核心观点 - 山东恒邦冶炼股份有限公司发行的“恒邦转债”因触发有条件赎回条款，公司决定行使提前赎回权利，并已完成全部赎回及兑付工作，该可转债将于2025年12月8日摘牌 [1][16][31] - 本次赎回完成后，公司总股本因可转债转股累计增加约2.82亿股，短期内对每股收益有所摊薄，但赎回行为本身对公司财务状况、经营成果及现金流无重大影响 [30][32] 可转债发行与上市情况 - 公司于2023年6月12日公开发行3,160万张可转债，每张面值100元，募集资金总额为31.6亿元，扣除发行费用后实际募集资金净额约为31.30亿元 [2][19] - 该可转债于2023年7月7日在深圳证券交易所挂牌交易，债券简称为“恒邦转债”，代码为“127086” [3][19] 转股条款与价格调整 - “恒邦转债”的转股期为2023年12月18日至2029年6月11日 [4][20] - 转股价格经历两次调整：2024年因权益分派由11.46元/股调整为11.33元/股；2025年再次因权益分派由11.33元/股调整为11.19元/股 [5][6][21] 赎回条款触发与决策 - 赎回条款规定：在转股期内，若公司股票在任何连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%，公司有权赎回 [7][23] - 自2025年9月9日至2025年10月17日，公司股票价格已满足上述条件（即收盘价不低于11.19元/股的130%，即14.55元/股），触发了有条件赎回条款 [8][24] - 公司于2025年10月17日召开董事会，决定行使提前赎回权利 [13][27] 赎回实施安排与结果 - 赎回登记日为2025年11月27日，赎回日为2025年11月28日，摘牌日为2025年12月8日 [1][13][16] - 赎回价格为100.28元/张，计算依据为：面值100元，加上当期应计利息约0.28元/张（按票面利率0.6%，计息天数169天计算） [10][11][26] - 根据中国证券登记结算公司数据，截至赎回登记日，尚有48,473张可转债未转股，公司本次全部赎回，共计支付赎回款约486.09万元 [15][29] - 赎回款项已于2025年12月5日划入持有人资金账户 [14][28] 赎回影响与股本变动 - 本次赎回的可转债面值总额约为484.73万元，仅占发行总额31.6亿元的0.15%，不会对公司的财务状况、经营成果及现金流量产生重大影响 [30] - 截至赎回登记日，“恒邦转债”累计转股约2.82亿股，导致公司总股本相应增加，短期内对公司的每股收益有所摊薄 [30][32] - 赎回完成后，“恒邦转债”将因不再具备上市条件而摘牌 [16][31]

恒邦转债赎回事件核心总结 - 恒邦股份决定对“恒邦转债”行使提前赎回权利，该债券已于2025年10月17日触发有条件赎回条款 [1] - 截至2025年11月27日赎回登记日收市，公司全额赎回剩余未转股的48,473张债券，支付赎回款486.09万元 [1] - 本次赎回的债券占发行总额的0.15%，公司认为对财务无重大影响 [1] 债券摘牌与股本变动 - “恒邦转债”自2025年12月8日起在深圳证券交易所摘牌 [1] - 在存续期内，“恒邦转债”累计转股2.82亿股，导致公司总股本相应累计增加2.82亿股 [1] - 总股本增加导致公司短期内每股收益有所摊薄 [1] 股东权益变动 - 因可转债转股导致公司总股本增加，公司持股5%以上股东及其一致行动人所持权益股份比例发生被动稀释 [1]

