2025国庆档影片阵容 - 2025年国庆档新上映影片扩充至13部 涵盖历史、奇幻、动画等多个类型 覆盖不同年龄段观众 [1] - 具体影片包括《志愿军：浴血和平》《浪浪人生》《刺杀小说家2》《熊猫计划2》《风林火山》《猪猪侠·一只老猪的逆袭》《三国的星空第一部》《毕正明的证明》《红孩儿火焰山之王》《穷途末路》《震耳欲聋》《极限城市》《疯狂电脑城》 [1] - 战争历史、奇幻动作、合家欢动画及悬疑犯罪等多类型影片集中上映 满足不同受众需求 [1] 重点影片关注度 - 《刺杀小说家2》《志愿军：浴血和平》《熊猫计划2》想看人数排名靠前 累计想看人数分别达到34.8万、23.2万和15.4万 [1] - 《志愿军：浴血和平》是《志愿军》三部曲的收官之作 聚焦抗美援朝战争第五次战役后直至签署停战协定期间中国志愿军的作战历程 [2] - 《浪浪人生》累计想看人数达到13.7万 [2] 动画电影市场供给 - 动画电影集中上映 包括历史题材动画电影《三国的星空第一部》以及《猪猪侠·一只老猪的逆袭》《红孩儿火焰山之王》等影片 [2] - 《三国的星空第一部》由知名学者易中天编剧并监制 讲述东汉英雄故事 [2] 历史票房数据参考 - 2024年国庆档总票房为21.04亿元 观影人次达5209万 国产影片票房占比95.87% [2] - 当前市场对2025年国庆档持乐观预期 [2] 上市公司项目储备 - 国庆档定档影片出品方涉及中国电影、博纳影业、猫眼娱乐、万达电影、横店影视等上市公司 [2] - 中国电影正在创作开发中项目近90个 其中原创项目近50个 包括国漫电影《大圣崛起》等多类型多题材电影项目 [3] - 中国电影已完成《呼吸》《狮子回头》《祝君有喜》等影片摄制 计划今年上映 [3] - 博纳影业《她杀》《克什米尔公主号》《四渡》均已进入后期制作阶段 《人体大战》《村超》等影片按计划推进 [3] - 博纳影业《三星堆：未来往事》已进入制作收尾阶段 有望成为国内首部院线AI原生电影 [3] 行业发展趋势 - 2025年上半年影片票房表现呈现明显冷热不均 市场供给正加速向品质驱动转型 [3] - 观众审美水平提升和消费选择趋于理性 为具有创新性和艺术性的优质内容开辟更大空间 [3] - 广东、四川、山东、重庆、辽宁等地已推出电影激励政策 在剧本创作与转化、发行放映、技术创新、影视人才培养、影视IP价值链延伸等多方面给予重点政策和资金扶持 [3]

