财务表现 - 2025年第一季度总收入达1113亿元，同比增长47% [6][12] - 单季度经调整利润首次突破100亿元，达到107亿元，同比增长64% [2][6] - 手机及IoT核心业务收入为927亿元，同比增长23% [6][12] - IoT业务收入达323亿元，同比增长59% [8][14] - 互联网服务业务收入为911亿元，同比增长12.8% [14] - 智能电动汽车及AI等创新业务收入为186亿元，占总收入16.7% [15] 手机业务 - 中国大陆智能手机出货量时隔十年重返市场第一，份额达18.8%，同比提升4.7个百分点 [7][13] - 全球智能手机出货量4180万台，连续7个季度同比增长 [13] - 智能手机平均售价(ASP)达1211元，创历史新高，同比增长5.8% [3][13] - 中国大陆高端智能手机销量份额占比达25%，同比提升3.3个百分点 [3][7] - 预计2025年中国手机市场增长约3个百分点，将适当放缓销量要求，聚焦产品结构改善 [27][28] IoT与大家电业务 - 大家电业务收入同比翻倍增长，空调/冰箱/洗衣机出货量均增长65%以上 [9] - 平板产品出货量创历史新高，首次进入全球前三，同比增长56% [9] - 可穿戴腕带设备全球排名第一，手表产品出货量全球第二，同比增长63% [10] - 中国大陆线下渠道智能手机占有率提升至12.1%，同比提升3.2个百分点 [8] - 目标2030年中国大陆大家电市场做到数一数二，2025年进入前三 [9] 汽车业务 - SU7系列累计交付25.8万台，4月交付超2.8万台，是20万以上价格段销量冠军 [11] - YU7豪华SUV将于7月上市，全系标配激光雷达、835公里续航等高端配置 [11] - 汽车业务毛利率达23.2%，连续四个季度稳步提升 [30][31] - 一季度交付796万台新车，经营亏损收窄至5亿元 [15][32] - SU7与YU7采用同平台架构，产能复用性高，交付周期仍较长 [21][22] 研发投入与技术突破 - 2021-2025年研发投入预计超1020亿元，2026-2030年将达2000亿元 [4] - 自研芯片计划未来十年投资至少500亿元，已累计投入超135亿元 [5][6] - 发布首款3纳米旗舰手机Soc芯片玄戒O1，性能达300万分以上 [5] - 推出首款自研4G基带芯片玄戒T1 [6] - 发布开源大模型小米MEMO，7B参数规模在数学推理和代码测评表现优异 [5] 高端化战略 - 4000-6000元价位段手机市场份额达17-18%，6000元以上市场占比约5% [3] - 中国大陆4000-5000元手机市占率达24.4%，排名第一 [40] - 旗舰手机小米15Ultra中国大陆出货量同比上代首月增长90% [7] - 高端化战略从探索阶段转向提前规划阶段，未来五年将拓展至全品类和海外市场 [38][39] 渠道与产能 - 中国大陆小米之家达1.6万家，新开超过1000家 [8] - 汽车销售门店拓展235家 [8] - 空调智能制造工厂将于年内投产 [9] - 手机工厂、汽车工厂与家电工厂共享智能制造平台 [24]

小米玄戒芯片三件套产品发布 - 公司推出搭载自研玄戒系列芯片的三款新品：小米15S Pro、小米平板7 Ultra、小米手表S4 eSIM 15周年纪念版 [2] - 三款产品组合最低售价为11302.15元 [6] - 玄戒O1处理器历经10年研发，投入超2500人团队，单颗研发成本超1000美元（按100万台销量计算） [14] 小米15S Pro核心配置 - 首发搭载玄戒O1旗舰处理器，采用台积电第二代3nm工艺，集成190亿晶体管 [8] - CPU采用十核四丛集架构：2颗X925超大核（3.9GHz）+4颗A725性能大核+2颗低频A725能效大核+2颗A520超级能效核 [8] - GeekBench 6测试显示单核跑分超越天玑9400接近骁龙8至尊版，多核跑分高于天玑9400和A18 Pro [8] - 配备6.73英寸2K LTPO四微曲屏，6100mAh硅碳负极电池+90W快充，支持UWB超宽带技术 [8] 小米平板7 Ultra产品特性 - 搭载玄戒O1芯片，14英寸3.2K OLED屏（2880×1800分辨率，1600nit峰值亮度） [10] - 边框仅3.95mm，屏占比94%，厚度5.1mm，重量609g [10] - 配置12000mAh硅碳负极电池+120W快充，最高16GB LPDDR5X内存+1TB UFS 4.0存储 [10] - 国补后售价5199元起（12+256G版本） [5] 小米手表S4 eSIM技术突破 - 首款搭载自研玄戒T1通信芯片的智能手表，集成小米自研4G基带 [12] - 相比前代续航提升35%，eSIM模式续航9天，蓝牙模式续航15天 [12] - 