行业整体趋势 - 医疗器械行业正迎来业绩与估值的双修复 受集采政策优化 企业战略转型及国际业务拓展推动 多家公司业绩拐点显现 预计25年下半年及26年将实现高增长 [1] - 创新器械赛道关注度提升 脑机接口 AI医疗 手术机器人等方向具备较大想象空间 相关临床进展及政策催化有望持续 [1] - 国际化成为重要成长逻辑 中国企业在改进式创新（me-too/me-better）和突破式创新方面逐步获得全球认可 海外业务高增长带动估值重塑 [1] 细分领域表现 - 医疗设备领域企业受益招标改善及库存出清 Q3业绩有望加速 包括联影 迈瑞等企业 [1] - 高值耗材中骨科 电生理等赛道集采影响出清 部分企业将迎来修复 [1] 政策环境 - 耗材集采规则优化 如价格纠偏机制 缓和降价压力 行业估值修复趋势明确 [1] 指数与产品信息 - 医疗ETF（159828）跟踪中证医疗指数（399989） 该指数从沪深市场选取涉及医疗器械 医疗服务和医疗信息化等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 中证医疗指数成分股主要覆盖医药生物行业 选取日均成交活跃且市值较高的50只证券 并通过定期调整确保指数样本的代表性 [1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证医疗ETF联接A（012634）和国泰中证医疗ETF联接C（012635） [2]

资金流向 - 医疗ETF(159865)实现盘中净流入6200万份 显示资金正积极配置医疗资产 [1] 行业会议动态 - 2025年世界肺癌大会(WCLC)定于9月6日至9日在巴塞罗那举行 中国药企将集中展示创新研究成果 [1] - 康方生物将公布AK112的HARMONi-2临床研究分组数据 以及AK104联合pulocimab治疗晚期一线免疫治疗后进展的NSCLC数据 [1] - 恒瑞医药将以口头报告形式展示SHR-4849(DLL3 ADC)的临床1期数据 [1] - 和黄医药的赛沃替尼 传奇生物的DLL3 CAR-T 映恩生物的DB-1311等创新产品均将在会议期间发布临床研究数据 [1] 投资工具 - 投资者可通过医疗ETF(159828)布局医药板块投资机会 [1]

行业表现与估值 - 医药生物板块年初至今上涨25.02%，在申万31个行业中排名第4位，当前PE估值31.31倍，处于历史中位水平 [1] - 上周子板块中医疗服务、化学制药、医疗器械涨幅居前，分别达6.60%、3.80%、2.22% [1] 政策动态与改革 - 国家医保局印发《医疗保障按病种付费管理暂行办法》，推进支付方式改革并规范总额预算管理及病种支付标准测算 [1] - 2025年医保及商保创新药目录初审名单公布，多款肿瘤药物（包括双抗、CAR-T疗法、ADC）和慢病新药通过审查，未来纳入双目录后有望快速放量 [1] - 医疗器械领域政策持续支持创新，建议关注脑机接口等细分方向 [1] 投资机会与板块聚焦 - 行业政策红利释放下，创新药、CXO、器械设备等板块具备投资机会 [1] - 医疗ETF（159828）跟踪中证医疗指数（399989），单日涨跌幅可达20%，指数覆盖医疗器械、医疗服务及医疗信息化等业务上市公司 [1] - 指数成分股以医药生物行业为主，同时涵盖少量计算机与美容护理领域，主要聚焦中小市值企业 [1] 投资工具与替代方案 - 无股票账户投资者可关注国泰中证医疗ETF联接A（012634）及联接C（012635） [2]

