国内业务展望 - 受多重因素影响，国内市场各业务线容量过去两年出现萎缩，但对公司影响是暂时的 [2] - 国内医疗机构追求提质增效、控费降本，为公司提供了三级医院高端突破和进口替代的历史性机遇 [2] - 在进口品牌仍占主要份额的IVD领域，公司计划三年内实现市占率翻倍 [2] - 微创外科和微创介入耗材业务当前市占率可忽略不计，但合计市场容量大于IVD，行业成长空间大 [3] - 预计国内业务2026年全年有望实现正增长，IVD将引领三大产线增长，新兴业务将高速增长 [3] - 预计2027年及之后国内业务增速有望提速，并维持盈利水平稳定 [3] 超声业务竞争力 - 超声影像市场具有极高专业壁垒和高度细分特点，应用横跨数十个临床专科 [4] - 构建覆盖全档位、全专科的综合能力体系是复杂系统工程，需要长期战略投入 [4] - 公司经过近30年投入，已建立全面领先的产品线与专科解决方案体系 [4][5] - 公司坚持“临床导向”研发理念，打造“设备+IT+AI”数智化解决方案 [5] - 公司拥有成熟的全球研发、营销和服务网络，建立了强大的客户粘性和品牌信任 [5] 慢病管理与可穿戴设备 - 针对老龄化与慢性病管理需求，公司推出了基于可穿戴传感器及AI算法的慢病管理新方案 [6] - 方案旨在实现持续无感监测，弥补传统诊疗“数据真空”，并实现高效诊断、风险分析和预警 [6] - 方案可打通院内、基层和家庭，实现持续一体化管理，构建连续动态的个人健康数据库 [7] - 作为医疗设备厂家，公司在医疗级信号采集和符合诊疗标准的数据处理解读方面具有优势 [7] - 公司系统生态开放，会积极推动满足医疗要求的可穿戴设备（如华为、苹果）接入其系统 [7] 收购整合与心血管布局 - 迈瑞与惠泰医疗的整合按计划稳步推进，已实现多维度实质性协同 [8] - 双方研发团队联合攻坚，已完成协同后第一代房颤解决方案的构建 [8] - 惠泰医疗的三维脉冲房颤解决方案已于2024年12月上市，标志着其正式进入房颤治疗领域 [9] - 脉冲房颤手术已覆盖各省市头部电生理中心，如阜外医院、中山医院、北京安贞医院等 [9] - 中长期将继续支持惠泰医疗在心血管领域做大做强，深化研发、营销、供应链等协同 [9] AI大模型进展 - 启元大模型已拥有重症、围术期、医工、妇产、乳腺、检验等多款专科AI大模型 [10] - 截至2025年9月30日，瑞智重症决策辅助系统及启元重症医学大模型已在8家三甲医院落地应用 [10] - 瑞智围术期决策辅助系统及启元围术期医学大模型已在2家头部医院装机落地 [10] - 公司认为大模型是能够实现“把时间还给医生、把医生还给患者”的新型生产力 [11] - 大模型需要与硬件设备、IT系统深度结合，方能发挥数智化实际效用 [11] 新兴业务进展与前景 - 2024年新兴业务整体规模接近人民币39亿元，收入贡献比例突破10% [12] - 2025年上半年新兴业务整体规模超过人民币26亿元，收入贡献比例突破15% [12] - **微创外科**：2024年全球市场约338亿美元，中国市场约人民币373亿元，2024-2030年中国市场增速预计达10.8% [13]。公司硬镜系统已跻身中国第三大、国产第一大供应商（按2024年收入计） [13] - **微创介入**：2024年全球可及市场规模约292亿美元，中国可及市场规模约人民币325亿元，2024-2030年中国市场快速增长 [14]。公司通过并购惠泰医疗进入该市场 [15] - **动物医疗**：2024年全球可及市场规模近44亿美元 [16]。2024年公司动物医疗收入增速达25.1% [17]。2025年上半年，该业务国际收入占比已超过80% [17]

