核心财务表现 - 营业收入达到18.43亿元，同比增长22.00% [4] - 归属于上市公司股东的净利润为1.25亿元，同比增长106.69% [4] - 经营活动产生的现金流量净额改善88.43%，从-3.01亿元提升至-3485.71万元 [4] - 基本每股收益0.0726元/股，同比增长106.84% [4] 业务板块分析 - 船海工程设计建造总承包业务收入16.97亿元，同比增长32.33%，毛利率19.85% [27][31] - 防务装备及产品业务收入2179.24万元，同比下降66.73% [27][31] - 能源业务收入3320.10万元，同比增长6.85% [27][31] - 国外收入7.75亿元，同比增长233.71% [31] 订单情况 - 船海工程设计业务在手订单金额1.31亿元 [8] - 监理业务在手订单金额4712.41万元 [8] - 建造业务在手订单总额141.43亿元，其中已生效人民币合同26.19亿元，美元合同8308.20万美元 [8] - 报告期内交付海工类船舶22艘，运输船17艘 [8] 研发与创新 - 研发投入2409.78万元 [31] - 与天津大学、武汉理工大学等院所高校开展产学研合作 [7][12] - 推进甲醇混合动力江海直达船型、浮式风电安装船舶等新船型研发 [29] 资产与负债状况 - 总资产49.52亿元，较上年末增长6.03% [4] - 货币资金8.07亿元，占总资产16.29% [33] - 短期借款9.80亿元，较上年末增加5.99个百分点 [33] - 合同资产8.82亿元，占总资产17.80% [33] 子公司表现 - 江苏大津重工有限公司主要从事船海工程设计建造总承包业务 [36] - 上海沃金天然气利用有限公司能源业务收入3321.81万元 [36] - 江苏金海运科技有限公司防务装备业务收入2179.24万元 [36] - 上海佳豪船海工程研究设计有限公司技术服务业务收入3629.77万元 [36] 行业与市场 - 公司是工信部国家"专精特新小巨人"企业 [20] - 具备新船型开发、设计、工程支持等完整的技术服务链 [21] - 在风电安装平台、起重船等海洋工程船舶研发设计方面保持市场领先优势 [21] - 紧密契合国家"绿色发展"、"一带一路"等宏观战略 [25]

会议基本信息 - 公司决定于2025年9月11日14:45召开2025年第一次临时股东会 [1] - 会议采用现场与网络投票结合方式 网络投票通过深交所交易系统进行 时间为2025年9月11日9:15至15:00 [1] - 股权登记日为2025年9月5日 登记在册股东均有权出席 [2] 会议审议事项 - 议案已通过第六届董事会第十四次会议及第六届监事会第十次会议审议 [3] - 需对中小投资者表决单独计票 中小投资者定义为除持股5%以上股东及董监高外的其他股东 [3] - 股东对总议案与具体提案重复投票时以第一次有效投票为准 [2][9] 会议登记安排 - 自然人股东需持身份证及股东账户卡登记 法人股东需持营业执照复印件及法定代表人证明书登记 [5] - 异地股东可采用信函或电子邮件方式登记 截止时间为2025年9月10日16:30 [3][5] - 登记联系方式为电话021-60859837 传真021-61678123 邮箱caoxirui@bestwaysh.com [6] 网络投票流程 - 股东可通过深交所交易系统或互联网投票系统(http://wltp.cninfo.com.cn)参与投票 [6][9] - 互联网投票需办理深交所数字证书或投资者服务密码身份认证 [9] - 网络投票操作流程详见公告附件一 [6][8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [11] 核心财务表现 - 2025年上半年实现收入91.5亿元（同比+63.8%），归属净利润5.0亿元（同比+22.0%），归属扣非净利润4.8亿元（同比+26.8%）[2][8] - Q2单季度收入55.0亿元（同比+64.9%，环比+50.4%），归属净利润4.1亿元（同比+21.6%，环比+338.9%），扣非净利润3.9亿元（同比+22.1%，环比+354.0%）[2][8] - 