涉及的行业与公司 * 行业：中国互动媒体与娱乐行业 重点关注电影市场 特别是国庆档票房表现[1][2] * 公司：猫眼娱乐（Maoyan Entertainment）[1][2][5] 大麦（Damai Entertainment Holdings）[1][2][5] 光线传媒（Beijing Enlight Media）[1][5][7] 核心观点与论据 **2025年国庆档票房预测与市场环境** * 2025年国庆假期为期8天（10月1日至10月8日）共有11部电影确认上映 而2024年同期（7天）为8部[2] * 预测2025年国庆档总票房为22亿至25亿元人民币 相较2024年同期的21亿票房 同比增长5%至19%[1][2] * 预测基于去年同期的低基数（2024年国庆档票房21亿人民币 同比下降23%）以及今年影片数量增多和类型更丰富（涵盖动画、喜剧、动作片 其中动画片有4部）[1][2][4] * 预计平均票价可能与暑期档趋势类似 出现同比下降 但地方政府潜在的补贴政策可能有助于支持电影消费[2] **主要受益公司与参与项目** * 猫眼娱乐是最大受益者 其作为主要制片/发行方参与了假期热度最高的四部电影：《刺杀小说家2》《熊猫计划2》《志愿军》《浪浪人生》[1][2][5] * 猫眼在电影发行领域的市场份额持续增长 一旦电影市场反弹 公司处于有利地位以捕捉顺风[1] * 光线传媒将发行动画电影《三国的星空第一部》[1][5] * 大麦参与了电影《志愿军》和《风林火山》的制片[1][2][5] **公司估值与投资顺序** * 投资优先级顺序为：猫眼娱乐 > 大麦 > 光线传媒[1] * 猫眼娱乐目标价9.30港元 基于14倍2026年预期调整后EPS[13] * 大麦目标价1.40港元 基于分类加总估值法（SOTP） 其中核心业务按20倍2026年预期PE估值 IP商品化业务按26倍2026年预期PE估值 并包含80亿人民币净现金[9][10][11] * 光线传媒目标价23.0元人民币 基于28倍2025年预期EPS[7] 其他重要内容 **近期市场表现与参考** * 在国庆档前 电影《731》（主要制片方包括长影集团、华夏电影）将于9月18日上映 截至报告日 预售票房已超过1.38亿人民币[2] * 2024年国庆档票房占全年总票房的比例为5% 售出票数5200万张 同比下降20% 平均票价40元人民币[2][4] **风险提示** * 猫眼娱乐面临的风险包括：票房表现不及预期、监管政策收紧、竞争加剧、依赖战略股东的流量[14] * 大麦面临的风险包括：在线电影票务市场份额压力、电影内容表现不及预期、线下娱乐票务业务竞争加剧、宏观消费疲软、内容审查影响发行[12] * 光线传媒被赋予高风险评级 主要风险包括：电影票房收入不及预期、新业务整合问题、电视综艺节目面临激烈竞争[8]

电影行业2025年国庆档定档情况 - 截至当前共有13部新片定档2025年国庆档上映 [1] - 定档影片包括《震耳欲聋》《毕正明的证明》等知名IP续作及新作 [1] - 片单涵盖动作、动画、喜剧等多类型作品如《刺杀小说家2》《熊猫计划2》《猪猪侠·一只老猪的逆袭》 [1] 重点影片项目信息 - 《震耳欲聋》与《毕正明的证明》两部影片正式官宣进入2025年国庆档 [1] - 动画系列作品占比显著，包括《猪猪侠·一只老猪的逆袭》《红孩儿火焰山之王》等儿童向内容 [1] - 动作类型片形成集群效应，包含《风林火山》《极限城市》《穷途末路》等多部作品 [1]

电影《731》市场热度 - 猫眼和灯塔累计想看人数接近700万 在猫眼想看人数排行榜上已超过《唐人街探案3》跃居首位 [1] 国庆档竞争格局变化 - 主旋律电影自2019年起主导国庆档 2019年《我和我的祖国》与《中国机长》合力将国庆档电影大盘抬至40亿高位 [3] - 今年国庆档题材扩容 《刺杀小说家2》《浪浪人生》等影片加入竞争 观众选择面更大 [3] - 《志愿军：浴血和平》虽存在档期优势 但面临更激烈竞争 [5] 重点影片分析 - 《刺杀小说家2》特效制作耗费大量时间 视效镜头量约2800个且占比超90% 总投入传闻达3亿至4.5亿人民币 [7] - 《浪浪人生》从贺岁档提至国庆档 改编自蔡崇达畅销作品《皮囊》 主演包括黄渤、殷桃、范丞丞和刘德华客串 [8][10] - 港片《风林火山》定档国庆 预算从1.5亿港元飙升至4亿港元 主演阵容包括金城武、刘青云、梁家辉、古天乐和高圆圆 [11][13] - 动画电影《三国的星空》由光线传媒出品 红鲤动画参与制作 曹操由檀健次配音 女性观众占比超60% 易中天担当编剧和监制 [13][14][16] 影视公司布局 - 中影主控《志愿军：浴血和平》 同时参与出品《刺杀小说家2》和《浪浪人生》 [17] - 华策影业主控《刺杀小说家2》 该片是华策影业首部票房破10亿电影《刺杀小说家》的续作 [17] - 亭东影业主控《浪浪人生》 并参与出品《三国的星空》 与果麦文化存在深度资本绑定 [19][20] - 果麦文化与多位作家合作 包括《三国的星空》编剧易中天和《浪浪人生》原著作者蔡崇达 [20]

