文章核心观点 - 工银瑞信基金坚决贯彻落实党的二十届四中全会及“十五五”规划精神，以建设一流资产管理机构为目标，通过强化责任担当、服务国家战略、践行金融为民、坚持长期主义及推进改革转型，推动公司高质量发展 [1][4][8] 公司战略定位与经营理念 - 公司站在党和国家事业发展全局高度，增强机遇意识和风险意识，在新时代新征程中找准自身定位和使命 [2] - 公司牢固树立以人民为中心的发展思想，强化金融工作的政治性和人民性，树牢以投资者最佳利益为核心的经营理念 [2] - 公司深入理解“阶梯式递进”的现代化进程规律，经营发展需要勇于攀登且脚踏实地，为高质量跨越式发展打下坚实基础 [3] - 公司以建设一流资产管理机构为愿景，紧抓资本市场改革发展机遇，以合规稳健为底线，以投研专业能力为依托 [8] 服务国家战略与实体经济 - 公司胸怀“国之大者”，以金融活水支持实体经济转型升级，重点围绕现代化产业体系建设、高水平科技自立自强 [4] - 公司加大对战略新兴产业、未来产业、“专精特新”和独角兽企业等研究力度，深挖优质标的，积极满足相关企业直接融资需求，助力新质生产力发展 [4] - 公司科技金融、绿色金融的投资规模和占比稳步提升 [4] - 公司持续丰富符合国家战略和新质生产力发展方向的行业主题基金布局，助力投资者分享经济高质量发展红利 [4] 产品布局与业务发展 - 公司持续丰富基金产品供给，围绕居民多元化财富管理需求和养老投资，加强基金产品投资管理 [5] - 公司养老金、主动权益基金、债券基金等中长期投资业绩稳健，为投资者创造了良好的中长期投资回报，并积极开展基金分红 [5] - 2025年以来，公司重点围绕国内被动投资发展趋势，加大ETF等权益类被动产品布局，权益类被动产品规模突破千亿元 [5] - 公司以稳健优秀的投资业绩为支撑，加强三大支柱养老金业务发展，持续引入长期资金，管理养老金资产规模居行业前列 [5] - 公司在业内首批发行成立与业绩挂钩的浮动管理费率基金“工银泓裕回报” [7] 投资理念与内部管理 - 公司坚持长期主义，以实际行动服务资本市场改革发展，持续加大权益基金发展力度 [5] - 公司不断增强投资行为稳定性，强化价值投资、长期投资、长周期考核，三年及以上业绩考核权重达80% [5] - 公司对标《推动公募基金高质量发展行动方案》要求，通过持续提升核心投研能力、产品管理能力、投资者服务能力、合规风控能力，并加强人才队伍建设和数字化转型赋能，加快打造一流投资机构 [6][7]

● 本报记者 王宇露 党的二十届四中全会是一次在关键时期擘画未来的重要会议，全会审议通过的"十五五"规划建议，系统 描绘了未来五年我国经济社会发展的宏伟蓝图，是指导各行各业做好工作的总纲领、总遵循。工银瑞信 基金坚决贯彻落实党的二十届四中全会精神，全体干部员工认真学习、深刻领会，提升金融服务质效， 更好满足经济社会发展和人民群众日益增长的金融需求，坚定不移走中国特色金融发展之路，坚守初 心、回归本源，建设一流资产管理机构。 一是胸怀"国之大者"，以金融活水支持实体经济转型升级。工银瑞信基金发挥基金业务与资本市场紧密 联接特色，重点围绕现代化产业体系建设、高水平科技自立自强，加大对战略新兴产业、未来产 业、"专精特新"和独角兽企业等研究力度，深挖优质标的，积极满足相关企业直接融资需求，积极助力 新质生产力发展，公司科技金融、绿色金融的投资规模和占比稳步提升。持续丰富符合国家战略和新质 生产力发展方向的行业主题基金布局，助力投资者分享经济高质量发展红利。 二是践行金融为民，积极助力推动全体人民共同富裕。工银瑞信基金以提升投资者获得感为目标，围绕 居民多元化财富管理需求和养老投资，持续丰富基金产品供给，加强基金产品 ...

