行业投资评级与核心观点 - 报告整体投资观点为“逐步回归平静”，市场在经历波动后流动性及风险偏好有所回升 [2][3] - 核心观点认为AI科技发展前景持续看好，AI对生产效率提升逻辑畅通，重点关注经营性现金流良好的科技龙头及AI应用落地 [3] - 对加密货币板块短期持谨慎态度，预计区间震荡为主；中长期对区块链及加密市场保持乐观 [3] - 澳门度假旅游行业具备持续配置价值，受益于供需剪刀差逻辑及降息周期，未来景气度在长假和低基数背景下有望上行 [3] - 交易平台资产持续看多，短期可能回调但估值有优势，视为加仓机会 [3] 消费与互联网行业 - 教育行业景气度略有承压，国内中小机构供给增加导致竞争边际加剧，龙头公司阿尔法能力趋稳；2026届高校毕业生规模预计1270万人，同比增加48万人，考研报名人数343万，同比下降45万 [5][18] - 奢侈品与博彩行业受益于财富效应，内地高端消费景气回暖；澳门旅游业回暖趋势良好；全球最大眼镜集团依视路计划收购阿玛尼5-10%股份 [5][27] - 咖啡茶饮行业呈现分化：咖啡高景气维持，头中部品牌高速开店；茶饮略有承压，受外卖补贴下滑及淡季影响，头部品牌如蜜雪冰城试点早餐业务寻找增量 [5][28][35] - 电商行业略有承压，受消费环境及投流税影响表现平淡；恒生互联网科技业指数本周上涨4.24% [5][33] - 流媒体平台作为内需驱动优质资产，建议持续关注；音乐流媒体平台规模效应驱动盈利杠杆释放 [5][43] 平台与科技行业 - 虚拟资产及互联网券商板块短期压力难减，全球加密货币市值31,968亿美元，较上期上涨4.70%；比特币价格90,950美元（+6.9%），以太币价格3,033.14美元（+9.7%） [49][52] - 车后连锁板块，日本计划到2030财年实现一万辆L4级自动驾驶车辆规模；广汽集团全固态电池产线建成，预计2026年装车实验，续航可达1000公里以上 [5][61] - O2O板块，阿里健康FY26H1营收167亿元，同比增长17.0%；调整后净利润13.6亿元，同比增长38.7% [5][69] - AI&云板块，谷歌发布Gemini后TPU逻辑再起，市场对AI泡沫担忧弱化；阿里发布夸克AI眼镜，谷歌重启AI眼镜项目；OpenAI预计2030年ChatGPT付费用户达2.2亿 [5][68][74] 传媒行业 - 传媒行业持续升温，11月游戏版号发放184款再创新高；2025年10月中国国内游戏市场收入313.59亿元，环比增长5.66%，同比增长7.83% [5][78] - 游戏板块表现强劲，客户端游戏市场收入72.27亿元，同比增长29.39%；重点公司如巨人网络本周上涨14.28% [73][78] - 行业动态方面，腾讯与韩国开发商Shift Up就新游《Project Spirits》达成全球发行协议；字节跳动据悉与沙特Savvy Game Group洽谈出售沐瞳事宜 [78]