文章核心观点 - 中国医疗AI解决方案市场正经历快速增长，并朝着更高等级自动化（L3/L4）发展，这得益于技术进步、数据积累、政策支持和市场需求 [1][4] - 行业竞争格局高度分散，本土巨头、垂直创业公司与跨国企业同台竞技，市场参与者业务布局各有侧重 [7] - 行业未来发展将由技术、数据、场景、监管等多重因素协同驱动，向多模态智能体进阶、应用领域拓宽、市场格局多元化的方向发展 [11] 医疗AI解决方案行业定义与发展进程 - 医疗AI解决方案指利用AI技术辅助或增强医疗流程各环节的技术方案体系，旨在提升诊疗水平、优化运营、降低成本、改善体验 [2] - 临床辅助诊断是最成熟的场景之一 [2] - 行业正从L1/L2（提供支持性洞察）向L3/L4（能够独立执行任务的自主智能体）阶段转变 [2][3] 市场规模与细分结构 - **全球市场**：2024年市场规模达400亿元，较2021年的232亿元增长72.4% [3][4] - L1解决方案规模211亿元（2021年：139亿元） - L2解决方案规模187亿元（2021年：93亿元） - L3解决方案规模2亿元 - 预计2025年全球市场规模达449亿元 [4] - **中国市场**：2024年市场规模达164亿元，较2021年的91亿元增长80.2% [1][4] - L1解决方案规模94亿元（2021年：58亿元） - L2解决方案规模69亿元（2021年：33亿元） - L3解决方案规模1亿元 - 预计2025年中国市场规模达182亿元，其中L1为98亿元，L2为78亿元，L3为6亿元 [1][4] 行业产业链 - 上游：包括数据供给，芯片、服务器等硬件，云服务、操作系统、算法等服务商 [5] - 中游：医疗AI解决方案服务相关企业 [5] - 下游：应用场景主要包括医疗服务机构、药企与生物科技公司、个人用户/患者等 [5] 行业发展环境与政策 - 中国政府高度重视AI在医疗行业的应用，持续出台支持政策 [5] - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出“深入推进数字中国建设”、“全面实施‘人工智能+’行动”，并强调“推广AI辅助诊断在基层应用” [5] - 国家卫健委在“十五五”期间确定的工作方向包括推动服务转型、深化家庭医生签约、实施强基工程以及推广AI辅助诊断在基层应用 [5] 市场竞争格局与代表企业 - 市场竞争呈现本土巨头、垂直创业公司与跨国企业同台竞技的格局 [7] - 市场高度分散，主要参与者包括讯飞医疗、百度、联影医疗、云知声、数坤科技、卫宁健康、深睿科技、惠每科技、推想医疗、森亿医疗等 [7] - **森亿智能**： - 全球AI医疗行业唯一涵盖L1至L4级别解决方案的企业，为全球第四大、中国最大的医院AI医疗解决方案供应商 [7] - 截至2025年6月30日，服务超过750家医院，其中包括超400家大型医院 [7] - 2025年上半年营收1.12亿元，其中L1级方案占61.5%（0.69亿元），L2级方案占37.3%（0.42亿元），L3级方案占1.2%（0.01亿元） [8] - **讯飞医疗**： - 中国医疗AI领域的领军企业，依托星火医疗大模型提供覆盖多方的完整AI解决方案 [9] - 2025年3月发布讯飞星火医疗大模型X1，在多项医学推理任务上表现超越GPT-4o和DeepSeekR1 [9] - 基层医疗应用包括“智医助理”（CDSS）和慢病管理解决方案 [11] - 2025年上半年营收2.99亿元，其中患者管理服务占34.90%（1.04亿元），基层解决方案占28.10%（0.84亿元），区域解决方案占19.30%（0.58亿元），医院解决方案占17.70%（0.53亿元） [11] 行业发展趋势 - 行业发展是“技术、数据、场景、监管”多重因素协同驱动的系统工程 [11] - 未来将朝着多模态智能体进阶、应用领域不断拓宽、市场格局愈加多元化的方向发展 [11] - 随着国家重视，监管将愈加规范，数据愈加安全，行业将走向更成熟、更深入、更广泛的新阶段 [11]