2025年首批浮动费率基金业绩表现 - 截至2025年12月16日，首批26只浮动费率基金中有19只实现正收益，7只为负收益，业绩分化显著[1][2] - 华商致远回报A以58.90%的回报率排名第一，信澳优势行业A和易方达成长进取A分别以36.86%和34.98%的回报率紧随其后[2] - 嘉实成长共赢A、景顺长城成长同行等基金涨幅均超过23%，工银泓裕回报、万家新机遇同享A、华安竞争优势A、大成至臻回报A均涨超10%[2] - 业绩落后的基金包括广发价值稳进A（回报率-8.32%）、银华成长智选A（回报率-3.35%）和安信价值共赢A（回报率-3.05%）[2] - 多数基金收益率集中在-0.1%至7%之间，呈现“中间大、两头小”的分布格局[2] 基金规模与业绩关系 - 业绩突出者并非全是大型基金，例如华商致远回报A规模达28.38亿元，是其中规模最大的产品[2] - 嘉实成长共赢A规模仅为4.06亿元，却创造了32.88%的回报，凸显中小规模基金在震荡市中灵活调仓的优势[2] 领先基金的持仓策略与业绩归因 - 业绩领先的基金普遍聚焦于高景气成长赛道，如AI算力和半导体[3][5] - 华商致远回报A重仓AI算力相关的光模块、服务器领域，其重仓股中际旭创、仕佳光子、新易盛、德科立近三个月涨幅分别达45.39%、40.17%、28.32%和36.89%[3][4] - 该基金经理表示重点布局了“处于底部且出现边际变化的海外AI算力板块”[4] - 信澳优势行业A超配半导体存储赛道，重仓股德明利与江波龙近三个月分别大涨55.43%和119.02%[5][6] - 信澳优势行业A的高集中度策略伴随明显波动，持仓中的蜂助手、宁波华翔、科华数据同期跌幅介于13%至21%之间[5][6] - 易方达成长进取A采用更为均衡的配置，十大重仓股覆盖光通信、消费电子、互联网等多个领域，成功捕捉了新易盛、中际旭创等光模块龙头的上涨[6][7] 落后基金的持仓特征 - 业绩落后的基金多困守于传统行业或偏离市场主线[7][8] - 广发价值稳进A前十大重仓股中白酒股占比显著，如泸州老窖、山西汾酒等，这些个股近三个月跌幅普遍在10%以上[7][8] - 银华成长智选A重仓地产产业链与部分医药股，如贝壳-W、一品红等，后者近三个月跌幅高达44.58%[8] 市场风格与策略总结 - 首批浮动费率基金的短期业绩是不同投资策略与2025年市场风格的一次碰撞测试[9] - 紧扣科技成长主线的产品表现强势，而侧重传统价值或均衡配置的产品则相对乏力[9] - 浮动费率机制意在激励管理人创造超额收益，但其效果仍需更长时间观察[9] - 投资者在选择此类产品时，不应仅关注短期业绩排名，更应审视基金经理的投资框架是否清晰、策略是否具备可持续性，以及其能力圈是否与未来市场演进方向相匹配[9]

公募基金整体仓位变动 - 三季度末全部公募基金平均股票仓位为83.28%，较二季度末增加2.13个百分点 [1] - 混合型开放式基金平均仓位为82.15%，较二季度末增加1.24个百分点 [1] - 股票型开放式基金平均仓位为90.14%，较二季度末增加2.26个百分点 [1] - 股票型开放式基金和混合型开放式基金的持股集中度分别提升0.94和2.1个百分点，至56.81%和57.72% [1] 基金公司仓位与风格偏好 - 27家基金公司旗下产品平均股票仓位超过90%，其中安联基金、朱雀基金、富达基金股票仓位占管理总资产比例均超94% [2] - 主动权益基金的市值与成长风格偏好同步抬升，价值风格明显回落，盈利风格相对持平 [2] - 行业配置上，TMT板块整体获得增配，电力设备及新能源与有色金属行业增持幅度居前，减持主要集中于消费、金融地产与制造板块 [2] 高仓位与大幅加仓基金产品 - 多只基金股票仓位超过99%，包括华夏磐益一年定开混合、中信建投北交所精选两年定开混合等 [3] - 工银泓裕回报、汇添富价值创造等8只产品股票仓位超过98% [3] - 部分超百亿元规模产品仓位超过九成，如广发多因子、中欧医疗健康混合、永赢先进制造智选、易方达蓝筹精选混合 [3] - 万家新机遇价值驱动基金股票仓位从二季度末的22%大幅上升至三季度末的93% [3] - 广发产业甄选、金信优质成长、国融融信消费严选、长城稳健成长灵活配置等基金在三季度内大胆加仓并收获超过20%的涨幅 [5] 基金经理操作与观点 - 部分基金经理在三季度初调出红利方向公司，并增加国产科技链上相关公司的仓位配置 [4] - 基金经理认为海外AI算力需求爆发及国内先进制程突破，使北美链和国产链有较好表现 [4] 降仓锁定收益的基金产品 - 部分主动权益产品在行情冲击4000点之际选择降低仓位，落袋为安 [6] - 华商润丰基金股票仓位从二季度末的约九成降至三季度末的51%，该基金三季度涨幅约为48% [6] - 华商元亨、富安达新动力、江信瑞福、博时汇兴回报一年持有等多只基金在取得涨幅后选择大比例降低仓位 [6] - 有基金表达对成长板块估值高企的担忧，选择暂时降低仓位防御，控制组合波动 [6]

