公司概况与市场地位 - 公司全称为深圳大普微电子股份有限公司，成立于2016年，是国内领先、国际一流的企业级SSD主控芯片设计、SSD产品及存储方案提供商，获认定为广东省存储芯片及系统工程技术研究中心 [2] - 公司是国内极少数具备企业级SSD“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力并实现批量出货的半导体存储企业，产品代际覆盖PCIe 3.0到5.0，并围绕AI布局大容量QLC SSD、SCM SSD、可计算存储SSD等前沿产品 [2] - 报告期内，公司企业级SSD累计出货量已达4900PB以上，其中搭载自研主控芯片的出货比例超过75% [2] - 公司客户覆盖Google、字节跳动、腾讯、阿里巴巴等国内外头部互联网企业，新华三、联想等头部服务器厂商，以及三大通信运营商，并深入金融、电力等关键行业 [2] - 公司承担多项国家级科研专项，研发投入累计超过7亿元 [2] 财务与经营状况 - 2022年至2025年上半年，公司累计亏损近17亿元，未分配利润低至-9.45亿元 [2] - 公司经营现金流连续多年净流出超过18亿元，截至2025年6月短期债务占比高达95.76%，资金链压力凸显 [2] - 2023年，因原材料采购价下降滞后于市场，公司毛利率暴跌至-27.13% [4] - 2025年上半年，因行业价格回调，公司再次陷入毛利率为负的困境 [4] 上市进程与行业意义 - 公司将于12月25日迎来创业板IPO上会审核，是创业板首家申报的未盈利企业，若审议通过将成为“创业板未盈利上市第一股” [1] - 此次上会被视作A股资本市场对优质未盈利科技企业包容度的“试金石”，其闯关结果将为后续同类企业开辟上市路径，具有标杆价值 [1] 未来盈利预期与路径 - 公司提出“2026年最早扭亏为盈”的目标 [1] - 公司预计2026年营业收入将大幅增长至27.32亿元，通过PCIe5.0等高端产品占比提升改善毛利率，并降低期间费用率，利用规模化效应推动整体盈利 [3] - 公司预计2025年第四季度毛利率将提升至7.68%，单季收入逼近9亿元 [3] - 公司表示受益于AI商业化加速与云计算需求增长，2025年下半年行业已显著回暖，公司累计斩获19.41亿元在手订单 [3] 面临的挑战与不确定性 - 公司盈利弹性高度依赖上游NAND Flash价格波动，这种“周期依赖型”盈利模式让扭亏根基显得脆弱 [4] - 2024年行业整体增速达187.9%，但公司营收增速仅85.3%，市场份额从6.4%滑落至3.0% [6] - 2026年，长江存储、英韧科技等头部厂商的扩产与技术迭代，将进一步挤压市场空间，公司能否完成份额提升目标存疑 [6]

存储芯片板块市场表现 - A股存储芯片板块延续强势，江波龙股价盘中涨超6%至331.5元/股创历史新高，佰维存储涨超10%，兆易创新、中电港、微导纳米等跟涨 [2] - 江波龙年初至今股价累计涨幅达260.47%，公司市值突破千亿达1378亿元 [2] 存储芯片价格上涨动因 - 三星电子、SK海力士和铠侠等正谋划推动NAND价格上调，三星内部考虑将价格上调20%至30% [2] - 四大存储龙头（三星、SK海力士、铠侠、美光科技）下半年均削减NAND闪存供应量，通过调节供应推动价格上涨 [2] - AI需求推动产线转向QLC工艺导致NAND闪存产量下降 [2] - 单台AI服务器对DRAM需求是普通服务器的8倍，Open AI每月90万片晶圆订单需求消耗全球DRAM月产能的53% [3] - 云服务商追加大容量QLC SSD订单，客户需求远超存储原厂供应预期 [3] 产业链企业业绩表现 - 江波龙第三季度营业收入65.39亿元，同比增长54.6%，环比增长10.09% [3] - 江波龙第三季度归母净利润6.98亿元，同比大幅增长1994.42%，环比增长318.94% [3] 价格传导至终端市场 - 存储芯片涨价潮已传导至终端，小米产品行销总监表示内存涨价波及所有带存储的产品，PC端影响尤其明显 [3] - 小米CEO雷军表示近期内存涨价实在太多 [3] 行业后市展望 - 2025年10月DRAM指数环比上涨33.98%，NAND指数环比上涨29.69% [4] - TrendForce上调2025年四季度DRAM价格预测，预计一般型DRAM价格涨幅从8-13%上调至18-23% [4] - 从当前供需格局看，DDR5价格有望在未来两个季度持续上涨，存储市场"超级周期"或已启动 [4]

行业需求动态 - 云服务商正纷纷追加大容量QLC SSD订单 [1] - 客户需求远超存储原厂原先的供应预期 [1] 行业价格趋势 - 各大存储原厂在报价上仍然保持着向上的态势 [1]