行业表现 - 影视院线股9月15日活跃 中国电影涨停 幸福蓝海涨超10% 捷成股份、横店影视和万达电影等跟涨[1] - 申万二级影视院线指数月内涨幅超过7% 位居120余个申万二级行业涨幅前列 大幅跑赢上证指数[4] - 影视院线股9月以来平均涨幅超14% 幸福蓝海涨89.19% 中国电影涨超51% 金逸影视涨超41%[4] 档期影片 - 2025年国庆节前后多部影片集中上映 包括《731》《同甘共苦》《志愿军：浴血和平》《刺杀小说家2》《熊猫计划2》《猪猪侠·一只老猪的逆袭》等[1] - 影片涵盖抗战、历史、喜剧、动画等题材 类型丰富[1] - 业内人士对2025年国庆档及全年票房给出乐观预期[2] 公司动态 - 幸福蓝海未参与电影《731》的投资制作[4] - 中国电影流通股东长影集团与保利影业联合出品电影《731》[4] - 金逸影视参与投资《飞驰人生2》《第二十条》等涵盖核心档期的电影[4] - 捷成股份参与发行《王妃万福》《奇妙请微笑》等多部精品短剧[5] - 百纳千成以《雄狮少年》人物"咸鱼强"为原型打造虚拟主播并在快手取得不错播映成绩[6] 财务数据 - A股影视院线公司上半年净利润总额接近18亿元 创2022年以来同期最高水平 整体净利润较上一年明显增长[4] - 万达电影和光线传媒上半年净利润同比增长均超过300%[5] - 光线传媒上半年实现净利润22.29亿元 同比增长超过370% 净利润位居行业之首[5] - 慈文传媒、华谊兄弟等上半年净利润同比亏损[5] 股价与估值 - 影视院线股收盘价平均值为13.68元/股 华谊兄弟、北京文化、博纳影业最新收盘价均低于6元/股[5] - 捷成股份最新收盘价6.05元/股 远低于历史最高收盘价[5] - 百纳千成最新收盘价为6.66元/股[6] - 奥飞娱乐最新收盘价为9.48元/股[8] 机构预测 - 机构一致预测捷成股份2025年净利润增幅有望超过80%[5] - 机构一致预测百纳千成2026年净利润增幅有望超过25%[6] - 机构一致预测奥飞娱乐、华智数媒、万达电影2026年净利润增幅均有望超26%[7] - 华金证券表示捷成股份多元变现成效显著 AI+短剧+出海构建新的业绩增长点[5] - 国海证券表示奥飞娱乐以IP为核心战略 AI赋能IP开发有望打开商业化成长空间[8]

市场整体表现 - 上证指数下跌0.26% 深证成指上涨0.63% 创业板指上涨1.52% 市场全天成交额23031亿元 较上日缩量2452亿元 [1] - 前期热点算力板块调整 新能源板块表现强势 储能概念股活跃 [1] - 游戏 影视院线 汽车零部件等板块涨幅居前 [1] 汽车零部件板块 - 板块整体大涨 浙江世宝 朗博科技等近10股涨停 [1][3] - 开特股份上涨13.56%至36.60元 豪恩汽电上涨11.96%至178.15元 安徽凤凰上涨10.34%至23.68元 山子高科上涨10.11%至3.05元 索菱股份上涨10.06%至5.58元 万向钱潮上涨10.05%至8.65元 浙江世宝上涨10.02%至13.51元 [4][5] - 主要受两大政策催化：中国汽车工业协会发布《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》获多家车企响应 工信部等八部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出2025年汽车销量目标3230万辆（同比增长约3%）其中新能源汽车1550万辆（同比增长约20%）[5][6] - 政策推动缩短货款账期 促进产业链规范发展 同时推进智能网联汽车准入试点 有条件批准L3级车型生产准入 [6] - 智能化成为车企重要差异化竞争优势 智能网联长期成长逻辑强化 [7] 影视院线板块 - 板块表现活跃 中国电影涨停（成交额34.27亿元 总市值395.4亿元）实现"7天4板" 幸福蓝海涨超10%至32.20元 捷成股份上涨5.95%至6.05元 横店影视上涨4.07%至18.68元 万达电影上涨3.18%至12.32元 [1][8][9] - 受国庆档期催化 《只此青绿》《731》《同甘共苦》等多部影片集中上映 其中《731》预售票房超6400万元 猫眼想看人数超440万人 [12] - 2025年大盘票房突破400亿元（历时256天 比2024年提前76天） 8月全国电影票房和观影人次同比分别增长48.6%和66.9% [12] - 国庆假期共8天（10月1日至8日） 历史档期票房表现可观 文旅消费券和政策支持有望刺激观影需求 推动行业复苏 [12]