公司监管事项 - 公司于2025年11月25日收到山东证监局下发的责令改正行政监管措施决定书 [1] - 监管措施原因为两名独立董事于2025年8月11日任期届满辞职后，公司未在60日内完成补选，导致独立董事比例低于三分之一，违反相关规定 [1] - 山东证监局要求公司加强法律法规学习，提高规范运作水平，并于收到决定书之日起30日内提交书面整改报告 [2] - 公司已于2025年11月14日召开董事会审议通过补选独立董事议案，提名钟美瑞、陈志武为独立董事候选人 [3] - 公司表示本次监管措施不会对生产经营及财务状况产生影响 [5] 可转债赎回安排 - 恒邦转债最后转股日为2025年11月27日，当日收市后未转股债券将停止转股并被强制赎回 [8] - 截至2025年11月25日收市，距离停止转股并赎回仅剩2个交易日 [8] - 赎回价格为100.28元/张（含当期年利率0.6%的应计利息） [9] - 赎回条件于2025年10月17日触发，因公司股票在连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价不低于当期转股价11.19元/股的130%（即14.55元/股） [15] - 可转债发行总额为316,000万元（3,160万张，每张面值100元），于2023年7月7日在深交所上市 [11][12] - 债券停止交易日为2025年11月25日，赎回日为2025年11月28日，赎回资金预计于2025年12月5日到达持有人账户 [10][21] - 本次赎回完成后，恒邦转债将在深交所摘牌 [10]

赎回安排 - 公司将对"恒邦转债"进行强制赎回 赎回截止日期为2025年11月27日收市后 [2] - 本次赎回完成后 "恒邦转债"将在深圳证券交易所摘牌 [2] 对债券持有人的提示 - 公司提醒债券持有人注意在限期内完成转股 [2] - 建议被质押或被冻结的债券持有人在停止交易日前解除质押或冻结 以避免因无法转股而被赎回的情形 [2]

恒邦转债赎回核心安排 - 恒邦转债因触发有条件赎回条款将被公司提前全部赎回，赎回价格为100.28元/张 [4][10] - 最后交易日为2025年11月24日，最后转股日为2025年11月27日，赎回日为2025年11月28日 [2][3][5] - 赎回资金将于2025年12月5日到达持有人资金账户，赎回完成后债券将在深交所摘牌 [5][14] 可转债基本情况 - 恒邦转债于2023年6月12日公开发行，发行总量为3,160万张，募集资金总额为316,000万元 [7] - 债券于2023年7月7日在深交所上市交易，转股期自2023年12月18日至2029年6月11日 [7] - 转股价格因权益分派经历两次调整，由最初的11.46元/股先后调整为11.33元/股和11.19元/股 [8] 赎回条款触发情况 - 赎回条件触发因公司股票在2025年9月9日至10月17日期间，连续三十个交易日中有十五个交易日收盘价不低于当期转股价格11.19元/股的130%（即14.55元/股） [10] - 公司董事会于2025年10月17日审议通过行使提前赎回权利的议案 [6][10] 赎回价格计算依据 - 赎回价格100.28元/张由债券面值100元加当期应计利息0.28元构成 [4][12] - 当期应计利息根据票面利率0.6%和计息天数169天（2025年6月12日至11月28日）计算得出 [12] 转股相关操作说明 - 转股最小申报单位为1张，转股后股份于次一交易日上市流通 [18] - 转股时不足1股的余额，公司将在转股后五个交易日内以现金兑付 [18] - 持有人需通过托管券商办理转股，被质押或冻结的债券建议在停止转股日前解除 [5][19]

