公司股价表现 - 9月22日西部黄金股价上涨5.01%至29.79元/股 成交额达9.38亿元 换手率3.62% 总市值271.39亿元 [1] - 永赢中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接A当日浮盈约568元 该基金二季度持有西部黄金400股并列为第四大重仓股 [2] 公司业务构成 - 主营业务收入中标准金占比42.49% 外购金标准金占比39.08% 电解金属锰占比6.87% 自产金标准金占比3.41% [1] - 其他业务包括金精矿/焙砂(2.74%) 锰矿石(1.73%) 铍铜合金(1.50%) 锰锭(1.40%) 首饰/提金剂及其他(0.44%) [1] 基金持仓情况 - 永赢中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接A规模1.67亿元 今年以来收益率64.44% 同类排名132/4222 [2] - 该基金近一年收益59.62% 同类排名1551/3813 成立以来收益75.06% [2] - 基金经理刘庭宇任职2年41天 管理规模90.46亿元 任职期间最佳基金回报80.47% [2] 公司基本信息 - 西部黄金成立于2002年5月14日 2015年1月22日上市 注册地址为新疆乌鲁木齐市经济技术开发区 [1] - 公司主营业务涵盖黄金采选冶炼 铁矿采选以及铬矿石开采 [1]

子公司停产检修 - 全资子公司新疆宏发铁合金股份有限公司进入停产检修阶段 现有4台12500KVA半密闭式矿热炉停产 年产8万吨锰硅合金产能暂停[1] - 停产原因为设备运行时间较长导致结构氧化破损严重 运转效率降低 计划在消耗完现有库存原料后停炉检修[1] - 检修期预计持续至2025年末 后续是否恢复生产将根据实际检修情况决定[1] 财务影响分析 - 宏发铁合金2024年全年营业收入5.46亿元 占西部黄金总营收7.8% 净利润亏损3146.17万元 同期公司净利润2.9亿元[3] - 2025年上半年营业收入1.27亿元 占比降至2.53% 净利润亏损扩大至3820.91万元 同期公司净利润1.44亿元[3] - 公司表示恢复生产时间不确定 影响无法准确估计 但强调不会对主营业务造成重大影响[3] 主营业务概况 - 西部黄金主营业务为黄金采选及冶炼 同时从事铁矿采选和铬矿石开采[3] - 主要产品包括黄金 铁精粉及铬矿石 拥有哈图金矿 伊犁公司阿希金矿和哈密金矿等主要黄金生产矿山[3] - 2025年上半年生产黄金5.9吨（含标准金5.57吨） 完成年初计划60.24% 较上年同期增加1.36吨[4] - 同期生产电解金属锰4.04万吨 锰矿石15.97万吨 实现营业收入50.3亿元 归母净利润1.54亿元[4] 股价表现与资本运作 - 受国际金价上行拉动 西部黄金股价9月以来大幅上涨 9月10日盘中触及33.66元/股历史新高[4] - 自8月29日至9月11日 10个交易日涨幅达67.75% 9月11日收盘报31.99元/股[4] - 公司于8月30日完成收购控股股东旗下新疆美盛矿业有限公司100%股权[6] - 卡特巴阿苏金铜矿已探明矿石总量2567万吨 金资源量78.7吨 项目达产后预计年产120万吨矿石 金金属约3.3吨[6] - 该项目预计2025年下半年投产 被评估具有良好发展前景[6]

