文章核心观点 - 尽管存在AI泡沫的质疑，但AI板块近期在中美股市集体大涨，市场热度不减，这被视为对泡沫论的集体反击，并验证了在创新技术爆发期，持续的热点催化使市场热度难以消退 [1][14] - AI产业的发展已上升至美国国家战略层面（如“创世纪计划”），这强化了其商业与战略价值，坚定了市场对产业链的长期看好，并直接带动了国内市场的跟随上涨 [7][8][9][10] - 中美AI产业链公司在市值上存在巨大差距，但中国在技术差距缩小、市场潜力及供应链地位上具备优势，国内AI产业正迎来迅猛爆发期，加速形成可对标的完整产业链，这意味着存在确定的长线投资机会 [15][16][17][19][20][22] - 在AI浪潮中，上游基础设施（如光模块、先进封装、半导体设备）等“卖铲子”环节因技术门槛高、订单能见度好、业绩兑现快而率先受益，是投资者可重点关注的方向 [23][24][31] 市场表现与催化因素 - **A股市场表现**：12月22日，A股三大指数全面上涨，创业板指数大涨2.23%，AI科技链多个细分环节领涨，包括芯片半导体、CPO、存储、液冷等 [2][3] - **个股突出表现**：光模块龙头新易盛股价盘中最高触及466.66元历史高位，较4月9日最低价46.56元走出十倍行情，当日一度涨超7% [3] - **ETF联动上涨**：新易盛等龙头带动人工智能ETF(159819)上涨2.30%，科创创业人工智能ETF易方达(159140)上涨2.21% [3] - **美股先行催化**：此前一周美股AI基建链公司大涨，如甲骨文涨6.63%、CoreWeave涨222.64%、Nebius涨14.56%，推动了整个AI算力产业链股价飙升 [5] - **美股上涨动因**：甲骨文因可能成为TikTok美国业务云托管方而大涨；美光科技因财报超预期且HBM需求旺盛，在12月19日续涨7%创历史新高，打消了市场对AI基建需求降温的疑虑 [6] - **政策重大催化**：12月18日，美国能源部联合24家科技巨头启动“创世纪计划”，整合超级计算机与数据资产以推动AI发展，此举将AI产业提升至国家战略层面 [7][8] 细分板块与个股详情 - **芯片制造链**：艾森股份涨18.65%、上海新阳涨15.88%、联动科技涨10.42%、立昂微涨10.01%、创元科技涨10.01%、圣晖集成涨10.00%、亚翔集成涨10.00%、国机精工涨9.99%、芯源微涨9.93%、精测电子涨9.22% [11][12] - **铜缆与CPO环节**：鼎通科技收涨20CM，凯格精机涨17.14%，长芯博创涨12.68%，致尚科技涨12.60%，特发信息、环旭电子、亨通光电、长飞光纤、通宇通讯等多股涨停，中际旭创、新易盛、胜宏科技、天孚通信等头部公司也显著上涨 [12][13] - **其他环节**：存储芯片、PCB、光刻胶、液冷服务器等环节也相继出现大涨 [13] 中美对标与产业前景 - **市值差距显著**：英伟达市值4.4万亿美元（约超30万亿元人民币）是寒武纪（0.54万亿元）的55倍；台积电市值1.5万亿美元（约超10万亿元人民币）是中芯国际的十倍多；谷歌市值3.71万亿美元（约超26万亿元人民币）是百度的80多倍；亚马逊与阿里、微软与腾讯的市值差距也近十倍 [16] - **产业链配套市值比**：美股公司在服务器、封装、液冷等环节的市值比A股/港股相关公司高达数十倍 [17] - **中国AI产业潜力**：中美技术差距正在加快缩小，中国拥有极为广阔的市场潜力，且商业潜力差距远小于市值差距，意味着中国AI产业链存在低估 [17] - **资本活动活跃**：今年以来，国内一级市场AI相关企业融资事件超700起，同比飙升36%，仅三季度融资额约370亿元，是上半年的1.2倍，头部10家公司分走超百亿 [17] - **IPO市场火热**：全年51家AI相关公司上市，比去年多143%，占新股总数近1/4；港股和科创板是主阵地，AI芯片公司上市速度创纪录 [18] - **新秀受关注**：摩尔线程、沐曦股份上市首日飙升数倍，市值均突破3000亿元，壁仞科技、天数智芯等即将上市 [19] - **发展前景**：在政策、资本和市场共振下，中国AI产业链正迎来迅猛爆发期，加速形成完整产业链集群，优秀企业有望缩小与国外巨头的差距 [19][20][21] 率先受益的产业链方向与工具 - **上游基础设施先行**：AI上游环节（如光模块、封装、液冷）的订单能先于终端应用1-2年爆发，财报数据直接反映，估值扩张有基本面支撑 [23] - **高门槛技术公司案例**：中际旭创凭借800G/1.6T/硅光/CPO技术壁垒卡位英伟达、谷歌等巨头，通过长单锁定客户，2025年前三季度营收50.05亿元（同比增长44.43%），净利润71.32亿元（同比增长90.05%），毛利率40.74% [24][25] - **人工智能ETF(159819)**：覆盖AI全产业链，前十大成分股包括中际旭创（权重16.03%）、新易盛（12.10%）、寒武纪（9.74%）等，年内资金流入超57亿元，最新规模220.21亿元，为市场中唯一规模超200亿的AI相关ETF，年内累计上涨65.93% [28][29][31] - **半导体设备ETF易方达(159558)**：标的指数紧扣半导体设备（61.9%）与材料（21.8%）两大“卡脖子”主线，前十大成分股包括中微公司（16.27%）、北方华创（14.58%）等，年内累计上涨55.39%，资金净流入6.74亿元，最新规模14.73亿元 [31][32] - **科创创业人工智能ETF易方达(159140)**：前十大成份股权重占比超71%，深度聚焦AI核心企业，中际旭创占比22.88%，新易盛占比17.27% [33][34] - **未来展望**：AI产业链在2026年及更长的未来，都将是市场中具有巨大投资机会的赛道 [34]