预计2025-2027年归属净利润分别为11.3亿元、13.4亿元、16.9亿元 [14] 业务板块分析 - 矿服收入64.4亿元（同比+48.7%），其中露天矿山开采53.6亿元（同比+64.4%），地下矿山开采10.8亿元（同比+1.1%）[14] - 矿服整体毛利率16.5%（同比下降1.9 pct），露天/地下开采毛利率分别为16.1%（-2.0 pct）和18.3%（-0.9 pct）[14] - 民爆器材收入13.8亿元（同比+40.31%），毛利率36.4%（同比+3.1 pct）[14] - 境外业务收入7.2亿元，占总营收7.9%（同比+18.9%）[14] 战略举措与并购 - 并表雪峰科技贡献营业收入23.4亿元，归属净利润3808.2万元 [14] - 子公司宏大防务以10.2亿元收购长之琳60%股权（长之琳2024年营收7.3亿元，归母净利润1.6亿元）[14] - 收购长之琳强化航空零部件布局，推动防务装备板块整合 [14] 市场与行业动态 - 新疆民爆需求承压，疆煤价格低迷：CCI新疆5500指数累计下跌13.1%，新疆5000指数累计下跌18.1% [14] - 新产能释放导致新疆民爆市场竞争加剧 [14] - 海外市场拓展至塞尔维亚、巴基斯坦、老挝等9国，新开拓塞拉利昂市场 [14]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入91.50亿元 同比增长63.83% 归母净利润5.04亿元 同比增长22.05% [2] - 经营活动现金流量净额-2.26亿元 上年同期为1.03亿元 主要因矿服项目回款变慢或支付方式变更 [2] - 矿服板块营收64.38亿元 同比增长48.74% 民爆板块营收13.82亿元 同比增长40.31% 防务装备营收8046万元 同比下降39.55% [2][3] 矿服业务发展 - 在手订单超350亿元 新签订单超百亿元 市场份额稳步提升 [2][4] - 新疆区域营收同比增长123% 西藏区域增长45.11% 海外市场增长18.87% [2] - 上半年毛利率16.47% 同比下降1.86个百分点 因新增项目投入阶段/总承包业务增加/行业竞争加剧 [4] 民爆业务进展 - 营收增长主要受益于雪峰科技并表 剔除后仍保持增长 [2] - 行业存在资质壁垒 主管部门推动整合与集中度提升 发展稳中向好 [4] - 已完成盛世普天股权转让 雪峰科技收购其他民爆企业 同业竞争承诺持续推进 [4] 防务装备转型 - 营收下降因传统军品订单交付量减少 主要收入来自高毛利的江苏红光公司 [3] - 宏大总部对宏大防务增资16.2亿元 通过参股/合资设立等方式完善产业链 [3] - 重点发展高端智能武器系统及产业链配套 以广东省军工集团为平台发展新域新质业务 [4] 海外业务布局 - 上半年海外营收7.18亿元 同比增长18.87% 增速有所放缓 [4] - 持续加大海外资源投入 完善矿服业务布局 民爆板块切入更多海外市场 [4] - 多款军贸产品具备速度快/体积小/威力大等竞争优势 业务进展良好 [5] 未来经营展望 - 矿服毛利率预计波动但相对稳定 将通过降本增效提升盈利 [4] - 海外业务预计带来较好业绩增量 [4] - 防务装备下半年交付量根据订单确定 公司将努力提升该板块盈利水平 [5]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入91.50亿元，同比增长63.83% [2] - 归母净利润5.04亿元，同比增长22.05% [2] - 经营活动现金流为-2.26亿元，上年同期为1.03亿元 [2] - 业绩增长主要因矿服板块业务规模扩大及并表雪峰科技 [2] 矿服板块 - 上半年营收64.38亿元，同比增长48.74% [2] - 新疆、西藏、海外营收同比增幅分别为123%、45.11%、18.87% [2] - 在手订单超350亿元，新签订单超百亿元 [2][4] - 毛利率16.47%，同比下降1.86个百分点，因新项目投入期及总承包业务占比提升 [4] - 业务以金属矿为主，兼顾煤炭与砂石骨料 [2] 民爆板块 - 上半年营收13.82亿元，同比增长40.31%，主要因并表雪峰科技 [2] - 剔除并表影响后原业务利润小幅增长 [2] - 工业炸药产能达72.55万吨（含雪峰科技新增2.6万吨），位居全国前列 [3] - 行业具备区域性壁垒，政策推动整合与集中度提升 [7] 防务装备板块 - 上半年营收8046万元，同比下降39.55%，因传统军品订单减少 [3] - 毛利率水平较高，主要贡献来自江苏红光 [3] - 通过外延并购强化布局：参股北京金鸿睿（卫星信号处理）、控股大连长之琳（航空零部件）、增持广东军工集团至65%、合资设立湖南国科宏惯（惯性制导） [3][8] - 宏大总部对防务板块增资16.2亿元，坚定向军工转型 [3] - 军贸产品具备速度快、体积小、威力大等优势 [9] 海外业务 - 上半年海外营收7.18亿元，同比增长18.87% [5] - 主要来自存量矿服项目及部分民爆业务，新中标非洲项目尚在投入期 [5][6] - 持续跟踪多个大型矿服项目，布局秘鲁、中亚、非洲市场 [6] - 国际化发展为核心战略之一 [6] 战略整合 - 雪峰科技整合推进中，包括股权转让及收购南部永生 [8] - 防务板块聚焦高端智能武器系统及产业链配套，通过并购提升协同效应 [8]

公司董事会会议 - 公司第六届2025年第七次董事会会议于2025年8月21日召开 采用现场和视频出席相结合方式 [2] - 会议地点位于公司天盈广场东塔56层会议室 [2] - 会议审议《关于公司2025年半年度报告及其摘要的议案》等文件 [2] 2025年上半年营业收入构成 - 矿山开采业务占比70.36% 为公司核心收入来源 [2] - 民爆及其他收入占比15.11% 位列第二大业务板块 [2] - 能化业务占比12.85% 构成第三大收入来源 [2] - 防务装备占比0.88% 其他行业占比0.8% 两者合计不足2% [2]

收购交易概述 - 公司拟以10.2亿元现金收购大连长之琳科技60%股权，对应整体估值17亿元 [1] - 同时拟对控股子公司宏大防务增资16.2亿元 [1] - 长之琳24年归母净利润1.56亿元，对应收购PE10.9X，PB1.6X（基于24年末净资产10.7亿元） [1] 标的公司质量分析 - 长之琳24年净利率21.3%，显著高于公司8.6%的水平 [1] - 收购估值低于公司A股25XPE和4.58XPB的估值水平 [1] - 标的深度融入航空工业体系，客户包括中航工业、中国航发、中国商飞等军工集团 [1] - 核心产品航空卡箍市占率国内第一，隔热类产品实现进口替代并助力C919首飞 [2] - 自主研发的无扩口管路连接技术打破国外封锁，在航空领域处于市场领导地位 [2] 业务协同与战略布局 - 并购将直接增厚公司24年收入和利润7.31亿元和0.93亿元 [3] - 形成含能材料+智能弹药+航发零部件+电磁监测卫星的多维军工业务格局 [4] - 标的在PEEK材料应用和航空柔性管路接头等新产品研发取得突破 [2] 业绩承诺机制 - 25-29年设置阶梯式利润分配机制，超额利润部分最高可提取20%作为奖励 [3] - 对经营性现金流稳定性有明确约束，要求销售回款占收入比例达标 [4] - 机制设计体现公司"国企民营"的灵活优势 [4] 财务预测 - 预计公司25-27年营收分别为172.66/200.53/239.54亿元，增速26.47%/16.14%/19.45% [5] - 同期归母净利润预测11.77/14.47/17.03亿元，增速31.09%/22.92%/17.72% [5]

