公司上市与股权变动 - 浙江力积存储科技股份有限公司再次向港交所递交上市申请[1] - 公司控股股东应伟通过其全资拥有的Eaglestream HK，在2020年至2024年间分三次以总计2900万美元（500万+1680万+720万）收购了Zentel Japan全部股权，并接管其品牌、业务、知识产权及人员，为公司发展奠定基础[4] - 金华市国资委旗下的浙江金义田园智城高新技术产业发展有限公司在2021年和2022年分两次总计投资1亿元进行股权投资，但在2025年3月以约1.17亿元的总价转让了所持全部9.44%的股份[3][7] - 根据田园智城2025年3月的转让价计算，公司100%股权估值不到13亿元；而根据2023年12月龙芯创启以5000万元认购1.73%股份的增资计算，公司估值近29亿元，两者存在显著差异[7][8] - 田园智城股份的接盘方之一天津鼎鹰，其唯一有限合伙人林芝鼎孚创业投资管理有限公司直接持有公司8.5%的股份[9] 财务与经营状况 - 公司尚未实现盈利，2022年至2024年及2025年上半年，收入分别为6.10亿元、5.80亿元、6.46亿元和4.12亿元，同期分别亏损1.39亿元、2.44亿元、1.09亿元和4982.2万元，累计亏损约5.42亿元[5] - 产品收入结构发生显著变化：内存芯片收入占比从2022年的88.2%下降至2025年上半年的53.3%，而内存模组收入占比从2022年的0%上升至2025年上半年的40.1%[1][6] - 公司的内存模组主要采用第三方供应商的内存芯片，因公司自研芯片定位于利基市场（如8Gb DDR4及更早代际产品），尚未进入台式电脑、笔记本电脑及数据中心等主流DRAM市场[6] - 截至2025年上半年末，公司存货金额达1.49亿元，占总资产5.25亿元的近三成；到2025年三季度末，存货进一步上升至2.06亿元[6] - 2022年至2024年及2025年上半年，公司存货减值损失分别为8034.1万元、2968.4万元、2402.6万元和92.5万元[6] 市场地位与产品技术 - 按2024年利基DRAM收入计，公司在全球利基DRAM市场的中国公司中排名第四，在全球所有参与者中排名第十一[4] - 公司表示是国内少数拥有高带宽3D堆叠技术的企业之一，预计将于2026年正式推出HSM（混合堆叠内存）产品，目标成为国内高带宽3D堆叠内存芯片生产和商业化的先驱[11] - 2022年至2024年及2025年上半年，公司来自AI存算解决方案及其他业务的收入分别为1600万元、180万元、50万元和850万元，主要包括与高带宽内存产品相关的设计服务及特许权使用费[11] - 公司已与力积电订立开发协议，联合研发基于19纳米及以下制程的内存产品，预计从2027年第三季开始量产19纳米产品，并于2027年第四季实现商业销售[12] - 公司称19纳米内存工艺是中国目前最先进的工艺制程，在成本结构和性能方面具有明显优势[12] 行业背景与竞争 - 在人工智能产业发展的推动下，高带宽内存（HBM）成为内存市场竞争焦点，国际巨头将产能大幅向该领域倾斜[10] - 根据Yole Group报告，HBM在DRAM领域的市场份额预计将从2024年的18%升至2030年的50%以上，年复合增长率为33%[11] - 在全球范围内，HBM产品主要由三星、SK海力士和美光提供，中国尚未有公司将高带宽内存产品商业化[11] - 以长鑫存储为代表的中国本土企业正在猛攻HBM领域[11] - 在本土企业中，兆易创新早在2021年已出货19纳米DRAM产品，并在2022年正式量产17纳米DRAM产品[12]

公司概况 - 力积存储是一家内存芯片设计公司及AI存算解决方案供应商，拥有从SDR到DDR4的完整内存产品线 [3] - 公司采用无晶圆厂模式，销售的产品总存储容量由2022年的约1380万GB增至2024年的约3420万GB，复合年增长率为57.4% [7] - 公司专注于利基DRAM市场，涵盖8Gb DDR4及更早代际的产品，下游应用包括消费电子及网络通信、物联网设备、汽车电子、能源及工业控制设备 [8] 业务结构 - 2024年，力积存储来自内存芯片、模块及KGD晶圆销售的收入占比分别为70.2%、21.3%、8.4% [9] - 