智通财经APP讯，盛业(06069)发布公告，于2025年12月19日，盛业保理(一间本公司的间接全资附属公 司)、海控集团及海控投控订立经修订融资支持协议以支持海控保理(一间本公司的联属公司)的业务发展 及为海控保理所从事的供应链金融业务提供融资支持。 ...

盛业(06069)发布公告，于2025年12月19日，盛隆(一间本公司的间接非全资附属公司)、盛业保理(一间 本公司的间接全资附属公司)及宁波国富(一间本公司的联属公司)订立补充融资支持协议以支持宁波国富 的业务发展及为宁波国富所从事的供应链金融业务提供融资支持。 ...

核心观点 - 德银天下因香港证监会披露其股权高度集中，引发市场恐慌，导致股价单日暴跌27.99%，此前两个月曾大幅上涨[1] - 公司股权结构高度集中，前十大股东持有98.90%的H股，公众流通股仅占1.10%，远低于市场常规水平，导致股价极易波动[1] - 公司业务深度依赖控股股东陕汽集团，关联交易收入占总营收的62.2%，且独立第三方业务拓展能力有限，经营基本面引发市场重估[2][3] 股价表现与股权结构 - 2024年12月3日，公司股价盘中最大跌幅超40%，收跌27.99%至7.05港元，次日反弹至8.58港元，总市值187亿港元[1] - 2024年9月和10月，公司股价曾分别大幅上涨184.58%和37.22%，从不足3港元涨至11月14日的11.4港元，催化剂是与永青集团的海外物流合作协议[1][2] - 截至2024年11月18日，公司5.46亿股H股中，前10名股东集中持有98.90%，仅605.45万股（占比1.10%）由其他公众投资者持有[1] - 公司上市以来长期成交低迷，2023年日均成交额仅为280万港元，股价曾长期低于1港元[2] - 前十大股东中自然人占4席，机构持股不足20%，抗风险能力较弱[2] - 公司回应称公众持股比例符合港交所不低于25%的要求，但承认股权集中可能导致股价易受冲击[2] 经营业绩与财务表现 - 2024年公司实现营业收入26.28亿元，同比下降15.7%，归母净利润1.53亿元，同比增长2.7%[3] - 公司营收呈下滑趋势：2021年为31.27亿元，2023年为31.19亿元，2024年进一步下降[3] - 2024年毛利率从上年的12.3%升至14.5%，主要因高毛利的供应链金融业务占比提升，以及物流板块主动缩减高成本长途订单[3] - 2024年经营活动现金流净额为-7662.2万元，连续两年为负，与1.53亿元净利润形成明显“剪刀差”[3] - 2024年来自陕汽集团及其关联方的收入达16.35亿元，占总营收的62.2%，该占比较2022年上市初期的58%进一步提升[2] 业务构成与市场地位 - 公司核心业务为物流及供应链服务，2024年该板块收入19.44亿元，占总营收的74.0%[3] - 物流板块服务的13.12万辆商用车中，陕汽相关车辆占比超60%，独立客户仅为5.2万辆[3] - 公司旗下通汇物流以9.5%的市占率居西部商用车物流第一，但全国份额仅为1.2%[3] - 供应链金融板块2024年收入为4.63亿元，其中60%以上为陕汽经销商库存融资，属于陕汽销售体系配套服务[3] - 车联网业务方面，天行健平台接入114.29万辆重卡，陕汽系占比超70%[3] - 2024年公司独立第三方客户收入同比增长18.7%，但基数仅为9.93亿元，且主要集中于西部地区[3]

核心观点 - 数字化转型与产业链拓展是银行对公业务发展的核心驱动力 公司通过系统化走访、数字化平台上线及闭环资金管理 推动对公业务从单一信贷向综合金融服务转变 实现规模增长与客户结构优化[1] 业务规模与结构 - 截至10月末 公司对公存款余额95.15亿元 较年初增长9.48亿元[1] - 对公贷款余额突破403.97亿元 较年初增长51.32亿元[1] - 大额贷款占比降至30.23% 客户结构持续优化[1] 园区深耕与精准营销 - 组建专业团队对苏锡通园区、开发区等关键区域进行系统性走访 累计对接企业107家[1] - 已成功为2户企业提供授信支持 总额1850万元[1] - 储备了包括星启智能、置富科技、同方半导体等在内的优质意向客户 储备项目总规模超过1亿元[1] 政银合作与资金管理 - 积极响应省级金融资源业务协同平台试点 10月累计向国有企业投放贷款9.725亿元[2] - 另有7.8亿元项目正在收集资料申报中[2] - 通过梳理并下发归行率未达标客户明细 引导客户资金归行以提升日均存贷比[2] - 强化信贷客户闭环管理 开展流量经营与链式拓户 增加信贷放款资金留存份额[2] 数字化系统与供应链金融 - 公司展业系统于10月底正式上线 并于10月29日完成系统测试[3] - 分三批次开展客户经理实操培训 至10月31日崇川南片、北片所有普惠支行全面完成系统切换[3] - 公司信贷业务的新增、增量和存量周转均通过公司展业平台申报 并有专职团队保障系统平稳运行[3] - 累计完成授权扫码1032户 成功采集有效链主企业845户 供应链客户生态进一步完善[3] - 重点走访调研叠石桥地区2家核心链主企业 精准匹配其合作权益、服务效率、配套支持等需求[3] 未来发展战略 - 产业链拓展与数字化转型将继续作为对公业务发展的关键驱动力[3] - 公司将继续深化园区深耕策略 优化客户分层经营体系 加强对公业务精细化管理和创新驱动[3]