支持小米汽车远程控车功能（解锁、后备箱控制等） [12] 公司芯片战略规划 - 未来十年计划投入500亿元构建完整自研芯片生态 [14] - 玄戒系列芯片的发布标志着公司在高端芯片自主化道路迈出关键一步 [14]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [7] 报告的核心观点 - 5月22日小米发布自研3nm芯片玄戒O1等消费电子新品及Yu7 SUV汽车新品，产品矩阵广度和产业链整合深度加强，品牌高端化迎来新里程碑 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 造芯成果 - 小米2014年投入SoC设计，澎湃S1失败后转型小芯片，2021年重启大芯片计划推出玄戒O1，采用第二代3nm工艺，集成双超大核10核CPU和16核GPU，晶体管规模190亿，实验室安兔兔跑分超300万分，CPU、GPU多核性能超苹果A18 Pro，能效达行业顶尖水平 [8] - 同期发布多款搭载玄戒芯片产品，小米15S Pro起售价5499元，小米平板7 Ultra起售价5699元，小米手表S4 eSIM 15周年纪念版售价1299元，小米Civi 5 Pro起售价2999元 [8] - 国内仅华为与小米有旗舰手机SoC芯片设计能力，全球有3nm手机SoC芯片设计能力厂商屈指可数，小米产品矩阵丰富，自研芯片应用基础庞大，有硬件定义、设计调教协调优势，未来玄戒芯片矩阵丰富、性能迭代后有望推动产品销量增长 [8] 汽车业务 - SU7已证明小米造车能力，YU7作为首款SUV车型扩充产品矩阵，定位中大型纯电轿跑SUV，车身尺寸4999×1996×1600mm，轴距3000mm，基础版续航835km，内饰有悬浮式中控屏与天际屏全景显示系统，电动内翻门把手兼顾美学与风阻，主驾零重力座椅挖掘需求，镂空水滴大灯等延续美学卖点，全车标配激光雷达及4D毫米波雷达，智能化水平优异 [8] - YU7上市有望延续SU7成功成爆款，纯电SUV上市后单车均价及销量有望增长，毛利率和经营性支出将改善，2025年有望净利润转正，单车净利润达1万元以上，2026年单车利润有望突破2万元 [8] - 远期看小米具备多维度产品塑造能力，是高端化领域自主品牌中少有的全价格带、全场景、全能源系列布局主机厂，有望在高端化领域实现24%市占率，销量突破200万辆 [8]

公司战略与研发投入 - 未来5年计划投入2000亿元用于核心技术研发[5] - 过去5年已完成1020亿元研发投入 超额完成原定1000亿目标[5] - 2024年公司总收入同比增长35% 预计今年增速超30%[5] - 已完成"人车家全生态"战略闭环 成为生态最完整科技公司[3] 芯片技术突破 - 首款自研旗舰手机SoC玄戒O1采用第二代3nm工艺 集成190亿晶体管[14][18] - 玄戒O1安兔兔跑分超300万 CPU多核性能优于苹果A18 Pro[16][23] - GPU性能领先A18 Pro 35%功耗 支持动态四种工作模式[33][35] - 首款4G手表芯片玄戒T1待机功耗降低66% 支持eSIM独立通信[76][80] 旗舰手机产品 - 小米15S Pro起售价5499元 搭载玄戒O1芯片 支持UWB超宽带技术[12][47] - 配备三颗5000万像素徕卡镜头 ISP每秒处理87亿像素[41][44] - 新增15周年专属设计元素 包括烫金Logo和定制配件[13] - 翼型环形冷泵Pro导热性能提升30% 高温表现优于竞品[42][39] 平板与智能穿戴 - 小米平板7 Ultra全球出货量同比增长56.1% 首进全球前三[50] - 采用14英寸OLED屏幕 成本达同尺寸LCD 2.5倍[56] - 搭载玄戒O1芯片 应用启动速度提升61%[63] - 手表S4纪念版支持汽车控制功能 续航达9天[82][84] 智能家居产品 - 空调业务增速超100% 新品配备双毫米波雷达感知系统[93][97] - 米家冰箱Pro采用双系统设计 支持60cm超薄平嵌[102][105] - 双区洗衣机Pro具备医护级健康洗功能 售价5499元[108][111] - 净水器Pro采用双水路设计 RO滤芯寿命达6年[112][113] 汽车业务进展 - 小米SU7系列累计交付25.8万台 4月单月交付2.8万台[140] - 首款SUV小米YU7风阻系数0.245 标准版续航835km[155][187] - 搭载700TOPS算力Thor芯片 支持5.2C超级快充[206][193] - 车身采用2200MPa超强钢 扭转刚度47610N·m/deg[191][195] 显示技术 - 小米电视S Mini LED分区数提升30-40% 峰值亮度1700nits[115][118] - 采用自研大师画质引擎 支持模糊搜片功能[119] - 低反屏反射率仅1.8% 暗场表现更优异[121]