一边是员工持股平台陆续减持，一边是公司推进定增收购、募集配套资金，天地在线的资本作节奏引市 场关注。 2025 年 9 月，天地在线一边推进配套募资不超过 1.74 亿元的定增计划，发行价格为 12.58 元 / 股，另 一边控股股东及一致行动人人天津一鸣天地企业管理咨询合伙企业（有限合伙）（下称"一鸣投资"）、 天津一飞天地企业管理咨询合伙企业（有限合伙）于 9 月 4 日至 9 日通过大宗交易减持 76.98 万股，均 价约 18元 / 股，减持价格较定增价高出 43%。这种 "高卖低买" 的操作引发市场对利益输送的质疑。 2025年7月11日，天地在线公告股东减持计划。一鸣投资和一飞投资两个员工持股平台计划在2025年8月 4日至11月3日期间，通过大宗交易或竞价交易方式减持公司股份。减持原因表示为"基于平台内员工的 自身资金需求"。这些股份来源于公司首次公开发行前持有的股份及资本公积金转增股本取得的股份。 这一进一出的资本运作引发市场关注。一方面，员工持股平台在股价相对高位进行减持；另一方面，公 司通过定增引入资产，发行价格相对减持价格很低。 从时间线看，此次定增定价基准日为2024年10月30日董事 ...

股价表现 - 9月17日股价上涨5.87%至19.65元/股 成交额8404.57万元 换手率3.95% 总市值34.87亿元 [1] 公司基本信息 - 公司成立于2005年12月30日 于2020年8月5日上市 [1] - 主营业务为数字化营销服务(占比90.67%)和数智化综合服务(占比8.49%) [1] 基金持仓情况 - 同泰慧利混合A(008180)二季度持有18.95万股 占基金净值比例4.79% 为第十大重仓股 [2] - 9月17日该持仓浮盈约20.66万元 [2] 基金业绩表现 - 同泰慧利混合A最新规模2983.97万元 [2] - 今年以来收益30.14% 同类排名2751/8172 [2] - 近一年收益59.39% 同类排名2348/7980 [2] - 成立以来收益64.17% [2] 基金经理信息 - 基金经理陈宗超累计任职4年54天 管理规模3.15亿元 最佳回报27.06% 最差回报-25.31% [3] - 基金经理麦健沛累计任职129天 管理规模1.61亿元 最佳回报29.45% 最差回报3.16% [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入6.54亿元 同比下降9.86% [1] - 归母净利润-3343.56万元 同比下降49.41% [1] - 第二季度营业总收入3.34亿元 同比上升7.5% [1] - 第二季度归母净利润-1583.91万元 同比下降24.85% [1] - 毛利率4.93% 同比下降21.97% [1] - 净利率-4.68% 同比下降52.69% [1] - 三费占营收比7.77% 同比增32.37% [1] - 每股收益-0.19元 同比下降49.41% [1] 资产负债与现金流 - 货币资金2.86亿元 同比增长2.28% [1] - 应收账款1.25亿元 同比下降19.96% [1] - 有息负债351.23万元 同比增长27.65% [1] - 每股净资产5.07元 同比下降8.02% [1] - 每股经营性现金流0.01元 同比增102.84% [1] 业务与运营 - 主营业务为数字化营销服务和数智化综合服务 [3] - 提供互联网营销、品牌推广、广告效果分析等全链路解决方案 [3] - 布局数字人、XR直播、数字场景等虚拟数字内容应用 [4] - 上市以来中位数ROIC为24.31% [3] - 2024年ROIC为-7.18% [3] - 上市4年年报中亏损2次 [3] 机构关注点 - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为1.37% [3] - 现金资产状况非常健康 [3]