恒邦转债提前赎回事件概述 - 恒邦转债最后交易日为11月24日 最后转股日为11月27日 11月27日收市后未转股债券将被强制赎回 [5][8] - 强制赎回价格为100.28元/张 相较于11月21日收盘价111.35元/张 未及时操作可能导致亏损近10% [2][8] - 截至11月21日 恒邦转债未转股余额为4.66亿元 所占比例超过14% [8] 市场交易数据 - 11月21日恒邦转债收盘价为111.35元/张 当日下跌5.530元 跌幅为4.73% [2][3] - 当日最高价为116.000元 最低价为111.280元 成交金额为15.7万 量比为1.30 [3] - 其正股报价为12.48元 当日下跌4.73% 转股溢价率为-0.16% [3] 可转债强制赎回机制与操作策略 - 强制赎回触发条件为公司股票连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价不低于转股价格的130% [9] - 投资者应对强赎的两种操作方式为：在最后交易日前于债券市场卖出 或在最后转股日前以11.19元/股的价格转换为公司股份 [8][9] - 可转债新规要求在最后交易日的证券简称前增加"Z"标识以提示风险 停止交易后仍有3个交易日可进行转股操作 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周全球避险情绪升温，美股回调，美元趋升，源于联储25年最后一次降息或已结束的预期边际上行，每一次泡沫瓦解催化常来自货币政策预期转向 [2][35] - 短期四季度科技主线或承压，海外压力传导至国内；26年联储大概率维持宽松，AI题材扩散方向未收敛，结构性机会围绕科技主线 [2][35] - 转债短期以守代攻，中低价风格四季度中观层面经历估值等业绩阶段，宏观层面联储降息节奏或放缓，12月可能不降息，触发美科技股回调，压制国内科技主线 [2][36] - 行业风格层面考虑分散和扩散，分散推荐部分化工标的，扩散着重寻找科技主线扩散方向，如AI端侧消费电子，今年到明年或产生超额收益，小票在扩散期表现不错 [2][36] - 下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为恒邦转债、楚天转债、烽火转债、立中转债、希望转债、利群转债、鹰19转债、柳药转债、建工转债、鲁泰转债 [2][37] 根据相关目录分别进行总结 周度市场回顾 权益市场总体下跌 - 本周权益市场总体下跌，全指数收跌，两市日均成交额较上周缩量约1759.86亿元至18487.98亿元，周度环比下跌8.69% [7][9] - 上证综指累计下跌3.90%，收报3834.89点；深证成指累计下跌5.13%，收报12538.07点；创业板指累计下跌6.15%，收报2920.08点；沪深300累计下跌3.77%，收报4453.61点 [7] - 31个申万一级行业中0个行业收涨，电力设备、基础化工、商贸零售、钢铁、医药生物跌幅居前，跌幅分别达10.54%、7.47%、7.24%、6.98%、6.88% [11] 转债市场整体下跌 - 本周中证转债指数下跌1.78%，29个申万一级行业中1个行业收涨，社会服务涨幅居前，上涨0.31%；有色金属、煤炭、基础化工、商贸零售、钢铁跌幅居前，分别下跌1.93%、1.72%、1.63%、1.57%、1.35% [14] - 本周转债市场日均成交额为656.75亿元，大幅缩量56.65亿元，环比变化-7.94%；成交额前十位转债分别为东时转债、大中转债、福新转债、恒锋转债、国城转债、天赐转债、奥飞转债、惠城转债、振华转债、中能转债 [14] - 约6.70%的个券上涨，约4.47%的个券涨幅在0 - 1%区间，0.74%的个券涨幅超2% [14] - 全市场转股溢价率回升，本周日均转股溢价率39.86%，较上周上升了2.05pcts [19] - 分价格区间，除120元以上价格区间走阔2.27pcts外，其余价格区间的转债日均转股溢价率均走窄，100 - 110元价格区间的转债日均溢价率走窄幅度最大，达25.23pcts [19] - 分平价区间，除90元以下平价区间和110 - 120元平价区间的转债日均转股溢价率走窄外，其余平价区间的转债日均转股溢价率均走阔，90 - 100元平价区间的转债走阔幅度最大，达2.70pcts [19] - 26个行业转股溢价率走阔，18个行业走阔幅度超2pcts；食品饮料、电力设备、电子、医药生物、非银金融等行业走阔幅度居前，分别达6.40pcts、4.82pcts、4.08pcts、3.94pcts、3.53pcts；社会服务、美容护理、石油石化等行业走窄幅度居前，分别达153.82pcts、1.09pcts、0.13pcts [25] - 7个行业平价有所走高，2个行业走阔幅度超2%；社会服务、钢铁、环保、石油石化、美容护理等行业走阔幅度居前，分别达32.81%、5.17%、1.28%、0.42%、0.40%；电子、电力设备、食品饮料、非银金融、建筑材料等行业走窄幅度居前，分别达4.93%、4.14%、4.00%、3.80%、3.71% [29] 股债市场情绪对比 - 本周转债、正股市场周度加权平均涨跌幅、中位数均为负，转债周度跌幅更小 [30] - 转债市场成交额环比下降7.94%，位于2022年以来57.20%的分位数水平；正股市场成交额环比减少17.87%，位于2022年以来84.00%的分位数水平；正股、转债成交额均大幅缩量，正股成交额跌幅更大且所处分位数水平更高 [30] - 约11.33%的转债收涨，约5.80%的正股收涨；约91.99%的转债涨跌幅高于正股；转债市场交易情绪更优 [30] - 周一正股市场交易情绪更佳，周二至周五转债市场交易情绪更佳 [31][33] 后市观点及投资策略 - 短期四季度科技主线或承压，海外压力传导至国内；26年联储大概率维持宽松，AI题材扩散方向未收敛，结构性机会围绕科技主线 [2][35] - 转债短期以守代攻，行业风格层面考虑分散和扩散，分散推荐部分化工标的，扩散着重寻找科技主线扩散方向，如AI端侧消费电子，今年到明年或产生超额收益，小票在扩散期表现不错 [2][36] - 下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为恒邦转债、楚天转债、烽火转债、立中转债、希望转债、利群转债、鹰19转债、柳药转债、建工转债、鲁泰转债 [2][37]

