股价表现与资金流向 - 9月26日盘中股价51.25元/股 上涨2.05% 成交额4515.74万元 换手率1.80% 总市值82.00亿元 [1] - 主力资金净流入348.02万元 特大单买入131.79万元占比2.92% 大单买入524.83万元占比11.62% 卖出308.60万元占比6.83% [1] - 今年以来股价累计上涨127.22% 近5日涨3.74% 近20日跌4.19% 近60日涨46.39% 年内1次登上龙虎榜 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入14.76亿元 同比增长62.14% [2] - 归母净利润2.51亿元 同比增长140.45% [2] - A股上市后累计派现1.61亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数9526户 较上期减少9.41% [2] - 人均流通股5200股 较上期增加10.39% [2] - 招商量化精选持股126.45万股(较上期减少41.80万股) 华安精致生活持股102.66万股(增加48.51万股) 华安汇嘉精选持股79.84万股(增加31.54万股) 华安聚嘉精选持股78.86万股(增加36.38万股) 国金自主创新退出十大股东 [3] 公司基本情况 - 杭州福斯达深冷装备股份有限公司 2000年7月4日成立 2023年1月30日上市 [1] - 主营业务为深冷技术工艺开发及装备设计制造销售 提供深冷系统整体解决方案 [1] - 收入构成:空分设备71.40% 天然气处理及液化装置23.13% 其他5.46% 租赁收入0.01% [1] 行业属性与概念板块 - 所属申万行业:机械设备-专用设备-能源及重型设备 [2] - 概念板块包括:价值成长 高派息 基金重仓 一带一路 专精特新 [2]

报告核心观点 - 报告研究的具体公司上半年实现收入和净利润双增长，后续将聚焦主营业务，在深冷技术领域深耕，加强研发投入，提升竞争力，开拓国内外市场，扩大市场占有率，同时布局天然气、氢气及合成气等装备和工业气体领域构建第二增长曲线 [23][24][25] 调研基本情况 - 调研对象为福斯达，接待时间是2025年9月4日，上市公司接待人员有董事长葛水福、董事兼总经理葛浩俊、独立董事刘海宁、财务总监黄正杰、董事会秘书张远飞 [16] 详细调研机构 - 机构相关人员为其它，接待对象是参与公司2025年半年度业绩说明会的广大投资者 [19] 主要内容资料 - 报告期内公司紧跟“一带一路”倡议，开拓新国家市场2个，推进与国际大型公司合作 [23] - 公司根据业务需求在天然气、氢气及合成气等装备和工业气体领域布局构建第二增长曲线 [23][24] - 公司未来聚焦主营业务，在深冷技术领域深耕，加强研发、宣传和品牌建设，开拓国内外市场 [24] - 公司产品技术和质量达国内先进水平，与国际同行技术差距小且成本低，在国际市场有竞争优势 [24] - 面对传统行业开工率不足，公司布局新兴领域，凭借全球市场策略和定制化方案对冲订单获取风险 [26] - 公司在手订单充足，下半年将积极拼抢订单 [26] - 销售费用减少是因组织架构调整，目前不会对新签订单造成不利影响 [26]

投资评级 - 强推评级（维持） 目标价64.1元 当前价51.37元 预期涨幅显著 [1][3] 核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入14.8亿元 同比增长62.1% 归母净利润2.5亿元 同比增长140.4% 扣非归母净利润2.5亿元 同比增长183.1% [1] - 第二季度营业总收入8.8亿元 同比增长57.8% 归母净利润1.4亿元 同比增长249.1% 扣非归母净利润1.3亿元 同比增长288.9% [1] - 销售毛利率27.2% 同比提升5.3个百分点 净利率17.0% 同比提升5.5个百分点 期间费用率下降4.1个百分点 [7] - 第二季度销售毛利率26.2% 同比提升6.2个百分点 净利率15.4% 同比提升8.5个百分点 期间费用率下降4.3个百分点 [7] 业务板块分析 - 天然气处理及液化装置业务收入3.4亿元 同比增长376.4% 毛利率提升19.6个百分点至33.8% [7] - 实现首套300万方/天天然气处理工厂项目全模块化设计 首套600TPD绿色LNG项目前端工程设计执行 500万方/天液化天然气绕管式换热装置研发立项 [7] - 空分设备领域具备8万等级特大型空分业绩 技术和资质优势显著 [7] 海外市场进展 - 海外收入占比达64.2% 较2024年39.1%大幅提升 远高于行业平均水平 [7] - 海外订单进入交付高峰期 新开拓多个国家和地区市场 在中东、东南亚、日韩等传统优势市场持续巩固 [7] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年收入分别为31.2亿元、34.9亿元、38.7亿元 同比增长28.9%、11.9%、11.0% [3][7] - 预计归母净利润分别为4.3亿元、5.3亿元、6.3亿元 同比增长63.6%、23.3%、20.0% [3][7] - 每股盈利预测2.67元、3.29元、3.95元 对应市盈率19倍、16倍、13倍 [3][7] - 基于2025年24倍PE估值 目标价64.1元 [3][7] 产能与订单状况 - 募投项目投产优化产能 交付能力大幅提升 国内外项目稳步推进 [7] - 新签订单维持高位 在手订单充足 海外高毛利订单占比逐年提升 [7] - 汇兑收益等因素助推业绩增长 交付能力提升驱动业绩进入高增通道 [7]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入14.76亿元 同比增长62.14% [1] - 归母净利润2.51亿元 同比增长140.45% [1] - 上半年净利润规模已超过2024年全年扣非净利润 [1] 产能与订单情况 - 年产10套大型模块化深冷化工装备绿色智能制造建设项目投产 推动产能飞跃 [1] - 在手订单充足 国内外项目稳步推进 海外项目进展顺利 [1] - 订单逐步交付驱动营业收入稳健增长 [1] 业务结构分析 - 空分设备占主营业务收入71.6% [2] - 液化天然气设备收入占比达23.13% [2] - 海外项目交付占比提升成为营收增长重要引擎 [2] 技术研发突破 - 深冷研究院完成海外PSA氢气提纯项目设计 [3] - 实现首套300万方/天天然气处理工厂全模块化设计 [3] - 首套600TPD绿色LNG项目前端工程设计执行 [3] - 研发成功基于应变强化技术的超大容积近临界压力液体真空贮槽 [3] - 500万方/天液化天然气绕管式换热装置完成研发立项 [3] - 绕管换热器性能整体提升30% 突破超长绕管焊接工艺与耐超低温材料技术 [3] 战略布局方向 - 积极拓展海外业务 外销营收占比持续提升 [2] - 加强天然气、氢气及合成气装备领域布局 [2] - 深入工业气体领域 构建第二增长曲线 [2] - 凭借深冷技术积累 推进氢能等清洁能源领域布局 [2][3] 行业应用与客户 - 产品应用于天然气、煤化工、石油化工、钢铁、新能源电池等十多个行业 [1] - 服务客户包括林德、空气产品公司、中石油、中石化等国内外知名企业 [1]