投资评级 - 维持"买入"评级 [6][10] 核心财务表现 - 2025年H1营业总收入28.81亿元，同比增长4347.82% [2][4] - 2025年H1归母净利润10.38亿元，同比增长295.82% [2][4] - 2025年H1经营活动现金流净额9.11亿元，较去年同期-6.31亿元大幅转正 [4] - 2025年Q2营业总收入17.69亿元，同比增长4425.01%，环比增长59.19% [4] - 2025年Q2归母净利润6.83亿元，同比增长324.97%，环比增长92.03% [4] - 2025年H1毛利率55.93%，Q2毛利率55.88% [10] - 2025年H1期间费用率23.47%，其中Q2费用率降至18.98% [10] - 2025年Q2净利率达38.57%的历史新高 [10] 运营与业务表现 - 合同负债5.43亿元，环比Q1的0.01亿元大幅提升，反映供不应求态势 [2][10] - 预付款项8.28亿元，环比Q1的9.73亿元下降1.45亿元 [10] - 存货26.9亿元，环比Q1基本持平 [2][10] - 产品在互联网领域大模型、多模态等核心应用领域展开规模化应用 [10] - 新一代AI芯片微架构和指令集研发中，持续迭代优化基础系统软件平台 [10] 行业与市场环境 - AI算力芯片行业迎来大模型技术变革带来的产业机遇 [10] - 全球包括中国对高端算力芯片需求高速增长 [10] - 美国强化高端AI芯片对华出口管制，国产AI芯片替代加速 [10] - 公司产品力在国内市场处于领先水平 [10] 未来展望 - 规模效应下费用率大幅下降，净利率有进一步提升空间 [10] - 预计公司进入业绩爆发增长通道，有望持续高速增长 [10] - 2025年预测营业总收入62.09亿元，2026年95.09亿元，2027年135.09亿元 [15] - 2025年预测归母净利润21.52亿元，2026年32.93亿元，2027年50.65亿元 [15]