收购交易 - 广东宏大下属子公司宏大防务拟以现金10 2亿元收购大连长之琳科技股份有限公司60%股权 收购完成后宏大防务将成为长之琳控股股东 [1] - 广东宏大拟对宏大防务增资16 2亿元 控制权比例上升至96 25% [1] - 长之琳2024年度营业收入和归属于母公司所有者的净利润分别为7 31亿元和1 56亿元 2025年第一季度营收和归属于母公司所有者的净利润分别为1 79亿元和3043 97万元 [1] 战略布局 - 向军工转型是公司的发展战略 本次收购长之琳股权有利于补强防务装备业务 完善产业链布局 [1] - 公司以子公司宏大防务为平台 布局了国内及国际军贸两大市场 军工板块是广东宏大战略转型的核心 [1] - 去年广东宏大实现了对江苏红光化工有限公司全资控股 全面进军炸药领域 快速构建并延伸了公司军工产业链 [2] - 公司收购了广东省军工集团有限公司股份 目前持股比例高达65% 军工集团拥有广东省优势产业和集团优势资源 有利于公司壮大其防务装备板块 [2] - 公司设立并参股子公司北京宏大天力科技有限公司 合资设立子公司湖南国科宏惯科技有限公司 分别围绕弹药产业链 智能武器装备产业链开展配套系统研制业务 [2] 行业协同 - 广东宏大作为民爆相关企业 布局军工产业具有技术工艺协同 产业资源整合 市场渠道与客户资源等多方面的优势 [2] - 军工行业在政策支持 市场需求增长和技术创新的推动下 将迎来更广阔的市场空间 [2]

收购交易概述 - 广东宏大子公司宏大防务拟以10.2亿元现金收购长之琳60%股权，交易完成后将成为长之琳控股股东 [1] - 公司拟对宏大防务增资16.2亿元，控制权比例从92.71%提升至96.25% [2][6] - 交易对长之琳整体定价为17亿元，较其净资产账面值8.55亿元溢价98.97% [3] 标的公司情况 - 长之琳主营航空零部件研发制造，产品包括紧固类、隔热类、管路连接件及发动机零组件等，客户包括中航工业、中国航发、中国商飞 [3] - 2024年营收7.31亿元，归母净利润1.56亿元；2025年一季度营收1.79亿元，归母净利润3044万元 [4] - 按2024年净利润测算收购市盈率约为10.9倍 [4] 财务数据 - 长之琳2024年营业总收入7.31亿元，营业总成本5.36亿元，营业利润1.90亿元 [5] - 2025年一季度营业总收入1.79亿元，营业总成本1.31亿元，营业利润3373万元 [5] - 广东宏大2025年3月末货币资金29.38亿元，收购资金占比34.72%，资金来源为自有资金 [5] 业务协同与战略意义 - 收购将补强公司防务装备板块，提升财务和持续经营能力 [1] - 标的公司航空零部件业务与公司存量军工业务具有协同性，有助于产品整合和竞争力提升 [3] - 交易将长之琳纳入合并报表范围，预计提升防务装备业务经营业绩和盈利能力 [3] 公司背景与业绩 - 广东宏大创建于1988年，是广东省国资委下属企业，中国第一家矿山民爆一体化服务上市公司 [7] - 2024年营收136.5亿元，其中矿山开采占比79.19%，民爆器材销售16.91%，防务装备仅占2.57% [7][8] - 公司2016-2024年营收从32.12亿元增至136.5亿元，增幅超300%；扣非净利润从5488万元增至8.45亿元，增幅超14倍 [8][9] - 2025年一季度营收和扣非净利润同比增速分别为66%和53% [8]

收购交易概述 - 宏大防务拟以现金10 2亿元收购长之琳60%股权[1] - 交易完成后宏大防务将成为长之琳控股股东[1] - 收购资金占公司货币资金34 72%[3] - 交易采用收益法定价 长之琳净资产账面值8 55亿元 评估价值17 01亿元 增幅98 97%[2] 业绩承诺机制 - 2025-2029年设置分级利润分配机制：归母净利润>1 7亿元时超额部分20%作为奖励[2] - 净利润1 36-1 7亿元时按持股比例分配[2] - 净利润0 82-1 36亿元时公司固定获得0 816亿元[2] - 净利润≤0 82亿元时利润全归公司[2] - 净利润为负时按持股比例承担亏损[2] 公司财务与业务背景 - 公司资产负债率50 27% 货币资金29 38亿元[3] - 拥有四大业务板块：防务装备 民爆器材 矿山服务 能源化工[3] - 合并工业炸药产能69 75万吨（含雪峰科技收购后新增产能）[3] - 混装炸药许可产能33 6万吨 占总产能58%[3] 战略协同效应 - 标的公司专注航空零部件研发制造 配套中航工业 中国航发等客户[3] - 产品涵盖紧固类 隔热类 发动机零组件等航空装备领域[3] - 收购将提升军工板块资产规模与产业链整合能力[4] - 强化防务装备业务协同性 增强产品综合服务能力[4]