投资评级 - 维持"买入"评级 [5][7] 核心观点 - 2025H1营业收入66.89亿元（YoY+7.57%），归母净利润5.36亿元（YoY+372.55%），但Q2受电影市场低迷影响单季度亏损2.94亿元 [1] - 国内影院市场份额保持行业第一（14.4%），澳洲院线扭亏为盈且市场份额位列当地第一 [2] - 非票业务毛利率提升10个百分点，通过创新消费场景和IP运营实现多元化收入 [3] - 影视内容储备丰富，包括《流浪地球3》《寒战1994》等重点项目，内容端产能持续释放 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.8/12.9/14.4亿元，同比增长204.4%/31.2%/11.6% [5] 财务表现 - 2025H1国内影院票房42.1亿元（yoy+19.2%），观影人次0.82亿（yoy+9.6%） [2] - 澳洲院线票房1.44亿澳元（yoy+9.9%），观影人次810万（yoy+10.2%） [2] - 非票业务收入13.66亿元（yoy-2.52%），其中商品销售8.63亿元（yoy+6.07%），广告收入5.03亿元（yoy-14.41%） [3] - 影视剧业务收入3.22亿元（yoy+44.39%），参与出品影片《唐探1900》票房36.1亿元、《熊出没·重启未来》票房8.21亿元 [4] - 预计2025年营业收入142.38亿元（yoy+15.2%），EPS为0.46元/股 [6][11] 业务布局 - 开设49家好运椰门店（全年计划300家）和175家52TOYS合作专营店 [3] - 推出自研饮品品牌"三口小时光 TimiSnack"和"H2O TALKS 与水说" [3] - 打造50家IP沉浸式体验空间"时光里"艺术商店（全年计划100家） [3] - 拥有境内影院705家（银幕6121块），境外影院62家（银幕536块） [2] - 后续电影项目包括《有朵云像你》《浪浪人生》《寒战1994》《流浪地球3》等；剧集储备涵盖《万古最强宗》《折叠城市》等多部作品 [4] 盈利预测 - 2025年预计归母净利润9.82亿元（yoy+204.4%），2026年12.88亿元（yoy+31.2%） [6][11] - 对应PE倍数分别为25.2倍（2025年）和19.2倍（2026年） [6][11] - 净资产收益率预计提升至12.4%（2025年）和14.0%（2026年） [6][11]

新华财经上海7月15日电（李一帆）国家电影局近日发布了2025年上半年中国电影市场票房数据。今年 上半年，中国电影票房达292.31亿元，观影人次为6.41亿，同比分别增长22.91%和16.89%，国产影片票 房占比91.2%。整体来看，292.31亿元的半年度票房远超过去五年，逼近2018年和2019年峰值。但从其 背后的票房结构来看，仍有一些变化值得关注。 "档期依赖症"加剧，票房破5亿元电影数量创12年新低 上半年国内电影市场票房再创佳绩，主要得益于《哪吒之魔童闹海》的爆火——以154.46亿元的票房成 绩领跑，贡献了大盘票房的52.8%，市场集中度相比往年进一步加剧。 今年上半年，国内电影市场票房严重依赖以《哪吒之魔童闹海》为代表的春节档电影。上半年国内仅有 5部电影票房过5亿元，分别为《哪吒之魔童闹海》《唐探1900》《封神第二部：战火西岐》《熊出没· 重启未来》和《射雕英雄传：侠之大者》，数量创下2014年以来的新低。并且，这5部电影均为春节档 电影。 从月度票房来看，2月（春节档主要档期）单月票房160.9亿元，刷新历史纪录，但后续清明档、五一档 票房低迷，3至6月连续4个月票房不足20亿元， ...

票房表现 - 2025年度票房（含预售）突破300亿元，创下中国影史近五年来最快达到300亿元的新纪录，比2024年提前28天达到[1] - 《哪吒之魔童闹海》以154.46亿元票房领跑，占比高达51.4%[4][5] - 年度票房前十中，国产电影占9部，进口片仅《碟中谍8：最终清算》一部上榜[5][6] 影片排名 - 票房前五均为春节档影片：《哪吒之魔童闹海》《唐探1900》《封神第二部：战火西岐》《熊出没·重启未来》《射雕英雄传：侠之大者》[6] - 前十影片中仅三部破十亿元，市场呈现"寡头现象"，《哪吒之魔童闹海》独占超五成票房[5][6] - 《唐探1900》以36.12亿元票房位列第二，占比12%[4] 市场分析 - 头部影片带动效应显著，但春节档后缺乏5亿元以上票房的大片[7] - 暑期档已过一个月，市场热度仍显不足[7] - 待映影片包括《超人》《长安的荔枝》等较大体量作品，有望提振市场[7] 行业趋势 - 数据再次证明中国电影市场的发展潜力和上升空间[7] - 国产电影持续占据主导地位，进口片影响力减弱[5][6] - 档期集中效应明显，春节档贡献主要票房[6]