按产品划分的收入占比：内存芯片2022年88.2%、2023年83.5%、2024年70.2%；内存模块2022年0.0%、2023年8.1%、2024年21.3%；KGD晶圆2022年9.2%、2023年8.1%、2024年8.4% [10] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年收入分别为6.1亿元、5.8亿元及6.46亿元，净亏损分别为1.39亿元、2.44亿元及1.09亿元，3年累计亏损超4.9亿元 [11] - 剔除股份支付费用的影响，2022-2024年经调整净亏损分别为1.37亿元、9320万元及5280万元 [11] - 2022年毛损率2.1%，2023年及2024年毛利率分别为3.7%及9.3% [14] - 2022年初至2023年底，每GB内存芯片平均售价由42.7元下降至19.8元，降幅达53.63% [13] 研发投入 - 2022-2024年研发开支分别为7400万元、7720万元及9580万元，占各年收入的12.1%、13.3%及14.8% [15] - 截至2024年底共有137名员工，研发部门人员占比约53.3% [16] 客户与供应商 - 2022-2024年前五大客户收入占比分别约64.0%、66.8%及52.0% [16] - 2022-2024年前五大供应商采购额占比分别为97.0%、88.6%及76.2%，力积电为唯一第三方代工供应商，采购占比分别为34.4%、49.1%及42.4% [16] 行业概况 - 2024年全球集成电路市场规模达3.81万亿元，存储芯片市场规模为1.19万亿元，占集成电路市场的31.3% [22] - DRAM在存储芯片市场中占据主导地位，2024年市场规模达6979亿元，占存储芯片市场58.7%的份额 [22] - 2024年中国利基DRAM市场规模达379亿元，占全球市场的60%以上 [27] - 全球利基DRAM市场竞争格局分散，力积存储2024年市场份额为0.8%，在中国内地厂商中排名第四 [29]

行业背景与市场格局 - 2024年全球存储芯片市场规模达11897亿元，其中DRAM以6979亿元规模占比58.7%，为最大细分市场 [1] - 半导体国产替代加速与AI算力需求爆发推动存储芯片行业成为全球科技竞争关键战场 [1] - 2024-2029年全球DRAM市场规模预计以5.1%复合年增长率增长，中国DRAM市场增速更高达7.6% [11] 公司业务与产品结构 - 公司为专注于内存芯片设计及AI存算解决方案的高科技企业，通过收购Zentel Japan整合中日研发资源 [2] - 核心业务内存芯片2022-2024年收入占比70.2%-88.2%，产品包括商业级和工业级芯片 [2][3] - 内存模组2024年收入1.37亿元占比21.3%，KGD晶圆服务收入0.54亿元占比8.4% [2][3] - 2022-2024年销售产品总存储容量从1380万GB增至3420万GB，复合年增长率57.4% [3] 市场竞争地位 - 按2024年利基DRAM收入计，公司在中国内地厂商中排名第四，国内市场份额11.3%，全球市场占比0.8% [3][4] - 全球利基DRAM市场竞争格局中，前四名均为无晶圆厂模式企业，公司位列第四 [4] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为6.1亿元、5.80亿元、6.46亿元，呈现先降后升趋势 [5][6] - 三年累计亏损近5亿元，但调整后亏损从2022年1.37亿元收窄至2024年0.53亿元 [7] - 毛利率从2022年-2.1%改善至2024年9.3%，主要受益于芯片价格回暖和业务结构优化 [6][7] - 2024年五大客户收入占比52%，较2022年64%有所下降但仍显集中 [7] 运营与现金流 - 贸易应收款项从2022年0.47亿元增至2024年1.15亿元，周转天数从40天延长至60天 [8][9][10] - 经营活动现金流尚未转正，依赖融资活动维持运营 [7] 发展战略与未来规划 - 推进高带宽3D堆叠内存芯片技术研发，满足AI和高性能计算需求 [14] - IPO募集资金将用于研发创新、生产设备升级、全球市场拓展及战略收购 [14] - 计划通过优化存货管理和应收账款改善现金流 [14]