中央经济工作会议对公司的指引 - 中央经济工作会议为2026年经济工作提供清晰指引，明确了公司发展方向 [1] - 会议提出的“建设强大国内市场”任务，与公司物流装备、能源装备优势形成对接，可满足城市更新、新型基础设施建设等“两重”项目需求 [1] - 会议“深入整治‘内卷式’竞争”的要求，为公司创造了依靠创新驱动、追求质量效益的市场环境，有助于公司从“价格战”向“价值战”转型 [1] - 会议“坚持对外开放”的部署，支持公司依托“一带一路”平台拓展国际业务合作 [1] 公司战略与业务发展 - 公司战略聚焦科技创新与高质量发展，例如在高端海工装备领域发力，通过技术壁垒和产品差异构建核心竞争力 [1] - 公司正逐步加大在东南亚、中东等地区的国际业务布局，借助全球能源转型与数字化升级契机推动解决方案走向国际市场 [1] - 公司在东南亚的数据中心建设、高端海工装备领域已完成多个标杆性项目交付 [1] - 会议“加紧培育壮大新动能”、“坚持‘双碳’引领”等要求与公司新五年战略规划高度契合 [2] 清洁能源与“双碳”业务布局 - 公司清洁能源业务覆盖绿色甲醇、氢能、储能装备等赛道，构建清洁能源全产业链协同格局 [2] - 旗下中集安瑞科在湛江建设的华南首个规模5万吨/年生物绿色甲醇示范工厂预计年内投产 [2] - 公司与鞍钢股份合作的焦炉气制氢联产LNG项目，年产氢气1.5万吨、LNG10万吨，年减碳47万吨，实现工业尾气全量转化 [2] - 公司LNG、氢能业务持续强化技术积累，搭建“制储运加用”一体化解决方案能力 [2] - 公司储能产品覆盖发电侧、电网侧及工商业应用场景，全球累计储能装备出货量超60GWh，在行业内占据重要地位 [2] 其他重点发展领域 - 会议指引为公司冷链装备、模块化建筑、清洁能源等领域的持续创新和绿色转型提供助力 [2]

四方科技 2025 年上半年经营情况与业务分析 1 **公司概况与主营业务** - 公司成立于1990年，2016年上市，主营冷链装备和罐式集装箱研发、生产和销售[3] - 冷链装备业务包括食品速冻设备、换热器、绝热节能板材及冷库工程，应用于水产、肉类、烘焙食品等加工储运[3] - 罐式集装箱业务涵盖标准箱（标箱）和特种箱（特箱），用于液态/气态产品储运，全球化工物流核心装备[3] 2 **2025年上半年财务表现** - **整体业绩**：营收8.61亿元（同比↓），净利润6,932万元（同比↓），主因快消业务受宏观经济及化工行业低迷拖累[2][5] - **冷链装备**：营收3.2亿元（同比↑），毛利率30%（2024年同期27%）[2][6] - **罐式集装箱**：营收5.3亿元（同比↓20.06%），毛利率13.44%（2024年同期22.95%）[2][6] - **细分业务**： - 标箱营收3.4亿元（同比↑5.36%），浙江地区收入1.73亿元（同比↓47.33%）但毛利率较高[10] - 特箱因工艺复杂、批量小，毛利率显著高于标箱[16] 3 **业务动态与项目进展** - **产能与需求**： - 当前产能：标箱1万个/年，特箱几千个/年，但受市场行情影响需求疲软[12] - LNG新材料项目：厂房建设完成，设备陆续安装，目标覆盖国内约100条LNG船需求[13][14] - **数据中心液冷布局**： - 产品：微型/平面型干冷器、蒸发式冷凝器等，聚焦一次侧换热设备[7] - 进展：体量较小仍归入冷链板块，无单独拆分；干冷器通过集成商直签客户[26][33] - 技术优势：移动式干冷器无需水介质，适合高密度机柜及缺水地区[15] 4 **市场与客户结构** - **区域分布**： - 国外收入占比80%（大型物流公司/租箱公司为主），国内20%（直供厂家）[4][20] - 冷链装备外销占比近50%（2024年为18%），外销利润高于内销[24][25] - **下游应用**： - 