股价表现 - 京东健康股价绩后上涨10.76%至60.7港元，成交额达2.19亿港元 [1] 财务业绩 - 公司2025年上半年收入达352.9亿元人民币，同比增长24.5% [1] - 非国际财务报告准则盈利35.7亿元，同比增长35% [1] - 归属于公司所有者的盈利25.96亿元，同比增长27.45% [1] - 每股基本盈利0.82元 [1] - 2025年第二季度收入186亿元，较2024年同期151亿元增长23.7% [1] 收入构成 - 商品收入从239亿元增至293亿元，增长22.7%，主要驱动因素为活跃用户增加、线上渗透率提升及产品品类丰富 [1] - 服务收入从44亿元增至60亿元，增长34.4%，主要得益于数字化营销服务费增加及平台广告主数量增长 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年收入达人民币352.9亿元，同比增长24.5% [1] - 非国际财务报告准则盈利35.7亿元，同比增长35% [1] - 归属于公司所有者盈利25.96亿元，同比增长27.45% [1] - 第二季度收入186亿元，环比第一季度增长23.7% [2] 业务增长驱动因素 - 商品收入达293亿元，同比增长22.7%，主要受活跃用户数量增加及用户额外购买驱动 [2] - 服务收入达60亿元，同比增长34.4%，主要因数字化营销服务费增加及广告主数量增长 [2] - 医药健康产品线上渗透率持续提升，产品品类不断丰富 [2] 运营指标 - 年度活跃用户数突破2亿 [1] - 上半年日均问诊单量超过50万 [1] - 公司通过人工智能技术驱动服务模式创新，提升健康商品和服务供给质量 [1]

公司概况 - 天地在线成立于2005年 是深耕互联网营销领域近20年的综合服务商 专注于为企业客户提供数字化营销服务与数智化综合服务[4] - 公司累计服务企业客户超17万家 构建了覆盖腾讯、字节系、360等全域媒体资源的营销网络[4] - 业务模式以"数字化营销服务+数智化综合服务"双轮驱动 通过数字内容、XR服务、VR大空间等创新业务持续拓展服务边界[4] 新质生产力战略 - 新质生产力在数字营销领域的核心体现是依托数据要素、AI技术、云计算等新一代数字技术创新营销模式、提升营销效能[5] - 培育新质生产力的关键突破口包括深度挖掘数据价值、大规模应用AIGC、构建虚实融合营销场景以及实现营销全链路自动化与智能化[5] - 公司通过技术驱动、场景重构与生态协同三大战略方向布局新质生产力发展[5] 技术驱动布局 - 借助智能内容生成工具优化广告素材生产流程 通过线上协作系统实现从策略制定到效果评估的全链路数字化管理[5] - 研发重心放在智能营销、虚拟现实内容服务以及AI应用等关键领域[11] 场景重构实践 - 自2021年起逐步搭建虚拟数字内容服务能力 从数字人、XR服务、AI应用等方向探索布局[6] - 2024年通过XR技术将文化IP转化为沉浸式体验 在北京、深圳、广州、泰州等地成功落地多个标杆性线下实景娱乐项目[6] - VR大空间业务被视为战略增长极 推出"ALL-SPACE全时LBE空间数字影院"品牌 通过"主题影院+文创消费"深度融合模式打造沉浸式文旅消费新场景[6] 生态协同建设 - 通过并购及战略投资完善技术体系 拓宽业务边界与资源储备[7] - 借助产业基金在AI与元宇宙赛道完成前瞻性布局[7] - 采用开放协同模式形成技术突破与场景落地反哺技术升级的良性循环[7] 业务发展策略 - 采取"稳基业、育新机"策略 持续优化传统数字营销服务如搜索引擎营销和信息流广告 同时利用AI工具提升服务效率[8] - 重点推进虚拟数字业务的场景化落地 战略性投入资源发展虚拟数字资产、数字内容服务和AI驱动的企业应用工具等创新业务[8] - 通过设立创新孵化部门、与优秀企业及机构合作、试点项目验证等方式推动新业务成长[9] 风险应对机制 - 建立动态风险管控机制 采用灵活的项目制和敏捷开发模式实现快速试错[10] - 通过多元化业务布局分散单一技术或市场风险[10] - 保持稳健财务结构确保新业务投入可持续性 加强与核心客户的共创合作降低市场风险[10]

