草甘膦概念板块市场表现 - 截至9月26日草甘膦概念板块整体上涨0.94% 位居概念板块涨幅第三位 [1] - 板块内13只个股上涨 利尔化学以6.17%涨幅领涨 江山股份和扬农化工分别上涨2.70%和2.10% [1] - 诺普信、泰禾股份、红太阳跌幅居前 分别下跌0.85%、0.58%和0.49% [1] 资金流向情况 - 草甘膦概念板块获主力资金净流入0.20亿元 [1] - 8只个股获得主力资金净流入 利尔化学净流入1329.97万元居首 [1] - 和邦生物、江天化学、扬农化工分别获净流入1025.24万元、754.49万元和312.50万元 [1] - 江天化学主力资金净流入率最高达10.43% 和邦生物和安道麦A分别为6.41%和3.60% [2] 个股资金数据明细 - 利尔化学换手率5.86% 主力资金净流入率2.21% [2] - 和邦生物虽然股价持平 但获得1025.24万元净流入 净流入率6.41% [2] - 江山股份换手率2.48% 主力资金净流入率0.76% [2] - 新安股份尽管股价上涨1.28% 但遭遇578.75万元主力资金净流出 [3]

公司股价波动因素 - 二级市场股价波动受宏观环境 行业周期 市场情绪及资金偏好等多重因素影响 [2] 公司未来经营策略 - 公司坚持聚焦农化主业 [2] - 全面做好生产经营管理 [2] - 着力提升整体盈利水平和综合竞争力 [2] - 推动公司内在价值和市值的提升 [2]

会议基本信息 - 会议于2025年9月15日14:30在济南市历下区经十路9999号黄金时代广场A座公司会议室召开 [2][3] - 会议采用现场投票与网络投票相结合方式 由董事会召集 董事长许辉主持 [2][3] - 会议程序符合《公司法》《上市公司股东会规则》及《公司章程》规定 [3] 股东参与情况 - 出席会议股东及授权代表共84名 代表有表决权股份74,794,840股 占总股本52.495% [4] - 现场参会股东5名 代表股份74,204,000股 占比52.0803% [4] - 网络投票股东79名 代表股份590,840股 占比0.4147% [4] - 中小股东参会79名 代表股份590,840股 占比0.4147% [5][7] 议案表决结果 - 审议通过《关于全资子公司与关联方开展融资租赁业务并由公司提供担保的议案》 [7] - 总表决同意票17,819,540股 占比98.2289% 反对318,000股 占比1.753% 弃权3,300股 占比0.0182% [7] - 中小股东表决同意269,540股 占比45.6198% 反对318,000股 占比53.8217% 弃权3,300股 占比0.5585% [7] - 关联股东中国供销集团有限公司等回避表决 合计回避56,654,000股 [8] 法律意见与文件 - 北京德恒（济南）律师事务所邓娟娟、赵程程律师出具法律意见 [9] - 确认会议召集、召开程序、人员资格及表决程序符合相关法律法规 [9] - 备查文件包括股东大会决议及律师事务所法律意见 [9]

会议安排 - 2025年8月28日召开第四届董事会第十四次会议，审议召开2025年第一次临时股东大会议案[4] - 2025年8月29日多平台刊登召开股东大会公告[4] - 2025年9月15日14点30分现场会议在济南举行[5] - 2025年9月15日网络投票，交易系统9:15 - 15:00，互联网平台9:15 - 15:00[6] - 2025年9月8日为本次股东大会股权登记日[8] 参会情况 - 84名股东及代理人出席，代表74,794,840股，占比52.4950%[9] - 5名现场参会，代表74,204,000股，占比52.0803%[9] - 79名网络投票，代表590,840股，占比0.4147%[10] - 79名中小投资者参会，代表590,840股，占比0.4147%[11] 议案表决 - 同意融资租赁议案股份17,819,540股，占出席98.2289%[17] - 反对议案股份318,000股，占出席1.7530%[17] - 弃权议案股份3,300股，占出席0.0182%[17] - 中小投资者同意议案股份269,540股，占中小出席45.6198%[17] - 中小投资者反对议案股份318,000股，占中小出席53.8217%[17] - 中小投资者弃权议案股份3,300股，占中小出席0.5585%[17] - 关联股东回避表决56,654,000股[19] 决议结果 - 股东大会议案获有效表决权通过，决议与表决结果一致[19] - 律师认为表决结果和会议决议合法有效[19][20]

