文章核心观点 - 投资者持有过多基金（如超过50只）的“开超市法”是一种错误的投资方式，会导致“假分散”和管理困难等问题 [6][7][17] - 提出通过三个步骤进行基金持仓的“断舍离”，以构建清晰、有效的资产配置结构 [25] - 对于普通投资者，可以借助“三分法”等资产配置工具来简化决策和管理过程 [57][59] “开超市法”买基金的成因与问题 - **成因1：错失恐惧症**：在信息爆炸环境下，因害怕错过新概念、新主题的投资机会而不断买入 [9] - **成因2：误解分散风险**：错误理解“鸡蛋不要放在一个篮子里”，认为基金数量越多风险越分散 [11] - **成因3：选择困难症**：面对多个有吸引力的基金选项时，因难以抉择而选择全部买入 [13] - **问题1：假分散**：持仓基金数量多不等于风险分散，因许多基金的重仓股高度重合，实际风险并未有效分散 [18][20] - **问题2：管不过来**：持有过多基金导致无法有效跟踪和分析，例如持有50只基金，每周仅看收益就可能需花费4小时，更无力深入研究每只基金下跌的原因 [22] 优化基金持仓的“断舍离”三步法 - **第一步：根据自身需求设定持仓结构**：以成长型风格为例，其建议的配置结构为：防守仓（债基）30%（长债基金15%，中短债基金15%）、进攻仓（偏股类基金）60%（指数基金32%，主动基金28%）、平衡仓（商品型基金）10% [27][28][30][31][32][34][35] - **第二步：为持仓基金打标签分类**：按照设定的持仓结构类别，为每只基金打上标签，以便清晰了解持仓构成 [37] - **第三步：合并同类项并筛选**：在同一类型基金中，通过多维度比较筛选出最优的一只保留，筛选维度包括：近3年、近5年收益率持续排在同类前三分之一 [41]、历史最大回撤小且修复快 [43]、规模在10亿至100亿之间 [45]、费率更低 [47]、基金经理从业经验5年以上 [49]，可借助基金对比工具进行直观比较 [50] - 通过以上步骤可大幅减少基金数量，后续再通过交易逐步调整至目标持仓比例，从零开始构建组合也遵循相同逻辑 [52] 简化投资决策的工具建议 - 对于投资新手或时间有限的普通投资者，可借助产品工具实现“傻瓜式”操作 [57] - 推荐雪球的“三分法”资产配置工具，其能解决三大问题：自动提供基于需求的底仓、进攻仓、平衡仓配置比例建议 [65]、在每个类别下提供经过多维度验证的精选基金，无需从数千只基金中盲选 [65]、系统会根据市场变化提供调仓提醒，简化调仓决策 [66]

2025年中国公募基金新发市场概览 - 2025年中国公募基金新发市场呈现显著复苏态势与结构性特征，全年非货基金新发数量达1,476只，较2024年的1,134只大幅增长，创近三年新高 [1] - 产品结构方面，偏股类基金（含股票型及股票仓位不低于70%的混合型基金）成为绝对主力，新发1,066只，较2024年的721只增长47.9% [1] - 偏债类基金（含债券型及债券仓位不低于50%的混合型基金）新发360只，与2024年的366只基本持平 [1] 基金公司新发策略分化 - 头部基金公司（以2024年底非货管理规模排名前20为代表）在新发市场中占据显著优势，其新发数量与成立初始规模占全市场比重均接近五成 [6] - 头部公司新发数量远超行业平均，例如华夏基金以71只新发数量位居首位，富国基金、易方达基金分别以60只、54只紧随其后，行业平均新发水平为11只 [6][7] - 头部基金公司凭借资源整合、渠道与品牌优势，着力构建覆盖多资产、多策略、多市场的综合性产品平台，新发布局呈现“矩阵化”特征 [9] - 中小基金公司平均新发数量在4只左右，多采取“聚焦化”策略，将力量集中于有限的特定资产类型或细分领域以寻求差异化生存空间 [9] 主动与被动产品新发态势 - 2025年被动型产品成为布局热点，在新发的1,066只偏股类基金中，被动型产品达601只，其中包含282只ETF和197只ETF联接基金 [11] - 偏债类基金中的被动型新发产品有60只，其中32只为ETF，相较往年债券ETF个位数或零新发的情况实现明显突破 [11] - 主动型基金新发方面，头部公司占据主导地位，华夏基金以33只主动型新发产品位列第一 [14] - 