市场表现与资金动向 - 科技板块本周集体回暖，CPO、光通信等芯片产业链概念涨幅居前 [1] - 中证人工智能主题指数本周上涨3.2%，上证科创板人工智能指数本周上涨1.3% [1][3] - 相关ETF成交活跃，人工智能ETF（159819）本周成交额达48.6亿元，科创人工智能ETF（588730）本周成交额达7.1亿元，均较上周放量 [1] 指数估值与构成 - 中证人工智能主题指数滚动市销率为4.8倍，其估值分位为94.5% [3][7] - 上证科创板人工智能指数滚动市销率为15.0倍，其估值分位为74.9% [3][7] - 上证科创板人工智能指数覆盖科创板人工智能龙头，由30只市值较大、业务涉及人工智能基础资源、技术及应用支持的股票组成，电子和计算机行业占比超过85% [5] 历史业绩回顾 - 中证人工智能主题指数近1月上涨4.4%，近3月上涨2.5%，今年以来上涨65.0%，近1年上涨63.1%，近3年上涨109.7%，近5年上涨49.8%，基日以来累计上涨420.6%，年化涨幅13.4% [8][10] - 上证科创板人工智能指数近1月上涨0.3%，近3月下跌7.1%，今年以来上涨47.7%，近1年上涨46.2%，近3年上涨120.4%，近5年上涨120.4%，基日以来累计上涨120.4%，年化涨幅31.9% [8][10] 产品与费率信息 - 全市场跟踪中证人工智能主题指数的ETF共4只，跟踪上证科创板人工智能指数的ETF共10只 [7] - 存在低费率ETF产品，其管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年 [6][7][9] - 科创人工智能ETF（588730）在跟踪同标的指数的ETF中规模排名第一 [6] 宏观与政策环境 - 重要会议定调明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [1] - 海内外较为宽松的流动性环境有助于提升股票等风险资产的估值，对科技等成长型板块形成利好 [1]

市场行情表现 - AI产业链题材股今日呈现高开低走、集体回调的态势 [1] - CPO、光通信等概念板块跌幅居前 [1] - 中证人工智能主题指数下跌2.7% [1] - 上证科创板人工智能指数下跌2.3% [1] 宏观政策环境分析 - 重磅会议定调明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效 [1] - 政策将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [1] - 海内外较为宽松的流动性环境有助于提升股票等风险资产的估值 [1] - 上述宏观环境对科技股等成长型板块形成利好 [1]

