无人车价格下降趋势 - 多家厂商下调价格或提供更优惠政策 带动快递从业者从高价尝鲜转为低价大批量采购 [1] - 菜鸟新款无人车GT-Lite定价2.18万元 叠加优惠后售价1.68万元 加上每年2万元服务费 5年总花费约11.7万元 [2] - 九识E6售价19800元 月度订阅服务费低至1800元 [2] - 新石器推出"零首付 零利息 48期分期"购车方案 月付成本千元级 [1][2] - 快递网点负责人反映 无人车购车费加5年服务费从2024年初20万元降至2025年初13-14万元 近期降至10万元 [2] 行业普及加速 - 全国末端无人配送行业截至2025年7月累计交付量约15000辆 其中超过60%交付量来源于2025年二季度价格快速下降后 [3] - 中通无人车覆盖200多个城市 700余个网点 投入超过2000辆 每日完成20万件包裹配送 较2024年11月末350辆大幅增长 [4] - 极兔2025年计划新增投入3000辆无人车 目前已投递900辆 主要投放于江苏 山西 陕西 山东等省 较去年年底218辆显著增加 [4] - 新石器在手订单约为3万辆 [5] 价格战驱动因素 - 新石器 白犀牛 九识等厂商2025年上半年获得大量融资 新石器完成10亿元C+轮融资 九识获近3亿美元B轮融资 白犀牛获2亿元B轮融资 [6] - 厂商通过降价扩大市场规模 提升估值 并通过规模效应实现单位成本下降 [6] - 激光雷达等关键部件价格下降 速腾聚创机器人及其他产品销售收入2.21亿元 同比增长184.8% 激光雷达销量从2024年上半年约8900台增至2025年上半年约46300台 [7] - 生产规模扩大使机器人及其他激光雷达产品毛利率从26.1%提升至45.0% [7] 成本效益分析 - 无人车每日成本约70元（含50多元车辆摊销和10元电费） 每票运输成本约0.06元 较人力配送成本低0.1元左右 [8] - 快递行业就业缺口扩大 降本增效需求迫切 无人车技术成熟 能高效完成"最后五公里"配送 [8] - 部分厂商采用软硬件分离付费模式 降低购置门槛 缓解中小物流网点资金压力 [3] 产品配置变化 - 降价后无人车用料减少 如钢板变薄 摄像头数量从15-16个减至11个 但更匹配实际需求（载重1吨 vs 原配置2吨） 防止过剩配置 [8][9] - 行业关注点从硬件质量转向后续服务 包括自动驾驶能力和技术支持 [9] - 市场出现分化 低端市场客户价格敏感 需求偏临时性 高端市场客户更关注效率 稳定性和售后保障 [9]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 九识E6发布使无人物流车进入规模化降本阶段，行业从技术可行迈向商业化落地，运营端快递物流公司有望受益，同时各交运子行业有不同表现和投资机会[1][2][4] 根据相关目录分别总结 聚焦无人车 - 九识E6售价1.98万，推出FSD月度订阅服务，降低使用门槛，催化市场热情[1][12] - 国内多家公司产品落地，路权逐步开放，九识获29个省份和地区上路资质，近三月获牌城市数量、获牌总量环比增速分别为46%、17.2%；技术端有L4自动驾驶技术支持；价格端多款车型降至5万以下，新石器交付近3000辆，订单超2万辆，九识2025年一季度新增订单量同比增长超4倍[2][12][16] - 成本模式跑通，新石器无人车单票快递成本可降50%，九识E6单月成本预计3000以下，经济性凸显[3][19] - 投资建议关注无人物流车商业化降本阶段，推荐顺丰控股，关注顺丰同城[4][20][21] 行业数据跟踪 航空客运 - 5月30日至6月1日，民航旅客量同比+1.3%，国内全票价同比-4.6%；6月1日，民航旅客量189万，同比+0.9%，国内旅客量155万，同比-0.8%，跨境旅客量34万，同比+9.0%；5月30日-6月1日，日均旅客量212万，同比+1.3%，日均国内旅客量176万，同比-1.1%，日均跨境旅客量37万，同比+14.4%[4][22] 航空货运 - 5月26日，浦东机场出境航空货运价格指数4444点，周环比+6.1%，同比-10.3%，25年初至今+3.8%；香港机场出境航空货运价格指数3378点，周环比-1.2%，同比-6.1%，25年初至今+4.0%[39][40] 航运 - 截至5月30日，SCFI收于2073点，周环比+30.7%，美西、美东、欧洲、地中海、东南亚周环比+57.9%、+45.7%、+20.5%、+31.5%、+0.2%，2025Q2均值1481点，同比-44%；CCFI收于1118点，周环比+0.9%，2025Q2均值1111点，同比-23%；5月23日，PDCI收于1171点，周环比+2.1%，2025Q2均值1183点，同比+14%；BDI周环比+5.8%，收于1418点，2025Q2均值1353点，同比-27%；VLCC平均TCE指数2.8万美元，周环比-26.7%，2025Q2均值4.0万美元，同比+8%，带脱硫塔VLCC - TCE指数值本周为3.0万美元/天，周环比-25%[42][43][46] 市场回顾 - 本周交运板块上涨1.1%，跑赢沪深300指数2.8pct；子行业中公交、物流等板块上涨，航运、港口板块下跌；个股中德邦股份等涨幅居前，南京港等跌幅居前[4][81][83] 投资建议 红利资产 - 公路继续首推四川成渝（A+H），重视收费公路政策优化和上市公司平台重要性，还推荐皖通高速、山东高速等[85][86][87] - 港口长久期价值或推升估值弹性，市场低估龙头港口盈利稳定性，港口具备费率优化潜力，推荐招商港口，看好青岛港，关注唐山港[88][89][93] - 铁路重视长久期+改革红利投资机会，持续推荐京沪高铁，看好大秦铁路[94][95] 航空股 - 积极看待航空股投资机会，需求端有韧性，供给持续约束，油价下跌减负，看好华夏航空、春秋航空等[4][96] 快递 - 重点关注申通快递和顺丰控股，申通快递量在“利”先循环启动，顺丰控股净利率有望可持续提升[97][98][101]