主动偏股类基金中超半数涉及港股投资，2024年底非货管理规模过千亿的基金公司新发中涉及港股的主动型基金数量，占同类新发产品总量的近67% [14] - 主动偏股类基金中，大盘平衡股票型产品新发数量达99只，其中97只为指数增强型产品 [14] - 主动偏债类新发主力为“固收+”产品，发行量占主动偏债类新发总量一半以上，数量从2024年的97只增长至2025年的154只 [14] - 头部公司在主动偏债类产品初始规模上优势显著，例如建信基金4只产品合计初始规模128.5亿，南方基金4只产品合计125.3亿，中欧基金4只产品合计106.6亿 [14] - 中小基金公司新发的主动偏债类基金单只初始规模多只有数亿，部分发起式基金仅以1000万元最低成立门槛设立 [14] 被动型基金市场主导格局 - 被动型基金新发由头部公司基本主导，2025年新发的661只被动型基金中，超63%来自2024年底非货管理规模前20的基金公司 [15] - 被动型新发中，ETF相关产品（含ETF联接基金）占比近80% [15] - 头部公司如富国基金、易方达基金、华夏基金等的ETF新发数量平均超10只，且以股票ETF为主，布局重点集中在科技类和港股类等2025年热门赛道 [15][16] - 债券ETF的新发同样由头部公司主导，2025年新发的科创债ETF与基准做市信用债ETF基本被头部公司包揽 [16] - 中小公司在被动型基金领域参与度较少，2024年底非货管理规模500亿以下的基金公司单家被动型产品新发数量多为1-2只，部分公司无相关产品发行 [16] 新发产品费率定价趋势 - 2025年新发产品管理和托管费用设置基本延续公募基金费率改革下的定价趋势，与监管引导方向相契合 [18] - 费用设置主要与产品类型和策略复杂度挂钩，呈现市场共性特征 [18] - 主动偏股类新发基金中，非指数增强型产品的管理费率普遍为1.20%，指数增强型产品的管理费率普遍为0.8% [18] - 主动偏债类新发方面，利率债、纯债和普通债券型新发基金管理费率多为0.2-0.3%，涉及部分权益投资的保守混合和积极债券型新发，管理费率则多在0.5-0.6% [18] - 被动型产品费用显著更低，宽基类新发ETF和债券类被动型产品的管理费率多为0.15%，行业类、Smart Beta及跨境类被动股票型产品的管理费率多在0.50%左右 [18] - 托管费与管理费呈现正向联动，费率水平根据产品类型相应设置 [19] - 市场竞争在基础费用层面已形成相对透明的格局，基金公司新品定价基本顺应市场导向，差异化特征不显著 [19]

核心观点 - 半仓策略通过50%偏债类+45%偏股类+5%商品类的大类资产配置实现攻守平衡 [3] - 采用"三分法"原则：资产分散（股债商对冲）、市场分散（跨市场配置）、时间分散（定投反脆弱） [4] - 动态再平衡机制在资产比例偏离5%时触发调整，需风险资产波动达22%才会触发 [21] 偏债类配置(50%) - 中债占比40%以中长久期为主：广发中债7-10年国开债(15%)和博时信用债纯债(15%)为长久期，易方达中债新综指(10%)为中等久期 [5][7][8] - 美债占比10%以中短久期为主：摩根海外稳健配置混合(5%)和中银美元债债券(5%) [5][7][8] - 当前中美国债收益率差超2.6%，但选择重中债因美债波动大且存在汇率风险，人民币升值3%将抵消票息优势 [7] 偏股类配置(45%) - 国内权益采用哑铃策略：港股通科技(15%)负责进攻(PE-TTM 21.46倍/十年分位23.37%)，红利低波(15%)负责防御 [13] - 海外权益同样哑铃配置：纳斯达克100(7.5%)(PE-TTM 35.15倍/十年分位81.99%)进攻，全球医疗保健(7.5%)防守 [13] - 重配国内因估值优势，港股通科技分位点显著低于纳斯达克100 [13] 商品类配置(5%) - 黄金为主(约3%)：国泰黄金ETF联接(1%)+国泰大宗商品(2%)和银华抗通胀主题(2%)含50%黄金ETF [15][18] - 配置逻辑基于美元信用动摇和全球货币体系重构，但避免过度集中配置 [18] - 原油/银/铜等其他商品占比约2%实现分散 [18] 执行策略 - 海外资产采用高频定投(日/周定投)解决限购问题，契合时间分散原则 [20] - 当前市场连续上涨阶段采用周定投，大幅调整时切换日定投 [21] - 主要选择A份额基金长期持有，非必要不频繁调整 [21]