况 - 调整公司25 - 27年营业收入至29.4、37.4、47.1亿元；归母净利润2.9、4.3、5.2亿元，对应当前估值28、19、15X PE [4] 财务数据和估值情况 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 1,845.13 | 2,160.07 | 2,942.40 | 3,736.52 | 4,708.02 | | 增长率(%) | 83.13 | 17.07 | 36.22 | 26.99 | 26.00 | | EBITDA(百万元) | 337.29 | 317.75 | 402.41 | 565.08 | 702.28 | | 归属母公司净利润(百万元) | 182.38 | 153.43 | 291.11 | 428.34 | 524.12 | | 增长率(%) | 42.69 | -15.87 | 89.74 | 47.14 | 22.36 | | EPS(元/股) | 1.08 | 0.91 | 1.72 | 2.53 | 3.09 | | 市盈率(P/E) | 44.41 | 52.79 | 27.82 | 18.91 | 15.45 | | 市净率(P/B) | 4.59 | 4.28 | 3.84 | 3.33 | 2.87 | | 市销率(P/S) | 4.39 | 3.75 | 2.75 | 2.17 | 1.72 | | EV/EBITDA | 20.96 | 20.82 | 19.71 | 13.79 | 11.49 | [5] 基本数据情况 - A股总股本169.40百万股，流通A股股本77.38百万股，A股总市值8,098.96百万元，流通A股市值3,699.72百万元，每股净资产11.35元，资产负债率19.24%，一年内最高/最低57.20/23.56元 [7] 财务预测摘要情况 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据及主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2023 - 2027E的情况 [10][11]