行业表现 - 医药生物行业2025年初以来上涨25.02%，跑赢沪深300指数18.22个百分点，行业涨跌幅排名第4 [1] - 医疗器械子板块中医疗研发外包表现最好，年初以来上涨59.6%，化学制剂和原料药分别上涨44%和42.6% [1] - 创新药板块情绪高涨，银诺医药登陆港股首日股价上涨206.5% [1] 政策动态 - 医保目录初步形式审查通过534个药品，商保创新药目录形式审查通过121个药品 [1] - 通过审查药品中抗肿瘤药物占比29.2%，抗感染药占比10.5%，神经系统药物占比10.3% [1] 产品创新 - 银诺医药核心产品依苏帕格鲁肽α是首款在中国获批的国产人源长效GLP-1受体激动剂，具有技术领先性与临床应用价值 [1] 指数特征 - 中证医疗指数（399989）从沪深市场选取医疗器械、医疗服务及医疗信息化等业务上市公司证券 [1] - 指数成分股偏向大盘成长风格，覆盖高景气度细分行业，展现技术创新与消费升级趋势，具备高成长性和全球化布局特征 [1] 投资工具 - 医疗ETF（159828）跟踪中证医疗指数 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证医疗ETF联接A（012634）和联接C（012635） [2]

政策导向 - 医保支持创新药械系列座谈会明确"真支持创新、支持真创新、支持差异化创新"政策导向 拒绝伪创新和内卷式竞争 [1] - 政策覆盖创新药械研发立项、价值评估、医保准入到资本支持全链条 全链条政策体系加速落地 [1] 行业影响 - 政策推进激发行业创新活力 产业升级加速 具备自主创新能力企业有望长期受益 [1] - 医疗器械板块7月涨跌幅14.27% 在医药生物6个二级子行业中排名第2位 [1] - 行业未来将通过企业技术平台化、AI诊疗拓展、消费医疗延伸突破实现多维发展 从规模扩张转向更高层次发展阶段 [1] 指数产品 - 中证医疗指数（399989）从沪深市场选取医疗服务、医疗器械、制药及生物科技服务等领域代表性上市公司证券 [1] - 指数覆盖医疗设备、体外诊断、高值耗材等多个子行业 具有较强行业代表性 [1] - 医疗ETF（159828）跟踪中证医疗指数 反映医疗行业相关上市公司证券整体表现 [1]

医药板块市场表现 - 创新药ETF国泰（517110）上涨超3.2% [1] - 生物医药ETF（512290）上涨超2.2% [1] - 医疗ETF（159828）上涨超1.3% [1] - 疫苗ETF（159643）上涨超1.0% [1] 政策与业绩支撑 - 近期医药生物板块大幅上涨，创新药和CXO行情延续 [1] - 政策方面出台《支持创新药高质量发展的若干措施》及第十一批集采相关通知，对制药及器械板块意义重大 [1] - CXO头部企业已披露业绩表现较好，呈现恢复态势，板块业绩拐点有望到来 [1] 行业展望与建议 - 建议把握创新药政策支持窗口，关注商保创新药目录推出进程 [1] - 关注受益于集采规则优化的制药和医疗器械板块 [1] - 关注海外需求改善、订单逐步回暖的CXO板块 [1] 指数与ETF跟踪 - 创新药ETF国泰（517110）跟踪SHS创新药指数（931409），选取涉及创新药物研发、生产等业务的上市公司证券 [1][2] - 生物医药ETF（512290）跟踪CS生医指数（930726），选取涉及生物技术、制药、医疗设备与服务等业务的上市公司证券 [2] - 医疗ETF（159828）跟踪中证医疗指数（399989），选取涉及医疗器械、医疗服务、生物制药等领域的上市公司证券 [2] - 疫苗ETF（159643）跟踪疫苗生科指数（980015），选取涉及生物制品、生命科学工具和服务等业务的上市公司证券 [2] 无股票账户投资选择 - 可关注国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接A（014117）和C（014118） [3] - 可关注国泰中证生物医药ETF联接A（006756）和C（006757） [3] - 可关注国泰中证医疗ETF联接A（012634）和C（012635） [3] - 可关注国泰国证疫苗与生物科技ETF发起联接A（017185）和C（017186） [3]