核心观点 - 公司子公司因设备老化停产检修 预计持续至年底 对整体主营业务影响有限[1] - 公司受益于国际金价上涨及新收购项目投产预期 股价近期大幅上涨超80%[2] - 公司2025年上半年黄金产量达5.9吨 同比增长30% 完成年度计划60.24%[2] 生产经营 - 全资子公司宏发铁合金4台12500kVA矿热炉因设备氧化破损严重 待消耗完库存原料后停炉检修 预计检修期至年度末[1] - 宏发铁合金年产8万吨锰硅合金 2025年1-6月营业收入1.27亿元（占公司总收入2.53%） 净利润亏损3820.91万元[1] - 2025年上半年生产电解金属锰4.04万吨 锰矿石15.97万吨[2] - 新疆美盛卡特巴阿苏金铜矿探明矿石总量2567万吨 含金资源量78.7吨 设计生产规模4000吨/天 预计2025年下半年投产[3] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入50.3亿元 归母净利润1.54亿元[2] - 子公司停产检修事项对整体业绩影响尚无法准确估计[1] 股价表现 - 9月以来股价10个交易日涨幅超80% 9月10日盘中创33.66元/股历史新高 期间出现7个交易日涨停[2] - 股价上涨受国际金价上行及收购新疆美盛矿业完成股权交割双重因素驱动[2] 资产收购 - 公司于8月30日完成收购控股股东旗下新疆美盛矿业100%股权[2] - 新收购项目达产后预计年产矿石120万吨 金金属约3.3吨[3] 主营业务 - 公司主营黄金采选冶炼 兼营铁矿采选及铬矿石开采[1] - 主要产品包括黄金 铁精粉及铬矿石[1] - 拥有哈图金矿 阿希金矿和哈密金矿等主要黄金生产矿山[2] - 控股子公司乌鲁木齐天山星贵金属冶炼有限公司为上海黄金交易所认证黄金精炼企业[2]

股价表现 - 截至2025年8月15日收盘，西部黄金股价报19.26元，较前一交易日下跌0.21% [1] - 当日股价波动区间为19.00元至19.32元，振幅1.66% [1] - 成交额达1.98亿元 [1] 公司业务 - 公司主要从事黄金采选及冶炼业务，涵盖黄金勘探、开采、选冶及销售全产业链 [1] - 主要资产位于新疆地区，是国内重要黄金生产企业之一 [1] 股东减持 - 持股6.98%的股东吐鲁番金源矿冶有限责任公司计划自2025年9月8日起三个月内减持不超过911万股 [1] - 拟减持股份占公司总股本的1%，减持原因为股东自身资金需求 [1] 资金流向 - 8月15日主力资金净流出1778.45万元 [1] - 近五个交易日累计净流出1.58亿元 [1]

公司股价表现 - 西部黄金年内股价涨幅达96.49%，6月16日报收22.4元/股 [2] - 6月13日公布收购新疆美盛后股价涨停，涨幅10.01% [2][6] - 近一个月股价涨幅37.68%，超过山东黄金、赤峰黄金等同业 [6] 高溢价收购事项 - 以16.55亿元收购新疆美盛100%股权，溢价1421.66% [2][4] - 收购标的拥有矿石总量2567万吨，含黄金资源量78.7吨 [2][5] - 项目计划2025年下半年投产，预计年产黄金3.3吨 [5] - 收购将解决同业竞争问题并显著提升资源储备 [5] 资源储备情况 - 自有矿山黄金资源量约32吨，储量12吨，年产量约1吨 [5] - 哈密金矿新探明金矿资源量5857.68千克，品位1.6克/吨 [5] - 新增资源量尚需地质勘查确认，存在不确定性 [5][6] 生产经营现状 - 三个自有金矿中两个长期停产（伊犁阿希金矿和哈密金矿） [7][8] - 2024年外购金营收47.57亿元（占比68%），自产金仅4.15亿元 [8] - 自产金业务毛利率53.73%，远高于外购金的1.56% [8] - 哈密金矿计划2025年5月开展基建，复产时间未明确 [8] 财务业绩表现 - 2023年亏损2.74亿元，2024年扭亏为盈实现净利润2.9亿元 [7] - 2024年营收增长56.68%至70.01亿元 [7] - 2025年一季度营收增长36.06%，净利润增长7.79% [7] - 业绩改善主因黄金销量增加、售价上升及会计政策调整 [7] 行业环境分析 - 分析人士普遍预期年内金价不会下跌 [3][9] - 2025年金价可能继续上涨，但企业受益程度取决于成本控制能力 [9] - 金价上涨背景下，矿企业绩增长预期持续强化 [3][9]