市场整体观点 - 当前内外积极因素共振 市场震荡上行将带来宽度更广的投资机会 [1] - 国内供需政策协同发力推动风险偏好维持高位 指数中枢呈现震荡向上态势 [1] - 经历快速上涨后短期震荡可能加剧 但多重积极因素支撑下市场向上突破格局未改 [1] 资金面分析 - 美联储降息已箭在弦上 弱美元趋势有望延续 引导全球资金更偏好非美资产 [1] - AH权益资产被外资低配 估值修复空间有望在资金回流中逐步释放 [1] - 长端利率下行空间收敛 固收理财类资产收益率预期降低 中期内居民存款向权益市场搬家可能性上升 [1] 市场格局演变 - 上半年市场呈现存量博弈格局 投资主线高度集中于红利板块及机器人算力创新药等产业主题 形成杠铃式投资结构 [1] - 随着海外降息落地国内基本面触底企稳及增量资金入市 市场广度和深度将明显增加 [1] - 增量资金持续入场将更注重标的业绩确定性与估值合理性 推动市场从主题炒作向价值成长回归 [1] 投资主线方向 - 新消费新服务领域成为核心主线 高收入群体银发族及三四线城市群体消费需求值得期待 [2] - 量贩零食个护IP授权软饮料酒店等板块有望受益于消费结构升级与需求释放 [2] - 自主可控领域包括半导体电子元件AI算力芯片等行业成长空间广阔 [2] 投资策略 - 采用稳健建仓思路 逐步累积安全垫增加权益仓位 积极捕捉产业趋势和基本面改善机会 [2] - 做好短期波动率控制 构建对市场波动相对免疫的组合 [2] - 注重景气度优先与估值匹配 从产业变化业绩趋势基本面稳定性等维度精选优质公司长期持有 [2] 后市展望 - 市场正处于内外因素共振的关键阶段 积极因素不断累积 [2] - A股下半年有望走出更具宽度和深度的投资行情 [2] - 重点关注基本面改善明确估值合理的优质标的 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][10] 核心财务表现 - 2025年H1营业总收入28.81亿元，同比增长4347.82% [2][4] - 2025年H1归母净利润10.38亿元，同比增长295.82% [2][4] - 2025年H1经营活动现金流净额9.11亿元，较去年同期-6.31亿元大幅转正 [4] - 2025年Q2营业总收入17.69亿元，同比增长4425.01%，环比增长59.19% [4] - 2025年Q2归母净利润6.83亿元，同比增长324.97%，环比增长92.03% [4] - 2025年H1毛利率55.93%，Q2毛利率55.88% [10] - 2025年H1期间费用率23.47%，其中Q2费用率降至18.98% [10] - 2025年Q2净利率达38.57%的历史新高 [10] 运营与业务表现 - 合同负债5.43亿元，环比Q1的0.01亿元大幅提升，反映供不应求态势 [2][10] - 预付款项8.28亿元，环比Q1的9.73亿元下降1.45亿元 [10] - 存货26.9亿元，环比Q1基本持平 [2][10] - 产品在互联网领域大模型、多模态等核心应用领域展开规模化应用 [10] - 新一代AI芯片微架构和指令集研发中，持续迭代优化基础系统软件平台 [10] 行业与市场环境 - AI算力芯片行业迎来大模型技术变革带来的产业机遇 [10] - 全球包括中国对高端算力芯片需求高速增长 [10] - 美国强化高端AI芯片对华出口管制，国产AI芯片替代加速 [10] - 公司产品力在国内市场处于领先水平 [10] 未来展望 - 规模效应下费用率大幅下降，净利率有进一步提升空间 [10] - 预计公司进入业绩爆发增长通道，有望持续高速增长 [10] - 2025年预测营业总收入62.09亿元，2026年95.09亿元，2027年135.09亿元 [15] - 2025年预测归母净利润21.52亿元，2026年32.93亿元，2027年50.65亿元 [15]

寒武纪辟谣 - 公司澄清网上传播的关于预定大量载板订单、收入预测、新产品情况、送样及潜在客户、供应链等信息均为不实信息 [1] - 公司提醒投资者以官方披露信息为准 [1] - 公司保留追究散布不实信息者法律责任的权利 [1] 定增方案调整 - 公司定增募集资金总额从不超过49 8亿元下修至不超过39 9亿元 [3] - 券商认为定增下修后股权稀释减少 顺利完成概率提升 [3] - 券商指出公司新一代产品竞争力提升 经营态势向好 [3] 行业前景 - AI算力芯片行业市值天花板进一步打开 [3] - 行业需求旺盛 外围芯片恢复供应的压制预期逐渐消化 [3] - 公司在国产AI芯片领域竞争力突出 总量和份额双升逻辑不改 [3] 股价表现 - 8月12日公司股价盘中拉升涨停 收盘涨幅20% [4] - 当日收盘价848 88元/股 总市值超过3500亿元 [4]

公司声明与市场动态 - 公司正式否认网络传播的载板订单、收入预测、新产品送样及供应链等不实信息 提醒投资者以官方披露信息为准 [1] - 公司保留追究散布不实信息者法律责任的权利 [1] 股价表现与市值 - 8月12日股价盘中涨停 收盘涨幅达20% 报收848.88元/股 [3] - 当日总市值突破3500亿元 [3] 融资计划调整 - 定增募集资金总额从原49.8亿元下调至39.9亿元 [5] - 券商认为下调后股权稀释减少 定增顺利完成概率提升 [5] 经营与产品进展 - 存货结转显示经营态势向好 新一代产品竞争力提升值得期待 [5] - AI芯片中长期市场天花板抬升 行业需求保持旺盛 [5] - 公司在国产AI芯片领域竞争力突出 总量与份额双升逻辑维持 [5]

寒武纪辟谣事件 - 公司针对网上流传的关于某厂商预定大量载板订单、收入预测、新产品情况等不实信息进行辟谣，明确表示这些信息均为误导市场[1] - 公司强调投资者应以官方披露信息为准，并保留追究散布不实信息者法律责任的权利[1][2] - 投资者质疑市场传闻频繁影响股价波动，公司回应称将加强信息澄清工作[2] 股价表现与市场反应 - 8月12日公司股价盘中涨停，收盘涨幅达20%，报848 88元/股，总市值突破3500亿元[3] - 市场传闻与辟谣事件对短期股价波动产生显著影响[2][3] 定增方案调整与业务进展 - 定增募资总额从49 8亿元下调至39 9亿元，券商认为调整后股权稀释减少，顺利完成概率提升[5] - 新一代产品竞争力提升方向明确，存货结转显示经营态势向好[5] - AI算力芯片行业需求旺盛，公司在国产AI芯片领域竞争力突出，总量和份额双升逻辑未改[5] 行业与市场环境 - AI芯片行业市值天花板进一步打开，模型能力提升和应用繁荣趋势推动中长期增长[5] - 外围芯片供应恢复的行业压制预期逐渐消化，行业需求保持旺盛[5]