行业政策与创新驱动 - 智慧医保大赛启动促进医药生物行业创新药研发效率提升 医保数据开放有助于企业精准定位临床需求 缩短研发周期并降低成本[1] - 大赛促进跨行业资源整合 科技公司与医药企业合作可能催生新的研发模式 加速创新药从实验室到临床应用的进程[1] - 科创板与港股18A双融资通道重启互补模式 激活医药企业全周期融资 中药饮片标签新规落地加速行业集中化 利好龙头与渠道[1] 指数表现与产品跟踪 - 医疗ETF（159828）8月12日早盘涨超1.3% 跟踪中证医疗指数（399989）[1] - 中证医疗指数从A股选取医疗器械、医疗服务、医疗信息化等领域上市公司证券 反映医疗行业整体表现[1] - 指数聚焦高成长性医疗领域 成分股选取流动性好、市值较大的约50只股票 每半年调整一次 受政策影响显著[1] 投资渠道与产品布局 - 无股票账户投资者可关注国泰中证医疗ETF联接A（012634）和国泰中证医疗ETF联接C（012635）[1]

医药生物板块近期表现 - 医药生物板块近期大幅上涨 创新药和CXO行情延续且催化不断 [1] - 板块呈现恢复态势 业绩拐点有望到来 [1] 政策支持与集采优化 - 近期出台《支持创新药高质量发展的若干措施》对制药及器械板块意义重大 [1] - 创新药政策从研发、准入、支付等全链条支持发展 商保创新药目录进程持续推进 [1] - 第十一批集采坚持"稳临床、保质量、防围标、反内卷"原则并优化规则 [1] - 医疗器械板块关注集采规则优化带来的投资机遇 [1] 医疗ETF产品信息 - 医疗ETF（159828）跟踪中证医疗指数（399989） [1] - 中证医疗指数从沪深市场选取业务涉及医疗器械、医疗服务、生物制药等领域的上市公司证券 [1] - 指数侧重于医药卫生领域 覆盖行业内代表性企业 体现医疗行业市场特征和发展趋势 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证医疗ETF联接A（012634）和国泰中证医疗ETF联接C（012635） [1]

国家组织药品集中带量采购政策调整 - 第11批集采规则优化显著 报量环节允许医疗机构选择认可品牌 中选规则不再简单以最低价为锚点 要求最低价企业说明报价合理性并承诺不低于成本 同时强化药监部门对生产企业检查和产品抽检的"两个全覆盖" [1] - 政策调整将有效遏制恶性价格竞争 推动行业从"价格战"转向"价值战" [1] - 医保局组织开展"四同"药品价格治理 规范2.7万余个药品品规价格 [1] 行业影响与企业受益情况 - 具备稳定生产能力 质量控制体系完善 成本控制能力强的头部企业将持续受益 尤其在此前集采发生价格乱象的领域 [1] - 头部优质企业的市场份额有望进一步集中 [1] - 探索医保基金对集采和国谈药品耗材企业直接结算 推动药企回款周期从6个月努力缩短到30天以内 将显著改善企业现金流 提升行业整体运营效率 [1] 投资机会 - 投资者可通过医疗ETF（159828） 创业板医药ETF国泰（159377）布局医药板块相关机会 [1]

医保局政策对医疗器械行业的影响 - 医保局座谈会明确支持"反内卷"、开放出海、差异化创新等原则，利好医疗器械行业高质量发展 [1] - 集采价格有望进一步温和，促进企业盈利企稳提升 [1] - 政策将激发医疗器械企业创新研发积极性，新产品推出将打开成长空间并加速替代 [1] - 随着研发能力增强，政策助力中国创新药械走向世界，有望为企业打开全球市场 [1] 医药生物领域投资机会 - 创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化较多，且不受贸易摩擦影响，将持续作为投资主线 [1] - 出海领域在新兴市场布局的企业发展潜力大 [1] - 不同医药领域的集采持续推进，部分细分赛道影响已出清，未来有望迎来新成长 [1] - 我国医药市场正处于集中度提升加速期，并购重组有望加速 [1] 医疗ETF及指数介绍 - 医疗ETF（159828）跟踪的是中证医疗指数（399989），覆盖医疗器械、医疗服务、医药商业及生物制药等领域 [1] - 该指数从沪深市场中选取医疗行业相关上市公司证券，反映行业整体表现 [1] - 指数风格偏向成长型配置，适合关注医疗健康领域长期增长潜力的投资者 [1] 无股票账户投资者的替代选择 - 可关注国泰中证医疗ETF联接A（012634）和国泰中证医疗ETF联接C（012635） [2]