行业背景与发展现状 - 商业银行通过科技手段提升供应链金融业务效率和质量[1] - 供应链金融围绕核心企业连接上下游中小企业提供金融服务解决资金周转问题[1] - 传统模式下中小企业因缺少抵押物或信用评级低难以获得贷款[1] - 新模式通过核心企业信用背书降低融资门槛并拓展银行客户群体[1] - 大数据、人工智能、区块链等技术推动供应链金融向数字化智能化发展[1] 发展挑战与瓶颈 - 产业端存在数字化鸿沟 中小企业信息化基础薄弱导致数据采集难度大质量差[2] - 商业银行内部协同不足 部门间数据孤岛未打破影响融资决策效率[2] - 产品创新同质化严重 针对不同行业和企业阶段的差异化解决方案稀缺[2] 解决方案与发展方向 - 加强与核心企业和平台型企业合作构建完善生态体系[2] - 接入电商平台、物流系统、政府平台等外部资源掌握企业真实交易背景[2] - 加强技术建设完善客户信息收集系统并提高数据分析能力[2] - 开发灵活多样金融产品提供行业针对性解决方案[2] - 未来将围绕企业整个经营过程提供综合金融支持[3] - 通过技术突破数据困局 深化产业协同 适配多元需求[3]

公司财务表现 - 5月15日收盘价11.96元，单日下跌3.00%，总市值275.57亿元 [1] - 滚动市盈率PE(TTM)41.63倍，静态市盈率22.78倍，市净率1.27倍 [1][2] - 2025年一季报营业收入23.50亿元，同比下滑8.74%，净利润3.92亿元，同比大幅下降58.32% [1] - 销售毛利率52.97%，显示盈利能力仍保持较高水平 [1] 行业对比 - 所属多元金融行业平均市盈率71.06倍，行业中值28.85倍，公司PE排名第15位 [1][2] - 公司总市值275.57亿元，高于行业平均值200.90亿元和中值179.22亿元 [1][2] - 可比公司中江苏金租总市值333.06亿元最高，*ST仁东58.32亿元最低 [2] 股东结构 - 截至2025年4月10日股东户数144000户，较上次增加6440户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务 - 主营业务为金融业务，包括财富管理、资产管理、风险管理及供应链金融 [1]

股价表现与估值水平 - 5月6日收盘价12.13元，单日上涨2.02%，总市值达279.49亿元 [1] - 滚动市盈率42.22倍，静态市盈率23.10倍，市净率1.29倍 [1][2] - 行业市盈率平均72.22倍，中值28.18倍，公司估值低于行业平均但高于中值水平 [1][2] 行业地位与同业对比 - 在多元金融行业市盈率排名中位列第15位 [1] - 总市值高于行业平均值199.46亿元及中值175.55亿元 [2] - 同业对比显示江苏金租市盈率10.40倍、越秀资本13.07倍、国网英大16.03倍，公司估值处于行业中上游 [2] 股东结构变化 - 截至2025年4月10日股东户数达14.4万户，较上次增加6440户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务构成 - 主营业务为金融业务，核心产品包括财富管理服务、资产管理服务、风险管理服务及供应链金融业务 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业收入23.50亿元，同比下降8.74% [1] - 净利润3.92亿元，同比大幅下降58.32% [1] - 销售毛利率保持52.97%的较高水平 [1]

核心观点 - 民生银行经过多年结构调整，资产负债表更加健康，经营韧性增强 [1] - 公司经营面呈现四大良性趋势：息差企稳、资产质量改善、精细化管理显效、供应链金融业务强势增长 [3] - 公司坚持"量价质平衡"原则，在资负结构优化、中小企业服务、零售业务等方面取得显著成效 [4] 经营指标改善 - 净息差1.39%，同比下降7BP但降幅同比收窄7BP，下半年环比提升3BP至1.41% [5] - 存款成本连续四个季度下降，从2.29%降至2.01%，全年存款付息率2.14%同比下降17BP [6] - 不良贷款率1.47%，四年累计下降0.35个百分点，新准入客户不良生成率仅0.43% [3] - 核心一级资本充足率三连升至9.36%，在贷款总额增长1.5%背景下实现 [3] 资负结构优化 - 活期存款余额增长9.66%，占比提升3.24个百分点，扭转2021年以来下滑趋势 [6] - 一般性贷款占比提升0.63个百分点，供应链金融余额3104亿元增长115% [7] - 战略客户存贷款规模均超1.2万亿，贷款余额较年初增长681亿元 [7] 中小企业业务 - 中小企业信贷余额9720.41亿元，近三年复合增长率20% [8] - 创新"账户服务-支付结算-信贷业务-公私联动"全旅程产品组合 [8] - 供应链金融业务余额3104亿元，核心客户4007户，服务企业45452户，三项指标均实现115%以上增长 [9] 供应链金融优势 - 产品体系覆盖"供产销"全环节，实现全流程线上化操作 [10] - 创新"数据信用"风控模式，推出民生快贷等产品 [10] - 建立供应链专班机制和跨区域协同体系 [11] - 针对汽车、医药、白酒等行业提供定制化解决方案 [10] 零售业务发展 - 管理零售AUM达2.95万亿元，增加2100亿元增幅7.87% [12] - 私人银行客户62103户增长12.48%，资产8659.69亿元增长11.46% [13] - 按揭贷款余额5568.61亿元增加130.16亿元，投放量增长28.75% [13] - 社区支行服务878万客户，金融资产余额超4600亿元 [15] - "安心理财"系列年销量4200亿元，到期产品100%业绩达标 [15]