核心观点 - 公司因向特定对象发行股票申请接受深圳证券交易所审核问询 会计师事务所针对财务事项进行核查并发布说明 全面呈现公司财务状况 业务运营及募投项目情况 [1] - 公司处于仿制药向创新药转型阶段 面临业绩持续亏损 毛利率下滑及财务指标波动等挑战 但通过募投项目布局创新药研发和中药产业化 寻求新的增长点 [2][4][5][6] 财务表现 - 报告期内营业收入分别为38,576.52万元 42,271.49万元 44,145.77万元和9,760.80万元 呈增长趋势但近期下滑 [2] - 扣非后归母净利润持续亏损 分别为13,218.07万元 -35,423.28万元 -19,953.89万元和-3,042.09万元 主要因研发投入增加及集采政策影响 [2] - 抗乙肝病毒药物进入集采目录后 2023年度药品销售单价较2022年度下降33.33% 最近三年毛利率分别为18.54% 2.59% 8.57% [2] - 向前五大供应商采购金额占比波动 分别为39.86% 56.57% 60.53%和50.64% 2023年因泰中定获批上市向重庆博腾和歌礼药业采购原料药致金额大增 [3] - 各期末存货账面价值持续增长 分别为6,866.15万元 11,147.56万元 11,447.52万元和12,113.29万元 2024年末因泰中定产成品过期及即将过期致存货跌价准备大幅增加 [3] - 2024年末因向歌礼药业采购的利托那韦片过期 计提其他减值准备2,249.97万元 其他流动资产分别为3,187.70万元 4,664.68万元 5,966.51万元和5,989.15万元 [3] - 研发人员数量持续减少 分别为112人 91人 76人 研发费用分别为18,546.27万元 13,295.70万元 4,405.23万元和610.22万元 研发费用率分别为48.08% 31.45% 9.98%和6.25% [4] - 2023年1月1日起变更药品资本化时点会计估计 2023年末无形资产账面价值因泰中定获批上市大幅增加 2024年末因阿泰特韦片/利托那韦片组合包装批件计提减值准备而减少 [4] - 各期末资产负债率持续上升 分别为36.07% 64.74% 72.42%和73.45% 2023年因子公司广生中霖增资并附加股权回购条款确认为金融负债致大增 [4] - 流动比率分别为0.97倍 0.75倍 0.71倍和0.69倍 速动比率分别为0.80倍 0.57倍 0.51倍和0.47倍 明显低于同行业可比公司平均水平 [4] 业务运营 - 公司采用经销 直销 集采销售模式 主要产品抗乙肝病毒药物在集采模式下销售单价大幅下降 [2] - 泰中定2023年获批上市 主要销售客户为北京同仁堂 2023年 2024年销售额分别为2,093.36万元 2,511.67万元 [3] - 公司主要采用以销定产模式 部分委外生产 [3] - 各期末预付款项余额分别为539.71万元 1,708.67万元 1,436.11万元和703.25万元 2023年末和2024年末因泰中定销售提升预付歌礼药业货款大幅增加 [3] 募投项目 - 本次发行拟募集资金97,686.65万元 其中59,837.60万元投入创新药研发项目 8,849.05万元投入中药传统名方产业化项目 29,000.00万元补充流动资金 [5] - 创新药研发项目包括GST-HG141 GST-HG131联合GST-HG141两款创新药 用于慢性乙型肝炎治疗 目前均未完成境内外注册备案 [5] - GST-HG141已申报III期临床方案并取得沟通会议纪要 GST-HG131和GST-HG141已完成I期临床研究 可联合申报II期临床研究 [5] - 两款创新药拟使用募集资金20,127.60万元和39,710.00万元 均为资本性支出 [5] - 中药传统名方产业化项目拟收购中药药品批文 新增六味地黄丸 乌鸡白凤丸 牛黄清心丸品种 已完成属地发改委备案 环评立项和生产许可证正在办理 [5] - 中药项目预计内部收益率为23.22% 目前已与出售方签订批文合作协议或意向书 乌鸡白凤丸和六味地黄丸在产 牛黄清心丸停产 [5] - 前次向特定对象发行股票募集资金5.14亿元已使用完毕 前募项目一因未取得原料药生产许可致效益未达预期 部分节余资金补流 前募项目二因多种原因终止 剩余募集资金用于永久补充流动资金 [6]

核心观点 - A股市场出现业绩亏损但股价大幅上涨的异常现象 资金追捧热点题材而非基本面 呈现高波动和高换手特征 [1] 翻倍股整体情况 - 截至8月22日 A股市场涌现348只年内涨幅超100%的翻倍股 其中101只披露半年报 [1] - 101只翻倍股中有15家归母净利润为亏损状态 [1] - 翻倍股三大特征：政策推动明确 行业景气度高 催化剂密集 [1] - 机器人 固态电池 算力等热点题材成为资金围猎对象 [1] 典型亏损翻倍股案例 - 广生堂(300436.SZ)年内涨幅315.98% 居亏损翻倍股首位 [2] - 广生堂上半年归母净利润亏损0.67亿元 同比下滑85.05% [2][3] - 公司连续17个季度亏损 主要因集采导致药品价格下降及研发投入增加 [3] - 西藏天路(600326.SH)年内涨幅141.02% 上半年亏损1.12亿元 [2][4] - 西藏天路7月单月暴涨123% 期间出现7天6涨停板 [4] 股价驱动因素 - 广生堂因创新药转型受追捧 GST-HG141进入III期临床试验 [3] - 西藏天路受益于雅江水电站概念推动 [4] - 题材稀缺性和想象空间成为短期定价核心要素 [1] 财务表现特征 - 15只亏损翻倍股中 昀冢科技净利润同比下滑262.76% [2] - 每日互动净利润同比下滑869.01% 创最大跌幅纪录 [2] - 西藏天路营收同比增长19.88%但净利润下滑66.21% 呈现增收不增利 [4] - 广生堂营收2.09亿元同比减少4.27% [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入2.09亿元 同比下降4.27% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为-6,668.81万元 同比下降85.05% [1] 业务分析 - 抗新冠药物泰中定销售受新冠病毒感染波动影响导致收入下降 [1] - 剔除泰中定业务影响后 核心肝胆疾病药物业务保持同比17.61%的稳健增长 [1] - 抗乙肝病毒药物和保肝护肝水飞蓟宾葡甲胺片等核心业务表现良好 [1] 运营状况 - 二季度以来泰中定终端动销有明显改善 [1] - 销售团队及渠道建设取得成效 [1] - 销售团队建设投入增加对净利润产生负面影响 [1] 其他影响因素 - 政府补助同比降低对净利润造成影响 [1]