国庆档影片上映情况 - 本周上映影片包括《只此青绿》《731》《同甘共苦》等 国庆前后将上映《志愿军：浴血和平》《刺杀小说家2》《熊猫计划2》等多部影片 [1] - 影片题材涵盖抗战、剧情、历史、喜剧、动画等类型 类型极为丰富 [1] 国庆档票房预期 - 历年国庆档票房表现可观 2021年国庆档总票房超43亿元创历史第二高 2023年及2024年国庆档总票房均超20亿元 [2] - 2025年国庆假期共8天 业内人士对国庆档及全年票房给出乐观预期 [4] - 暑期档优质影片观影需求持续释放 叠加后续档期影片定档 优质影片催化有望带动国内电影市场票房稳步增长 [4] 重点影片关注度 - 《731》截至9月14日21时预售票房超6400万元 猫眼想看人数超440万人 遥遥领先其他影片 [4] - 猫眼娱乐表示暑期档出现《731》等亮点影片 在观影热潮持续升温下有望给全年电影市场再添动力 [4] 影视院线板块市场表现 - 截至9月12日申万二级影视院线指数月内涨幅超5% 位居120余个申万二级行业涨幅前列 大幅跑赢上证指数 [5] - 多家影视院线公司9月以来涨幅超10% 幸福蓝海、金逸影视、中国电影涨幅位居行业前三 [5] 重点公司股价表现 - 幸福蓝海9月以来涨幅接近71% 公司及控股子公司未参与《731》投资制作 [8] - 金逸影视9月以来涨幅超45% 参与投资《飞驰人生2》《第二十条》等涵盖核心档期的影片 [8] - 中国电影9月以来涨幅超38% 第五大流通股东长影集团联合出品《731》 参与《志愿军：浴血和平》《刺杀小说家2》等影片出品发行 [8] - 博纳影业9月以来涨幅超15% 参与出品《志愿军：浴血和平》 [9] - 光线传媒月内股价小幅下跌 参与出品《三国的星空第一部》等影片 [10] 行业业绩表现 - 2024年上半年A股影视院线公司净利润总额接近18亿元 创2022年以来同期最高水平 整体净利润较上年增长超75% [11] - 万达电影、光线传媒、中视传媒上半年净利润同比增长均超200% [12] - 光线传媒上半年实现净利润22.29亿元 同比增长超370% 净利润位居行业之首 [12] - 慈文传媒、华谊兄弟等上半年净利润同比亏损 [12] 低价绩优潜力股筛选 - 影视院线行业最新收盘价低于13元/股且机构预测2025-2026年净利润增幅持续超10%的公司有7家 [12] - 捷成股份最新收盘价不足6元/股 机构预测2025年净利润增幅有望超80% 公司为新媒体版权运营龙头 布局短剧及出海业务 [12][13] - 百纳千成最新收盘价6.64元/股 机构预测2025年扭亏为盈 2026年净利润增幅超25% [13] - 奥飞娱乐、华智数媒、万达电影均有望在2025年实现同比扭亏为盈 [14] - 万达电影2024年亏损超9亿元 机构预测2025年净利润额有望超10亿元 [14]