市场表现与资金动向 - 科技板块早盘集体承压，午后CPO、光通信等概念异动拉升，带动AI产业链题材股上行 [1] - 中证人工智能主题指数与上证科创板人工智能指数均上涨0.3% [1] - 人工智能ETF（159819）全天成交额超过10亿元，显示资金交投活跃 [1] 政策与行业前景 - “十五五规划”明确将加快人工智能等数智技术创新，强化算力、算法、数据的高效供给 [1] - 规划提出全面实施“人工智能+”行动，旨在全方位赋能千行百业 [1] 产业发展阶段与投资观点 - AI大模型的用户渗透率目前仍处于较低水平 [1] - 大模型发展被认为仍处于中初期阶段，产业化周期才刚刚开始 [1] - 持续看好包括国内外算力产业链在内的AI算力板块 [1]

国内指数投资市场发展概况 - 国内指数投资市场扩容迅猛，首只完全复制指数基金诞生于2003年，公募指数产品规模用16年突破1万亿，随后仅用5年便跨越5万亿关口 [1] - 截至2024年第三季度末，全市场非货币ETF、ETF联接基金及其他场外指数基金规模合计已逼近8万亿，年内增长达2.1万亿 [1] - 易方达旗下的公募指数产品规模已突破万亿，位列行业之首 [1] 指数投资的专业性体现 - 指数产品的投资运作远非“简单复制”，涉及跟踪误差控制、超额收益获取及全流程风险管理等多个技术环节 [1] - 指数投资的专业性体现在管理人对细微之处的极致追求和经年累月的打磨之中 [1] 跟踪误差的控制 - 指数基金跟踪误差主要源于股票仓位偏离和个股权重偏离，控制目标是保证持仓组合与指数成份股权重分布一致 [2] - 控制方法包括管理基金股票仓位、预留现金比例，以及深入钻研指数编制规则、监控成份股偏离、优化处理成份股调整及股本变动等事件 [2] - 易方达旗下A股ETF近一年相对全收益指数的规模加权跟踪误差为0.14%，在ETF规模前十的基金管理人中位居前列 [2] - 易方达旗下机器人ETF易方达(159530)、港股通医药ETF(513200)和港股通互联网ETF(513040)等产品近一年跟踪误差在同类产品中领先 [2] 超额收益的创造 - 创造超额收益需通过精细化管理，包括优化各类成本和建立可持续的收益增厚策略体系 [3] - 成本优化涵盖运营端（如管理、托管、指数使用、信息披露、审计费）和交易端（如交易佣金、市场冲击、买卖价差、机会成本） [3] - 收益增厚策略要求高胜率、可持续且风险可控，常见策略包括新股申购和流动性补偿策略 [3] - 流动性补偿策略涵盖大宗交易、询价转让，通过获取有折扣的流通受限股票替代原有持仓，以降低综合持仓成本 [3] 易方达的实践案例 - 易方达在2015年开启国内股票指数基金降费先河，截至2024年第三季度末，旗下超110只指数产品的管理费率均采用股票指数基金中最低一档的0.15%/年，数量居行业第一 [4] - 低费率产品涵盖宽基指数（如创业板ETF(159915)、A500ETF易方达(159361)）及行业主题与风格因子产品（如人工智能ETF(159819)、香港证券ETF(513090)、恒生红利低波ETF(159545)） [4] - 2024年A股市场询价转让事件数量超100起，同比提升近2倍，询转规模增加近3倍，与IPO资金体量相当，涉及多只指数权重股 [4] - 易方达旗下科创板50ETF(588080)在严控跟踪误差的同时，2024年前三个季度的超额收益在同类可比产品中居首 [4] 指数产品的全周期管理 - 指数业务专业性贯穿产品从发行到存续的全生命周期，需建立覆盖发行上市、日常运作、风险监控、应急处置的完整体系 [5] - 易方达建立了标准化的全流程管理机制，通过研究指数标的、投资方法、运作场景，并联动公司相关部门，完成制度建设、投资体系、实时监控、交易机制、风控管理、应急流程优化、系统改造、信息披露等一系列工作 [5] - 以沪深300ETF易方达(510310)为例，其自2013年上市以来平稳运作12余年，经历多轮牛熊，从未出现任何风险事件 [5] 平台体系的支持 - 提升指数业务专业性需公司投研、交易、IT等平台体系的系统性支持 [6] - 功能完备的投资运作管理系统为流程标准化和管理精细化提供技术保障，海外头部资管机构普遍拥有自主研发的核心系统 [6] - 易方达在2012年自研业内首个指数投资管理平台，将精细化管理经验系统化、工具化，实现可量化归因、可持续迭代与可复制推广 [6] - 该平台可综合调用市场行情、指数权重、基金估值、合规风控等模块，确保投资指令准确，动态反馈交易执行与组合持仓，并进行多维度绩效归因跟踪与风险监控，生成定制报告，实现业务全流程闭环管理 [6] 投研协同与行业展望 - 主动投研团队的深度覆盖与研究积淀，可为设计开发行业、主题、因子等指数产品提供研究基础和前瞻性洞察，并在新股上市、成份停牌、并购重组等事件中，为指数组合管理提供基本面定价、个股交易、流动性管理、风险规避等方面的经验借鉴 [7] - 易方达主动权益公募基金规模连续10年位居行业第一，基于“平台型、一体化、多策略”的投研体系，指数团队与主动团队高效协同、能力共享 [7] - 在8万亿规模的新起点上，指数投资正从“规模增长”向“质量提升”转型，专业能力已成为基金管理人构建指数业务“护城河”的核心 [7]

