调研机构概况 - 泉果基金于2025年11月14日至17日对广东宏大进行调研 该基金管理资产规模为237.87亿元 旗下近一年表现最佳基金产品为泉果旭源三年持有期混合A 近一年收益达34.72% [1] - 泉果基金旗下非货币基金近一年回报表现突出 其中泉果旭源三年持有期混合A/C收益分别为34.72%和34.19% 泉果消费机遇混合发起式A收益为29.94% [2] 公司前三季度业绩 - 公司2025年前三季度实现营业收入145.52亿元 较上年同期增长55.92% [2] - 公司2025年前三季度实现归母净利润6.53亿元 与上年同期基本持平 [2] - 公司2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-2.36亿元 上年同期为1.89亿元 [2] 矿服板块业务 - 矿服板块在手订单充裕 金额超过350亿元 未来将稳步释放 [3][6] - 矿服板块国内聚焦新疆、西藏及内蒙古等重要区域市场 海外沿着"一带一路"沿线国家布局 [3][12] - 矿服板块前三季度毛利率同比下降 主要受新增总承包项目毛利率较低及新疆、海外部分项目短期承压影响 [4] - 公司深耕"大客户、大项目"战略 主要客户包括紫金矿业、国家能源集团、鞍钢矿业等 [6] 民爆板块业务 - 民爆板块产能提升至72.55万吨 产能释放稳定 业务规模与上年同期基本持平 [3] - 公司正积极推动行业整合并购 目标为实现百万吨民爆产能 [10] - 公司持续围绕富矿带地区推动民爆企业并购整合 并加快布局海外民爆市场 [10][12] 防务装备板块业务 - 防务装备板块黑索今效益良好 公司于9月底完成对大连长之琳的收购 [3][12] - 公司坚定向军工转型 持续加大投入 通过全资控股江苏红光、并购大连长之琳及投资宏大卫星等举措补强产业链 [10] - 公司预计未来防务装备板块发展良好 正大力投入高端智能武器装备系统 [10][12] 区域市场规划 - 新疆是公司矿服、民爆重要区域市场 公司持续加大资金、设备、人才及民爆产能等资源投入 [7] - 公司年初完成对雪峰科技的并购 在新疆市场竞争力大幅提升 今年相继在新疆新增中标几个较大规模项目 [7] - 公司预计在新疆的业务规模将继续保持良好增长态势 [7] 国际化战略 - 公司海外营收目前主要由原矿服存量项目及部分民爆业务贡献 今年新中标项目将在明年发力 [9] - 公司坚定国际化战略 持续加大海外资源投入 矿服业务布局逐步完善 民爆板块已切入秘鲁生产领域市场并进军中亚、非洲等市场 [9] - 公司将持续加快海外布局 努力提升海外市场规模 [9] 宏大卫星业务 - 宏大卫星应用技术（江苏）有限公司目前在轨卫星10颗 [11] - 公司未来计划完成整个星座组网建设 形成覆盖全球的实时监测探测能力 [11] - 卫星业务将服务于智慧海洋、环境监测、国防安全等重点领域 [11]