会议参与情况 - 参加会议股东及代表84名，代表股份74,794,840股，占比52.4950％[4] - 现场会议股东及代表5名，代表股份74,204,000股，占比52.0803％[4] - 网络投票股东79名，代表股份590,840股，占比0.4147％[4] 议案审议情况 - 审议融资租赁业务担保议案，同意17,819,540股，占比98.2289％[6] - 该议案反对318,000股，占比1.7530％；弃权3,300股，占比0.0182％[6] - 中小股东同意269,540股，占比45.6198％[7] - 中小股东反对318,000股，占比53.8217％；弃权3,300股，占比0.5585％[7] - 关联股东回避表决股份56,654,000股[7]

板块整体表现 - 农化制品板块较上一交易日下跌1.24% [1] - 上证指数下跌1.25%至3765.88点 深证成指下跌2.83%至12118.7点 [1] - 板块主力资金净流出7.25亿元 游资资金净流入2.1亿元 散户资金净流入5.15亿元 [2] 领跌个股表现 - 华鲁恒升领跌板块 收盘价25.90元 跌幅4.60% 成交量20.77万手 成交额5.42亿元 [2] - 百傲化学跌幅4.13%至23.90元 成交量19.13万手 成交额4.67亿元 [2] - 亚第国际跌幅2.78%至32.53元 成交量11.60万手 成交额3.79亿元 [2] 资金流向特征 - 亚伊国际获主力净流入2469.66万元（占比6.52%） 游资净流入2641.10万元（占比6.98%）[3] - 新安股份获主力净流入2304.89万元（占比3.62%） 游资净流入2088.91万元（占比3.28%）[3] - 利民股份获主力净流入1950.49万元（占比3.85%） 游资净流入2875.33万元（占比5.68%）[3] 个股交易活跃度 - 联化科技成交额达7.57亿元 为板块最高 跌幅2.02% [2] - 新安股份成交额6.37亿元 涨幅2.36% 成交量58.18万手 [1] - 司尔特成交额1.22亿元 涨幅1.20% 成交量24.14万手 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要围绕中农联合的经营情况及投资者关注问题进行解答，公司坚持深耕农化主业，上半年业绩改善，未来将围绕市场开拓、产品优化、降本增效等提升业绩，实现可持续发展 [23][24][26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为中农联合，所属行业是农药兽药，接待时间为2025年9月1日，上市公司接待人员有董事兼总经理李凝、副总经理兼董事会秘书颜世进、财务总监李强 [16] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与公司2025年半年度网上业绩说明会的全体投资者，接待对象类型为其它 [19] 主要内容资料 - 公司多年深耕农化主业，若有战略调整等重大事项将按规披露；股价受宏观经济、市场情绪等多重因素影响，未来将聚焦主业提升盈利和竞争力 [23] - 研发投入变动因在研项目处于不同阶段，投入计划未调整 [23] - 2025年上半年，公司营收10.64亿元，同比增长7.39%，净利润320.97万元，同比增长109.85%；增长源于调整营销策略、开拓市场、优化产品结构、降本增效，未来将继续围绕这些方面提升业绩 [23][24] - 针对经营现金流为负，公司将强化应收账款管理、优化库存管理、控制成本费用 [24] - 2025年上半年海外营收3.74亿元，同比增长11.19%，公司围绕人口超3000万的三十多个国家和地区布局，在多个区域市场销售规模增长 [25] - 重组取决于多重因素，若有重大事项将按规披露；“十五五”期间将响应国家政策，服务三农 [26] - 2025年上半年，农药产品总产量同比增长15.99%，总销量同比增长20.67% [26] - 公司将做好战略规划，拓展业务版图，优化产品结构，强化品牌建设等提升业绩 [26] - 拓展新业务、对外投资、并购等取决于多重因素，若有重大事项将按规披露 [27] - 公司正在推进治理架构改革，董事会换届选举尚在筹备中，第四届董事会将延期换届，筹备完成后将及时披露信息 [27][28]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入10.64亿元，同比增长7.39% [3] - 归属于上市公司股东的净利润320.97万元，同比扭亏增长109.85% [3] - 综合毛利率同比增长1.67个百分点 [3] - 经营现金流仍为负值，公司正通过应收账款管理、库存优化和成本控制改善 [3] 业务运营 - 农药产品总产量同比增长15.99%，总销量同比增长20.67% [5] - 制剂类产品销售收入增幅达21.2% [3] - 海外市场营业收入3.74亿元，同比增长11.19% [4] - 在30多个人口超3000万的国家和地区进行重点布局 [4] 研发与创新 - 研发投入同比下降16.26%，主要因在研项目处于不同阶段 [2][3] - 研发投入计划未作调整 [3] - 持续加速技术研发创新和成果应用转化 [5] 战略规划 - 坚持聚焦农化主业，无重大战略调整或多元化扩张计划 [2][6] - 积极响应国家"十五五"规划，服务三农和乡村振兴 [5] - 通过市场开拓、产品结构优化和降本增效提升竞争力 [3][5] - 重组、并购等重大事项将依法披露 [5][6] 公司治理 - 董事会换届选举尚在筹备中，第四届董事会将延期换届 [6] - 公司正在推进治理架构改革工作 [6]

