公司上市进展 - 中国证监会对7家企业出具补充材料要求，其中包括南京普爱医疗 [1] - 证监会要求公司补充说明经营范围是否涉及2024年版外商投资负面清单领域 [1][2] - 需说明拟参与"全流通"股东股份是否存在质押、冻结等权利瑕疵情形 [1][2] - 需披露前期A股上市辅导终止原因及是否计划继续推进A股上市 [2] 公司业务与技术 - 产品组合从最初1款扩展至逾100款型号，核心技术包括X射线管组件、高压发生器及三维成像技术 [2] - 主要产品包括移动式C形臂X射线机、数字化摄影X射线机(DR)、DRF数字化透视摄影X射线机 [2] - 2022年6月获批中国首个骨科手术机器人加移动式三维C形臂一体化解决方案 [3] - 中国首家建立骨科诊断及治疗综合产品的制造商及供货商 [3] 生产布局与行业前景 - 拥有南京和珠海两座生产基地，130人生产团队 [3] - 南京基地生产DR、移动式C形臂X射线机及骨科手术机器人解决方案 [3] - 珠海基地生产DR和DRF数字化透视摄影X射线机 [3] - 灼识咨询预测2032年中国骨科手术机器人系统市场规模将达207亿元人民币 [3]

上市背景与历史 - 公司近期向港交所递交上市申请 四年前曾冲刺深交所创业板但失败 [2] - 相比A股IPO时期 公司港股IPO时业绩持续亏损且营收下滑 [2] - 公司成立初期存在29名自然人股东 因人数分散采用6人代持 2009年才完成全部工商登记 [3] 股权结构与代持问题 - 2010年改制为中外合资公司时 董事长妻子通过境外代持方式间接持股 2013年才解除代持并免费获得股权 [4] - 2010-2011年员工持股计划中因中外合资企业限制再次出现代持 2020年才完成清理 [5] - 当前董事长刘金虎通过直接持股及一致行动人协议控制公司52.5%表决权 涉及13个自然人和公司 [6] 股东减持与对赌协议 - 上市前共进行六轮融资 估值达20亿元 但多轮股东提前套现 包括华龙金城累计减持套现707万元 [7] - 华龙金城与董事长签订年化15%收益的对赌协议 约定1837万元保底回购金额 超额收益五五分成 [8] - 其他自然人股东如刘达铭、凌震生分别套现1300万元和450万元后退出 [8] 财务表现与经营压力 - 2022-2024年营收分别为3.77亿、5.01亿、4.84亿元 2024年同比下滑3.47% [9] - 核心产品移动式C形臂X射线机和DR设备2024年销量分别减少10件和53件 收入同比下降3.72%和6.42% [9] - 客户数量减少117家至1281家 其中公立医院减少111家 [9] 亏损与成本结构 - 2022-2024年净利润累计亏损1.04亿元 而2018-2020年A股IPO期间累计盈利1.3亿元 [9] - 销售开支占比居高不下 三年分别为36.9%、33.4%、36.2% 其中员工福利占销售开支80% 三年共支出3.88亿元 [10] - 2024年销售人员达914人 占总员工70% 公司计划优化销售团队减少招聘 [10] 现金流与债务风险 - 经营活动现金流2023-2024年持续为负 分别为-3891万元和-2137万元 [12] - 2024年末现金及等价物仅3585万元 无法覆盖5253万元即期债务 短债缺口达3146万元 [12] - 2025年3月末现金进一步降至1107万元 即期债务4254万元 [12] 行业地位与前景 - 2023年公司为中国第二大医用X射线成像系统供应商 市场份额7.6% [13] - 骨科影像领域具备先发优势 但当前面临盈利难题与市场挑战 [13]

