公司股价表现 - 9月19日股价下跌5.03%至10.38元/股 成交额1.29亿元 换手率3.08% 总市值41.22亿元 [1] 主营业务构成 - 车辆座椅及配件收入占比85.92% 航空座椅及配件占比12.26% 其他业务占比1.82% [1] - 公司主营乘用车座椅、航空座椅、工程机械与商用车座椅及儿童安全座椅的研发设计、生产和销售 [1] 机构持仓情况 - 永赢低碳环保智选混合A（016386）二季度增持9.52万股 当前持有462.14万股 占流通股比例1.25% [2] - 该基金当日浮亏约254.17万元 最新规模1.77亿元 [2] 基金业绩表现 - 永赢低碳环保智选混合A今年以来收益8.24% 近一年收益65.12% 成立以来亏损9.53% [2] - 基金经理胡泽任职期间最佳基金回报129.08% 现任管理规模26.39亿元 [3]

核心财务表现 - 营业收入达到11.56亿元人民币，同比增长31.40%，主要受益于乘用车座椅业务订单增加及工程机械与航空座椅市场回暖 [2] - 归属于上市公司股东的净利润为2327.09万元人民币，同比增长47.55%，反映盈利能力的显著提升 [2] - 经营活动产生的现金流量净额为1.88亿元人民币，较上年同期的-252.64万元大幅改善，主要因票据保证金净额增加 [2][11] 业务板块分析 - 乘用车座椅业务收入5.21亿元人民币，同比增长59.65%，占比45.93%，成为最大收入来源 [8] - 工程机械与商用车座椅业务收入4.59亿元人民币，同比增长24.01%，占比40.36% [8] - 航空座椅业务收入1.42亿元人民币，同比增长24.01%，占比12.48% [8] 行业背景与驱动因素 - 中国汽车产销分别完成1562.1万辆和1565.3万辆，同比增长12.5%和11.4%，其中新能源汽车产销同比增41.4%和40.3% [6] - 工程机械行业复苏，挖掘机销售120,520台，同比增长16.8%，其中国内销量增22.9% [7] - 航空业需求回暖，波音交付280架飞机同比增60%，但空客交付306架同比减5.26% [8] 战略布局与竞争优势 - 在低空经济领域积极布局，与峰飞、沃飞长空等企业合作，利用碳纤维及铝合金复合材料技术优势 [5] - 拥有完整的汽车座椅产业链，涵盖研发、核心部件生产至总装，强化成本控制和品质保障 [9] - 客户资源优质稳定，包括上汽、比亚迪、卡特彼勒、波音、空客等全球知名企业 [10][11] 资产与投资状况 - 货币资金2.42亿元人民币，较上年末减36.61%，主要因承兑保证金减少 [12] - 存货5.44亿元人民币，同比增12.56%，反映业务增长带来的原材料及库存增加 [12] - 在建工程1.86亿元人民币，同比增22.53%，主要投入武汉生产基地建设 [12] 研发与技术创新 - 研发费用6954.92万元人民币，同比增长37.26%，持续投入轻量化、减震技术及航空座椅研发 [11] - 在碳纤维复合材料、铝合金骨架等领域掌握多项关键技术，产品具备国际竞争力 [9] 子公司表现 - 郑州天成实现净利润3347.87万元人民币，武汉天成净利润534.21万元人民币，贡献显著 [14] - 英国Acro Holdings收入1.42亿元人民币但净亏损681.51万元人民币，仍处整合阶段 [14]