市场表现 - 截至午间收盘，中证人工智能主题指数下跌0.6% [1] - 上证科创板人工智能指数下跌0.8% [1] - 人工智能ETF（159819）半日净申购近1亿份，显示资金逆势加仓 [1] 行业观点 - AI发展进程主要依赖大模型驱动全球加速演进 [1] - 中美作为AI产业的头部集中区域，企业均在加码布局基础设施和硬件建设 [1] - 全球AI产业规模将快速突破 [1] - AI有望引领全球创新产业共振 [1]

市场表现 - 今日早盘A股主要指数集体低开，人工智能产业链方向出现震荡 [1] - 截至10:50，上证科创板人工智能指数下跌1.1%，中证人工智能主题指数上涨0.1% [1] - 资金借道相关ETF逢低加仓，人工智能ETF（159819）盘中净申购达2200万份 [1] 行业动态 - DeepSeek新发布两个正式版模型DeepSeek-V3.2和DeepSeek-V3.2-Speciale [1] - DeepSeek-V3.2目标为平衡推理能力与输出长度，适合日常问答场景和通用Agent任务场景 [1] - DeepSeek-V3.2-Speciale目标为将开源模型推理能力推向极致，探索模型能力边界 [1] - 分析指出DeepSeek推动中国算力生态协同创新与演进，将模型、算法创新与编译语言、计算芯片协同 [1] 指数与投资工具 - 中证人工智能主题指数由50只为人工智能提供基础资源、技术及应用支持的股票组成，覆盖AI全产业链 [2] - 上证科创板人工智能指数从科创板选取30只市值较大、业务涉及人工智能领域的股票作为样本，基础芯片、AI应用环节占比较高 [2] - 人工智能ETF（159819）、科创人工智能ETF（588730）可助力投资者布局AI与算力生态成长机遇 [2]

市场表现 - 今日早盘，物联网、AI手机、6G等人工智能相关概念强势领涨，带动相关指数上行 [1] - 截至午间收盘，中证人工智能主题指数上涨2.6% [1] - 截至午间收盘，上证科创板人工智能指数上涨1.7% [1] 机构观点 - 国泰海通证券表示，中国“转型牛”内在趋势确定 [1] - 从交易上来看，当前A股热门科技赛道调整幅度已接近历次科技牛情绪性调整的均值水平 [1] - 外部扰动不会终结趋势，每一次回调都是增持中国的时机 [1]