赎回核心安排 - 恒邦转债最后交易日为2025年11月24日，当日简称变更为“Z邦转债” [2] - 恒邦转债最后转股日为2025年11月27日，收市后未转股债券将停止转股并被强制赎回 [3] - 赎回日为2025年11月28日，赎回资金将于2025年12月5日到达持有人资金账户 [5][16] 赎回条款触发与价格 - 赎回条件于2025年10月17日满足，因公司股票在2025年9月9日至10月17日期间，连续三十个交易日中有十五个交易日收盘价不低于当期转股价格11.19元/股的130%（即14.55元/股） [9][10] - 公司决定行使提前赎回权，赎回价格定为100.28元/张，其中包含根据票面利率0.6%计算的当期应计利息约0.28元/张 [4][12][13] 可转债发行与转股基本情况 - 公司于2023年6月12日公开发行3,160万张可转债，每张面值100元，募集资金总额为316,000万元，扣除发行费用后净额约为3,129,967,396.23元 [6] - 可转债转股期自2023年12月18日起至2029年6月11日止，转股价格因权益分派经历两次调整，由初始的11.46元/股先后调整为11.33元/股和11.19元/股 [8][9][24][25] 截至目前的转股情况 - 截至2025年11月18日收盘，恒邦转债累计转股数量为231,409,617股，占开始转股前公司已发行股份总额1,148,014,400股的20.16% [22][26] - 截至同一日期，尚有5,704,715张可转债未转股，占发行总量3,160万张的18.05% [22][26]

可转债转股情况 - 截至2025年11月18日收盘，恒邦转债累计转股数量为231,409,617股 [2] - 累计转股数量占可转债开始转股前公司已发行股份总额1,148,014,400股的20.16% [2] - 公司尚有5,704,715张恒邦转债未转股 [2] - 未转股债券数量占可转债发行总量3,160万张的18.05% [2]

恒邦转债关键时间节点 - 截至2025年11月19日收市后，距离"恒邦转债"停止交易仅剩3个交易日 [2] - 截至2025年11月19日收市后，距离"恒邦转债"停止转股并赎回仅剩6个交易日 [2]