债券市场整体展望 - 临近年末央行预计将维护债券市场稳定，增加国债买入规模并加大公开市场净投放以向商业银行补充基础货币 [1] - 债市大概率不会形成8月至9月期间的单边下跌行情 [1] - 整体收益率曲线有望继续走陡 [1] 利率债投资观点 - 宽松的货币市场环境利好中短久期利率债 [1] - 长久期利率债依然存在交易价值，但长债及超长债收益率形成单边下行行情的机率较小，预计呈现区间震荡行情 [1] - 考虑到年末机构有降低久期的诉求 [1] 信用债投资观点 - 四季度通常不是机构大幅度增持信用债的时点 [1] - 预计信用利差不会出现明显压缩 [1] 具体投资策略建议 - 底仓建议配置中期国债及大型银行二级资本债 [1] - 杠杆部分可介入长债、超长债的波段交易，并做好止盈止损 [1]

政府停摆事件概述 - 2025年10月1日美国联邦政府进入停摆状态，切断了关键经济数据的发布流程 [1][3] 关键经济数据中断的影响 - 月度就业报告（包含非农就业人口增长、失业率、平均时薪等核心指标）和每周初请失业金人数数据的发布被暂停 [3] - 经济数据作为市场运作和资源配置的基础被抽离，导致投资者和企业管理者在不确定性中盲目决策 [3][4] 美联储决策面临的挑战 - 关键数据（如月度就业报告、通胀数据）发布中断，使美联储在10月28日至29日的议息会议上陷入信息严重不完整的决策困境 [6][8] - 美联储被迫依赖滞后的或来自私人机构的数据，但这些数据难以覆盖公共部门就业情况，无法呈现经济全貌 [6][7] - 数据真空导致降息等关键决策难度几何级数上升，利率决定若不符合实际经济状况可能对家庭房贷和企业融资成本产生深远负面影响 [7][8] 市场反应与资产表现 - 市场波动性显著上升，芝加哥期货交易所波动率指数出现明显上升 [10] - 避险情绪高涨，黄金等非美避险资产价格水涨船高 [10] - 与美国政府有业务往来的企业（如承接政府项目的建筑公司、提供服务的科技企业）面临订单减少、款项延迟支付等问题，股价承受巨大压力 [10][11] 建议的避险策略 - 投资机构建议提高固定收益资产配置比例，例如买入美国国债收益率曲线的“中段”——中期国债，以提供稳定性和保底收益 [13] - 建议在投资组合中保留5%至10%的短期投资作为现金储备，以抓住市场波动中的投资机会 [13] - 在长期停摆引发市场担忧加剧时，黄金和白银历史性地被证明是比美元更可靠的对冲工具 [13]

美国政府停摆危机与关键经济数据发布中断 - 美国政府运转资金将于当地时间周二午夜耗尽，国会两党目前尚无迹象表明会就临时支出方案达成一致[1] - 华尔街担忧美国政府停摆成为现实，正着手应对经济数据发布中断的局面[1] 关键经济数据发布受影响 - 劳工统计局在美国政府停摆期间业务将暂停，美国劳工部确认将暂停发布经济数据，包括原定于本周五发布的9月月度就业报告（含非农就业数据）[1] - 原定于本周三发布的8月大都市区就业与失业报告将依据特殊流程照常发布，但若停摆持续时间较长，会导致其他数据发布延迟[2] - 根据停摆持续时间，其他数据也将延迟发布，包括原定于10月15日公布的消费者价格指数（CPI）[3] - 美国商务部尚未公布停摆应对计划，其下属机构负责发布的国内生产总值（GDP）和零售销售额等重要经济数据可能受影响[2] 数据质量下降与机构运营挑战 - 停摆危机正值外界对美国政府发布经济数据质量的担忧升温之际，这些数据长期被视为行业"黄金标准"[2] - 劳工统计局警告称，数据收集质量下降可能影响未来生成的统计估算结果的质量[2] - 劳工统计局多年来一直面临资金不足问题，特朗普政府的大规模裁员加剧了这一困境，近期就业报告的调查回复率已有所下降[2] 对美联储政策与市场参与者的影响 - 数据透明度下降会影响市场中的每一个参与者，从华尔街到政策制定者，再到普通投资者[1] - 若缺乏官方数据，投资者将更多关注美联储官员的公开言论，但由于美联储内部存在多种不同观点，准确判断政策最终走向可能比较复杂[1] - 数据的缺失可能会让美联储难以判断未来的利率决策方向，美联储制定货币政策时需依赖包括常规政府数据在内的一系列信息[3] - 市场预期美联储将在10月28日至29日的会议上宣布降息25个基点[3] 历史参考与市场应对策略 - 回顾2013年持续16天的政府停摆，原定于10月3日发布的就业报告最终在政府重启后的第四个工作日（10月22日）才公布[3] - 野村证券认为，无论停摆何时结束，劳工统计局大概率能较快发布数据，因为截至9月底该机构可能已基本完成就业报告的编制工作[3] - 若停摆发生且持续较长时间，可能会出现数据不断延迟的连锁效应，对市场而言是棘手问题[4] - 就业报告若延迟发布，那些在就业数据公布前建立了国债衍生品头寸的交易员可能会选择平仓或对冲风险，这将进一步加剧市场波动[4] - 投资机构建议客户提高固定收益资产配置比例、买入美国国债收益率曲线的"中段"、通过对冲投资组合以降低波动风险，以及转向那些可能在政治僵局解决后受益的企业[4] - 投资组合中应保留5%至10%的现金作为短期投资，作为"备用金"待停摆问题解决后投入市场[4]

美联储政策与市场环境 - 美联储在9个月来首次降息前的准备阶段推动美国国债市场创下自疫情以来的最大年度涨幅[1] - 美联储主席鲍威尔将25个基点的降息称为一次风险管理型降息并表示决策将逐次会议决定尽管预测显示今年可能还会有两次降息[4] - 美联储最新的利率预测显示观点分歧较大总体预测显示在2025年接下来的两次会议中各降息25个基点2026年和2027年各降息25个基点这一幅度低于期货市场的定价[6] 投资策略与市场表现 - 市场对买入中期国债的策略充满信心该策略可提供利息支付且更不受经济前景快速逆转导致的价格波动影响[1] - 贝莱德认为市场动态有利于关注收益率曲线中段即大约5年期的国债彭博5至7年期美债指数回报率约为7%高于整体市场5.4%的涨幅[4] - PGIM固定收益部门指出中期债券的固定利息支付水平足够高可通过杠杆来获利即正向利差同时随着到期日临近还能带来资本增值[5] - 摩根士丹利投资管理公司管理的规模达120亿美元的Eaton Vance战略收益基金今年回报率达9.5%表现优于98%的同行认为市场仍有上行空间是一个适合精选债券的市场[6] 经济数据与机构观点 - 过去几个月美国企业招聘速度急剧放缓为美联储重新降息提供支持但美国经济其他部分依然坚挺关税政策可能重新点燃通胀目前通胀高于美联储2%的目标[4] - 桑伯格投资管理公司认为长期来看经济会走弱利率大概率也会更低但不确定性依然存在越来越难以从数据走势推导出美联储的反应[1] - 部分投资者如法国Natixis SA策略团队开始平仓此前为迎接降息而建立的交易例如结束对两年期美国国债的做多建议[6]