AI板块市场表现 - CPO、光通信、光芯片等多个板块出现公司涨停，带动人工智能ETF(159819)和科创人工智能ETF(588730)均上涨超过2% [1] - AI科技板块在盘整近2个月后出现大反攻迹象 [5] 板块上涨的催化因素 - 海外催化因素包括新模型参数爆表和“AI创世纪计划”，国内则有新的AI应用成为爆款 [4] - 谷歌股价单日飙升6.3%，市值逼近2万亿美元，其在AI模型（Gemini）和算力（TPU）上的投入获得资本认可 [7] - Claude Opus 4.5发布，代表AI大模型能力在编程、智能体和日常办公应用方面的飞跃 [7] - 美国推出“创世纪计划”，旨在将AI全面赋能科学研究，预示科研领域对AI算力需求将长期巨大增长 [7] - 联储局理事明确的“12月减息”表态为市场提供了流动性预期，利率下降有利于依赖长期投资的成长型板块估值提升 [8][9] - 特斯拉、亚马逊、Meta、英伟达等AI相关公司股价全线大涨，显示反攻从芯片层扩散到云平台、应用生态和电动汽车等领域 [10] 对“AI泡沫论”的讨论与分析 - 针对算力基建的“泡沫论”担忧资本开支和估值无法与业绩匹配 [10] - ARK Innovation ETF于2025年11月21日买入93,374股英伟达股票，价值约1700万美元，其旗下基金在2025年5月也曾两次买入英伟达股票（总计约470万美元） [11] - 微软、谷歌、亚马逊等云AI服务已实现百亿美元级别收入，证明算力投入有明确回报 [11] - AI大模型每进化一代，算力需求将是前一代的10-100倍 [11] - AI云服务商提升资本开支，AI芯片订单涌进，代工商产能拉满，产业链业绩高增长，目前缺乏证据支持算力“泡沫论” [12][13] 中国在AI产业链中的机会 - 中国在全球AI产业链的独有优势环节包括光模块（CPO） [16] - 全球光模块市场格局高度集中，中国头部厂商与美国公司共同占据绝大部分市场份额 [16] - 在高端数通市场，中国厂商份额优势明显，与英伟达、谷歌、微软、Meta等全球云计算巨头深度绑定 [17] - 中国头部厂商（如新易盛、中际旭创）在全球800G光模块市场的合计份额预计超过50% [17] - 在下一代1.6T技术领域，中国头部厂商已公开展示解决方案并向核心云厂商送样测试，处于全球第一梯队 [17] - 无论AI芯片竞争格局如何变化（英伟达GPU或谷歌TPU），均需要中国的光模块 [17] - 中国厂商在部分AI硬件产业链环节（如CPO）已建立全球竞争力和重要战略地位 [19] - 中国在AI产业的机会还包括上游算力、中游模型以及下游应用 [20] AI板块回调与估值分析 - AI科技板块从10月初开始回调，持续近2个月，大公司股价跌幅多在10-20%，中小票跌幅更深 [22] - 海外巨头如微软、英伟达、特斯拉、亚马逊等股价跌幅超过10%，Meta跌幅超过20%，中小票如coreweave、多邻国股价相对10月高位腰斩 [22] - 结合25Q3财报业绩增长，估值消化程度比单纯股价下跌更大 [23] - 例如新易盛股价较10月高位下跌30%，动态PE回到40倍，考虑到未来1-2年全球算力需求，若业绩高增长可快速消化估值 [24] - 从时间和技术指标看，板块已消化相当部分高估值，具备一定吸引力，若继续回调估值吸引力将更明显 [25] - AI科技长线的商业价值和投资价值并未改变，市场处于以AI为核心驱动力的全球科技新周期起点 [25] 相关投资工具 - 人工智能ETF(159819)年内净流入资金80.12亿元，最新规模224.5亿元，居同类第一，综合费率0.2%为全市场股票型ETF最低 [27] - 科创人工智能ETF(588730)聚焦AI产业链算力芯片和应用环节，覆盖澜起科技、寒武纪、芯原股份等芯片龙头，年内净流入资金11.9亿元，日内涨跌幅达20% [30] - 人工智能ETF联接和科创人工智能ETF联接为场外投资者提供便捷布局工具 [33]

市场表现 - 今日市场低开震荡，科技板块午后跌幅收窄，资金逢低配置意愿明显 [1] - 截至13:49，上证科创板人工智能指数下跌1.5%，中证人工智能主题指数下跌2.9% [1] - 人工智能ETF（159819）盘中净申购超1.6亿份 [1] 政策动态 - 广东省印发《广东省国家数字经济创新发展试验区建设方案（2025—2027年）》 [1] - 方案目标到2027年，数字经济发展水平稳居全国首位，数字经济核心产业增加值占GDP比重超过16% [1] - 计划打造3个具有国际竞争力的万亿级数字产业集群 [1] - 目标人工智能核心产业规模超过4400亿元，算力规模超过60EFLOPS [1] 行业观点 - 人工智能行业处于政策、技术、需求三维共振阶段 [1] - “人工智能+”行动带来自上而下的政策赋能及潜在资金支撑 [1] - 国产芯片及云计算龙头业绩逐步验证，大厂资本支出持续投入推高行业发展确定性 [1] - 人工智能行业景气度仍有上行空间，在科技投资领域的主线地位较难撼动 [1] 指数与产品 - 中证人工智能主题指数由50只为人工智能提供基础资源、技术及应用支持的股票组成，覆盖AI全产业链 [2] - 上证科创板人工智能指数从科创板选取30只市值较大、业务涉及人工智能的股票，硬科技属性突出，基础芯片和AI应用环节占比较高 [2] - 人工智能ETF（159819）和科创人工智能ETF（588730）可助力投资者便捷把握AI产业链投资机会 [2]