收购及股权变动 - 公司拟以发行股份及支付现金方式收购上海佳投互联网技术集团有限公司100%股权，总股本将从1.77亿股增至1.95亿股，控股股东持股比例从54.44%稀释至49.64% [1] - 控股股东信意安、陈洪霞协议转让1236.9万股（占总股本6.97%）给陵发投，转让价2亿元，每股16.17元 [1] - 交易完成后陵发投持股6.97%成为5%以上股东，原控股股东及一致行动人持股降至47.46%，公司控制权不变 [2] 战略合作与业务协同 - 本次股权转让旨在引入战略投资人陵发投（海南陵水财政局控股），协同优势资源推动数字文化生态建设 [2] - 公司主营业务与海南陵水重点产业高度契合，此前已通过创投基金建立合作基础，此次合作将加速数字营销、文化创意等业务落地 [3] - 陵发投表示看好公司发展前景，双方将共同推动数字文化生态建设，但未来12个月内无明确增持计划 [3] 主营业务与战略规划 - 公司主营业务为数字化营销服务和数智化综合服务，包括互联网营销、品牌代运营、AI数字人、XR直播等全链路解决方案 [3] - 2025年计划通过AI技术和数字化工具提升营销效率，同时拓展AI数字人、智能AI助手、数字内容创作等多元化服务 [5] - 将融合AI与全息互动技术，提供裸眼3D视频定制等线上线下全链路营销解决方案 [5] 财务表现 - 2024年公司营业收入13.38亿元，净利润亏损6754.39万元，扣非净利润亏损6744.31万元，主要因经营策略调整及资产减值计提 [4]

公司业务概况 - 公司专注于为企业客户提供数字化营销服务和数智化综合服务，累计服务企业客户超过17万家 [4] - 主营业务包括互联网营销、传播内容策划、品牌推广、广告效果分析等全链路数字化营销解决方案 [4] - 提供全链路品牌代运营、AI数字人、XR直播、数字场景等虚拟数字内容应用解决方案 [4] - 与腾讯系、字节系、360、爱奇艺等知名企业建立长期合作关系 [4] 数字化营销服务 - 通过腾讯、360、爱奇艺、今日头条、抖音等平台为客户提供精准广告投放及代运营服务 [6] - 服务模式包括策略制定、媒体资源采购、创意设计、投放测试和效果评估的整体解决方案 [6] 数智化综合服务 - 创意内容制作及全链路代运营服务：提供视频创意、拍摄、电商直播代运营等全域营销解决方案 [6] - 虚拟数字内容服务：提供AI数字人、智能AI助手、数字内容、数字场景、XR直播等服务 [7] - 企业级SaaS营销服务：提供即时沟通、销售管理、协同办公等领域的SaaS产品服务 [8] 市场地位与业绩驱动 - 累计服务企业客户超17万家，在行业中处于较高地位 [11] - 2024年业绩承压，主要因经营策略调整及资产减值准备计提 [12] - 外部驱动因素包括数字化转型浪潮、政策与技术红利、消费需求升级、元宇宙产业爆发 [13][14][15][16] - 内部驱动因素包括媒体及客户资源稳定、积极拓展数智化业务方向 [17][18] 财务与资本运作 - 2024年度归属于上市公司股东净利润为-67,543,913.19元 [53] - 2024年度不进行利润分配，未分配利润结转下一年度 [53] - 拟以发行股份及支付现金方式收购上海佳投互联网技术集团有限公司100%股权 [21] - 截至2024年12月31日，募集资金专户余额为835.04万元，购买理财产品13,500万元 [26][44]