罐箱60%服务于全球化工企业物流，其余覆盖食品、医药、新能源等行业[19] - 特箱特殊场景（如金属钠、冰醋酸运输）推高材料/工艺成本，但毛利率更高[16][17][18] 5 **行业展望与风险** - **罐箱市场**： - 短期承压：海外需求下滑（俄乌战争、中美关税影响），国内缓慢增长[21][22] - 长期看好：预计2026年下半年复苏，价格或随材料成本及需求回升[30][31] - **冷链装备**：外销利润优势显著，但内销竞争激烈导致毛利承压[24][25] - **风险提示**：材料价格波动直接影响罐箱定价与毛利率[11][30] 6 **其他关键信息** - **研发投入**：2019年建38,000㎡换热器车间，布局铜管/不锈钢管换热器及数据中心微型冷凝器[27] - **库存水平**：罐箱库存正常，未来以维持生产稳定为主[32] （注：所有数据引用自原文标注的[序号]，单位已按原文保留）

纪要涉及的行业和公司 - 行业：制冷压缩机、冷链装备、能源化工装备、中央空调、节能制热、工业热管理、IDC业务 - 公司：冰轮环境 纪要提到的核心观点和论据 - **核心投资逻辑**：主业扎实、产品在螺杆压缩机领域达行业单项冠军水平、冷链装备市占率行业第一，赛道竞争格局好、制造业基础扎实，订单连续恢复正增长，IDC业务加速释放贡献增量，估值相对较低，控股股东增持使整体位置低[3] - **公司整体情况**：地方国企，掌握全压力、全宽温、多工制制冷压缩技术且部件国产自主可控，激励机制完善，业务多元，2024年海外收入占比提升至30%，整体估值15 - 17倍，主业竞争格局好，IDC业务增长提供动力[2][4][5] - **核心竞争力**：持续技术创新推动业务扩张，制冷压缩机有完整产品体系，拥有螺杆制冷压缩机完全自主知识产权，覆盖多场景需求，在制冷剂方面领先，技术水平顶尖获多项荣誉，业务全球化布局[6] - **IDC业务布局和优势**：由子公司顿汉布什集团承担，增长迅速占中央空调收入约30%，新签订单同比显著增长，预计成增长最快板块之一，全球生产布局广，与集成厂商合作并扩产[7][8] - **技术产品优势**：两款产品入选工信部国家绿色数据中心先进技术名录，冷凝器和冷却塔列入国家节能降碳示范技术推荐名单，体现绿色化、低能耗技术实力[9] - **项目经验表现**：在中国数据中心领域服务多个重要项目，参与众多海外IDC项目，为获取新订单提供支持[10] - **生产制造基地全球化布局**：分布于中国、马来西亚、美国、墨西哥、俄罗斯和南非等地，美国设厂受关税影响小，提升生产能力和市场竞争力[11] - **传统业务发展趋势**：2021 - 2023年上半年订单高速增长，2023Q3 - 2024Q3负增长，2024Q4同比增1.4%，2025Q1同比增8%，恢复正增长且增速提升[12] - **冷链装备行业发展情况**：冰轮环境市占率超30%为国内第一，十四五规划实施前期慢，2025年回暖，公司中标1.9亿大订单，预期业务稳健增长[13] - **能源化工装备板块发展情况**：早期国际龙头主导，2018年后本土厂商部分国产替代，2023Q2起资本开支放缓，2025Q1下降但环比持平，预期企稳，海外市场潜力大[14] - **工业热管理业务发展前景**：收入占比不到10%但潜力大，服务工业企业提供节能降碳设备和服务，碳达峰碳中和推动需求增加，2025年订单拐头向上，有望成重要增长点[15] - **公司整体估值情况**：整体估值相对较低，市盈率15 - 17倍，投资前景积极，主业竞争格局好和IDC业务增长提供动力[16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年公司国内收入46亿，海外收入接近20亿，占比约30%，同比提升八个百分点[5] - 顿汉布什集团成立于1894年，是暖通空调行业全球知名老牌企业之一[7]