游戏版号审批 - 2025年11月国家新闻出版署发放184款游戏版号，其中国产游戏版号178个，进口游戏版号6个，另有7款游戏信息变更 [1] - 获批版号中值得注意的产品包括腾讯游戏《无境撤离》、B站《闪耀吧！噜咪》、完美世界《梦幻新诛仙：轻享》等 [1] - 腾讯游戏《和平精英》在信息变更中新增了客户端版本 [3] - 截至2025年11月，全年共计下发游戏版号1624个，其中国产版号1532个，进口版号92个，近一年国产版号月均过审超110款，呈现稳定增长趋势 [4] 公司战略投资与并购 - 字节跳动正与沙特Savvy Games Group洽谈出售沐瞳科技，交易可能涉及核心资产《决胜巅峰》，该游戏全球累计下载量超15亿次，月活用户最高突破1亿，传闻交易定价20亿美元 [5] - 沙特公共投资基金（PIF）作为Savvy背后金主，因多个投资项目陷入财务困境且近期参与550亿美元收购EA，可能存在资金短缺，或影响与字节跳动的谈判 [7] - 腾讯完成对育碧子公司Vantage Studios的战略投资，金额为11.6亿欧元（约90亿元人民币），获得26.32%经济权益，育碧保留独家控制权，Vantage Studios专注于“刺客信条”、“孤岛惊魂”及“彩虹六号”三大IP，目标将其发展为年收入10亿欧元级别的常青品牌 [8][10] - 心动公司通过间接全资附属公司XD Entertainment向Golden Arc提供4000万美元定期贷款融资，年利率6%，主要用于支持Golden Arc收购Arc Games Holding Corporation及Cryptic Studios，后者拥有“火炬之光”系列知名产权 [13][15] - 任天堂宣布将收购万代南梦宫新加坡工作室80%股份，计划于2026年4月1日完成，该工作室将更名为Nintendo Studios Singapore，以加强任天堂未来游戏开发能力 [22][24] 产品发行与运营动态 - 腾讯旗下全球发行品牌Level Infinite获得韩国开发商Shift Up旗舰新游《Project Spirits》全球发行权，该游戏使用虚幻5引擎开发，覆盖PC、主机及移动端多平台，腾讯旗下永星互动或深度参与研发 [11][13] - B站研发的女性向游戏《摇光录：乱世公主》宣布于2025年12月8日正式停运，该游戏于2023年7月上线，首日登顶iOS免费榜，但后续成绩下滑较快，已于2024年12月停止开发新版本并上线离线版本 [16][18] - 网易旗下《阴阳师：百闻牌》宣布2026年1月1日后停止新内容开发，但服务器保持开启，游戏运营已近6周年，网易仍在探索“阴阳师”IP价值，有消息称内部正制作自走棋项目 [19][21] - 网易《燕云十六声》国际服于11月15日登陆Steam、Epic及PS5平台，Steam最高在线人数超25万，全球玩家在线排名第5，获中国驻白俄罗斯大使馆在X平台发文赞扬 [25][28] - 恺英网络投资企业自然选择旗下的3D AI智能陪伴应用《EVE》计划于2026年第一季度上线，近期将进行二测，该产品融合多模态交互系统与情感对话大模型，主打深度情感连接虚拟关系 [29][31]

腾讯与SHIFT UP合作 - 腾讯旗下Level Infinite获得韩国开发商SHIFT UP新作《Project Spirits》全球发行权 [1] - 《Project Spirits》是一款基于UE5引擎开发的跨平台游戏，以东方幻想为主题，预计2027年面向全球推出 [1] - 此次合作是继《胜利女神：NIKKE》成功合作后再度携手，采用联合研发模式 [1] 世纪华通业务与战略 - 公司核心利润构成中，点点互动业务约占三分之二，其他业务板块占三分之一 [2] - 董事长王佶表示微信小程序体量相较于客户端小，iOS抽成调整对公司国内收入影响有限 [2] - 苹果与微信达成协议有利于公司产品提升用户留存率与付费率，付费流程更顺畅 [2] - 公司对海外表现出色的小游戏平台持积极评估态度，将持续拓展海外渠道版图 [2] 索尼游戏发行动态 - 索尼《死亡搁浅 2：冥滩之上》PC版已通过ESRB认证，被评为M级（17+） [3] - 该游戏于6月26日登陆PS5平台，目前仍为PS5平台独占，港服PS商店标准数字版售价568港元（约517.9元人民币） [3] - 游戏采用异步多人游玩设计，是一款第三人称开放世界动作冒险游戏，将延续前作剧情 [3]

公司业务动态 - 腾讯旗下国际游戏业务品牌Level Infinite与韩国游戏开发商SHIFT UP签订跨平台游戏《Project Spirits》的发行协议 [1] - 《Project Spirits》由SHIFT UP与腾讯旗下关联公司永星互动共同开发 [1] - Level Infinite是SHIFT UP手游《胜利女神：妮姬》的全球发行商 [1] 产品信息 - 《Project Spirits》是一款基于虚幻引擎5开发的跨平台游戏 [1] - 游戏面向PC、主机与移动端多个平台 [1]