人事变动 - 公司总经理变更，原总经理洪慧党因工作调整卸任，由实控人之子、副总经理陈昀接任总经理职务，全面负责公司经营管理 [1] - 此次人事变动标志着公司代际传承迈出关键一步，正式开启"创二代"承启的新篇章 [1] - 新任总经理陈昀现年31岁，拥有美国普渡大学农业工程学士和工业工程与管理硕士学位，兼具工程技术与现代管理双重知识结构 [1] - 陈昀自2017年进入董事会以来，历任航空事业部总经理、副总经理等关键岗位，对企业全价值链有深度认知 [1] 新任总经理背景与业绩 - 陈昀在担任航空事业部总经理期间，实现飞机座椅年产量1万席的突破，并成功打入波音、空客供应链体系 [1] - 在副总经理任期内主导东南亚市场布局，加速进入海外汽车供应链，展现战略延续性 [1] - 原总经理洪慧党仍留任董事及工程商用车事业部总经理，确保核心业务平稳过渡 [2] 公司业务与财务表现 - 公司是全球领先的座椅系统解决方案供应商，在工程机械与商用车座椅、乘用车座椅、航空座椅等领域建立了完整研发体系，持有200余项专利技术 [2] - 2024年公司实现营业收入22.30亿元，同比增长56.27%，其中乘用车营业收入10.54亿元，同比增长122.79% [2] - 2025年一季度公司营收同比增长46.74%，归母净利润扭亏为盈达0.21亿元，同比增长108.77% [2] 发展战略 - 公司正快速切入飞行汽车供应链，形成双轮驱动格局，为迎接低空经济机遇做准备 [2] - 此次人事变动推动公司核心管理层年轻化，新任总经理兼具国际化视野与一线业务经验，有望为公司注入创新动能 [2]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 天成自控乘用车业务持续驱动增长，航空复苏与低空经济打开新空间，调整2025年盈利预测、新增2026年和2027年盈利预测 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024年公司营业收入22.30亿元，同比+56.27%；归母净利润-0.16亿元，同比-216.30%；扣非归母净利润-0.16亿元，同比-292.02% [2] - 2025年一季度公司营业收入5.39亿元，同比+46.74%；归母净利润0.21亿元，同比+108.77%；扣非归母净利润0.15亿元，同比+47.32% [2] 业务发展情况 - 乘用车业务高速增长，2024年乘用车营业收入10.54亿元，同比增长122.79%，新项目量产释放产能，多个项目定点提供支持 [3] - 传统业务稳健发展，工程机械与商用车座椅业务2024年营收7.18亿元，同比+5.9%，毛利率维持在25 - 30%；航空座椅业务2024年营收2.17亿元，同比+52.89%，受益航空业复苏交付及新获订单 [4] 业绩与费用情况 - 2024年归母净利润为-1648.13万元，2025年一季度归母净利润为2091.93万元、同比+108.77% [5] - 2025年一季度，销售/管理/研发费用率为1.67%/8.53%/5.94%，同比分别-0.24pct/-2.09pct/+0.49pct，研发投入持续扩大 [5] 全球化布局 - 公司持续推进国际化布局，设立跨国子公司和生产基地，泰国生产基地处于厂线布局最后阶段，将加快投产 [6][7] 低空经济布局 - 公司积极布局低空经济领域，与峰飞航空合作获取eVTOL航空座椅项目，具备认证及取证经验，将加快飞行汽车座椅产品研发 [8] 投资建议与盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入为31.66、37.04、40.75亿元，归母净利润为1.52、2.25、2.82亿元，EPS为0.38、0.57、0.71元 [9] - 2025年5月7日收盘价为11.84元，对应PE为30.84、20.85、16.66倍 [9] 财务数据 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,427|2,230|3,166|3,704|4,075| |YoY（%）|0.1%|56.3%|42.0%|17.0%|10.0%| |归母净利润(百万元)|14|-16|152|225|282| |YoY（%）|105.2%|-216.3%|1025.0%|47.9%|25.2%| |毛利率（%）|20.4%|18.9%|19.4%|19.7%|19.8%| |每股收益（元）|0.04|-0.04|0.38|0.57|0.71| |ROE|1.6%|-1.9%|15.1%|18.2%|18.6%| |市盈率|296.00|-296.00|30.84|20.85|16.66|[11]

报告公司投资评级 - 报告对天成自控的投资评级为“增持” [1] 报告的核心观点 - 天成自控乘用车业务持续驱动增长，航空复苏与低空经济打开新空间 基于此调整2025年盈利预测、新增2026年和2027年盈利预测，维持“增持”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024年公司营业收入22.30亿元，同比+56.27%；归母净利润-0.16亿元，同比-216.30%；扣非归母净利润-0.16亿元，同比-292.02% 2025年一季度公司营业收入5.39亿元，同比+46.74%；归母净利润0.21亿元，同比+108.77%；扣非归母净利润0.15亿元，同比+47.32% [2] 业务发展情况 - 乘用车业务高速增长，2024年乘用车营业收入10.54亿元，同比增长122.79% 新项目量产释放产能，多个项目定点为后续增长提供支持 [3] - 传统业务稳健发展，工程机械与商用车座椅业务2024年营收7.18亿元，同比+5.9%，毛利率维持在25 - 30% 航空座椅业务2024年营收2.17亿元，同比+52.89%，受益航空业复苏交付并新获订单 [4] 业绩与费用情况 - 2024年归母净利润为-1648.13万元，2025年一季度归母净利润为2091.93万元、同比+108.77% 2025年一季度，销售/管理/研发费用率为1.67%/8.53%/5.94%，同比分别-0.24pct/-2.09pct/+0.49pct [5] 全球化布局情况 - 公司持续推进国际化布局，设立跨国子公司和生产基地 泰国生产基地处于厂线布局最后阶段，将加快投产 [6][7] 低空经济布局情况 - 公司积极布局低空经济领域，与峰飞航空达成战略合作获取eVTOL航空座椅项目 具备认证及取证经验，有望助力客户取证 利用行业经验推进飞行汽车座椅产品研发，参与招标报价 [8] 投资建议与盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入为31.66、37.04、40.75亿元，归母净利润为1.52、2.25、2.82亿元，EPS为0.38、0.57、0.71元 2025年5月7日收盘价对应PE为30.84、20.85、16.66倍，维持“增持”评级 [9] 财务数据 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,427|2,230|3,166|3,704|4,075| |YoY（%）|0.1%|56.3%|42.0%|17.0%|10.0%| |归母净利润(百万元)|14|-16|152|225|282| |YoY（%）|105.2%|-216.3%|1025.0%|47.9%|25.2%| |毛利率（%）|20.4%|18.9%|19.4%|19.7%|19.8%| |每股收益（元）|0.04|-0.04|0.38|0.57|0.71| |ROE|1.6%|-1.9%|15.1%|18.2%|18.6%| |市盈率|296.00|-296.00|30.84|20.85|16.66| [11] 财务报表和主要财务比率 - 包含利润表、现金流量表、资产负债表等多方面财务数据及主要财务指标，如成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等数据 [13]