限购规模与产品构成 - 截至11月27日，月内已有96家基金管理人发布限购公告，涉及340余只产品 [1] - 限购产品涵盖98只权益类基金（股票型+混合型）与136只债券型基金，此外还包括QDII、FOF等品种 [1] - 11月份以来已有20余只红利类产品实施限购 [2] 限购产品业绩表现 - 实施限购的产品年内平均净值增长率达10.76%，其中72只涨幅超20% [1] - 限购的权益类基金或QDII基金中有72只净值增长超20% [1] - 红利类限购产品年内平均涨幅超8%，年内累计分红达2.55亿元 [2] - 具体产品如金鹰碳中和混合发起式A份额年内净值增长31.48%，长城全球新能源汽车A份额年内净值增长率为28.66% [2] - 华宝标普港股通低波红利ETF联接A年内净值增长率达25.32% [2] 限购动因与行业理念转变 - 基金密集限购反映出公募机构竞争理念从“拼规模”向“护收益”的显著转变 [1] - 核心动因是避免规模快速扩张对现有持有人收益造成摊薄，并保障投资策略的稳定落地与执行 [3] - 中小盘、行业主题等策略基金对规模敏感度较高，过快扩张易导致交易成本上升、跟踪精度下降 [2] - 在优质资产稀缺背景下，基金经理在估值高位更倾向于求稳运作、锁定收益，暗示对短期过热风险的警惕 [3] - 此举属于基金业从追求规模扩张转向重视投资者实际回报的积极信号 [3] 具体限购措施案例 - 金鹰基金对旗下金鹰碳中和混合发起式A/C机构客户实施10万元单日限购，该基金规模仅0.13亿元 [2] - 长城基金对长城全球新能源汽车A/C实施单日5000元限购，该基金规模5.88亿元 [2] - 华宝标普港股通低波红利ETF联接A曾实施1000万元限购，为红利类产品中最高单日限购额度之一 [2] 年底特殊时点的策略考量 - 临近年末，绩优基金通过限购锁定收益，避免大额资金涌入干扰组合运作 [4] - 债券型基金实施限购是因为其收益空间有限，规模增长过快易导致净值波动加剧 [4]

行业降费背景与现状 - 公募行业正推动降费改革以回归信义本源[1] - 指数基金产品本应以低成本为核心优势[2] 高交易佣金问题 - 华宝基金旗下7只基金的交易佣金高于其管理费[7] - 华宝标普港股通低波红利ETF联接A的交易佣金是基金管理费的5.39倍[3] - 华宝中证A500ETF联接A交易佣金为管理费的3.35倍，华宝创业板人工智能ETF发起式联接A为3.17倍，华宝深证100指数发起A为1.63倍[4] - 华宝中证金融科技主题ETF联接A交易佣金46.92万元，是基金管理费的1.99倍，其中70%支付给国融证券[9] - 主动权益基金华宝海外中国混合2025年上半年交易费是管理费的2.53倍[12] 规模缩水与交易成本关联 - 华宝中证A500ETF联接成立时份额10.26亿份，2025年3月底骤降至4.94亿份，规模缩水过半[4] - 规模缩水主要来自C类份额减少4.55亿份，疑似"帮忙资金"撤离[6] - 为应对赎回压力，基金经理被动卖出持仓，催生高额交易佣金[6] 基金业绩表现 - 华宝创业板人工智能ETF发起式联接A成立半年跑输基准近4.5个百分点[9] - 华宝中证金融科技主题ETF联接A近1年跑输同期比较基准近47个百分点[10] - 华宝海外中国混合近3年总收益-12.63%，大幅跑输其业绩比较基准近50个百分点[12] 换手率异常升高 - 华宝海外中国混合换手率从2024年同期的493.95%飙升至2025年的866.99%[13] - 华宝量化选股混合发起式A、华宝研究精选、华宝创新优选、华宝消费升级、华宝制造股票等多只基金2025年上半年换手率高于去年同期[13] - 华宝研究精选换手率从2023年末的333.28%升至2025年中的746.79%[19] 基金经理业绩 - 华宝海外中国基金经理周晶任职3年多累计回报为亏损7.81%[12] - 华宝研究精选基金经理贺喆累计任职3年265天，累计回报-10.33%[19] - 华宝创新优选基金经理张金涛累计任职3年272天，累计回报-20.26%[19] - 华宝消费升级基金经理薄玉累计任职2年328天，累计回报-13.14%[19]

基金表现 - 华宝标普港股通低波红利ETF联接A最新净值为1.07元，5月19日下跌0.03%，连续3个交易日累计跌幅0.56% [1] - 该基金成立于2025年1月，规模0.71亿元，成立以来累计收益率6.69% [1] 基金经理背景 - 基金经理杨洋为中国籍硕士研究生，曾在法兴银行、东北证券从事证券交易、研究和投资管理工作 [2] - 2014年6月加入华宝基金，历任高级分析师、投资经理等职，现任国际投资助理总监 [2] - 目前管理多只QDII和指数基金，包括华宝标普石油天然气上游股票指数基金等 [2] 持仓结构 - 截至2025年3月31日，基金前十大持仓合计占比27.43% [3] - 第一大持仓为远东宏信，占比4.10%，其次为重庆农村商行(3.42%)和恒隆地产(3.33%) [3] - 其他主要持仓包括邮储银行(2.76%)、浙商银行(2.59%)和电讯盈科(2.41%) [3]