公司股权变动 - 董事长王长田增持公司180.24万股股份 平均价格为7.9554港元/股 增持后持股达4.82亿股 占公司有投票权股份比例41.45% [1] 财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入24.72亿元 [1] - 娱乐内容服务业务收入12.09亿元 同比增长 [1] - 在线娱乐票务服务业务收入11.8亿元 较上年同期10.46亿元增长 [3] 业务运营 - 上半年参与宣发出品国产影片29部 进口影片9部 [1] - 主控发行影片24部 开发影片4部 均达历史同期新高 [1] - 票房前5国产影片中参与4部发行出品 [1] - 非类型片《水饺皇后》带动超千万人次观影 成为五一档票房冠军 [2] - 暑期档主控发行《长安的荔枝》《罗小黑战记2》等多部影片票房表现优异 [2] 行业数据 - 上半年国内票房同比增长22.91% [3] - 电影大盘线上出票量同比增长17.05% [3] - 7月以来国内电影市场显著回暖 [2] 未来项目储备 - 后续主控发行影片包括10月1日上映的《刺杀小说家2》《熊猫计划2》 [3] - 12月底计划发行《浪浪人生》《匿杀》等影片 [3] 市场表现 - 截至9月12日公司盘中上涨约1% 市值约95亿港元 [4]

国庆档影片定档情况 - 截至当前共10部影片定档2025年国庆档上映 [1] - 定档影片包括《志愿军：浴血和平》《刺杀小说家2》《熊猫计划2》《浪浪人生》《猪猪侠·一只老猪的逆袭》《风林火山》《三国的星空第一部》《红孩儿火焰山之王》《穷途末路》《疯狂电脑城》 [1] 重点影片信息 - 《浪浪人生》《风林火山》《疯狂电脑城》三部影片官宣定档国庆档 [1] - 影片信息来源为猫眼专业版上映日历 [1]

市场整体表现 - A股主要股指探底回升 创业板指涨1.27%报2904.27点 科创50指数涨1.09% 沪指涨0.13%报3812.22点 深证成指涨0.38%报12557.68点 沪深北三市合计成交20042亿元 较前一日减少1482亿元[2] - 港股走强 恒生指数和恒生科技指数均涨超1% 鸿腾精密涨近13% 哔哩哔哩涨超7% 联想集团涨近5%[3] - 资源板块集体下挫 有色、煤炭、化工、电力等板块表现弱势[2] 影视行业表现 - 影视股集体活跃 幸福蓝海涨近14%盘中触及涨停创近9年新高 金逸影视和粤传媒涨停 华谊兄弟和芒果超媒涨超5%[5][6] - 国家电影局数据显示2025年暑期档电影票房达119.66亿元 观影人次3.21亿 同比分别增长2.76%和12.75%[6] - 国庆档已定档重点影片包括《刺杀小说家2》《熊猫计划2》《三国的星空》 储备影片包括《抓特务》《志愿军第三部》等 IP续作进口片有望四季度引进[7] AI产业链表现 - AI产业链股集体走高 嘉元科技20%涨停 胜宏科技涨约12%股价逼近300元续创新高 东山精密、工业富联、景旺电子等涨停[9][10] - 甲骨文表示2026财年云基础设施销售额将跃升77%达180亿美元 并给出后续年度营收目标[10] - 博通2025财年第三财季营收159.5亿美元同比增长22% 预计第四财季营收174亿美元同比增长23.8% AI芯片业务收入将增长至62亿美元[11] 泡泡玛特股价表现 - 泡泡玛特收盘跌4.5%报275.2港元/股 盘中一度跌逾7% 近11个交易日累计下跌约18%[13] - 公司面临二手市场跌价潮 部分产品价格从高峰期的4000余元跌至400元出头 大爆款产品已跌破原价[14] - 摩根士丹利认为二手交易价格不能有效反映真实供需状况 公司长期增长前景依然强劲[14] 其他板块表现 - 石油板块强势上扬 科力股份涨超10% 准油股份涨停[2] - 卫星互联概念拉升 三维通信、日海智能涨停 中国联通涨超5%[2] - 旅游出行板块崛起 凯撒旅业、天府文旅涨停 大连圣亚涨近8%[2] - 创业板新股艾芬达上市首日涨170%报74.77元/股 盘中最高涨幅达217.7% 单签最高盈利超3万元[2]