**恩华药业电话会议纪要关键要点** **一 公司概况与核心观点** * 公司为恩华药业 专注于中枢神经系统CNS领域[5] * 公司股价与医药板块走势出现较大背离 主要因核心产品依托咪酯在去年年底暴露集采风险 市场选择规避风险[3] * 即使忽略依托咪酯广东联盟区域带来的1亿利润和4亿收入 公司今年表观利润仍可达到12亿左右 其他非集采产品构成确定的安全边际[2][3][4] * 以20倍市盈率估算 公司安全边际在240-250亿元[2][4] **二 核心产品依托咪酯的风险与前景** * 依托咪酯存在集采风险[2][3][4] * 分析已按最坏预期进行评估 即忽略广东联盟区域贡献[2][4] * 集采落地后 公司整体经营节奏有望改善[4] **三 创新药研发管线亮点** * 公司在CNS领域管线完整 拥有多个高确定性创新药[2][5] * **60,001乳液**为依托咪酯改构新产品 可用于麻醉维持 市场销售额预期至少翻倍 峰值销售额预期约为30亿元[2][5] * **300,231**针对精神分裂症 对标强生收购的卢比派隆 峰值销售预期为50亿美元[2][6] * **140,068**是多巴胺 五羟色胺 核量胺三受体激动剂 具全球首创潜力 目前处于一期临床阶段[2][6] * **NH130**对标品诺泛塞林 是下一代针对帕金森半精分适应症的重要产品[2][6] * 创新管线显示公司在全球范围内具备强劲竞争力[2][6] **四 其他重要研发布局** * 公司在抗抑郁领域有三个在研品种[2][7] * 公司在阿尔兹海默病领域有两个在研品种[2][7] * 这些布局展示了公司在CNS领域全面而深入的发展策略[2][7]

毒品犯罪现状 - 2024年全省法院一审新收毒品犯罪案件640件，审结596件，判处被告人973人 [1] - 当前毒品犯罪形成传统、合成、新型毒品"三代并存"格局 [1] - 传统毒品和合成毒品案件数量及占比呈双下降趋势 [1] - 国家管制的麻醉药品、精神药品等新型毒品案件占比已超50% [1] - 新型毒品常被伪装成"止咳水""邮票贴纸"等形式，通过网络渠道蔓延 [1] 涉毒人员特征 - 涉毒人员呈现年轻化趋势，青少年成为新型毒品侵袭的主要群体 [1] - 部分在校学生通过社交平台接触新型毒品，甚至参与贩卖 [1] - 相关案件中未成年人涉案比例较往年有所上升 [1] 毒品犯罪危害 - 滥用毒品导致吸毒者出现躁狂、幻觉等精神病症 [1] - 诱发故意伤害、肇事肇祸等严重暴力犯罪 [1] - 犯罪分子将依托咪酯等麻精药品用于实施性侵、抢劫等犯罪活动 [1] 司法打击措施 - 2024年对涉毒被告人判处5年以上有期徒刑的重刑率远高于同期全部刑事案件 [2] - 缓刑、管制等非监禁刑适用率显著低于平均水平 [2] - 对案涉甲基苯丙胺25千克的周某忠等被告人依法判处死刑 [2] - 全面推进全链条打击，加大惩处上游和下游犯罪力度 [2] - 全力追缴违法所得 [2]

毒品犯罪打击成果 - 2024年1至5月全国破获毒品犯罪案件1.1万起，抓获犯罪嫌疑人1.7万名，缴获毒品18.5吨 [1] - 截至2024年5月底全国现有吸毒人员71万名，戒断3年未发现复吸人员433.9万名 [1] - 云南破获跨国贩毒团伙案件，抓获97名犯罪嫌疑人，缴获毒品1.47吨，捣毁制毒囤毒窝点4个 [1] - 2024年联合破获8起海上毒品案件，缴获冰毒、氯胺酮、大麻等毒品3.2吨 [1] - 2024年全国破获涉依托咪酯犯罪案件9800余起，抓获犯罪嫌疑人1.8万名，缴获依托咪酯类毒品1.1吨 [1] 全球毒情形势 - 全球吸毒人数近3亿人，比10年前增长20% [2] - 冰毒、可卡因等毒品年产量持续攀升 [2] - 国际货轮集装箱藏毒和大货车、船只运毒等大规模毒品走私案件多发 [2] 禁毒工作部署 - 公安禁毒部门坚持对毒品违法犯罪"零容忍" [2] - 将持续健全完善毒品治理体系，确保对毒品问题管得住、不反弹 [2]