时隔四年，普爱医疗再次冲击资本市场，这次公司将目标放在了港交所。 智通财经APP了解到，一直以来，中国内地都是公司的主打市场。报告期内，普爱医疗来自中国内地的收入分别为2.8亿元、4.2亿元及4.1亿元，营收占比在 八成左右，其中2023财年营收的增长主要是由于2023年COVID-19疫情的影响有所反弹及中国内地颁布疫情控制政策。而公司来自海外国家的收入则于报告 期内持续下滑，由2022财年的9740万元减少至2023财年的8130万元，2024财年更是进一步下滑至7290万元，营收占比也从2022财年的25.8%减少至2024财年 的15.1%。对此公司解释称，该地营收下滑的原因主要是因为局部地区冲突，导致当地客户暂时无法采购公司的产品。 | | 2022財年 | | 2023 | | --- | --- | --- | --- | | | 佔總額 | | | | | (人民幣千元) | 百分比 (人民幣千元) | | | 中國內地 | 279,637 | 74.2 | 419,781 | | 海外國家(附註) | 97,411 | 25.8 | 81,307 | | 總計 .. | 377,048 | ...

公司概况与业务发展 - 医用X射线影像设备供应商南京普爱医疗设备股份有限公司于2003年成立 专注于X射线成像技术 产品组合已扩展至逾100款型号 涵盖移动式C形臂X射线机、数字化摄影X射线机及DRF数字化透视摄影X射线机[3] - 产品销往国内所有省份 贡献超过70%总收入 并出口至全球逾100个国家和地区 按销售量计 2023年为国内第二大医用X射线成像系统供应商 市场份额7.6% 移动式C形臂X射线机领域市场份额达20.6% 排名第一[3] - 2022年6月骨科手术机器人加移动式三维C形臂一体化解决方案获国家药监局第三类注册 成为中国首家获批制造商 亦是中国首家建立骨科诊断及治疗综合产品的制造商及供应商[3] 财务表现与亏损原因 - 2022-2024年收入分别为3.77亿元、5.01亿元及4.84亿元 同期录得年内亏损4370.4万元、1596.8万元及4422.6万元 三年合计亏损约1.04亿元[7][1] - 亏损主要由于竞争加剧导致销售开支高企 2022-2024年销售开支分别为1.39亿元、1.68亿元及1.75亿元 占总收入比例36.9%、33.4%及36.2% 2024年亏损扩大因收入略微下降[8] - 对比历史数据 2018-2020年处于盈利状态且净利逐年增加 营业收入分别约3.6亿元、3.72亿元、5.57亿元 归属净利润分别为2077.19万元、2662.78万元及8297.97万元[8] 上市历程与融资计划 - 2021年6月创业板IPO获受理 原拟募资不超7.5亿元 同年12月主动撤回申请[4][6] - 此次港股融资将用于研发新产品、升级研发设施、建造实验室 为第二代移动式C形臂X射线机及第二代骨科手术机器人一体化解决方案申请注册 并采购设备及引进研发人员[6] 行业动态与上市环境 - 2024年以来超15家生物医药企业递表港交所 包括未盈利企业和A股IPO撤单企业 例如瑞博生物2023-2024年收入4.4万元和1.43亿元 亏损4.37亿元和2.81亿元[10] - 港交所2018年上市制度改革允许未盈利生物科技公司上市 提供重要融资渠道 2024年5月推出"科企专线" 允许特专科技及生物科技公司以保密形式提交申请[11] - 香港资本市场具有资金筹集渠道广、审批速度快、财务标准相对宽松、与国际市场接轨等优势 有利于生物医药企业接触国际投资者[11]

