核心财务表现 - 二季度营收35.9亿元，环比上升15.6% [1] - GAAP净利润5.11亿元，环比上升19%，同比上升126%，创14个季度新高且连续5个季度环比增长 [1] - 年化净利润/在贷余额的利润率环比提升34个基点，连续多季度保持20个基点以上增幅 [1] 收入结构分析 - 金融净收入从上季度18.18亿元增至20亿元，增幅10% [1] - 金融净收入由重资产收入（credit facilitation service income）和科技赋能收入（tech-empowered service income）加总后扣除融资成本及信贷成本构成 [2] - 科技赋能收入达8.3亿元，分期电商平台服务收入4.87亿元 [3] 风险控制改善 - 融资担保衍生工具和贷款的公允价值变化项持续为正且环比提升，反映风险拨备释放或稳定 [3][4] - 新增资产FPD7环比下降约5%，全量资产入催率环比下降约2%，90+不良率环比下降约6% [4] - 主动调整风险策略，通过技术升级风控能力和差异化定价驱动优质规模增长 [5] 生态业务发展 - 分期零售业务GMV环比增长80%至20亿元，电商毛利增长71%至9700万元 [6] - 升级商品供应链及"甄品惠"、"工厂店"模式，实施精细化运营策略 [6] - 生态业务协同成为重要竞争力，获国际投行认可 [7] 技术能力建设 - AI深度嵌入信贷价值链，优化风控、获客、运营及合规环节 [8] - 自研AI智能体上线50个岗位，应用于策略生成、监测等核心领域 [8] - 技术优势支撑成本控制与差异化定价能力 [8] 股东回报政策 - 分红派息0.194美元/ADS，较去年下半年0.11美元上涨76%，占上半年净利润25% [10] - 分红比例从25%提升至30%，未来12个月计划回购5000万美元股票 [10] - CEO拟自有资金增持1000万美元股票，股东回报率约14% [11] 估值与市场预期 - 当前PE估值低于4倍，PB估值0.67倍，低于行业同行 [11] - UBS给出13.6美元目标价并维持买入评级，认可资产质量及生态业务 [1][7] - AI能力推动估值逻辑向科技公司靠拢 [9]

消费金融行业趋势 - 消费对经济增长的贡献率明显提升 政策端部署《提振消费专项行动方案》包含8方面30项重点任务 从多维度提振消费 [1] - 消费金融被重点提及 金融机构需积极支持消费提振 丰富金融产品 便利金融服务 营造良好消费环境 [1] 乐信2025年Q1财务表现 - 营收31亿元 利润(Non-GAAP EBIT)5.8亿元 同比增长104.7% 环比增长25.3% 创13个季度以来最高 [3] - 利润率连续四个季度大幅提升 Q1利润率(净利润/平均在贷)环比增长21% [3] - 交易额516.2亿元 管理在贷余额1073.3亿元 用户数达2.32亿 同比增长8.1% [3] 乐信资产质量与风控能力 - 新增资产早期风险指标FPD7环比下降5% 大盘资产入催率环比下降11% 90+不良率环比下降9% [3] - 欺诈发生率同比下降30% 通过AI技术构建多维度反欺诈模型与实时行为监测系统 [4] - 完成全新风控体系升级 构建全链条量化经营分析体系 实现客群差异化定额定价 [5] 乐信业务生态与竞争优势 - 分期零售业务交易额11.26亿 环比增长16.2% 自建电商平台优势显著 [9] - 普惠业务持续盈利 在低线城市具备渠道和服务优势 形成线下直营获客团队与精准服务能力 [9] - 海外业务获客成本环比下降19% 盈利环比提升 成长速度领先行业水平 [10] 乐信AI技术布局 - 引入DeepSeek R1、QWen3等大模型 完善专有"奇点"AI大模型 用户全生命周期价值提升18% [13] - 构建金融自适应AI智能体体系 应用于贷前策略辅助生成 提升策略迭代效率 [14] - AI智能体聚焦特定场景 未来将精准满足用户个性化需求 增强精细化运营能力 [15] 乐信股东回报与展望 - 现金分红比例提升至净利润的30% 预计股息率至少5% 在中概股中表现突出 [17] - 管理层重申2025年全年净利润同比大幅增长的业绩指引 对发展信心十足 [17]