财务表现 - 2025年中报营业总收入10.64亿元 同比增长7.39% [1] - 归母净利润320.97万元 同比大幅增长109.85% 实现扭亏为盈 [1] - 第二季度营业总收入5.44亿元 同比下降1.17% 第二季度归母净利润-84.93万元 同比改善92.31% [1] - 毛利率提升至14.29% 同比增长19.58% 净利率提升至0.3% 同比增长109.17% [1] - 三费占营收比9.38% 同比下降11.38% 费用控制效果显著 [1] - 每股收益0.02元 同比增长108.7% 每股经营性现金流-0.34元 同比改善32.3% [1] 资产负债结构 - 货币资金3.06亿元 同比下降23.07% [1] - 应收账款5.12亿元 同比增长27.81% [1] - 有息负债12.87亿元 同比增长14.32% [1] - 流动比率0.7 显示短期债务压力上升 [1] - 每股净资产9.55元 同比下降5.86% [1] 历史业绩表现 - 公司上市以来中位数ROIC为11.31% 投资回报较好 [3] - 2023年ROIC为-7.15% 投资回报极差 [3] - 上市以来已有3份年报 其中2次为亏损年份 生意模式较为脆弱 [3] 财务风险指标 - 货币资金占总资产比例仅为8.7% 货币资金覆盖流动负债比例仅为26.69% [4] - 有息资产负债率达27.98% 有息负债总额与近3年经营性现金流均值比达22.67% [4] - 财务费用与近3年经营性现金流均值比达56.93% [4] - 近3年经营性现金流均值覆盖流动负债比例仅为3.79% [4] 业务特点 - 公司业绩主要依靠研发驱动 需要关注研发驱动力背后的实际情况 [3] - 去年净利率为-6.08% 公司产品或服务的附加值不高 [3]

财务表现 - 营业总收入10.64亿元 同比上涨7.39% 实现连续两年增长 [1] - 归母净利润320.97万元 较去年同期增加3578.74万元 [1] - 摊薄每股收益0.02元 较去年同期增加0.25元 [4] 盈利能力 - 毛利率14.29% 较上季度提升1.57个百分点 较去年同期提升2.34个百分点 连续三个季度上涨 [3] - ROE 0.24% 较去年同期提升2.49个百分点 [3] 运营效率 - 总资产周转率0.27次 与去年同期持平 实现连续两年增长 [4] - 存货周转率1.79次 较去年同期提升0.25次 同比上涨15.98% 连续两年增长 [4] 现金流与资本结构 - 经营活动现金净流出4845.22万元 但较去年同期改善2311.57万元 [1] - 资产负债率66.74% [3]