行情回顾 - 本周中信医药指数上涨0.54%，跑赢沪深300指数0.98个百分点，在中信30个一级行业中排名第8位 [5] - 本周涨幅前十名股票为艾迪药业、倍益康、伟思医疗等，跌幅前十名股票为普利退、江苏昊中、立方制药等 [5] - 医药板块本周表现分化明显，涨幅最高达19.49%（艾迪药业），跌幅最大达-71.89%（普利调）[4] 板块观点和投资主线 - 当前医药板块估值处于低位，公募基金对医药板块配置也处于低位，对2025年行业增长保持乐观 [8] - 创新药行业正从数量逻辑向质量逻辑转换，看好国内差异化和国际化管线 [8] - 医疗器械领域设备招投标量回暖明显，家用医疗器械市场有补贴政策推进 [8] - 创新链（CXO+生命科学服务）海外投融资有望持续回暖，国内投融资底部盘整有望触底回升 [8] - 特色原料药行业成本端有望改善，估值处于近十年低位 [8] 行业财务表现 - 2024年医药行业收入同比-0.9%，归母净利润同比-8.5%，扣非净利润同比-8.3% [11] - 2025Q1医药行业收入同比-4.5%，归母净利润同比-11.4%，扣非净利润同比-17.1% [11] - 医疗器械板块为2024年收入增速最快细分板块（+1.0%），中药板块为收入下滑最多板块（-4.2%）[12] - 创新链为2025Q1收入增速最快细分板块（+8.5%），制药工业为下滑最多板块（-10.4%）[12] 制药工业细分表现 - 创新药企2024年收入565.3亿元（+34.1%），多家企业首次实现扭亏 [15] - 制剂板块2024年收入2865.6亿元（-0.7%），归母净利润208.2亿元（+5.2%）[17] - 血制品板块2024年收入241.8亿元（-1.4%），归母净利润62.3亿元（+14.5%）[23] - 原料药板块2024年收入1504.1亿元（+7.1%），归母净利润154.7亿元（+42.8%）[25] 中药板块表现 - 2024年中药板块收入3338.1亿元（-4.2%），归母净利润297.7亿元（-14.1%）[29] - 2025Q1中药板块收入879.9亿元（-8.5%），归母净利润115.9亿元（-9.3%）[29] - OTC中药受多重因素影响明显降速，处方中药表现分化 [30] 医疗器械板块表现 - 2024年医疗器械板块收入2295.9亿元（+1.0%），归母净利润292.0亿元（-14.7%）[33] - 2025Q1医疗器械板块收入533.3亿元（-5.7%），归母净利润84.8亿元（-11.8%）[33] - 收入和利润下滑主要受反腐持续、设备更新延迟、集采政策等因素影响 [33]

公司概况 - 南京普爱医疗设备股份有限公司已向港交所递交上市申请，国泰君安国际为独家保荐人 [1] - 公司产品覆盖中国所有省份，贡献超70%总收入，并出口至全球逾100个国家 [1] - 按销售量计，公司为2023年中国第二大医用X射线成像系统供货商，市场份额达7 6% [1] 产品与技术 - 公司专注于X射线成像技术，产品组合从最初1款扩展至逾100款型号 [4] - 核心产品包括移动式C形臂X射线机、数字化摄影X射线机(DR)、DRF数字化透视摄影X射线机 [4] - 2022年6月骨科手术机器人加移动式三维C形臂一体化解决方案获国家药监局第三类注册，成为中国首家获批制造商 [4] - 该解决方案集成术中三维成像、实时导航及机器人技术 [4] - 公司为中国首家建立骨科诊断及治疗综合产品的制造商及供货商 [4] 生产与销售 - 截至2024年底拥有两座生产基地（南京、珠海）及130名生产团队 [5] - 南京基地生产DR、移动式C形臂X射线机及骨科手术机器人解决方案 [5] - 珠海基地生产DR及DRF数字化透视摄影X射线机 [5] - 中国销售模式为直销，2024财年超1200家医院及医疗机构采购 [5] - 海外采用经销+直销模式，2024财年拥有超200个海外经销商 [5] 财务数据 - 2022-2024财年收入分别为3 77亿元、5 01亿元、4 84亿元人民币 [5] - 同期年内亏损分别为4370 4万元、1596 8万元、4422 6万元 [5] - 2022-2023财年毛利从1 51亿元增至2 14亿元 [7] - 经营亏损从2022财年4516万元收窄至2023财年1570万元 [7] 行业前景 - 灼识咨询预测2032年中国骨科手术机器人系统市场规模将达207亿元人民币 [4]