基金产品业绩表现 - 华商致远回报A自成立以来回报率为42.72% [1] - 景顺长城成长同行自成立以来回报率为42.41% [1] - 嘉实成长共赢A自成立以来回报率为40.27% [1] - 信澳优势行业A自成立以来回报率为34.84% [1] - 易方达成长进取A自成立以来回报率为29.23% [1] - 万家新机遇同享A自成立以来回报率为19.98% [1] - 华安竞争优势A自成立以来回报率为18.83% [1] - 工银泓裕回报自成立以来回报率为14.48% [1] - 银华成长智选A自成立以来回报率为14.22% [1] - 富国均衡配置A自成立以来回报率为10.74% [1] 数据来源与时间 - 数据来源于Wind [1] - 数据统计截至9月22日 [1]

新基金发行概况 - 本周共有36只新基金发行 其中股票型基金13只 混合型基金11只 债券型基金10只 QDII产品1只 FOF产品1只 [1] - 今年以来新成立基金522只 合计发行份额4166 13亿份 其中股票型基金发行份额1663 41亿份 占比39 93% 债券型基金发行份额1955 11亿份 占比46 93% [2][3] - 股票型基金发行份额占比从21 14%上升至39 93% 债券型基金发行份额占比从70 19%显著下降 [4] 指数产品发展 - 本周13只股票型基金中 11只为被动指数型基金 1只为增强指数型基金 1只为普通股票型基金 [1] - 指数产品持续扩容 包括国联中证A50联接A 博时国证大盘成长ETF 工银中证港股通汽车产业主题ETF 华富中证港股通创新药指数A等 [1] 新型浮动费率基金 - 本周新发11只混合型基金均为偏股混合型基金 其中工银泓裕回报 招商价值严选 兴证全球合熙A等为首批新型浮动费率基金 [1][2] - 新型浮动费率基金将管理费与投资者持有期限及基金业绩表现挂钩 深度绑定投资者和基金管理人利益 [2] - 上周首批16只新型浮动费率基金启动发行 部分产品大卖超10亿元 [2] 重点产品发行情况 - 发行规模最大产品为富国盈和臻选3个月持有A 发行份额60 01亿份 为偏债混合型FOF [3] - 汇安裕宏利率债A发行份额60 00亿份 为中长期纯债型基金 [3] - 华夏上证科创板综合联接A发行份额48 92亿份 为今年首发规模最大权益类基金 [3] - 易方达上证科创板综合联接A发行份额43 62亿份 位居权益类基金前列 [3]

浮动费率基金发行情况 - 首批16只新模式浮动费率基金于5月28日正式开售 截至发稿东方红核心价值混合销售额突破15亿元 接近20亿元募集上限[1] - 东方红核心价值混合发行首日上午发售规模接近4亿元 浦发银行和东方证券贡献大部分销量[1] - 天弘品质价值销售规模超4亿元 中国银行代销的易方达、嘉实、广发旗下3只产品均进入亿元规模梯队[1] 渠道销售表现 - 不同产品销量差异与渠道能力明显相关 浦发银行托管东方红核心价值混合和天弘品质价值[1] - 中国银行对托管代销的3只浮动费率产品实施认购费一折优惠[1] - 多家基金公司表示端午节后渠道准备到位 将迎来主力客户入场[2] 新产品发行计划 - 已申报26只浮动费率基金中 6月3日大成至臻回报等3只启动发行 6月4日招商价值严选等4只启动发行[3] - 安信价值共赢预计6月9日发行[3] - 多家公募机构宣布以自有资金进行自购 兴证全球基金拟认购2000万元 博时基金拟认购1000万元[3] 基金管理人自购行动 - 东方红资管和天弘基金分别拟用1000万元自购旗下产品 天弘品质价值拟任基金经理同步自购[3] - 中欧基金拟出资1000万元购入旗下中欧大盘智选混合 承诺持有期限不低于三年[3] - 通过利益绑定增强投资者信心 体现管理人与持有人风险共担、利益共享理念[4]